又暴了個大的

大家好，我是量子熊貓。

統計局公布1-10月份全國規模以上工業企業實現利潤總額59502.9億元，同比增長1.9%，但如果單獨看10月份利潤總額同比增速是-5.5%，環比下滑了20.9個百分點，這個水跳的比大A可猛太多了。

如果把去年高基數考慮進來，以兩年平均增速看， 10月工業利潤累計同比增速兩年平均為-1.2%，對比8月和9月的0.7%和-0.2%也都在加速下滑。

分行業大類看，采礦業利潤同比降幅收窄至-12.0%，制造業利潤同比增速回落至-9.2%，公用事業利潤同比增速回落至1.8%，也是唯一繼續為正的獨苗。

如果把制造業拆分成上下游行業看，10月 上游原材料制造業利潤當月同比增速大幅下滑至-10.7%，對比上個月是+111.7%，其中只有色金屬冶煉及壓延加工業利潤保持同比正增長，黑色金屬冶煉及壓延加工業、石油煤炭及其他燃料加工業利潤同比降幅收窄，其他行業利潤均同比轉負；

10月中游裝備制造業利潤當月同比增速大幅下滑至-3.9%，對比上個月為+24.9%，其中汽車制造、計算機、通信和其他電子設備制造業利潤同比增速持續為正，其他中游裝備制造類行業，如電氣機械及器材制造業、運輸設備制造業、專用設備、通用設備制造業利潤同比增速全部轉負；

10月下游消費品制造業利潤當月同比增速大幅下滑至-25.3%，對比上個月為 +4.8%，其中農副食品、煙草制品、紡織、木材、家具制造等多數消費品行業利潤增速均大幅回落且處在虧損階段，只有食品制造、酒飲料和精制茶制造業、造紙業利潤同比增速為正。

按企業類型看， 10月國有控股企業利潤增速從9月的12.8%下降至3.6%，私營和外資企業利潤同比增速則是從9月的18.2%和41.8%大幅跳水至-18.3%和-8.8%。

發生了什么熊貓也不知道，也不敢總結，反正下滑肯定是因為內需和外需出了問題，也可能就是因為KPI已經無壓力達成干脆先主動泄洪， 除了噫吁嚱外沒啥好說的了。

1，昨晚剛說完萬科結果就自己就連夜自爆了，昨天晚上萬科在上海清算所發了個公告，將召開債權人會議討論“22萬科MTN004”的展期事項（這個債券余額20億元，本金兌付日是2025年12月15日），所謂展期就是攤牌目前沒錢還了，討論下能不能先給利息本金晚點再還，或者甚至利息也晚點再還，再或者實在不行債轉股...

可問題是萬科可不止這么一個債券，今年12月要到期兩個“22萬科04”和“22萬科05”就20+37共57億元，查了下第三方統計的數據，萬科目前共有16筆存續債券規模合計217.98億元，其中將在一年內到期的債券有8筆，規模157.53億元...再加上自己每年還虧幾百個億（2024年和今年前三季度分別虧損494.8億元和280.2億元），還有被標普、穆迪等國際信用評級機構下調到CCC等級，基本再公開融資無望。

雪上加霜再加冰雹，本來昨天還“微跌”的萬科今天開始加速下殺，收盤跌了7.13%，市值只剩652億元，2018年1月巔峰市值4379.75億元還曾經冠絕全球房地產上市企業...至于萬科債券就更為慘烈，“21萬科02”跌超70%，“21萬科06”跌超23%，“23萬科01”跌超32%，“22萬科02”跌超21%...

恒大代表了民企出清，萬科代表了行業出清，除了噫吁嚱外也也沒啥好說的了。

2，最近老是忘記說港股新股，明天樂摩科技和金巖高嶺新材全部都是全員抽簽的搶手貨，熊貓自己準備現金各一半摸一摸抽個獎，如果想中簽率高點的可以融資梭哈一只，但如果單只現金不到10萬就不建議融資了。

接著進入今天A股的打新內容，分析前給大家說兩個技巧：

1，回翻以往申購攻略可以到公眾號點擊下方菜單欄“閱讀”-“所有文章”，進入“所有文章”頁面后頂部有一個搜索框，輸入要查找的企業名稱等關鍵字就可以檢索；

2，由于公眾號推送規則有變，可能會存在關注但收不到推送的情況，建議大家把公眾號設置為“星標”就不會錯過推送；

新股研究熊貓從2021年開始至今，雖然準確率較高但確實也無法保證一定準確， 因此也將自己分析的思路提供給到大家，大家可以結合自己的風險偏好做二次決策。

新股分析主要圍繞以下四個核心要素展開，分別是可比行業和企業、發行情況、歷史業績、市場情緒，具體分析應用詳見正文。

2025年11月28日可申購新股分析

百奧賽圖（688796） ：

企業情況：

全稱“百奧賽圖（北京）醫藥科技股份有限公司”，主營業務為臨床前CRO以及生物技術服務。

公司基于自主開發的基因編輯技術提供各類創新模式動物以及臨床前階段的醫藥研發服務，并利用其自主開發的RenMice全人抗體小鼠平臺（包括RenMab、RenLite、RenNano、RenTCR以及 RenTCR-mimic 多個系列）針對人體內近千個潛在藥物靶點進行規模化藥物發現與開發（以下簡稱“千鼠萬抗”），并將有潛力的抗體分子對外轉讓、授權或合作開發。

公司自主開發的RenMab小鼠為全球范圍內人源化程度最高的小鼠平臺之一，可產生多樣性豐富且親和力高的抗體分子。報告期內，公司與全球前十大制藥企業（以2024年度銷售收入計算）均建立了合作關系，所提供的產品及服務受到了醫藥領域客戶及合作伙伴廣泛的認可。

a，基因編輯服務：

基于自主開發的基因編輯技術（如ESC/HR、CRISPR/EGE等），為客戶提供定制化的基因編輯動物模型（如小鼠、大鼠）和細胞系模型的開發服務。

b，創新模式動物銷售：

通過規模化繁育和供應自主開發的基因編輯動物模型（如靶點人源化小鼠、免疫缺陷小鼠等），滿足科研和藥物研發需求。

c，臨床前藥理藥效評價服務：

利用自有動物模型和平臺，為藥企提供藥物體內外藥效、藥代動力學等臨床前研究服務。

d，抗體開發：

依托全人源抗體小鼠平臺（RenMice系列），開展“千鼠萬抗”計劃，規模化發現和開發抗體藥物分子，通過轉讓、授權或合作開發實現商業化。

主要業務是通過基因編輯技術提供包括小鼠樣本銷售、藥效評價和抗體開發等業務。

具體營收方面，主要營收來自于模式動物銷售，營收占比44%。

對應行業為研究和試驗發展行業，可比上市企業分別為南模生物（688265）、藥康生物（688046）。

發行情況：

科創板發行，由中金公司主承銷，新發行市值12.67億元，發行后總市值119.23億元，發行價格26.68元，發行市盈率519.12x，頂格申購需要7.5萬元市值。

對比研究和試驗發展行業PE-TTM為39.31x，南模生物PE-TTM為67.54x，藥康生物PE-TTM為56.86x。

業績情況：

2025年1-9月，公司實現營業收入94,088.13萬元，較去年同期增長59.50%；

實現扣非歸母凈利潤5,777.07萬元，較去年同期增長15,490.26萬元，實現扭虧為盈。

2024年營業收入98,045.39萬元，2023年營收71,691.18萬元，2022年營收53,388.08萬元，年復合增速35.52%；

2024年扣非歸母凈利潤2,296.80萬元，2023年扣非歸母凈利潤-40,465.41萬元，2022年扣非歸母凈利潤-66,250.89萬元，2024年扭虧為盈。

2022-2024年營收增速很高，利潤扭虧為盈，然后到2025年營收繼續高增長增長，利潤也在擴大。

參考招股說明書解釋，主要原因系公司繼續加大海外市場開拓，同時國內生物醫藥企業釋放更多研發需求，帶動業務較去年同期均有較大幅度的增長。

具體毛利率方面，2022年到2025年主營業務毛利率分別為73.40%、70.60%、77.68%以及74.39%。

跟同業對比來看，處于較高水平。

行業概念不錯，業績也很不錯。

從發行情況看，科創板發行，發行價格一般，發行規模一般，發行市盈率因為剛扭虧為盈高也算正常。

沒啥毛病，沖就是了。

打新評級：積極，我的操作：申購。

申購建議說明：

積極，基本面和發行情況都較好，破發風險較小。

謹慎，基本面或發行情況存在一定問題，破發風險一般。

放棄，基本面或發行情況存在較大問題，破發風險較大。

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