營收連降！Q3凈利腰斬！克明食品雙主業遇坎：生豬出欄增48%，咋就抵不住價跌？

克明食品剛出的 2025 年三季報，數據有點扎眼：營收 31.95 億，同比跌了 8.07%；第三季度歸母凈利潤更狠，直接腰斬，同比降了 55.21%。

要知道，公司搞 “食品 + 生豬” 雙主業，本想扭轉局面，結果營收還是連續兩年下滑。更讓人納悶的是，生豬出欄量明明漲了不少，業績咋還往下走？這事兒在行業里已經引起不少討論了。

食品主業：推高毛利新品，咋沒攔住銷量下滑？

作為 “掛面第一股”，克明食品以前靠掛面確實火過。2022 年那陣兒，疫情讓大家愛囤貨，公司面條銷量一下子漲了 19.15%，日子好過不少。

可等 2023 年疫情影響退了，市場需求一回歸理性，銷量就掉下來了 —— 同比下滑 15.72%，收入也跟著降了 12.7%。到了 2024 年、2025 年上半年，這下滑趨勢沒止住，銷量分別跌了 6.73% 和 11.02%。

圖源：東方財富網數據

為啥會這樣？看看行業就知道了。掛面這行門檻不高，競爭早變樣了。2022 年，克明自己就說，競爭從 “龍頭打架” 變成了綜合面制品的比拼；2023 年更明顯，區域性小企業忙著擴產，行業成了 “龍頭搶高端、小廠拼低價” 的局面。

一邊是價格戰不停，利潤被啃得越來越薄；另一邊，現在人主食選擇多了，傳統白掛面還被貼上 “精制碳水” 的標簽，不少人不愛買了。雙重壓力下，食品主業的增長勁兒自然就弱了。

為了破局，克明也在想辦法：推低 GI 面、全麥面、兒童營養面這些差異化產品，把 “陳克明” 往中高端靠，想靠高毛利產品拉業績。可這么做也有代價 ——2025 年前三季度，銷售費用漲了 19.34%，到了 2.53 億。

更難的是，對手也沒閑著。金沙河這些頭部企業盯著高端市場搶份額，中小品牌又靠低價搶客戶，克明的食品主業妥妥被 “上下夾擊” 了。

生豬業務：出欄量漲了 48%，咋還不賺錢？

2023 年，克明花 6.24 億買了興疆牧歌 53% 的股權，正式跨界養豬，想靠 “食品 + 生豬” 兩條腿走路。

可偏偏趕在豬周期低谷的時候入場 —— 當時能繁母豬存欄量連降十個月，淘汰母豬價格跌到近三年同期最低，全行業都在虧。結果可想而知，興疆牧歌 2023 年虧了 2.78 億，直接讓克明上市以來第一次虧損，虧了 6565.34 萬。

2024 年生豬行業總算回暖了：能繁母豬存欄量降到 4078 萬頭，同比降 1.6%，8 月豬價還摸到 20.35 元 / 公斤的高點，全行業頭均盈利約 200 元，總算不用像 2023 年那樣頭均虧 76 元了。

但克明的生豬業務沒跟上趟：2024 年生豬養殖收入同比跌 15.28%，屠宰業務更慘，跌了 24.37%，興疆牧歌還虧了 9470.7 萬。公司解釋說，那年在優化種群，淘汰了落后產能，還換了優質法系種豬，結果生豬銷量跌了 28.41%，只賣了 33.32 萬頭，銷售收入也少了 35.29%。

到了 2025 年，出欄量總算上去了 ——1-10 月興疆牧歌賣了 45.75 萬頭豬，同比漲了 48.61%，銷售收入 4.67 億，也漲了 28.21%。

可新問題來了：豬價又不行了。國信期貨研報說，只要消費沒大的改善，到 2026 年 4 月前，豬價大概率還是承壓。2025 年第三季度，興疆牧歌賣豬的價格降了，還得計提存貨減值損失，結果生豬板塊業績又下滑了 —— 出欄量漲再多，也沒扛住豬價下跌的沖擊。

雙主業都遇困，克明該咋破局？

自從 2023 年搞雙主業，克明的營收已經連續兩年下滑了。2025 年三季報這數據，更是把問題擺到了臺面上：營收降、凈利腰斬，兩條業務線沒形成合力，反而都拖了后腿。

圖源：克明食品2025年三季報

現在公司面臨兩大難題：

一是食品主業的銷量，怎么攔都攔不住下滑。雖然推了高毛利新品、升了品牌，但銷售費用漲了，還被對手 “上下夾擊”，銷量還是沒穩住。

二是生豬業務的成本和價格，太難把控了。2025 年出欄量是漲了，但豬價一跌，利潤就沒了；2024 年還在虧，2025 年想實現盈虧平衡，看現在的市場環境，難度不小。

（提醒：內容來自：克明食品2025年三季報、克明食品官網、證券之星、及過往公開新聞報道。文中觀點僅供參考、不作為投資建議。）

尾聲：

“ 從“掛面第一股”到跨界養豬，克明食品想靠雙主業翻身，結果現在業績沒起來，反而陷入了困局。營收連降、Q3凈利腰斬，這事兒不光是克明自己的問題，也反映出傳統食品企業轉型有多難，應對行業周期波動有多不容易。

接下來，克明要做的事兒很明確：怎么讓食品主業的銷量止跌，怎么把生豬養殖的成本降下來、扛住豬價波動。能不能扭轉頹勢，就看這些問題咋解決了——行業里不少人都在盯著它的下一步動作呢。”

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