增配中國資產(chǎn)！全球前40大投資機構(gòu)已加大持倉中國股票

近日，瑞銀投資銀行發(fā)布報告稱，今年三季度，外國機構(gòu)投資者進一步增持中國股票，全球前40大投資機構(gòu)的中國股票持倉比例升至1.1%，創(chuàng)下2023年一季度以來的最高水平。這一數(shù)據(jù)表明，國際資本正系統(tǒng)性增配中國資產(chǎn)，市場信心顯著提振。

全球資本加碼布局中國資產(chǎn)

根據(jù)瑞銀報告，全球前40大投資機構(gòu)的中國股票持倉比例雖仍低于2020年約2%的峰值，但已回升至1.1%，較此前低點顯著改善。這一趨勢在上海證券交易所國際投資者大會上得到印證，多位外資機構(gòu)高管明確表達了對中國市場的長期信心。

摩根資產(chǎn)管理環(huán)球主席指出：對摩根大通而言，中國是我們的關(guān)鍵戰(zhàn)略重點。目前，我們擁有中國最大的外商獨資公募基金公司，管理著超過2600億元人民幣的資產(chǎn)。他強調(diào)，中國市場的潛力是“長期的故事”，而非短期波動。宏利投資管理全球首席投資官浦科令則表示，中國“十五五”規(guī)劃對高質(zhì)量發(fā)展、可持續(xù)增長的關(guān)注，為海外投資者提供了明確信心。

從行業(yè)層面看，國際投資者增持主要集中在醫(yī)療保健、保險、能源、材料及互聯(lián)網(wǎng)板塊，同時減持汽車和科技股。數(shù)據(jù)顯示，2025年三季度南向資金凈流入達560億美元，與一季度歷史峰值持平，其中可選消費品、金融和醫(yī)療保健成為資金主要流入領(lǐng)域。

北向資金方面，三季度持倉市值增長12.66%，電池、半導(dǎo)體等科技板塊獲外資大幅加倉，顯示資金向成長領(lǐng)域傾斜。QFII持倉總市值超60億元，主權(quán)財富基金和高盛等機構(gòu)重倉新能源及高端制造領(lǐng)域，進一步印證政策驅(qū)動下的產(chǎn)業(yè)升級趨勢獲得國際認可。

值得注意的是，主動型外國基金對中國股票的低配比例已收窄30個基點至-1.3%，為2022年四季度以來最低水平。部分此前未配置中國股票的全球基金開始重新介入，表明國際投資者對中國經(jīng)濟長期潛力的認可。

瑞銀投資銀行中國股票策略研究主管分析稱，外資增持行為與基本面改善及政策利好形成共振，推動A股估值修復(fù)和高質(zhì)量發(fā)展。今年前三季度，A股盈利公司凈利潤同比增長15%，疊加一攬子刺激計劃，增強了外資布局信心。當前上證指數(shù)市盈率僅為12.81倍，顯著低于美股，凸顯估值優(yōu)勢，吸引價值型外資持續(xù)流入。

A股市場整體盈利能力顯著改善

隨著2025年三季度財報披露收官，A股市場整體盈利狀況顯著改善。據(jù)統(tǒng)計，截至10月31日，5437家已披露三季報的A股上市公司中，4176家實現(xiàn)盈利，占比達76.71%；若以更嚴格的口徑計算，實現(xiàn)凈利潤同比增長的公司占比達53.58%，部分機構(gòu)測算顯示盈利公司實際占比或達85%，展現(xiàn)出中國經(jīng)濟在復(fù)雜環(huán)境下的強勁韌性。

盡管面臨全球通脹壓力、地緣政治波動等挑戰(zhàn)，A股市場在2025年三季度仍交出了一份穩(wěn)健的答卷。Choice數(shù)據(jù)顯示，已披露財報的上市公司合計實現(xiàn)營業(yè)總收入53.41萬億元，同比增長1.06%；歸屬母公司股東凈利潤4.7萬億元，同比增長5.35%。其中，凈利潤超過百億元的公司達68家，較2024年同期增加4家，頭部企業(yè)盈利效應(yīng)顯著。

從板塊表現(xiàn)看，創(chuàng)業(yè)板成為增長“領(lǐng)頭羊”。2025年前三季度，創(chuàng)業(yè)板公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.25萬億元，同比增長10.69%；凈利潤2446.61億元，同比增長18.69%。超七成創(chuàng)業(yè)板公司實現(xiàn)盈利，超五成公司凈利潤同比增長，電子通信、電力設(shè)備等行業(yè)業(yè)績高增，彰顯新質(zhì)生產(chǎn)力的蓬勃活力。

科技板塊受益于人工智能、算力需求激增，電子通信行業(yè)凈利潤同比增長94.10%，光模塊領(lǐng)域“易中天”組合（中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信）凈利潤增速均超50%。半導(dǎo)體、元件行業(yè)凈利潤同比分別增長54.09%和91.07%，技術(shù)迭代與國產(chǎn)替代雙輪驅(qū)動效應(yīng)顯著。

中游制造業(yè)程機械、電網(wǎng)設(shè)備等行業(yè)在政策利好與出海增長推動下，凈利潤同比分別增長8.26%和28.61%。寧德時代作為創(chuàng)業(yè)板“盈利王”，前三季度凈利潤達490.34億元，同比大幅增長，儲能業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長成為核心驅(qū)動力。

同時，傳統(tǒng)行業(yè)走出周期底部，有色金屬行業(yè)凈利潤同比增長36.63%，北方稀土、中國稀土等企業(yè)增速超100%；基礎(chǔ)化工行業(yè)凈利潤同比增長28.86%，供需關(guān)系結(jié)構(gòu)性改善。公用事業(yè)行業(yè)受益于電力改革與燃料價格下降，前三季度及第三季度均實現(xiàn)扭虧為盈。

分析人士指出，2025年三季度A股盈利改善的核心邏輯在于：一是政策端一攬子刺激計劃落地，推動企業(yè)降本增效；二是產(chǎn)業(yè)端新質(zhì)生產(chǎn)力加速崛起，人工智能、新能源等領(lǐng)域技術(shù)突破帶動業(yè)績釋放；三是全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)下，中國制造業(yè)的競爭力持續(xù)提升。

隨著“雙循環(huán)”戰(zhàn)略深化與ESG投資標準接軌，A股市場盈利結(jié)構(gòu)有望進一步向先進制造業(yè)和科技產(chǎn)業(yè)集中。摩根士丹利等機構(gòu)預(yù)測，中國股票將吸引更多中長期資金流入，科技、消費升級及綠色經(jīng)濟領(lǐng)域?qū)⒊蔀橄乱浑A段資金爭奪的重點。

“十五五”引領(lǐng)中國企業(yè)結(jié)構(gòu)性改革

隨著“十五五”規(guī)劃的建議的深入實施，中國企業(yè)結(jié)構(gòu)性改革正步入全面深化的新階段。這一規(guī)劃不僅為中國經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展指明了方向，更為企業(yè)轉(zhuǎn)型升級、提升核心競爭力提供了強大動力。

“十五五”規(guī)劃明確提出，要以高質(zhì)量發(fā)展為主題，以改革創(chuàng)新為根本動力，通過深化結(jié)構(gòu)性改革，推動經(jīng)濟實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長。規(guī)劃強調(diào)，要聚焦制約高質(zhì)量發(fā)展的體制機制障礙，推進深層次改革，擴大高水平開放，持續(xù)增強發(fā)展動力和社會活力。

國有企業(yè)立足“兩個大局”、心懷“國之大者”，聚焦增強核心功能、提升核心競爭力，科學(xué)謀劃“十五五”規(guī)劃。國有企業(yè)進一步深化改革、強化創(chuàng)新、優(yōu)化布局、調(diào)整結(jié)構(gòu)，順應(yīng)科技革命和產(chǎn)業(yè)變革趨勢，加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，持續(xù)推動國有資本和國有企業(yè)做強做優(yōu)做大。

作為國民經(jīng)濟的基石，國有企業(yè)在“十五五”期間面臨從“規(guī)模擴張”到“功能重塑”的深刻轉(zhuǎn)變。改革的核心是“權(quán)責(zé)清晰、運轉(zhuǎn)協(xié)調(diào)”，重點突破三個環(huán)節(jié)。此外，剝離與主業(yè)無關(guān)的“非主營業(yè)務(wù)”和“低效無效資產(chǎn)”。聚焦戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，在高端制造、綠色能源、數(shù)字經(jīng)濟等領(lǐng)域加大投入。

與國企改革同步推進的，是民營企業(yè)的蓬勃發(fā)展。“十五五”規(guī)劃明確提出，要促進各種所有制經(jīng)濟優(yōu)勢互補、共同發(fā)展，完善支持非公有制經(jīng)濟發(fā)展的制度環(huán)境，破除制約發(fā)展的各種壁壘。

在這一政策紅利下，民營企業(yè)迎來了前所未有的發(fā)展機遇。從數(shù)字化轉(zhuǎn)型到綠色低碳發(fā)展，從科技創(chuàng)新到市場拓展，民營企業(yè)正以更加開放的姿態(tài)擁抱市場，以更加創(chuàng)新的思維引領(lǐng)行業(yè)變革。

“十五五”規(guī)劃將發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力作為關(guān)鍵主線，推動產(chǎn)業(yè)升級和轉(zhuǎn)型。規(guī)劃提出，要全面實施“人工智能+”行動，著力破除“內(nèi)卷式”競爭，提高服務(wù)業(yè)供給水平，提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平。

在這一背景下，中國企業(yè)紛紛加大研發(fā)投入，加快技術(shù)創(chuàng)新步伐。從集成電路、工業(yè)母機到高端儀器、基礎(chǔ)軟件，從新能源、新材料到航空航天、低空經(jīng)濟，中國企業(yè)正以前所未有的力度和速度搶占科技發(fā)展制高點。例如：

“十五五”規(guī)劃還明確提出，要提高居民消費率，使內(nèi)需成為拉動經(jīng)濟增長的主動力。規(guī)劃指出，要通過完善收入分配制度、健全最低工資標準調(diào)整機制、多渠道增加城鄉(xiāng)居民財產(chǎn)性收入等措施，夯實居民消費能力；同時，通過完善社保等系列舉措?yún)f(xié)同打通“穩(wěn)預(yù)期→提升消費傾向”的鏈條。

在這一政策導(dǎo)向下，中國企業(yè)紛紛調(diào)整戰(zhàn)略方向，加大在消費領(lǐng)域的布局。從服務(wù)性消費到高端制造業(yè)消費，從線上消費到線下體驗式消費，中國企業(yè)正以更加多元化的產(chǎn)品和服務(wù)滿足消費者日益增長的需求。

“十五五”規(guī)劃為中國企業(yè)結(jié)構(gòu)性改革提供了明確的方向和強大的動力。在這一規(guī)劃引領(lǐng)下，中國企業(yè)正以更加開放的姿態(tài)擁抱市場、以更加創(chuàng)新的思維引領(lǐng)行業(yè)變革、以更加務(wù)實的行動推動高質(zhì)量發(fā)展。