循環經濟賽道加速度，萬物新生全鏈條生態驅動三季度業績高增長

一份超出市場預期的三季度成績單背后，國內最大二手消費電子產品交易和服務平臺正通過“場景+供應鏈”雙輪驅動，在循環經濟賽道跑出加速度。

2025年第三季度，萬物新生（愛回收）總收入51.5億元，non-GAAP經營利潤創下1.4億元的歷史新高，線下門店2195家、覆蓋298城，多品類回收交易額同比增長95%……一系列數據證明二手行業不僅活得下去，還能活得很好。

多業務線協同增長

今年第三季度，萬物新生總收入51.5億元，同比增長27.1%，延續了高增長態勢。從營收構成來看，1P（自營）與3P（平臺）業務協同發展，構成了穩固的增長雙引擎。

1P業務作為萬物新生的營收核心支柱，表現尤為亮眼。三季度，1P產品銷售收入達47.3億元，同比增長28.7%，占總營收比重超91%，凸顯了回收端與銷售端的全鏈條布局成效。

在回收端，三季度愛回收官網3C回收訂單量同比增長30%，同時京東以舊換新保持高人氣，為自營業務提供了穩定且優質的貨源。在銷售端，愛回收嚴選、拍拍等零售渠道精準對接C端需求，三季度1PtoC收入同比增長超70%，占比提升至36.4%，進一步優化了1P業務的盈利結構。

即便萬物新生的3P平臺服務收入占比相對較小，但仍保持穩健增長。三季度，3P服務收入為4.2億元，同比增長11.6%，主要來自平臺的傭金及增值服務、多品類回收業務的交易撮合傭金等。值得關注的是，3P業務作為輕資產模式，其穩步增長不僅豐富了營收來源，也為萬物新生增強整體盈利能力提供了助力。

在此形勢下，2025年三季度，萬物新生non-GAAP與GAAP口徑下的利潤數據均呈爆發式增長。其中，non-GAAP經營利潤達1.4億元，同比增長34.9%；non-GAAP凈利潤為1.1億元，同比增長22.3%。

更為亮眼的是受惠于規模效應釋放與運營效率提升，三季度萬物新生GAAP下經營利潤為1.2億元，同比增長385.1%；凈利潤達9082萬元，同比增長407.3%。這些數據充分證明了其商業模式的可持續性與盈利轉化能力。

在核心3C業務之外，萬物新生的多品類回收、B端服務、合規翻新等業務線均取得突破性進展，構建起“核心業務穩固、新業務高速增長”的良好格局。

在多品類回收業務方面，萬物新生以箱包、腕表、黃金、名酒、鞋服等品類為突破口，持續精進綜合服務能力，推動閑置消費品循環利用。截至三季度末，已有1009家愛回收門店開通多品類回收服務，包括自營店878家和加盟店131家。規模化布局帶動交易規模快速增長，當季多品類回收交易額同比增長95%，成為營收增長的重要補充。

萬物新生的B端業務生態持續擴容，拍機堂的行業基礎設施能力與商家服務能力不斷提升。截至三季度末，拍機堂累計注冊簽約商家數突破137萬。龐大的商家網絡不僅提升了二手商品的流轉效率，交易定價數據還能反向指導前端回收定價，確保回收端的利潤空間。

同時，拍拍平臺的寄賣模式發展迅速，三季度GMV同比增長180%，為中小二手商家提供了標準化的運營解決方案。此外，隨著用戶對二手優品接受度的提升，合規翻新產品需求持續旺盛，三季度收入同比增長102%。

線下服務網絡也持續加密。截至三季度末，萬物新生的線下門店數達2195家，覆蓋全國298座城市，上門團隊人數達到1962人。密集的線下觸點與高效的上門服務讓回收服務觸手可及，既提升了用戶體驗，也為貨源回收提供了保障。

截至2025年三季度末，萬物新生的現金及現金等價物、受限資金、短期投資及第三方支付平臺賬戶余額總計25.4億元，為業務擴張、技術研發及股東回報提供了堅實基礎。

行業紅利疊加核心壁壘

萬物新生的業績爆發，離不開全球循環經濟發展的時代紅利與國內二手市場的快速擴容。當前，全球資源消耗持續攀升，氣候變化危機日益加劇，循環經濟作為“資源-產品-再生資源”的閉環模式，已成為各國實現綠色低碳轉型的核心抓手。

在國內，政策支持與消費觀念轉變共同推動二手市場進入規模化發展期。2021年《“十四五”循環經濟發展規劃》出臺，明確提出到2025年資源循環利用產業產值預計達到5萬億元，為二手經濟發展提供了政策保障。消費端，隨著人均GDP逐年增長，商品保有量持續攀升，閑置物品流轉需求日益旺盛，同時年輕人“該省省、該花花”的消費理念逐漸普及，二手交易從補充性消費場景發展為影響社會經濟形態的重要力量。

從行業數據來看，國內二手電商市場規模持續快速增長。據網經社發布的《2024年度中國二手電商市場數據報告》，2024年二手電商交易規模達6450.2億元，同比增長17.56%，2020-2024年CAGR達20%。

其中，二手電子品類因殘值率高、標準化程度高，成為二手市場的核心品類。據灼識咨詢，2024年銷售端規模為4061億，回收端規模為3026億。盡管市場規模龐大，但當前二手手機3C的回收滲透率仍較低，2024年按新機保有量計算回收滲透率僅4.3%，按新機出貨量計算也僅17.5%，行業增長潛力巨大，為萬物新生等龍頭企業提供了廣闊的發展空間。

在行業快速發展的背景下，萬物新生能夠實現業績與盈利的雙重突破，關鍵在于其構建了覆蓋回收、處置、銷售全鏈條的核心競爭力，形成了行業壁壘。

在回收端，“多渠道+強協同”保障優質貨源。萬物新生背靠京東這一戰略股東，為其帶來了龐大的精準流量。此外，公司還與蘋果、華為、榮耀等品牌建立官方合作，2024年從蘋果渠道回收的貨源貢獻了近10億元的產品收入。

萬物新生的線上與線下多渠道布局進一步完善了回收網絡。線上通過愛回收APP、微信小程序觸達廣泛用戶；線下門店覆蓋核心商圈，提供便捷的回收與以舊換新服務，形成了“線上引流+線下轉化”的良性循環。

在處置端，萬物新生的“自動化+標準化”提升效率與信任。二手產品的非標化是行業發展的核心痛點，萬物新生通過技術研發與標準制定來破解這一難題。公司自主研發的Matrix自動化檢測系統已迭代至3.0版本，涵蓋“收貨-輸送-質檢-分揀-存儲”全流程自動化，通過重構AI圖像算法等措施，可使屏幕質檢成本降低50%，單臺檢測時間僅7秒，減少拆機成本約30%。

同時，萬物新生建立了涵蓋34項核心檢測項的質檢標準目錄，將二手手機劃分為最多36個質檢等級，精準匹配市場需求與定價策略。此外，2024年，萬物新生參與了兩項國家標準的制定，進一步強化了行業話語權。

在銷售端，“2B+2C”雙輪驅動優化盈利結構。萬物新生構建了拍機堂（B2B）、拍拍（B2C）、愛回收嚴選（B2C）的全渠道銷售網絡，實現了高毛利率與高周轉率的平衡。同時，公司還通過抖音、快手等新興平臺拓展銷售渠道，以供貨或自營直播間形式觸達更廣泛的消費者。

在生態端，萬物新生通過旗下“愛分類”品牌布局低值可回收物領域，構建“點-站-場”三級回收體系，在全國鋪設超4萬臺智能回收機，用戶規模已突破2200萬。愛分類聚焦紙板、塑料瓶、織物等低值品類，與愛回收的高值回收業務形成場景互補，并通過社區場景的高頻互動，為高值回收業務引流，形成了“高頻帶低頻、低值補高值”的生態協同效應。

整體來看，萬物新生的差異化優勢主要體現在三個方面：一是京東戰略協同帶來的精準流量；二是線下渠道的規模與質量；三是全產業鏈的技術與標準化。

結語

萬物新生2025年三季度業績不僅展現了一家龍頭企業的增長韌性，更反映出中國循環經濟產業的蓬勃生機。這既得益于行業發展的時代紅利，更源于公司多年來在回收、處置、銷售全鏈條的深耕細作與生態布局。

作為循環經濟的先鋒企業，萬物新生的實踐不僅為自身創造了商業價值，更推動了閑置資源的循環利用，為綠色低碳發展貢獻了企業力量。（圖源：新浪財經、萬物新生官微）