AI泡沫：史上最大的泡沫要破了？哪些指標會提前預警？

近日，獨立研究機構MacroStrategy Partnership 發(fā)布警告，當前全球AI投資熱潮的規(guī)模是“互聯(lián)網泡沫”的17倍，2008年次貸危機的4倍，已經是“史上最大科技泡沫”！隨著 AI 投資與數(shù)據(jù)中心支出見頂，全球經濟可能面臨重大危機！

關于“AI泡沫論”的激辯也愈演愈烈。

最先引爆輿情的是OpenAI首席財務官薩拉·弗里爾的公開發(fā)言。她表示，OpenAI尋求構建一個由私募基金、銀行以及聯(lián)邦政府“兜底”（backstop）或“擔保”（guarantee）組成的生態(tài)系統(tǒng)，以為其巨額芯片投資提供融資支持。

市場認為，連最核心的AI巨頭都公開表示需要政府托底，這是AI泡沫的明確預警！

更何況，特朗普政府的AI顧問David Sacks在社交媒體上明確回應，美國不會對AI進行兜底。AI泡沫危險了？

最近一年，英偉達、OpenAI和幾大算力廠商通過一系列“循環(huán)交易”互相綁定，“左腳踩右腳”讓估值原地升空。比如，OpenAI買英偉達的計算芯片，英偉達投資OpenAI 1000億美元。

如果連OpenAI都需要政府出面兜底，那與它捆綁的AI巨頭和上下游企業(yè)呢？

事發(fā)后，美國AI概念股“跌跌不休”。OpenAI CEO奧爾特曼發(fā)出近2000字長文澄清“我們不需要也不想要美國政府擔保”，透露公司今年年化收入將超200億美元，2030年將達數(shù)千億美元，試圖以此挽回市場信心。

很快，英偉達也拿出一份全面超出市場預期的財報——2026財年第三財季，營業(yè)收入570億美元，同比大漲62%；凈利潤為319億美元，同比大漲65%，公司還對四季度給出650億美元的高增長財務指引。

但仍未打消“AI圈內人”、投資基金大佬和市場的疑慮。

畢竟英偉達的“掌門人”黃仁勛都在偷偷減持自家股票——自今年3月啟動減持計劃以來，截至11月初，他已累計高位套現(xiàn)超過10億美元。英偉達的CFO科萊特·克雷斯，董事布魯克·西韋爾也在減持。

而且與特朗普政府關系密切的“硅谷風投教父”彼得蒂爾旗下的Thiel Macro基金，孫正義旗下的軟銀集團都在最近徹底清倉了英偉達，全球最大對沖基金橋水也大舉減倉了65%！

除了“AI圈內人”用行動表示態(tài)度，不少華爾街大佬干脆公開示警。

英偉達發(fā)布“優(yōu)秀”財報后，曾精準預測2008年金融危機的“大空頭”邁克爾·巴里連發(fā)數(shù)篇文章公開質疑。

他將“AI泡沫”與“互聯(lián)網泡沫”類比，指出英偉達是這次泡沫的核心，仿佛看到了當年的思科。互聯(lián)網泡沫的關鍵問題在于“災難性地過度建設的供給和遠遠不足的需求”，與當前的AI基礎設施投資面臨的問題如出一轍。

這與微軟前首席執(zhí)行官比爾·蓋茨、IMF總裁格奧爾基耶娃等人的判斷相同。他們也認為，美國當前正處于一場類似“互聯(lián)網泡沫”的AI投資熱潮，許多當下的投資最終可能成為壞賬。

“股神”巴菲特則繼續(xù)賣出股票，執(zhí)行“持幣觀望”的防守策略，離AI泡沫越遠越好。在2025年第三季度財報中，伯克希爾披露其現(xiàn)金儲備已飆升至3816.7億美元，再創(chuàng)歷史新高！

此外，市場正在積聚對“AI泡沫”的擔憂，投資者的態(tài)度正在悄然改變。

瑞訊銀行的高級分析師Ipek Ozkardeskaya表示，英偉達“一直在從客戶那里收取巨額預付款，然后在芯片交付之前就將這些款項確認為收入。這不違法。但如果未來訂單放緩，就可能出問題。” 投資者越來越不喜歡這種做法。

彭博行業(yè)研究技術分析師Mandeep Singh認為，谷歌發(fā)布的Gemini 3可能也是導致市場負面走勢的原因之一。因為谷歌并不依賴英偉達芯片，而這意味著競爭。

談到競爭，還有中國的AI和計算卡呢！

根據(jù)美國銀行發(fā)布的11月全球基金經理調查報告，市場對“AI泡沫”的憂慮顯著上升。該調查涵蓋全球172位基金經理，他們共管理著4750億美元資產。在受訪者中，45%的投資者認為“AI泡沫”是最大的尾部風險，較10月的33%大幅提升。

令投資人擔憂的是，AI泡沫的商業(yè)盈利路徑仍未清晰，即企業(yè)為AI支付的成本與它創(chuàng)造的價值嚴重不匹配。

2025年上半年，美國AI相關支出對GDP增長的貢獻占比高達92%，但“GDP奇跡”并未轉化為企業(yè)層面的盈利。據(jù)麥肯錫的調查，近80%部署AI的企業(yè)未能實現(xiàn)凈利潤提升，95%的生成式AI試點項目沒有帶來直接財務回報。光花不賺，這日子過得下去？

而且AI基礎設施的巨額投資正推動相關公司從輕資產向重資產模式轉型，不但擠占現(xiàn)金流，甚至要依靠債務融資！據(jù)英國《金融時報》統(tǒng)計，美國企業(yè)今年已發(fā)行超2000億美元公司債券，用于建設人工智能相關基礎設施項目。摩根大通預測，這場發(fā)債熱潮將推動明年美國公司債券發(fā)行量達到1.8萬億美元的歷史新高。借錢投資，他們怎么賺得回來？

不管AI支持者怎么強調巨大需求與廣闊前景，AI泡沫的“債務堰塞湖”正在加速形成，增加AI泡沫破裂的必然性。

AI究竟是不是泡沫？

AI泡沫什么時候會破裂？

AI泡沫破裂前，哪些指標會提前發(fā)出“逃命預警”？

本周六（11月29日）晚9點，鴻學院微課堂將與您共同探討《AI泡沫：史上最大的泡沫要破了？哪些指標會提前預警？》。10月以來，全球科技股開啟集中回調。AI是否全面泡沫化，AI泡沫是不是要破了，成為資本市場最核心的分歧點。樂觀派堅信AI將引發(fā)生產力革命，悲觀派質疑商業(yè)化前景。觀察AI股，要關注哪些指標？哪些指標是泡沫破裂的前兆？深入探討AI泡沫，發(fā)現(xiàn)財富成長的機會，歡迎大家積極參與。