營養品行業2025三季報盤點：市場的深度分化與價值升維

近期，多個營養品企業2025年第三季度財報陸續出爐，揭示了營養品行業發展的新動向。財報數據顯示，強化產品創新與渠道變革尋找增量新機遇成大趨勢，營養品行業正朝著更加精細化、專業化的方向演進。

但繁榮的背后，暗流依舊涌動。在行業分化不斷加劇的背景之下，哪些企業正高歌猛進，哪些企業在悄然掉隊？

分化邏輯加重，營養品企業尋路新增長

綜合多家營養品企業2025年3季度財報數據，報告期內，營養品行業呈現出溫和增長與深度分化并存的特征。

企業間的增長邏輯出現明顯分化。以仙樂健康為代表的“B2B模式”依靠全球化布局穩健增長，湯臣倍健通過產品創新與渠道優化實現利潤回升，若羽臣則憑借品牌孵化模式實現營收翻倍。

健合集團：全家庭營養戰略見效

據財報數據顯示，2025年前三季度健合集團營收達108.05億元，同比增長12.3%，質量與韌性兼具。

分業務板塊看，嬰幼兒營養及護理用品（BNC）表現尤為突出，同比增長24.0%，也是期內增長最快的板塊。其中，中國內地嬰幼兒配方奶粉銷售額同比大幅增長35.2%，超過同期整體市場0.2%零售跌幅。

健合集團2025年第三季度財報

成人營養及護理用品（ANC）穩步增長，營收達52.4億元，同比增長6.0%。旗下Swisse斯維詩在中國市場持續領跑，尤其在線上渠道實現快速增長。

寵物營養及護理用品（PNC）作為新興業務，營收15.9億元，同比增長8.2%，成為集團增長的重要補充業務部分。

綜合來看，健合集團2025年前三季度，“全家庭營養戰略”正在持續兌現成果，尤其在超高端奶粉市場和線上渠道轉型方面表現突出。

不過，健合集團仍需解決高營銷投入、債務高企以及對海外市場依賴等深層問題。未來，能否在研發上持續投入、優化債務結構、并鞏固寵物業務的品控，將成為決定健合集團增長能否延續的關鍵。

仙樂健康：B2B模式的“隱形冠軍”

作為營養保健食品龍頭企業，仙樂健康第三季度交出了一份穩健的成績單。財報數據顯示，報告內，仙樂健康營收達12.50億元，同比增長18.11%；凈利潤0.99億元，同比增長16.20%。

仙樂健康2025年第三季度財報

整體來看，仙樂健康數據增長的韌性主要來源于全球化布局與B2B業務模式的優勢。2025年前三季度，仙樂健康的中國區市場改革成效顯現，收入同比增長超20%；此外，歐洲區則通過開拓新客戶，收入大增35%以上；值得注意的是，美洲出口業務也因訂單前置而迅猛增長。

技術驅動是仙樂健康的另一核心競爭力。通過數字化系統賦能研發和生產，仙樂健康持續優化供應鏈效率，第三季度綜合毛利率達30.76%，營運效率表現良好。

值得一提的是，個護業務（BF-PC）表現承壓，拖累整體盈利能力，但仙樂健康正在尋求剝離，如能順利，將顯著改善整體利潤情況。

湯臣倍健：產品+渠道“雙驅動”

據公開財報數據顯示，湯臣倍健第三季度實現營業收入13.83億元，同比增長23.45%；凈利潤1.70億元，同比爆增861.91%，扭虧為盈。

湯臣倍健2025年第三季度財報

需要特別指出的是，湯臣倍健的核心戰略是通過密集的產品創新和精準的渠道運營，直接觸達消費者，從而重塑品牌影響力。2025年前三季度，湯臣倍健共推出了71款新品，實行“基礎營養素升級+專業功能品類突破”雙線策略。

在渠道優化方面，湯臣倍健推行線上線下差異化貨盤策略，同時賦能經銷商，推動核心產品在藥店渠道的市場份額環比回升。在品牌建設上，湯臣倍健通過與中國南極科考、珠峰登山探索合作，在一定程度上提升了專業形象。

但需要注意的是，財報數據也顯示湯臣倍健的主要品牌收入全面下滑：「湯臣倍健」營收26.76億元，同比下降16.22%；「健力多」營收5.74億元，同比下降17.76%；「lifespace」國內市場營收1.78億元，同比下降34.38%。

這意味著，湯臣倍健凈利潤的增長可能主要來自成本控制與運營效率提升，而非業務上的實際擴張。

若羽臣：“多品牌孵化”驅動增長

與湯臣倍健、仙樂健康、健合的模式不同，若羽臣則展現了一條獨特的增長路徑：從為品牌提供電商服務轉型為孵化并運營自有品牌。財報數據顯示，若羽臣第三季度營收達8.19億元，同比激增123.4%；凈利潤0.33億元，同比增長73.2%。

若羽臣2025年第三季度財報

可見，高增長的背后離不開商業模式上的轉變。數據顯示，若羽臣的自有品牌營收占比已達55.1%，達4.51億元，形成「綻家」（家居清潔）、「斐萃」（中高端保健品）、「紐益倍」（高性價比保健品）差異化品牌矩陣。

簡言之，“極致的爆品復制”是若羽臣實現業績大漲的核心優勢，內部已形成了一套可復制的品牌孵化流程，通過數據驅動選品、全渠道營銷和快速的供應鏈反應，使新品牌能在短時間內沖上細分品類榜首。

需要特別注意的是，若羽臣在營銷層面存在較強的依賴性，第三季度銷售費用率高達54.5%，營銷成“甜蜜負擔”；研發費用率僅0.6%，品牌用戶長期忠誠度的構建將成為一大考驗。

與此同時，報告期內，若羽臣現金流狀況偏緊，經營活動產生的現金流凈額為-1.43億元，大幅下降165.79%。債務高企亦成為若羽臣的負擔，有息負債同比增長252.86%（7.72億元），有息資產負債率達42.8%。

渠道生態重構，營養品“價值戰”升維

當下，中國營養品行業的渠道生態正發生深刻變革。綜合財報數據顯示，渠道變革與融合已成為營養品企業增長的主要驅動力之一。

其中，健合集團旗下的Swisse通過小紅書、抖音等平臺精準觸達新生代父母，三季度在抖音渠道的銷售額激增77.7%，雙十一期間在天貓、京東、唯品會三大電商平臺拿下薊類、魚油、口服美容行業銷量第一。

健合集團2025年第三季度財報

另一大品牌Solid Gold（素力高）通過強化品牌年輕化和打通與消費者情感連接，雙十一期間電商銷售額全渠道實現同比增長11%，旗下高端主糧同比增長196%，寵物營養數據成健合財報一大亮點。

背靠電商服務基因，若羽臣在抖音等流量平臺上孵化的品牌「綻家」吃到了新渠道的紅利，在抖音家細分品類排行榜中位居前列。需要特別指出的是，「斐萃」因精準切入“麥角硫因”中高端美容賽道，三季度收入2.03億元，環比增長近一倍。

若羽臣2025年第三季度財報

而定位平價營養補充劑的「紐益倍」品牌雖然在今年6月底才上線，但與「斐萃」形成互補，也得到了快速起勢，截至9月實現營收超1200萬元。

與此同時，傳統企業也在積極應變。從財報數據來看，報告期內，湯臣倍健大幅縮減對線下渠道的投入，同比減少20.62%，線上、線上渠道的投入資金基本持平。更細分來看，針對線上消費場景與人群特征，湯臣倍健推行線上線下差異化貨盤。

湯臣倍健2025年第三季度財報

數據顯示，前3季度，「湯臣倍健」多維雙層片、成人鈣系列等電商專供新品市場份額均實現增長。其中，「湯臣倍健」啟高鈣上市1月登頂天貓兒童液體鈣新品牌榜單TOP1。

與此同時，產品側的變革也是亦步亦趨。從各大營養品企業的產品線布局來看，專業化與細分化成為兩大主要方向。

在嬰幼兒營養領域，超高端產品線市場份額持續提升。以健合集團為例，合生元品牌在超高端嬰幼兒配方奶粉的市場份額在第三季度上升至17.3%，創歷史新高。

湯臣倍健則通過“高質價比升級”與“高專業壁壘拓展”雙線并舉。維生素K2鈣系列成為爆款，同時拓展OTC氨糖、特醫食品等專業品類，構建技術壁壘。

若羽臣走的則是“精準賽道選擇”路徑，避開競爭最激烈的紅海，切入高端家清和口服美容保健品等高增長、高毛利的細分賽道，實現差異化競爭。

告別規模之爭，開啟綜合“競技”

綜合營養品頭部大企業的財報數據，我們可以總結出營養品行業當下的幾個重要趨勢：

創新是核心引擎。無論劑型研發、產品迭代，亦或是若羽臣的爆品模式，持續創新是穿越周期、保持增長的根本動力。仙樂健康通過技術投入優化產品結構，湯臣倍健前三季度推出71款新品，都體現了這一點。

效率決定盈利。在營養品市場競爭持續加劇的背景下，通過數字化、供應鏈優化等方式提升運營效率，將直接作用于企業的利潤結果以及盈利能力上。值得注意的是，若羽臣雖然增長迅猛，但其第三季度銷售費用率是研發費用率的90倍，不利于企業的長期發展。

商業模式正成為行業競爭的主線。無論是仙樂健康的B2B模式和全球化布局、湯臣倍健的差異化貨盤運作、還是若羽臣的品牌孵化模式、亦或是健合集團的營養全家化策略，都展現了不同的增長邏輯與風險收益特征。

總而言之，未來營養品行業將超越單純的規模之爭，轉向綜合能力的比拼。韌性的市場在提供了生存沃土的同時，也拉開了新一輪洗牌的序幕。在這一過程中，只有兼具創新能力與營運效率的企業將行穩致遠。