從全球第一到業績腰斬！公牛集團被房地產拖垮，十幾億準備跑路？

公牛集團這幾年日子真不好過，插座賣得風生水起時市值破千億，現在卻縮水一大半，股價從2021年的259.9元跌到2025年11月的43.67元，總市值勉強守住300億關口。

房地產市場一蹬腿，家裝需求跟著涼了半截，公司兩大主業收入雙雙下滑，董事長阮學平還挑這時候減持套現16億多，股民們直呼這是不是要卷鋪蓋走人？公司轉型新能源喊得響，可實際效果呢？

公牛集團的根基得從阮立平說起，這位1964年生在浙江慈溪掌起鎮古窯浦村的家伙，從小就對電器感興趣。村里是水蜜桃出名的地方，他小時候幫家里干農活，順帶拆家里的收音機研究電路。

高考考上武漢水利電力大學機械工程系，畢業后進水電部杭州機械研究所，干了11年技術活，戴著安全帽在車間轉悠，記錄設備數據，手上總沾著機油味。那時候他一邊上班，一邊摸索小生意，騎自行車賣豬肝、核桃，還從外地背草莓到慈溪開賣，當地最早一批引進的。

90年代初，慈溪電器產業鏈齊全，阮立平看準機會，從杭州帶回客戶名單，晚上在出租屋組裝插座樣品。1995年31歲那年，他辭鐵飯碗，借2萬元和弟弟阮學平搭伙，在古窯浦村辦起慈溪市公牛電器有限公司。

名字取自NBA芝加哥公牛隊，阮立平迷喬丹那股沖勁，想讓公司也這么猛。起步時就5個人，全家上陣，父母卷線，姐妹貼標簽，資金緊巴巴，一噸塑膠原料1.8萬，只能批發配件拼湊。第一款插座阮立平親設計，強調耐用，拉拽不壞。

1998年頭，美國客戶上門，試了插座簽40萬訂單，三周出樣品，又加20萬。銷量蹭蹭上，2001年市場占有率超20%，全國第一。阮立平擴廠，巡視車間檢查每個螺絲，工人們流水線忙活。

2014年進LED照明，挑燈具測試亮度。2017年高瓴資本入股8億，簽協議時他坐主位。2020年2月6日上海主板上市，開盤漲44%，市值513億起步，半年破千億。阮立平身家飆到500億多，仍開車去廠里卷袖調試機器。

阮學平比哥哥小8歲，初中學歷，早幫著推銷插座，創業時負責銷售，擦汗遞工具。兄弟倆搭檔默契，阮立平管技術生產，阮學平抓市場渠道。公司從作坊到帝國，靠的就是對細節死磕。上市后家族持股超80%，阮立平董事長總裁，阮學平副董事長，控制權牢牢在手。

公牛定位安全用電專家，專利近2000項，設計獎50多項，慈溪電器名片。早期分紅慷慨，2015-2017年超30億，全進阮家腰包。2021年胡潤榜，兄弟財富840億。可好景不長，房地產變天，家裝紅利散了，公司老本行開始吃緊。

房地產這幾年低迷，新房開工少，二手房交易冷，家裝直接跟著遭殃。公牛95%收入靠電連接和智能電工照明，這倆業務本該在新房裝修或舊房翻新時大賣。

2024年電連接收入76.83億，勉強增4%，墻開關燈具83.31億，增5.42%。

國家統計局數據，2025上半年商品房銷售面積腰斬，裝修工地閑置，業主預算緊，只修水管不換插座。

公牛上半年報還說地產關聯不到一半，能靠存量房穩，可實際存量翻新也跟不上，新房少業主捂錢包。推蝶翼III超薄開關、全屋WiFi插座，高端定位，但銷量平平，倉庫庫存壓著。

新能源本是亮點，前三季3.86億，增33.52%，但只占總營收3%，夠不著主業窟窿。充電樁槍線上天貓第一，C端網點2.2萬家，B端運營商2200家，可自有品牌銷量少，多靠代工。

2024年全年7.77億，增104.75%，但2025增速放緩，超快充技術樣機都沒影，團隊流失。買寫字樓建研發中心，高管用成辦公室，實驗室空蕩。相比正泰電器，光伏新能源占40%，公牛布局淺，財報寫戰略，實際投少。

費用控制，銷售費降，但管理費增27.98%到3.91億，研發縮22%從4.71億降。7月股權激勵644人，授予價23.84元，低于一半收盤價，26人放棄認購。房地產不是唯一鍋，但主業腰斬，轉型慢半拍，公司像被卡住脖子。

業績承壓時，高管動作最扎眼。2025上半年公司花2.5億回購股份，均價49.68元，說穩信心。10月9日公告，阮學平擬減持3617萬股，不超2%，10月31日到2026年1月30日，大宗交易走，理由自身資金需求。

11月4-10日已減1039萬股，占0.57%，11月17日全減完，套現16億多。股價那時43.67元，回購價比減持價高13.8%，股民算賬，這是拿公司錢抬轎子？不是頭一回了。2023年7月鎖定期滿，阮學平大宗交易減1779萬股，16.26億到手。那年7月剛過三年禁售，就動手。

2019-2024年兄弟分紅102億，加上兩次減持32億，總134億進兜。2024年分紅31.01億，占凈利潤72.59%，兄弟持股84.76%，落袋26億。胡潤2025榜，阮家財富840億。減持后，家族持股降到82.97%，但控制權穩。

公司對股東大方，對自己摳。業績下滑該加研發轉型，2025上半年研發費砍22%，新品啞火。新能源喊三年，收入小，渠道建了3萬家，但商用樁難落地，歐洲儲能本土化慢。

國際化推新興市場、歐洲，覆蓋40國，可多品類出海動作少。股民當初追插座茅臺，現在拋售紅線拉長，市值從2021年1100億蒸發800多億。

公牛根子在短視，紅利期過沒深耕核心，新業務沒真金白銀砸。房地產低迷是導火索，市場競爭本就狠，遲早露餡。

公牛轉型從2021年起步，瞄準充電樁，推無極系列家用樁，線上銷量第一。2023年增148.64%，2024年104.75%，可2025前三季3.86億，增速33.52%，體量小，占總營收不足5%。C端天貓充電槍第一，特斯拉適配樁賣超2萬臺，線下網點超3萬家。

可B端運營商拓展慢，大客戶少，群充超充技術卡殼。儲能業務歐洲家庭、國內工商業，產品矩陣升級，可全球化慢。相比同行，正泰光伏新能源占40%，公牛只孵化數據中心PDU、太陽能燈，合作字節騰訊，銷量增量不明。

2025年戰略仍是智能生態、新能源、國際化，董事長阮立平說加快新品上市，建服務能力，可實際研發縮水，團隊走人，招聘難。市值徘徊300億，股價低谷，未來不明。

公牛從全球插座第一滑到業績腰斬，不是天災，全是自找。沒房地產，競爭也夠嗆。家族套現134億，生活無憂，企業掙扎求生。股民等翻身，新能源能不能救場？看行動，別光說不練。

總的來說，公牛這攤子事兒，房地產拖后腿是真，但自家沒及時轉舵更要命。阮家兄弟從慈溪小廠干到千億帝國，本該是勵志故事，現在減持風波一出，味道變了。新能源是條路，可紅海里殺出重圍不容易。