商品交易巨頭火上澆油：Mercuria被爆曾計劃從LME倉庫提取超4萬噸銅

一則商品交易巨頭的消息在給最近大漲的銅價火上澆油。若消息屬實，將加劇市場對全球銅供應短缺的擔憂，可能進一步推動銅價創下歷史新高。

據美東時間4日周四的媒體報道,瑞士大宗商品交易商Mercuria已發出通知，計劃從倫敦金屬交易所（LME）的亞洲倉庫提取超過4萬噸銅，按近期價格計算價值約4.6億美元。

一些知情人士向該媒體透露，Mercuria在12月2日周二取消或標記了超過4萬噸存在韓國和中國臺灣LME倉庫中的銅。此舉將提高現貨銅合約相對于三個月期銅期貨價格的溢價，反映出交易商對實物銅日益增長的需求。Mercuria拒絕對此置評。

巧的是，最近有分析指出，本周三，LME亞洲區域倉庫的注銷倉單達到50725噸，創2013年以來新高。

傳出上述消息前一天，本周三，LME期銅交易價已經大反彈。當天倫銅收漲342美元，漲近3.08%，收報1.1488萬美元/噸，盤中一度觸及1.154萬美元的歷史高點，史上首次盤中漲破1.15萬美元。這是該期銅合約最近四個交易日內第三日創收盤最高紀錄。

周四倫銅小幅回落，收跌38美元、跌逾0.3%，報1.145萬美元/噸，今年內的累計漲幅仍保持在30%左右。

近來銅價屢創新高的主要推手是市場對銅供應短缺的預期高漲。這部分源于兩大銅生產國印尼和智利的銅礦供應中斷，以及需求加速增長。同時，大量金屬因特朗普政府施加關稅的預期涌向美國市場,令全球其他地區庫存面臨枯竭的風險。分析認為，LME亞洲倉庫的注銷倉單激增主要折射出兩大驅動：美國關稅預期和跨市套利窗口。

礦山中斷加劇供應緊張

在基本面層面,從智利到印尼的一系列礦山中斷令今年供應趨緊。周三出現了最新的緊張跡象。

Ivanhoe Mines削減了其在剛果民主共和國Kamoa-Kakula大型礦區的產量預期,該礦仍在從今年早些時候的洪水中恢復。嘉能可自2018年以來產量下降了40%,該公司也下調了明年的產量目標,但表示正尋求在未來十年將產量大致翻倍。

LME倉儲網絡中的大部分銅來自中國或俄羅斯。中國產銅已受美國進口關稅限制,俄羅斯產銅則被禁止進入美國。然而，這些供應仍可服務亞洲客戶,因此流入智利或日本等國的銅可被轉運至美國。

本周三，LME交易的所有金屬期貨普遍收漲，其中，兩連跌的倫錫漲超4%領漲。LME期錫收漲1740美元，漲幅超過4.45%，報40780美元/噸。最近六個交易日內第四日創三年多來新高。

倫錫年底上漲是源于，全球最大和第二大錫生產國緬甸和印尼的供應受到嚴重限制，而同時電子和新能源行業的需求預期強勁，導致市場處于極度緊張的供需平衡狀態。

關稅預期引發全球供應重組 Mercuria警告“無銅可用”

銅價今年以來已上漲超過30%,近期漲勢主要由美國關稅政策的不確定性驅動。美國總統特朗普今年2月首次正式提出對銅征收關稅的計劃,推動美國銅進口量創下歷史新高。7月下旬,他表示將關稅限制在銅加工產品上,并承諾將在2027年重新審視是否對商品級銅征稅。

這一決定在實物市場產生了巨大影響。隨著美國期貨價格飆升,交易商再次加速向美國港口運輸銅。生產商也宣布,明年將向歐洲和亞洲客戶收取創紀錄的溢價,買家實際上是在補償他們向美國銷售所能獲得的額外利潤。

Mercuria日前警告,這些貿易動態可能在明年第一季度引發全球供應嚴重短缺,并預測銅價將進一步突破未知領域。

華爾街見聞上周提到，Mercuria的金屬業務主管Kostas Bintas將當前局勢形容為銅多頭的“一次大好機會”，強調如果當前趨勢持續，全球其他地區將面臨"無銅可用"的窘境。

TD Securities高級商品策略師Dan Ghali表示:“明年上半年，關稅的持續威脅在銅市場最為確定,這為價格上漲提供了極具說服力的催化劑。市場微觀結構將確保從全球庫存中提取金屬的動機持續數月之久,無意中耗盡或轉移了全球庫存。”

機構對銅價走勢看法分歧

雖然今年銅價大漲，但市場對前景存在分歧。高盛本周三的報告傳遞了一些謹慎的情緒，稱銅價突破每噸1.1萬美元的漲勢將是短暫的，因為全球金屬供應仍足以滿足需求。

Aurelia Waltham等高盛分析師在報告中寫道:"最近銅價上漲大部分是基于對未來市場緊張的預期,而非當前基本面。我們預計當前突破1.1萬美元的漲勢不會持續。"

高盛預計，今年銅供應將過剩約50萬噸，中國的需求近幾個月出現“實質性放緩”，還預測，直到2029年之前銅市都不會出現短缺。

高盛上調了明年上半年的銅價預期，表示美國關稅交易將支撐價格，但建議可通過更高的區域溢價和更緊的LME價差來避免美國以外地區庫存降至“極低”水平。

高盛預計，2026年銅價將“局限”在每噸1萬美元至1.1萬美元之間。

然而，Mercuria的Bintas堅持看漲立場。他指出，雖然中國買家目前對高價猶豫不決，但最終會被迫接受。他表示，今天看起來很高的價格,幾周后可能就會顯得很低。

Mercuria預計,2026年第一季度美國的銅進口速度將與2025年第二季度創紀錄的水平相當，當時進口量超過50萬噸。