營(yíng)養(yǎng)品行業(yè)2025三季報(bào)盤點(diǎn)：市場(chǎng)的深度分化與價(jià)值升維

近期，多個(gè)營(yíng)養(yǎng)品企業(yè)2025年第三季度財(cái)報(bào)陸續(xù)出爐，揭示了營(yíng)養(yǎng)品行業(yè)發(fā)展的新動(dòng)向。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，強(qiáng)化產(chǎn)品創(chuàng)新與渠道變革尋找增量新機(jī)遇成大趨勢(shì)，營(yíng)養(yǎng)品行業(yè)正朝著更加精細(xì)化、專業(yè)化的方向演進(jìn)。

但繁榮的背后，暗流依舊涌動(dòng)。在行業(yè)分化不斷加劇的背景之下，哪些企業(yè)正高歌猛進(jìn)，哪些企業(yè)在悄然掉隊(duì)？

分化邏輯加重，營(yíng)養(yǎng)品企業(yè)尋路新增長(zhǎng)

綜合多家營(yíng)養(yǎng)品企業(yè)2025年3季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，報(bào)告期內(nèi)，營(yíng)養(yǎng)品行業(yè)呈現(xiàn)出溫和增長(zhǎng)與深度分化并存的特征。

企業(yè)間的增長(zhǎng)邏輯出現(xiàn)明顯分化。以仙樂健康為代表的“B2B模式”依靠全球化布局穩(wěn)健增長(zhǎng)，湯臣倍健通過產(chǎn)品創(chuàng)新與渠道優(yōu)化實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)回升，若羽臣則憑借品牌孵化模式實(shí)現(xiàn)營(yíng)收翻倍。

健合集團(tuán)：全家庭營(yíng)養(yǎng)戰(zhàn)略見效

據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度健合集團(tuán)營(yíng)收達(dá)108.05億元，同比增長(zhǎng)12.3%，質(zhì)量與韌性兼具。

分業(yè)務(wù)板塊看，嬰幼兒營(yíng)養(yǎng)及護(hù)理用品（BNC）表現(xiàn)尤為突出，同比增長(zhǎng)24.0%，也是期內(nèi)增長(zhǎng)最快的板塊。其中，中國(guó)內(nèi)地嬰幼兒配方奶粉銷售額同比大幅增長(zhǎng)35.2%，超過同期整體市場(chǎng)0.2%零售跌幅。

健合集團(tuán)2025年第三季度財(cái)報(bào)

成人營(yíng)養(yǎng)及護(hù)理用品（ANC）穩(wěn)步增長(zhǎng)，營(yíng)收達(dá)52.4億元，同比增長(zhǎng)6.0%。旗下Swisse斯維詩在中國(guó)市場(chǎng)持續(xù)領(lǐng)跑，尤其在線上渠道實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。

寵物營(yíng)養(yǎng)及護(hù)理用品（PNC）作為新興業(yè)務(wù)，營(yíng)收15.9億元，同比增長(zhǎng)8.2%，成為集團(tuán)增長(zhǎng)的重要補(bǔ)充業(yè)務(wù)部分。

綜合來看，健合集團(tuán)2025年前三季度，“全家庭營(yíng)養(yǎng)戰(zhàn)略”正在持續(xù)兌現(xiàn)成果，尤其在超高端奶粉市場(chǎng)和線上渠道轉(zhuǎn)型方面表現(xiàn)突出。

不過，健合集團(tuán)仍需解決高營(yíng)銷投入、債務(wù)高企以及對(duì)海外市場(chǎng)依賴等深層問題。未來，能否在研發(fā)上持續(xù)投入、優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)、并鞏固寵物業(yè)務(wù)的品控，將成為決定健合集團(tuán)增長(zhǎng)能否延續(xù)的關(guān)鍵。

仙樂健康：B2B模式的“隱形冠軍”

作為營(yíng)養(yǎng)保健食品龍頭企業(yè)，仙樂健康第三季度交出了一份穩(wěn)健的成績(jī)單。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告內(nèi)，仙樂健康營(yíng)收達(dá)12.50億元，同比增長(zhǎng)18.11%；凈利潤(rùn)0.99億元，同比增長(zhǎng)16.20%。

仙樂健康2025年第三季度財(cái)報(bào)

整體來看，仙樂健康數(shù)據(jù)增長(zhǎng)的韌性主要來源于全球化布局與B2B業(yè)務(wù)模式的優(yōu)勢(shì)。2025年前三季度，仙樂健康的中國(guó)區(qū)市場(chǎng)改革成效顯現(xiàn)，收入同比增長(zhǎng)超20%；此外，歐洲區(qū)則通過開拓新客戶，收入大增35%以上；值得注意的是，美洲出口業(yè)務(wù)也因訂單前置而迅猛增長(zhǎng)。

技術(shù)驅(qū)動(dòng)是仙樂健康的另一核心競(jìng)爭(zhēng)力。通過數(shù)字化系統(tǒng)賦能研發(fā)和生產(chǎn)，仙樂健康持續(xù)優(yōu)化供應(yīng)鏈效率，第三季度綜合毛利率達(dá)30.76%，營(yíng)運(yùn)效率表現(xiàn)良好。

值得一提的是，個(gè)護(hù)業(yè)務(wù)（BF-PC）表現(xiàn)承壓，拖累整體盈利能力，但仙樂健康正在尋求剝離，如能順利，將顯著改善整體利潤(rùn)情況。

湯臣倍健：產(chǎn)品+渠道“雙驅(qū)動(dòng)”

據(jù)公開財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，湯臣倍健第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.83億元，同比增長(zhǎng)23.45%；凈利潤(rùn)1.70億元，同比爆增861.91%，扭虧為盈。

湯臣倍健2025年第三季度財(cái)報(bào)

需要特別指出的是，湯臣倍健的核心戰(zhàn)略是通過密集的產(chǎn)品創(chuàng)新和精準(zhǔn)的渠道運(yùn)營(yíng)，直接觸達(dá)消費(fèi)者，從而重塑品牌影響力。2025年前三季度，湯臣倍健共推出了71款新品，實(shí)行“基礎(chǔ)營(yíng)養(yǎng)素升級(jí)+專業(yè)功能品類突破”雙線策略。

在渠道優(yōu)化方面，湯臣倍健推行線上線下差異化貨盤策略，同時(shí)賦能經(jīng)銷商，推動(dòng)核心產(chǎn)品在藥店渠道的市場(chǎng)份額環(huán)比回升。在品牌建設(shè)上，湯臣倍健通過與中國(guó)南極科考、珠峰登山探索合作，在一定程度上提升了專業(yè)形象。

但需要注意的是，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)也顯示湯臣倍健的主要品牌收入全面下滑：「湯臣倍健」?fàn)I收26.76億元，同比下降16.22%；「健力多」?fàn)I收5.74億元，同比下降17.76%；「lifespace」國(guó)內(nèi)市場(chǎng)營(yíng)收1.78億元，同比下降34.38%。

這意味著，湯臣倍健凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)可能主要來自成本控制與運(yùn)營(yíng)效率提升，而非業(yè)務(wù)上的實(shí)際擴(kuò)張。

若羽臣：“多品牌孵化”驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)

與湯臣倍健、仙樂健康、健合的模式不同，若羽臣則展現(xiàn)了一條獨(dú)特的增長(zhǎng)路徑：從為品牌提供電商服務(wù)轉(zhuǎn)型為孵化并運(yùn)營(yíng)自有品牌。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，若羽臣第三季度營(yíng)收達(dá)8.19億元，同比激增123.4%；凈利潤(rùn)0.33億元，同比增長(zhǎng)73.2%。

若羽臣2025年第三季度財(cái)報(bào)

可見，高增長(zhǎng)的背后離不開商業(yè)模式上的轉(zhuǎn)變。數(shù)據(jù)顯示，若羽臣的自有品牌營(yíng)收占比已達(dá)55.1%，達(dá)4.51億元，形成「綻家」（家居清潔）、「斐萃」（中高端保健品）、「紐益倍」（高性價(jià)比保健品）差異化品牌矩陣。

簡(jiǎn)言之，“極致的爆品復(fù)制”是若羽臣實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)大漲的核心優(yōu)勢(shì)，內(nèi)部已形成了一套可復(fù)制的品牌孵化流程，通過數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)選品、全渠道營(yíng)銷和快速的供應(yīng)鏈反應(yīng)，使新品牌能在短時(shí)間內(nèi)沖上細(xì)分品類榜首。

需要特別注意的是，若羽臣在營(yíng)銷層面存在較強(qiáng)的依賴性，第三季度銷售費(fèi)用率高達(dá)54.5%，營(yíng)銷成“甜蜜負(fù)擔(dān)”；研發(fā)費(fèi)用率僅0.6%，品牌用戶長(zhǎng)期忠誠(chéng)度的構(gòu)建將成為一大考驗(yàn)。

與此同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)，若羽臣現(xiàn)金流狀況偏緊，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-1.43億元，大幅下降165.79%。債務(wù)高企亦成為若羽臣的負(fù)擔(dān)，有息負(fù)債同比增長(zhǎng)252.86%（7.72億元），有息資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)42.8%。

渠道生態(tài)重構(gòu)，營(yíng)養(yǎng)品“價(jià)值戰(zhàn)”升維

當(dāng)下，中國(guó)營(yíng)養(yǎng)品行業(yè)的渠道生態(tài)正發(fā)生深刻變革。綜合財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，渠道變革與融合已成為營(yíng)養(yǎng)品企業(yè)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力之一。

其中，健合集團(tuán)旗下的Swisse通過小紅書、抖音等平臺(tái)精準(zhǔn)觸達(dá)新生代父母，三季度在抖音渠道的銷售額激增77.7%，雙十一期間在天貓、京東、唯品會(huì)三大電商平臺(tái)拿下薊類、魚油、口服美容行業(yè)銷量第一。

健合集團(tuán)2025年第三季度財(cái)報(bào)

另一大品牌Solid Gold（素力高）通過強(qiáng)化品牌年輕化和打通與消費(fèi)者情感連接，雙十一期間電商銷售額全渠道實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)11%，旗下高端主糧同比增長(zhǎng)196%，寵物營(yíng)養(yǎng)數(shù)據(jù)成健合財(cái)報(bào)一大亮點(diǎn)。

背靠電商服務(wù)基因，若羽臣在抖音等流量平臺(tái)上孵化的品牌「綻家」吃到了新渠道的紅利，在抖音家細(xì)分品類排行榜中位居前列。需要特別指出的是，「斐萃」因精準(zhǔn)切入“麥角硫因”中高端美容賽道，三季度收入2.03億元，環(huán)比增長(zhǎng)近一倍。

若羽臣2025年第三季度財(cái)報(bào)

而定位平價(jià)營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑的「紐益倍」品牌雖然在今年6月底才上線，但與「斐萃」形成互補(bǔ)，也得到了快速起勢(shì)，截至9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)收超1200萬元。

與此同時(shí)，傳統(tǒng)企業(yè)也在積極應(yīng)變。從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，報(bào)告期內(nèi)，湯臣倍健大幅縮減對(duì)線下渠道的投入，同比減少20.62%，線上、線上渠道的投入資金基本持平。更細(xì)分來看，針對(duì)線上消費(fèi)場(chǎng)景與人群特征，湯臣倍健推行線上線下差異化貨盤。

湯臣倍健2025年第三季度財(cái)報(bào)

數(shù)據(jù)顯示，前3季度，「湯臣倍健」多維雙層片、成人鈣系列等電商專供新品市場(chǎng)份額均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。其中，「湯臣倍健」啟高鈣上市1月登頂天貓兒童液體鈣新品牌榜單TOP1。

與此同時(shí)，產(chǎn)品側(cè)的變革也是亦步亦趨。從各大營(yíng)養(yǎng)品企業(yè)的產(chǎn)品線布局來看，專業(yè)化與細(xì)分化成為兩大主要方向。

在嬰幼兒營(yíng)養(yǎng)領(lǐng)域，超高端產(chǎn)品線市場(chǎng)份額持續(xù)提升。以健合集團(tuán)為例，合生元品牌在超高端嬰幼兒配方奶粉的市場(chǎng)份額在第三季度上升至17.3%，創(chuàng)歷史新高。

湯臣倍健則通過“高質(zhì)價(jià)比升級(jí)”與“高專業(yè)壁壘拓展”雙線并舉。維生素K2鈣系列成為爆款，同時(shí)拓展OTC氨糖、特醫(yī)食品等專業(yè)品類，構(gòu)建技術(shù)壁壘。

若羽臣走的則是“精準(zhǔn)賽道選擇”路徑，避開競(jìng)爭(zhēng)最激烈的紅海，切入高端家清和口服美容保健品等高增長(zhǎng)、高毛利的細(xì)分賽道，實(shí)現(xiàn)差異化競(jìng)爭(zhēng)。

告別規(guī)模之爭(zhēng)，開啟綜合“競(jìng)技”

綜合營(yíng)養(yǎng)品頭部大企業(yè)的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，我們可以總結(jié)出營(yíng)養(yǎng)品行業(yè)當(dāng)下的幾個(gè)重要趨勢(shì)：

創(chuàng)新是核心引擎。無論劑型研發(fā)、產(chǎn)品迭代，亦或是若羽臣的爆品模式，持續(xù)創(chuàng)新是穿越周期、保持增長(zhǎng)的根本動(dòng)力。仙樂健康通過技術(shù)投入優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，湯臣倍健前三季度推出71款新品，都體現(xiàn)了這一點(diǎn)。

效率決定盈利。在營(yíng)養(yǎng)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇的背景下，通過數(shù)字化、供應(yīng)鏈優(yōu)化等方式提升運(yùn)營(yíng)效率，將直接作用于企業(yè)的利潤(rùn)結(jié)果以及盈利能力上。值得注意的是，若羽臣雖然增長(zhǎng)迅猛，但其第三季度銷售費(fèi)用率是研發(fā)費(fèi)用率的90倍，不利于企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。

商業(yè)模式正成為行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的主線。無論是仙樂健康的B2B模式和全球化布局、湯臣倍健的差異化貨盤運(yùn)作、還是若羽臣的品牌孵化模式、亦或是健合集團(tuán)的營(yíng)養(yǎng)全家化策略，都展現(xiàn)了不同的增長(zhǎng)邏輯與風(fēng)險(xiǎn)收益特征。

總而言之，未來營(yíng)養(yǎng)品行業(yè)將超越單純的規(guī)模之爭(zhēng)，轉(zhuǎn)向綜合能力的比拼。韌性的市場(chǎng)在提供了生存沃土的同時(shí)，也拉開了新一輪洗牌的序幕。在這一過程中，只有兼具創(chuàng)新能力與營(yíng)運(yùn)效率的企業(yè)將行穩(wěn)致遠(yuǎn)。