經(jīng)銷模式真實(shí)性受疑，正大種業(yè)遭問(wèn)詢→

近日，襄陽(yáng)正大種業(yè)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“正大種業(yè)”）收到北交所IPO第二輪問(wèn)詢函，其業(yè)績(jī)下滑、經(jīng)銷模式等受到了重點(diǎn)關(guān)注。

業(yè)績(jī)呈下滑趨勢(shì)

監(jiān)管函件顯示，報(bào)告期內(nèi)（2022-2024年）正大種業(yè)營(yíng)業(yè)收入分別為3.19億元、4.09億元、3.80億元，凈利潤(rùn)分別為9469萬(wàn)元、8843萬(wàn)元、8113萬(wàn)元，呈明顯下滑趨勢(shì)。進(jìn)入2025年：上半年種子業(yè)務(wù)收入同比下降20.73%，前三季度營(yíng)收同比下降16.97%。

北交所對(duì)正大種業(yè)業(yè)績(jī)穩(wěn)定性提出五重追問(wèn)：一是要求公司詳細(xì)說(shuō)明制種采購(gòu)、加工包裝、預(yù)收貨款至發(fā)貨退貨的全周期變化；二是指出報(bào)告期內(nèi)進(jìn)入衰退期和退出市場(chǎng)的品種數(shù)量增加，核心品種正大999、正大12已步入衰退期，要求說(shuō)明是否存在因品種接續(xù)不力導(dǎo)致收入進(jìn)一步下滑的風(fēng)險(xiǎn)；三是深挖2025年制種成本降低原因，要求對(duì)比當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)價(jià)格，量化分析成本下降對(duì)業(yè)績(jī)的影響；四是要求解釋2025年上半年在行業(yè)可比公司利潤(rùn)普降背景下，公司凈利潤(rùn)逆勢(shì)增長(zhǎng)55.80%、毛利率提升近7個(gè)百分點(diǎn)的反常現(xiàn)象；五是綜合玉米現(xiàn)貨價(jià)格、庫(kù)存、氣候變化、在手訂單等多重因素，量化分析經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是否存在持續(xù)下滑風(fēng)險(xiǎn)并充分揭示。

經(jīng)銷模式真實(shí)性受疑

北交所重點(diǎn)關(guān)注到正大種業(yè)"自然人客戶占比超60%、無(wú)書(shū)面訂單"的特殊經(jīng)銷模式。文件披露，公司經(jīng)銷商通過(guò)電話或微信向業(yè)務(wù)員下單，由業(yè)務(wù)員錄入系統(tǒng)，缺乏書(shū)面憑證。同時(shí)，經(jīng)銷商期末庫(kù)存占采購(gòu)比例逐年攀升，實(shí)際退貨率從8.23%飆升至13.84%，退貨金額從883萬(wàn)元激增至4069萬(wàn)元，但公司僅披露了退貨量增長(zhǎng)前五名客戶情況。

北交所要求公司補(bǔ)充說(shuō)明：直銷與經(jīng)銷客戶的界限劃分是否清晰；無(wú)書(shū)面訂單模式下如何確保交易真實(shí)性；經(jīng)銷商庫(kù)存及退貨率持續(xù)上升的合理性，是否存在向渠道壓貨虛增收入的情形；種衣劑、包裝物耗用量與產(chǎn)量趨勢(shì)背離的原因，是否存在未實(shí)際銷售即出庫(kù)的異常情形。

在核查程序方面，北交所對(duì)中介機(jī)構(gòu)提出質(zhì)疑：2022年收入截止性測(cè)試核查比例僅41.29%，而2023年10月前收入確認(rèn)單據(jù)保存不全，要求說(shuō)明在此情況下如何保證核查有效性，并質(zhì)疑當(dāng)前資金流水核查標(biāo)準(zhǔn)是否匹配"自然人客戶占七成"的銷售特征。

產(chǎn)能利用率僅18.43%卻要擴(kuò)張

針對(duì)公司擬募資3.64億元投向的三大項(xiàng)目，北交所直指其必要性與合理性存疑。其中，"云南正大種子加工中心建設(shè)項(xiàng)目"擬新增1萬(wàn)噸產(chǎn)能，但2025年上半年公司整體產(chǎn)能利用率僅18.43%，要求量化分析產(chǎn)能閑置風(fēng)險(xiǎn)。

"張掖玉米種子加工二期項(xiàng)目"主要投入產(chǎn)線改造，北交所要求說(shuō)明將募集資金用于改造而非產(chǎn)能擴(kuò)張的必要性，對(duì)比報(bào)告期內(nèi)同類投資規(guī)模是否合理。對(duì)于"襄陽(yáng)核心試驗(yàn)站建設(shè)項(xiàng)目"，交易所質(zhì)疑其資金主要用于建筑工程和設(shè)備購(gòu)置而非研發(fā)投入是否恰當(dāng)，要求對(duì)比同行業(yè)研發(fā)支出差異。

股權(quán)代持與現(xiàn)金流異常遭追問(wèn)

除經(jīng)營(yíng)問(wèn)題外，交易所直指公司股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰性風(fēng)險(xiǎn)，要求結(jié)合外資持股比例限制、入股資金流水等，說(shuō)明控股股東卜蜂集團(tuán)及股東襄陽(yáng)合信、襄陽(yáng)正信曾存在的代持情況是否徹底清理，是否存在未披露代持。

財(cái)務(wù)方面，公司2025年上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為-4418萬(wàn)元，與往年同期差異顯著，監(jiān)管要求說(shuō)明原因及是否對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)構(gòu)成重大不利影響。

來(lái)源丨讀創(chuàng)財(cái)經(jīng)

編輯丨農(nóng)財(cái)君

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