利潤換未來：阿里巴巴的“激進理性”與戰略深水區

阿里巴巴最新財報呈現出鮮明的兩面性。

2025年11月25日，阿里巴巴集團的2026財年第二季度（截至2025年9月30日）財報。數據顯示，集團實現收入2477.95億元，剔除已出售業務（如高鑫零售、銀泰等）的影響后，收入同比增長15%，展現出核心業務依然具備強勁的增長動能。

與亮眼的營收形成鮮明對比的是利潤端的大幅下滑。經營利潤僅為53.65億元，同比驟降85%；經調整EBITA（息稅折舊攤銷前利潤）為90.73億元，同比下降78%；歸屬于普通股股東的凈利潤為209.9億元，同比下滑52%。

一邊是收入穩健擴張，一邊是利潤深度承壓。這背后，折射出阿里巴巴正處于一場深刻而復雜的戰略轉型之中。

三大核心業務呈現分化態勢

阿里巴巴三大核心業務板塊呈現明顯分化態勢，既反映了公司在復雜市場環境中的經營韌性，更凸顯了其在AI時代戰略布局的初步成效。

阿里巴巴中國電商集團本季度表現穩健，為集團的技術投入與國際化擴張提供了堅實的現金流支撐。

2026財年第二季度財報顯示，該板塊總收入達1325.78億元，同比增長16%。其中，核心電商業務收入1029.33億元，同比增長9%；客戶管理收入同比增長10%至789.27億元，在行業整體增速放緩的背景下，展現出較強的抗壓能力。

值得關注的是，即時零售業務成為最大亮點，收入同比大幅增長60%至229.06億元。淘寶閃購帶來的訂單激增是主要驅動因素，表明阿里正通過提升服務響應速度與用戶體驗，在存量市場中成功開辟新增量空間。

阿里云智能集團本季度表現亮眼。2026財年第二季度財報顯示，該業務收入398.24億元，同比增長34%，增速顯著提升。AI相關產品收入連續九個季度保持三位數增長，且AI業務在云業務外部商業化收入中的占比持續擴大。該技術成果未來有望反哺電商與國際業務，優化搜索、推薦等核心環節的運營效率。

阿里國際數字商業集團扭虧為盈，證明了其海外模式的可持續性。財報數據顯示，該業務實現經調整EBITA盈利1.62億元，較去年同期的虧損29.1億元大幅改善，標志著其海外擴張進入良性發展階段。

盡管各業務板塊呈現積極信號，阿里仍面臨國內消費復蘇不確定性、國際地緣政治風險以及AI技術持續投入的壓力。未來幾個季度，如何平衡短期盈利與長期戰略投入，將是決定其轉型成效的關鍵。

一場以利潤換未來的賭注

阿里在收入穩健增長的同時，利潤卻大幅下滑，原因為何？

在人工智能浪潮席卷全球的背景下，云計算正從基礎設施升級為智能引擎。據國際權威機構Omdia最新報告，2025年上半年中國AI云市場規模已達223億元，預計全年將實現148%的驚人增長；到2030年，這一數字將飆升至1930億元，年復合增長率超過40%。

面對這片確定性極強的黃金賽道，阿里選擇全力沖刺。

據了解，過去四個季度，阿里已投入約1200億元資本開支，占其此前宣布的“三年3800億元AI投入計劃”的三分之一。更令人意外的是，阿里吳泳銘提到：“如果現有節奏仍不足以支撐增長，可能會進一步加大投資。”

阿里不惜血本的投入，源于殘酷的競爭現實。

根據國際調研機構Omdia數據，2025年上半年，阿里云在中國AI云市場份額達35.8%，超過第二到第四名的總和。但在大模型推理、行業垂直解決方案、邊緣計算等細分領域，華為云、騰訊云、百度智能云乃至字節跳動等新玩家正加速追趕。在AI技術迭代以月為單位的今天，領先優勢稍縱即逝。

如果說AI云是面向B端的長期布局，那么即時零售則是阿里在C端發起的“閃電戰”。

在傳統貨架電商流量見頂、用戶時長被短視頻蠶食的背景下，阿里亟需一個高頻、剛需、高粘性的場景重新激活用戶活躍度。淘寶閃購不僅提升訂單頻次，更將線下商超、生鮮、藥品等萬億級本地供給納入電商生態，為平臺打開第二增長曲線。

2026財年第二季度，阿里即時零售業務收入同比暴漲，這是加大補貼、物流網絡擴張和流量傾斜后的結果。2026財年第二季度財報數據顯示，阿里即時零售收入為229億元，較上年同期的143.21億元暴漲60%，而第一季度即時零售業務收入為147.84億元，較上年同期的132億元增長12%。

收入暴漲伴隨著高投入。2026財年第二季度財報顯示，阿里銷售和市場費用665億元，較上年同期的324.71億元，同比增長104.8%，主要歸因于對阿里巴巴中國電商集團的用戶體驗投入。

值得一提的是，阿里首席財務官徐宏表示：“三季度是閃購業務投入高點，隨著整體效率的顯著改善和規模穩定，預計閃購業務的整體投入會在下個季度顯著收縮。”這或許或許預示著其補貼驅動型增長階段接近尾聲，下一步將更注重健康度與可持續性。

在AI+云計算和消費領域的高投入，解釋了為何阿里在收入穩健增長的同時，利潤卻大幅下滑，這不是經營惡化而是阿里主動選擇將利潤轉化為戰略資產的結果。

從短期看，巨額投入確實擠壓了利潤空間，影響了財務報表的表現，但從長期看，這些投入正在為公司構建面向未來的核心競爭力。選擇短期利潤，可能意味著錯失未來；選擇長期投入，則必須承受當下的壓力。這場以利潤換未來的賭注能否成功，尚需時間檢驗。

轉型關鍵期：增長與陣痛并行

2025年8月，阿里巴巴集團官網完成更新，原先復雜的“1+6+N”架構被清晰的三大板塊所取代——阿里中國電商集團、阿里國際數字商業集團、云智能集團和所有其他業務。

事實上，這次組織調整的序幕早在兩個月前就已拉開。2025年6月23日，阿里巴巴集團CEO吳泳銘發布全員郵件，宣布將餓了么、飛豬合并入阿里中國電商事業群，這一動作已透露出公司戰略轉向的明確信號。

回顧2023年3月，阿里巴巴啟動“1+6+N”組織變革，旨在讓各業務更獨立、更敏捷地應對市場變化。在當時環境下，這一分權模式確實幫助阿里實現了業務聚焦與降本增效，各業務線在獨立運營中逐步建立起自負盈虧的能力。

然而，經過兩年實踐，該模式的局限性逐漸顯現。重新回歸“大集團”架構，意味著阿里巴巴正以全局價值最優為導向，重新劃定戰略重心與資源分配，聚焦消費與AI+云兩大核心戰場。

當然，任何重大組織變革都伴隨著陣痛，阿里巴巴此次架構調整也不例外。

短期內，業務整合帶來的管理成本上升、人員調整引發的組織動蕩、資源重新分配導致的某些業務收縮，都將對公司的運營效率產生一定影響。那些被劃入“所有其他業務”范疇的板塊，可能面臨資源支持減弱、發展節奏放緩的挑戰。

在財務表現上，這種陣痛已經有所顯現。2026財年第二季度財報顯示，盡管阿里在AI和即時零售領域增長迅猛，但利潤端卻承受壓力，反映出戰略投入期“增收不增利”的典型特征。

更重要的是文化層面的整合挑戰。從從分權到適度集權，意味著決策機制、考核邏輯與協作模式都將發生轉變，需要全體員工在思維與行動上實現同步調整。

綜上所述，從集權到分權，再到如今的適度集權，阿里正在尋找最適合當前競爭環境的組織模式。在這個瞬息萬變的時代，這種敢于自我革新的勇氣，或許正是科技巨頭持續進化的重要動力。