茂業(yè)商業(yè)遭遇砸盤，換手率高達(dá)90%，打板資金損失慘重

大家好，我是小圓！最近一家名叫茂業(yè)商業(yè)的上市公司，就上演了這樣一出驚心動(dòng)魄的戲碼。它在接連拿下五個(gè)漲停板，股價(jià)一片“紅火”之后，突然在第五個(gè)漲停板上，被一筆超過(guò)22萬(wàn)手的巨額賣單瞬間砸開(kāi)，股價(jià)如同瀑布般墜落，從漲停直接翻綠。

更夸張的是，這一天里，公司將近90%的流通股票都換了主人，這意味著幾乎所有持股的投資者都在這一天進(jìn)行了買賣。而那些在漲停板上滿懷信心買入、期待下一個(gè)漲停的短線資金，短短幾小時(shí)內(nèi)就可能面臨超過(guò)13%的虧損。

這場(chǎng)面，堪稱一場(chǎng)小型股災(zāi)。這背后到底發(fā)生了什么？小圓今天就跟大家掰扯清楚！

要理解這場(chǎng)風(fēng)波，我們先來(lái)還原一下那個(gè)“驚魂”的交易時(shí)刻。在連續(xù)四個(gè)交易日漲停后，茂業(yè)商業(yè)的股價(jià)在12月1日開(kāi)盤后不久，再次沖上漲停板，實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)矚目的“五連板”。

對(duì)于熱衷短線操作的投資者來(lái)說(shuō)，這無(wú)疑是強(qiáng)勢(shì)的標(biāo)志，吸引了更多資金在漲停價(jià)上排隊(duì)買入，這種行為在市場(chǎng)上俗稱“打板”。

上午10點(diǎn)19分，風(fēng)云突變。漲停板上突然出現(xiàn)了一筆高達(dá)22.43萬(wàn)手的賣單。這是個(gè)什么概念呢？一手是100股，22萬(wàn)手就是2200萬(wàn)股。

如此巨量的賣單像一塊巨石砸向平靜的水面，瞬間將漲停板的買單全部“吃掉”，股價(jià)支撐被瓦解，如同堤壩潰口，股價(jià)直線下跌，最終收盤時(shí)反而下跌了超過(guò)3%。全天的價(jià)格波動(dòng)幅度達(dá)到了13.66%。

最關(guān)鍵的數(shù)據(jù)是“換手率”。所謂換手率，簡(jiǎn)單理解就是在一定時(shí)間內(nèi)，股票轉(zhuǎn)手買賣的頻率。這一天，茂業(yè)商業(yè)的實(shí)際換手率飆升至令人咋舌的90%。這意味著，公司市面上幾乎所有可以自由交易的股票，都在這一天內(nèi)進(jìn)行了一次換手。

成交金額也創(chuàng)下了公司上市以來(lái)的歷史最高紀(jì)錄，超過(guò)13億元。如此高的換手率，通常說(shuō)明市場(chǎng)分歧巨大，持股者爭(zhēng)先恐后地賣出，而同時(shí)也有大量投機(jī)資金在接盤。

股價(jià)異常波動(dòng)的答案，往往藏在上市公司的公告里。就在股價(jià)巨震的第二天晚上，茂業(yè)商業(yè)發(fā)布了一則公告，揭曉了部分謎底：公司的控股股東的一致行動(dòng)人，在11月28日到12月1日這幾天，也就是股價(jià)連續(xù)漲停期間，通過(guò)集中競(jìng)價(jià)和大宗交易的方式，總共減持了公司超過(guò)2500萬(wàn)股的股票，成功套現(xiàn)大約1.61億元。

這個(gè)消息解釋了兩點(diǎn)。第一，那22萬(wàn)手砸盤賣單的來(lái)源，極有可能與這次減持行動(dòng)密切相關(guān)。在大股東方面持續(xù)賣出股票的壓力下，市場(chǎng)的買盤終于無(wú)法支撐，導(dǎo)致漲停板被砸開(kāi)。

第二，為什么減持之前沒(méi)有公告？公告里也做了解釋：因?yàn)檫@次減持的股份，來(lái)源于股東早前通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)增持的部分。根據(jù)現(xiàn)行的證券法規(guī)，減持這部分股票不需要像減持原始股那樣提前發(fā)布減持計(jì)劃公告。

這就意味著，市場(chǎng)的普通投資者在“打板”時(shí)，并不知道公司的“大股東”正在與他們反向操作，悄悄賣出。

脫離了基本面的股價(jià)上漲，就像沒(méi)有地基的樓房，看起來(lái)高大，實(shí)則一推就倒。茂業(yè)商業(yè)的這輪暴漲，與它的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況形成了刺眼的對(duì)比。我們來(lái)看幾個(gè)關(guān)鍵數(shù)據(jù)：2024年全年，公司的凈利潤(rùn)已經(jīng)下滑了超過(guò)26%。

進(jìn)入2025年，情況更加糟糕，僅僅在前三個(gè)季度，凈利潤(rùn)同比下滑幅度就擴(kuò)大到了驚人的73%。也就是說(shuō)，公司的賺錢能力正在快速減弱。

市場(chǎng)的炒作卻將它的股價(jià)推高。如果我們用12月初的股價(jià)除以它當(dāng)時(shí)估算的全年每股收益，會(huì)得到一個(gè)驚人的數(shù)字——?jiǎng)討B(tài)市盈率高達(dá)304倍。市盈率是衡量股票估值高低的一個(gè)常用指標(biāo)，可以通俗地理解為，按照現(xiàn)在的利潤(rùn)水平，需要多少年才能回本。

304倍意味著，假設(shè)公司利潤(rùn)不再變化，需要304年才能賺回現(xiàn)在的股價(jià)。作為對(duì)比，同行業(yè)公司的平均市盈率大約在49倍左右。茂業(yè)商業(yè)的估值比行業(yè)平均水平高出6倍不止，這顯然是一個(gè)巨大的估值泡沫。

支撐這個(gè)泡沫的，并非公司的內(nèi)生增長(zhǎng)。財(cái)報(bào)顯示，公司面臨不小的經(jīng)營(yíng)壓力：毛利率在下降，數(shù)字化轉(zhuǎn)型投入不小但線上收入占比依然很低；公司背負(fù)著約47億元的有息負(fù)債，每年要支付上億元的利息；賬上的現(xiàn)金并不寬裕，甚至需要控股股東提供無(wú)息借款和租金減免來(lái)維持流動(dòng)性。

這些數(shù)據(jù)描繪的是一家正在傳統(tǒng)零售業(yè)轉(zhuǎn)型陣痛中掙扎、財(cái)務(wù)壓力不小的企業(yè)形象，與連續(xù)漲停、數(shù)百倍市盈率的“明星股”形象格格不入。

茂業(yè)商業(yè)的股價(jià)在暴跌次日又出現(xiàn)了“反包漲?！?，顯示了投機(jī)資金的反復(fù)與市場(chǎng)情緒的難以捉摸，但這并不能改變其基本面羸弱的事實(shí)。這場(chǎng)資本的喧囂終將平息，而留下的，是關(guān)于投資理性、公司價(jià)值與市場(chǎng)規(guī)則的思考。