牛市的挑戰：你能扛過去么？（11.24）

上周連跌5天，中證全指合計下跌-5.05%，是本輪牛市以來跌幅較大的一周。自上證指數站上4000點后，市場整體溫度突破60度后，行情震蕩加劇，市場出現了一定的分歧。

在過往的小半年里，61提到最多的是緩一緩。基于策略的安全邊際考量，當市場進入正常偏高估值后，交易的勝率會下降、波動會加劇，有類似的回撤再正常不過。

如果經驗不足、策略不夠穩定，很容易被情緒牽著走。漲的時候沖動加倉，跌的時候心態崩盤，一輪波動下來，不僅沒有增加收益，反而破壞了原本應該長期執行的計劃。

因此，降低短期預期、提高安全邊際、堅守長期計劃，是面對此類問題的基本前提。

事實上，從長期收益來說，即便在正常偏高估值時介入核心優質指數，哪怕短期有些波動，但隨著時間的推移，盈利的增長和估值的回歸，我們也能收獲合理預期的收益率。

只是估值越高，這個等待的時間往往也就越長。我們常常高估自己的耐心，低估市場循環所需的周期，很容易在堅持的道路上，半途而廢。

所以，在沒有完全清晰的認知前，秉持“寬基打底”的基本框架，堅守“低估定投”的安全約束。不用擔心沒機會，畢竟把握不住的機會，從來都不是真正的機會。

01

高位回撤：一場與自我的心理博弈

在持續上漲后突遇回調，我們的內心戲往往比平靜市況下更為跌宕起伏。這不僅僅是對賬戶數字變化的反應，更是一場與貪婪、恐懼、懷疑和希望交織的自我博弈。

就在幾周前，市場還是一片火熱。上證指數站上4000點，身邊談論股票的人越來越多，賬戶浮盈不斷增長，一種這次不一樣的樂觀情緒在彌漫。許多投資者，包括關注61的朋友，都沉浸在終于等到牛市的興奮中。

然而連續5天的下跌，如同盛夏時節突遭寒流，讓人措手不及。

最初的感受是困惑與不解：“不是牛市嗎？怎么跌得這么狠？”緊接著，當看到辛苦積累的利潤大幅回吐，心疼與不舍便涌上心頭。這種從云端緩緩落下的感覺，比一直在低谷中行走更讓人難受。

隨著跌幅擴大，內心開始上演各類小劇場：

是不是該先賣掉，等更低點接回來？

別人都跑了，我硬扛會不會太傻？

這會不會是牛市的終結？現在不走，會不會套在山腰？

特別是對于入市不久的朋友，這種體驗尤為深刻。說好的牛市呢？怎么跌起來這么利索？難道就等著我這個新手入市？然后當頭來這么一刀？

于是一部分人在焦慮中選擇止損，發誓遠離市場，可能在未來高點又忍不住沖進來。

另一部分人則開始反思：是否在上漲過程中過于樂觀？倉位是否過重？是否忽略了安全邊際？

少數人則能保持平靜，他們理解這是市場常態，繼續執行原定計劃，甚至對優質標的進入更低估值區間感到期待。

事實上，每一位長期投資者都會多次經歷這樣的心理循環。區別在于，新手往往被情緒控制，而成熟的投資者則學會了與情緒共存，讓策略主導行為。

當前的連跌，對很多人而言是危機，但對踐行定投理念的投資者來說，卻是一次難得的壓力測試——它測試的是我們的認知深度、策略韌性和情緒穩定性。走過這一程，你會發現，比起賬戶數字的波動，自己內心的成長才是更寶貴的收獲。

02

高波動環境下的應對之策：以不變應萬變

當市場出現連續調整時，正是檢驗我們投資框架是否穩固的良機。此時最忌諱的是在慌亂中推翻原有策略，盲目跟隨市場情緒左右搖擺。

1、審視持倉：質量是抵御波動的基石

市場退潮時，方能看出誰在裸泳。此時，正是我們重新審視持倉的良機。

核心寬基是否仍是壓艙石？ 像滬深300、中證A500這樣的寬基指數，匯聚了市場最優質的企業，其長期生命力是我們信心的來源。確保它們在你的組合中占據核心地位。

行業指數是否配置過重？ 高估值下的行業指數波動更為劇烈。檢查單一行業占比是否超出計劃，是否超出了自己的風險承受能力。

如果持有的結構完善、估值合理、分布有序，那么請收起忐忑的心，短期的波動只是歷史長河中不起眼的一個小點。

2、堅持計劃：紀律是穿越牛熊的羅盤

在市場最喧囂或最悲觀時，能拯救我們的不是神準的預測，而是鐵一般的紀律。

隨著市場回調，部分指數開始進入低估，醫療、消費等行業則更具性價比。那么如果此類指數在你的計劃目標內，市場的下跌對你而言是降低成本的福音。

請按計劃執行，不要因恐懼而中斷。 對于已高估的標的： 如果你之前聽從建議已經停止定投或逐步止盈，那么現在應該感到的是策略帶來的從容，手有余糧，心中不慌。

3、管理資金：耐心是最大的籌碼

我們必須承認自己并非“無限子彈”模式。在市場高溫期，61反復強調“緩一緩”，正是為了在機會真正來臨時，我們能有充足的彈藥。

不要因為市場熱烈，而放棄既定的估值要求，也不要因為連續下跌就盲目加大定投金額，打亂原有的資金規劃。

確保定投計劃有足夠的續航能力，是策略長期致勝的關鍵基礎。珍惜手中的現金，在機會沒到來之前，現金也是一種寶貴的資產。

因為現金賦予我們在關鍵時刻進行選擇的權利，也給予我們應對市場繼續下行的平靜心態。合理的資金規劃，能夠讓我們在市場極端情況下仍能從容應對。

4、保持耐心：長期主義的修行

在這個追求即時滿足的時代，投資耐心顯得尤為珍貴。投資就像培育一棵樹苗，既需要選對優良品種，也需要遵循自然規律，更需要給予足夠的成長時間。真正的投資者都明白，周期的力量遠勝過短期的波動。

我們不會因為一場突如其來的風雨，就將剛剛種下的樹苗挖起來查看根系。同樣地，在市場波動面前，我們更需要保持定力，相信時間的價值。

每一次市場的回調，都是對投資心智的淬煉，也是投資體系不斷完善的過程。只有經歷過完整周期的投資者，才能真正理解耐心在投資中的分量。

03

回撤時期：最需要厘清的三個關鍵問題

1、之前沒忍住，在較高位置買了，現在被套了怎么辦？

如果是核心寬基或優秀行業，標的的長期邏輯未變，只是受了市場波動影響，那么至少不必過于恐慌。后續可以通過低估期的定投，攤薄成本，用時間換空間。

如果是炒作概念的高估品種，這就需要警惕。如果是輕倉，61倒是希望你留一些在手里，好好的警示自己的貪婪之心。如果是重倉，則需認真反思自己的投資原則，并考慮是否止損以控制極限風險。

但是！之前為啥沒忍住，以及以后如何忍住，請一定三思！

2、市場都跌了這么多，現在可以大力抄底了嗎？

3800點抄底么？抄誰的底？其實無論什么點位，都不要有太強的抄底心態。

基于估值的大周期定投，本質上并非擇時。是我們放棄對市場的精確判斷，從歷史規律中尋找較高的安全邊際區間，進行長周期的估值回歸較量。

眼下如果手頭有些余錢，61仍然建議以買入債性資產為主。基于無風險利率水平，現在建議以關注短期債基為主，可以短期國債、國債逆回購、類現金類、短融等產品過渡。

如果行業指數還有倉位，目前消費、醫藥行業整體估值較低，仍處于較好配置的區間。

3、我之前大幅減倉，現在可以加配回來么？

首先應該恭喜，畢竟短期看似乎做對了，但首先需要審視當初減倉的動機和策略。

如果是基于策略計劃的理性決策，那么當初的決定沒有任何毛病。但如果僅是出于短期擇時，想博取更高收益率，則需要先完善自己的投資心態和應對策略。

市場波動是常態，不要試圖通過短期擇時來規避風險，應當建立一套完整的資產配置、估值判定和倉位管理的長期規則。

后續加配前請完善加配策略，比如基于全市場溫度、標的估值、倉位比例，做好中長期規劃。

另外，61建議避免進入“我能擇時獲得更高收益率”的幻境，弄不好會吃虧的。

04

結語：穿越波動的人，最終會被周期獎勵

連續的下跌，讓很多人重新體驗到市場的鋒芒。回撤之下，心態被擊穿、策略被懷疑、計劃被打亂，這些都是非常真實的反應。

但61想說一句可能不好聽，卻最真實的話：真正能在市場里活得久的人，從來都不是預測最準的人，而是最能管住自己的人。

市場的波動，不是為了難為誰，它只是周期的一部分。你今天經歷的恐慌、猶豫、懊悔、懷疑，未來還會有；但你今天積累的認知、經驗、韌性，也會在未來一次次保護你。

市場永遠有機會，但只有穩定的心態，才能讓我們等到那個機會。

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61全市場估值儀表盤

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“61”指數基金估值表（0415期）

其實上一周在國外，61壓根就沒看市場的走勢。

投資只是服務于生活的一部分，避免選擇那些超出自身認知和能力邊界的策略，讓投資安守其位，不讓它的波動影響到我們的生活品質與主業的專注。

一個健康的投資體系，應該是讓我們能專心工作、快樂生活、安心睡眠。不用著急，完善策略這個事情，也需要充分的時間和經驗來慢慢迭代，我們一起逐步成長。

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風險提示：本文內容僅供參考，不構成投資建議。投資有風險，入市需謹慎。請在做出投資決策前，仔細閱讀并理解相關基金的法律文件，如《基金合同》、《招募說明書》等。過往業績不代表未來表現，投資者應根據自身情況，審慎決策。