這家割草機企業要上市，它還有哪些坎要邁？

浙江中堅科技股份有限公司（簡稱“中堅科技”）近期向港交所遞交上市申請，計劃構建“A+H”雙融資平臺。作為一家已在深交所上市近十年的戶外動力設備制造商，中堅科技試圖通過赴港上市，為其戰略轉型注入新動力。然而，在沖刺港股的道路上，公司自身經營與戰略層面暴露出的多重挑戰，構成了其必須跨越的幾道關鍵門檻。

第一道坎：激進而前景未明的戰略轉型

中堅科技以動力設備為核心業務，產品包括輪式割草機、手持式鏈鋸等。為了尋求新的增長空間，中堅科技自2023年起，向智能機器人領域大步跨界。公司通過投資挪威人形機器人企業、與英偉達及華為等巨頭合作，并推出了自有品牌的智能割草機器人與四足機器人。然而，這場“豪賭”面臨嚴峻考驗：智能機器人核心部件高度依賴外部采購，自主研發能力尚顯不足。除此以外，新產品商業化進程緩慢，2024年相關收入僅465萬元，占比不足0.5%。在全球智能機器人市場中，中堅科技的市場份額微乎其微。如何將巨額研發投入轉化為切實的市場份額和盈利貢獻，是公司必須解答的核心難題。

第二道坎：業績增長失速與盈利質量下滑

從財務表現看，中堅科技在過去三年（2022-2024年）經歷了快速增長，營收從5.12億元增至9.71億元，凈利潤也顯著提升。但這一勢頭在2025年明顯受阻，上半年營收同比增速驟降至5.3%，前三季度凈利潤更是同比大幅下滑超40%，其中第三季度單季出現虧損。業績“變臉”的背后，除了傳統戶外動力設備（如鏈鋸）銷售下滑，更重要的是高昂的轉型成本正在侵蝕利潤。2025年上半年，公司研發費用激增127.3%，主要用于押注智能機器人新賽道，但該業務目前收入微薄，投入與產出嚴重失衡。同時，公司經營活動現金流持續走弱，盈利的“含金量”令人擔憂。

第三道坎：高度集中的業務模式與潛在外部風險

公司的經營模式存在集中化的風險。首先，在市場方面，超九成收入來自海外，尤其是歐洲和北美，地緣政治與國際貿易環境變化對公司影響巨大。值得關注的是，公司曾向受美國制裁的地區銷售產品，目前正面臨美國OFAC的調查，可能面臨最高100萬美元的罰款及業務限制。其次，客戶方面，收入依賴前幾大客戶，截至2025年6月30日，前五大客戶占公司收入的33.1%。這意味著任何主要客戶的流失或訂單波動，都將直接影響其業績穩定性。最后。在原材料方面，其核心零部件（如發動機）采購也相對集中，這使得公司抗風險能力較弱。2024年公司因核心部件短缺，智能割草機器人產能利用率僅32%，遠低于行業平均水平。

第四道坎：公司治理與內部管理的隱憂

中堅科技是一家典型的家族控制企業，實控人吳明根家族合計持股比例高，在董事會中也占據重要席位。這種結構雖決策高效，但也可能帶來關聯交易公允性、中小股東利益保護等公司治理問題。招股書披露，公司與控股股東及其關聯方之間存在交易，其定價合理性需持續關注。此外，根據新浪證券報道，公司在內部管理上也曾曝出漏洞，包括2023年發生致命工傷事故，以及存在未足額為所有員工繳納社保公積金的情況，暴露出在安全生產與合規管理方面仍需加強。

第五道坎：激烈的行業競爭與轉型壓力

公司所處的戶外動力設備行業正經歷深刻變革。在歐美市場環保政策趨嚴的背景下，產品電動化、智能化已是明確趨勢。面對國際巨頭（如Husqvarna）的品牌與規模優勢，以及國內競爭對手（如泉峰控股）的快速成長，中堅科技在傳統業務上面臨價格競爭與市場份額擠壓的壓力。同時，其向鋰電產品和智能機器人的轉型速度與成效，相較于行業領先者仍顯滯后。能否在穩固傳統基本盤的同時，成功開辟新賽道，關乎其長期競爭力。