零跑業(yè)績(jī)?cè)俦l(fā)，朱江明用十年贏下 “龜兔賽跑”

在公司成立第十年，零跑在造車這場(chǎng)“龜兔賽跑”中取得了領(lǐng)先地位。下一個(gè)十年，零跑將憑借全域自研戰(zhàn)略和海外開(kāi)拓，向更高的目標(biāo)邁進(jìn)。

作者/王斯文

出品/新摘商業(yè)評(píng)論

臨近年底，零跑交出了一份亮眼的成績(jī)單。

近日，零跑發(fā)布2025年Q3財(cái)報(bào)：營(yíng)業(yè)收入194.5億元，創(chuàng)歷史新高；凈利潤(rùn)為1.5億元，連續(xù)實(shí)現(xiàn)季度盈利；毛利率為14.5%，同比大幅提升。

在Q3，零跑還跨過(guò)了自己的銷量里程碑。9月25日，零跑迎來(lái)了第100萬(wàn)輛整車下線的歷史性時(shí)刻。從第50萬(wàn)輛到第100萬(wàn)輛，僅用了不到一年的時(shí)間。

這份成績(jī)并不是一次“沖刺式”的增長(zhǎng)，而是源自零跑用十年時(shí)間所構(gòu)建起的正循環(huán)。

自公司成立以來(lái)，零跑便一直堅(jiān)持全域自研的戰(zhàn)略。通過(guò)該戰(zhàn)略，零跑打通了從技術(shù)創(chuàng)新到商業(yè)落地的全路徑，具備了持續(xù)推出高品價(jià)比產(chǎn)品的能力。這些產(chǎn)品不僅能為國(guó)內(nèi)外消費(fèi)者提供越級(jí)體驗(yàn)，還能通過(guò)賺取利潤(rùn)來(lái)反哺技術(shù)研發(fā)。

這也讓零跑有了沖擊更高目標(biāo)的底氣。財(cái)報(bào)發(fā)布前，零跑汽車創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)、CEO朱江明在朋友圈表示，2026年，零跑將沖刺百萬(wàn)銷量新目標(biāo)。

朱江明個(gè)人朋友圈

一、在“龜兔賽跑”取得領(lǐng)先

朱江明喜歡將零跑形容為“龜兔賽跑”中的烏龜，“循序漸進(jìn)，不斷地往前走”。如今，這只烏龜正在贏下比賽。

Q3，零跑錄得194.5億元的營(yíng)收，較2024年同期增長(zhǎng)97.3%，再創(chuàng)歷史新高。

汽車銷量的增長(zhǎng)，無(wú)疑是零跑收入狂飆的最大助力。Q3，零跑銷量為173852臺(tái)，同比增長(zhǎng)101.77%，環(huán)比增長(zhǎng)29.63%。

值得一提的是，10月，零跑成為首家跨越月銷7萬(wàn)輛的新勢(shì)力公司。從3月起，零跑連續(xù)8個(gè)月蟬聯(lián)新勢(shì)力銷冠。

在汽車價(jià)格戰(zhàn)看不到結(jié)束曙光的當(dāng)下，車企紛紛將目光投向了海外，這也讓出海表現(xiàn)成為一家車企產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的重要試金石。

零跑在海外的銷量同樣亮眼。今年前三個(gè)季度，零跑累計(jì)出口37772臺(tái)，其中第三季度出口17397臺(tái)，以出口量第一的姿態(tài)領(lǐng)跑新勢(shì)力出海賽道。

汽車銷量的增長(zhǎng)，不僅會(huì)帶來(lái)收入的提升，也會(huì)擴(kuò)大規(guī)模效應(yīng)，進(jìn)而降低單車成本、增加車企的盈利能力。

得益于此，零跑在Q3錄得的凈利潤(rùn)1.5億元，連續(xù)實(shí)現(xiàn)季度盈利；毛利率也是市場(chǎng)較為關(guān)心的盈利指標(biāo)，零跑在Q3錄得14.5%的毛利率，同比顯著提升。

穩(wěn)健增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)，讓零跑的家底變得愈發(fā)豐厚。Q3，零跑在手資金已達(dá)339.2億元，并保持了正向經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流與自由現(xiàn)金流。

同時(shí)，零跑還在不斷加強(qiáng)渠道建設(shè)，以保證業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的持續(xù)性。

在Q3，零跑為首期經(jīng)銷商“金種子”舉行了隆重的授牌儀式。“金種子”項(xiàng)目是零跑通過(guò)對(duì)投資人的運(yùn)營(yíng)能力進(jìn)行綜合評(píng)估，選拔出優(yōu)質(zhì)群體作為“金種子”和“銀種子”，并分別提供差異化的支持方案。

該項(xiàng)目能夠顯著驅(qū)動(dòng)渠道規(guī)模與質(zhì)量的提升。截至2025年9月30日，零跑銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)已覆蓋292個(gè)城市，較去年同期增加88城，共布局866家銷售門店，單店店效也同比增長(zhǎng)30.26%。

零跑這份亮眼的成績(jī)，讓投行機(jī)構(gòu)為之側(cè)目。

華興證券發(fā)布研報(bào)稱，零跑通過(guò)全域自研技術(shù)平臺(tái)有效控制成本，并展現(xiàn)出顯著的出海優(yōu)勢(shì)。基于銷量與盈利的強(qiáng)勁增長(zhǎng)預(yù)期，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為71.8港元。

二、十年奔跑，邁入正循環(huán)

2015年，朱江明創(chuàng)辦了零跑汽車，開(kāi)啟了自己的第二次創(chuàng)業(yè)。此前，他已經(jīng)幫助大華股份做到了全球安防龍頭。不過(guò)，在零跑成立后的很長(zhǎng)一段時(shí)間，市場(chǎng)對(duì)這家造車新勢(shì)力并不看好。

這些質(zhì)疑并讓朱江明產(chǎn)生動(dòng)搖。十年來(lái)，零跑一直堅(jiān)持通過(guò)全域自研戰(zhàn)略，來(lái)制造好而不貴的汽車。

全域自研是指車企從底層搭建汽車的動(dòng)力、智駕、座艙等系統(tǒng)，最終實(shí)現(xiàn)軟件與硬件全部自主研發(fā)。在Q3財(cái)報(bào)中，零跑透露目前占整車成本65%的高附加值核心零部件，均由公司自研自造。

該戰(zhàn)略能有效控制汽車成本。比如在四域合一的中央域控方面，零跑可以實(shí)現(xiàn)全部車型均搭載一款控制器，這無(wú)疑省下了可觀的研發(fā)費(fèi)用。

浦銀國(guó)際認(rèn)為，在新能源車核心“三電”的電驅(qū)部件中，零跑團(tuán)隊(duì)是全球范圍內(nèi)極少的掌握全鏈條核心技術(shù)的團(tuán)隊(duì)，包括電驅(qū)總成、壓縮機(jī)、車載電源等等。該行測(cè)算，零跑的電驅(qū)成本相較于友商競(jìng)品低了15%～30%。

在成本得到控制后，零跑便有了更大的操作空間，來(lái)為旗下車型搭載更高規(guī)格的芯片、更智能的座艙系統(tǒng)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)讓“用戶花同樣的錢，能買到配置更高的車”這一目標(biāo)。

C11的市場(chǎng)表現(xiàn)，是全域自研戰(zhàn)略成功的有力佐證。這款在2021年便已經(jīng)上市的SUV，憑借越級(jí)產(chǎn)品力，在消費(fèi)者群體中樹(shù)立了“高品價(jià)比車型”的形象，并保持了長(zhǎng)時(shí)間的競(jìng)爭(zhēng)力。自上市以來(lái)，C11累計(jì)銷量約30萬(wàn)臺(tái)，成為SUV市場(chǎng)現(xiàn)象級(jí)產(chǎn)品。

目前，零跑基于全域自研戰(zhàn)略，已經(jīng)完成了ABCD四大產(chǎn)品系列的全面布局，這套多元化產(chǎn)品矩陣，能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)5萬(wàn)元至30萬(wàn)元市場(chǎng)的全面覆蓋。

零跑產(chǎn)品矩陣

憑借自身產(chǎn)品的高品價(jià)比，零跑還成功開(kāi)啟了對(duì)海外市場(chǎng)的開(kāi)拓。

去年5月，零跑與國(guó)際汽車巨頭Stellantis集團(tuán)合資成立零跑國(guó)際，這不僅讓零跑成為了國(guó)內(nèi)通過(guò)反向合資模式出海的先驅(qū)，還幫助其在汽車發(fā)源地歐洲實(shí)現(xiàn)了搶灘登陸。

9月，在慕尼黑國(guó)際車展上，零跑旗下首款全球化車型零跑B10正式亮相并啟動(dòng)歐洲市場(chǎng)交付。該產(chǎn)品的投放起到了立竿見(jiàn)影的效果，在開(kāi)啟交付的當(dāng)月，零跑產(chǎn)品在德國(guó)、意大利、法國(guó)等歐洲國(guó)家細(xì)分市場(chǎng)表現(xiàn)突出，位列中國(guó)新能源品牌銷量前三。到了10月，又有超過(guò)1000名歐洲用戶下單了零跑B10。

即將遠(yuǎn)征海外的零跑B10

目前，零跑已經(jīng)成功構(gòu)建了一個(gè)從兼顧技術(shù)進(jìn)步與商業(yè)落地的正循環(huán)：通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新來(lái)造好而不貴的汽車，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)和持續(xù)盈利，然后再用盈利反哺技術(shù)創(chuàng)新。

這不僅讓零跑的業(yè)績(jī)獲得了高速增長(zhǎng)，也漸漸改變了人們對(duì)零跑的看法。在一檔訪談節(jié)目中，主持人曾問(wèn)朱江明是否知道現(xiàn)在網(wǎng)絡(luò)上對(duì)零跑最多的評(píng)價(jià)是什么。

還沒(méi)等朱江明回答，主持人便說(shuō)出了這個(gè)問(wèn)題的答案：“他們都不看好你，但偏偏你最爭(zhēng)氣。”

三、全年盈利，并非終點(diǎn)

接下來(lái)，零跑的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)2025年全年盈利。

已經(jīng)有機(jī)構(gòu)對(duì)此表示看好。華興證券在近期的研報(bào)中不僅分析了零跑表現(xiàn)優(yōu)于同行的原因，還預(yù)測(cè)零跑將于2025年實(shí)現(xiàn)全年盈利拐點(diǎn)。

如果該目標(biāo)達(dá)成，則意味著在公司成立十年之際，零跑成為了全球第四家實(shí)現(xiàn)年度盈利的新能源車企。目前，只有特斯拉、比亞迪和理想達(dá)到了此成就。

而在下一個(gè)十年，零跑將繼續(xù)向更高處攀登。

2026年，零跑將劍指年銷百萬(wàn)，這是一個(gè)所有新勢(shì)力公司均沒(méi)有實(shí)現(xiàn)過(guò)的銷量。在Q3財(cái)報(bào)電話會(huì)上，零跑高管表示，“我們既然將這個(gè)目標(biāo)說(shuō)出來(lái)了，就沒(méi)有任何調(diào)整的可能。”

在表達(dá)決心的同時(shí)，零跑已經(jīng)在有條不紊地推進(jìn)該目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。

明年將會(huì)是零跑的產(chǎn)品大年，公司將會(huì)針對(duì)不同價(jià)格區(qū)間的市場(chǎng)，分別投放兩款A(yù)系列產(chǎn)品和兩款D系列產(chǎn)品。其中，D系列產(chǎn)品是零跑旗下定位最為高端的產(chǎn)品，面向30萬(wàn)元級(jí)市場(chǎng)。

在10月，D系列的首款車型D19在上海進(jìn)行了全球首秀，這款SUV定位“頂配中的頂配、旗艦中的旗艦”，目標(biāo)是重塑30萬(wàn)級(jí)全尺寸旗艦SUV價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)。該車型預(yù)計(jì)于2026年Q1上市。

國(guó)海證券在一份研報(bào)中表示，D系列匯聚了公司十年全域自研成果，科技感與豪華感兼具，有望帶動(dòng)公司向高端化的成功轉(zhuǎn)型。

零跑D19在上海的全球首秀

海外市場(chǎng)也將在明年為零跑提供頗多助力。目前，零跑國(guó)際已經(jīng)在歐洲、中東、非洲和亞太等約30個(gè)國(guó)際市場(chǎng)建立了超700家兼具銷售與售后服務(wù)功能的網(wǎng)點(diǎn)。

在產(chǎn)品層面，零跑旗下的定位為高顏值運(yùn)動(dòng)轎跑的Lafa5，將在2026年Q2推向全球。朱江明在近期表示，明年，零跑在海外可能會(huì)有五到七款產(chǎn)品在銷。

零跑Lafa5產(chǎn)品圖

零跑在海外并非只進(jìn)行渠道建設(shè)與產(chǎn)品投放。在公司的戰(zhàn)略規(guī)劃中，明年上半年，馬來(lái)西亞本地化項(xiàng)目將率先完成，并導(dǎo)入首款車型C10；明年年底前，零跑還將在歐洲落成本地化項(xiàng)目。這無(wú)疑將進(jìn)一步降低零跑的生產(chǎn)制造成本，讓產(chǎn)品更有競(jìng)爭(zhēng)力。

此外，零跑高管還在Q3財(cái)報(bào)電話會(huì)上提及了更長(zhǎng)遠(yuǎn)的規(guī)劃。在2027年或2028年，零跑將推出一款“新物種”，零跑高管將其形容為“與國(guó)內(nèi)外產(chǎn)品都不一樣”。目前，這款“新物種”已經(jīng)處于有序研發(fā)的過(guò)程中。

當(dāng)“新物種”問(wèn)世時(shí)，零跑的目標(biāo)是什么？朱江明在近期表示，零跑未來(lái)的年銷量目標(biāo)是400萬(wàn)輛，因?yàn)檫@是燃油車時(shí)代成為世界級(jí)車企的標(biāo)準(zhǔn)。

未來(lái)，零跑能兌現(xiàn)自己的諾言嗎？

2019年，在新能源汽車補(bǔ)貼退坡的背景下，朱江明公開(kāi)表示零跑年銷量會(huì)在2025年達(dá)到50萬(wàn)，這個(gè)數(shù)字，是當(dāng)年零跑全年銷量的近500倍。

彼時(shí)，許多人認(rèn)為該目標(biāo)難以實(shí)現(xiàn)。可他們不會(huì)想到，在2025年11月15日，零跑提前一個(gè)半月便完成年銷50萬(wàn)輛的目標(biāo)。