浙江
給沙特土豪送溫暖，圖啥？
在儲能這個賽道，海辰儲能可以說是小兄弟一枚。
大哥們已經(jīng)在這個賽道上高低玩了10多年，它才玩了6年。
然而它最近拿下了沙特26億4GWh訂單，在2025上半年全球儲能出貨量坐到了行業(yè)老二的位子。
出貨量排第一的是一位老大哥。
這個26億4GWh訂單很有意思，單價項目單位成本僅：
73–75美元/kWh。
這個單價，據(jù)說接近國內的極卷價位，同時遠低于歐美平均水平。
價格一出搞得一部分人都高潮了，他們高呼中國儲能又贏了：
沙特創(chuàng)全球最低價，全靠這家中國公司！
斯基真佩服這些人，一毛錢好處沒撈著，輸出感情時卻始終毫無保留。
內卷這件事，像有些平臺為了咱們老百姓把價格打下來，斯基真的沒法吐槽。
2011年，有一個從美國回來的研究生穿著9.9美元的Crocs鞋，39.9美元的Levis牛仔褲，30美元的Tommy Hilfiger牌T恤衫回到國內。
她發(fā)現(xiàn)這些東西在國內的價格分別是499元、799元和799元。
現(xiàn)在咱靠著這些平臺，在吃住行這幾塊也拿到了吃香的價格。
但頭頂一塊布的沙特是一片擁有“鈔能力”的土地，人家日常的興趣愛好就是炫富。
在咱們上一年的珠海航展上，人家沙特直接以300平大展位亮相，租金一天就是600萬。
結果展位上只擺了幾塊屏幕，循環(huán)播放幻燈片，場面空蕩得跟剛買的新房子似的。
都這么富了，咱還上趕著給他們的土豪送溫暖，這都有點打對方臉了屬于。
海辰儲能這是圖啥呢？
斯基琢磨了一下，發(fā)現(xiàn)這一局除了給沙特土豪送溫暖，其實沒有一方是贏家。
包括海辰儲能自己。
當然，海辰儲能也不完全是盲目的，主要是海外甲方爸爸給的買賣也很大。
截至2024年6月30日，海辰儲能的海外收入才0.7億元；截至2025年6月30日，海外收入就達到了12.21億元。
海外收入這么個漲勢，開始讓海辰儲能掏心掏肺、赴湯蹈火。
面對海外的甲方爸爸，就差把心窩子掏出來了。
它不僅給這些甲方爸爸們很低的價格，還給了他們很長的賬期。
2022年，海辰儲能的貿易應收款才2個多億，到了2024年這個數(shù)字就快進到83個多億。
到了今年上半年，這個數(shù)字再次高達——
77.02億元。
貿易應收款周轉天數(shù)從2022年的11.8天直接飆到了227.9天。
給海外甲方爸爸做過供應鏈的都知道，人家在打款方面還是非常及時的。
積極一點的，30天打款；有拖延癥的，也頂多90天打款。但海辰儲能的應收款周轉天數(shù)已經(jīng)到了——
227.9天。
按照海辰儲能向港交所提交的招股說明書的解釋，應收款周轉天數(shù)的延長是因為：
我們主要與海外客戶延長了期限。
到今年上半年，海辰儲能賬上的現(xiàn)金只有39.05億元。
款子收不回來的時候，它的選擇是要么從銀行借錢，要么讓供應商也延長賬期。
事實上，海辰儲能也是這么干的。
它的貿易應付款在2022年只有14.24億元，到今年上半年已經(jīng)飆升至81.54億元。
在應付這塊的周轉天數(shù)從2022年的82.7天，在今年上半年增加到了226.1天。
在海辰儲能的眼里，就像它為甲方爸爸掏心掏肺一樣，它的乙方們也是心甘情愿地延長了賬期。
在它的招股說明書里是這么解釋的：
若干供應商因我們繼續(xù)與其維持穩(wěn)固的合作關系，而延長了我們的信貸期。
如果海辰儲能這么干能讓公司掙到錢也就認了，畢竟它已經(jīng)赴港闖關IPO了，一家掙錢的公司也是股民的福音。
但海辰儲能貌似并沒有掙到錢。
低價策略下，海辰儲能的毛利率也被壓得很低。
在儲能電池這塊，它的毛利率只有9.7%，而寧德時代的毛利率是25.52%，國軒高科是19.35%。
讓海辰儲能驕傲的是2024年已實現(xiàn)盈利，但看起來也經(jīng)不起細究。
經(jīng)過調整，它在2024年的凈利潤是3.18億，但當年它獲得的政府補助就高達4.14億。
也就是說，要是沒有政府補助，海辰儲能還是處于虧損狀態(tài)。
這種狀態(tài)到了今年上半年，也沒啥改善。
今年上半年，海辰儲能掙了2.46億，但政府對它的補助有將近3.34億。
海辰儲能跟銀行借的錢也越來越多。
2022年才借30億左右，到了今年上半年已經(jīng)借了68.53億了。
其中一年以內要還的就有40多億。
現(xiàn)在看起來，是銀行、政府、供應商三方在托舉海辰儲能，而海辰儲能卻在給沙特土豪送溫暖。
海辰儲能這種行為，讓其他同行也很難堪。
明明大家在海外市場都活得有模有樣，突然跳出來個海辰。
這位兄弟像是沖著IPO去的，結果沖著沖著，把自己沖成了——
行業(yè)價格屠夫。
不僅自己沒打算賺錢，也壓根兒不讓同行賺錢。
今天你降50，明天他降100，海外客戶紛紛稱贊：
中國儲能真好啊，越賣越便宜！
一局打下來，倒是讓海外客戶用上了史上最低價的儲能。
幾乎倒貼的生意，海辰還在拼命延長賬期，一時間分不清楚這哥們兒做的——
到底是生意還是公益？
資本市場最怕什么？
怕你不賺錢還裝著賺錢，怕你忙著沖規(guī)模，卻忘了自己先得活下去。
來源：老斯基財經(jīng)（ID：laosijicj） 作者：魔鬼斯基
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