錨定全球定價(jià)權(quán)：中金王曙光解碼中國(guó)投行的時(shí)代使命與進(jìn)階路徑

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 記者 崔文靜 實(shí)習(xí)生 張長(zhǎng)榮 北京報(bào)道

“提升我國(guó)在全球市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)，不僅關(guān)乎國(guó)家在全球金融體系中的地位與競(jìng)爭(zhēng)力，更直接關(guān)系到國(guó)家在全球資源配置中的話語(yǔ)權(quán)、規(guī)則制定中的主導(dǎo)權(quán)，以及高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)程中的戰(zhàn)略主動(dòng)權(quán)?！?2月6日，在南方財(cái)經(jīng)論壇2025年會(huì)證券業(yè)分論壇上，中金公司黨委副書記、副董事長(zhǎng)、總裁王曙光在主題演講中如此表示。

他將提升全球定價(jià)權(quán)定義為一場(chǎng)深層次的“制度話語(yǔ)權(quán)之爭(zhēng)、規(guī)則主導(dǎo)權(quán)之奪、價(jià)值評(píng)估體系之塑”，并系統(tǒng)闡述了中國(guó)投資銀行從“規(guī)則接受者”向“規(guī)則貢獻(xiàn)者”乃至“標(biāo)準(zhǔn)定義者”躍升的時(shí)代使命與行動(dòng)路徑。

王曙光指出，站在百年變局加速演進(jìn)與我國(guó)高水平對(duì)外開放深化的歷史交匯點(diǎn)，這場(chǎng)關(guān)乎未來(lái)格局的競(jìng)爭(zhēng)，已然拉開序幕。

王曙光在演講開篇指出，世界正經(jīng)歷前所未有的深刻變革，地緣政治格局重塑、科技產(chǎn)業(yè)革命浪潮與多邊貿(mào)易體系挑戰(zhàn)相互交織。在此背景下，金融市場(chǎng)已超越傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)范疇，日益成為大國(guó)戰(zhàn)略博弈的“新戰(zhàn)場(chǎng)”與“制高點(diǎn)”。

歷史經(jīng)驗(yàn)清晰表明，誰(shuí)掌握了關(guān)鍵資產(chǎn)、核心技術(shù)及戰(zhàn)略資源的全球定價(jià)權(quán)，誰(shuí)就掌握了塑造全球經(jīng)濟(jì)規(guī)則、引導(dǎo)國(guó)際資本流向、分配未來(lái)發(fā)展紅利的主導(dǎo)權(quán)。過(guò)去數(shù)十年，以美國(guó)為代表的成熟資本市場(chǎng)，正是在大宗商品定價(jià)、高科技企業(yè)估值體系及跨境資本流動(dòng)規(guī)則等領(lǐng)域構(gòu)建了強(qiáng)大的制度性話語(yǔ)權(quán)，從而深度塑造了全球產(chǎn)業(yè)分工與財(cái)富分配的基本秩序。

面對(duì)外部環(huán)境的深刻變化，我國(guó)以堅(jiān)定的戰(zhàn)略定力持續(xù)推進(jìn)高水平對(duì)外開放，為提升定價(jià)權(quán)提供了根本遵循與歷史性機(jī)遇。

王曙光援引黨的二十屆四中全會(huì)關(guān)于“穩(wěn)步擴(kuò)大制度型開放”、“十五五”規(guī)劃建議中“推進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)金融治理改革”以及中央金融工作會(huì)議提出“金融強(qiáng)國(guó)”并強(qiáng)調(diào)堅(jiān)持“‘引進(jìn)來(lái)’和‘走出去’并重”等一系列重大部署指出，這些頂層設(shè)計(jì)清晰地表明，中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展目標(biāo)已實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略性升華。它已經(jīng)超越傳統(tǒng)意義上的投融資的平臺(tái)，已日益成為國(guó)家經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的“晴雨表”、制度競(jìng)爭(zhēng)力的“顯示器”和全球治理能力的“試金石”。

王曙光強(qiáng)調(diào)，提升在全球資本市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)，絕非簡(jiǎn)單的市場(chǎng)能力建設(shè)或技術(shù)性問(wèn)題，其本質(zhì)是一場(chǎng)關(guān)乎未來(lái)國(guó)際金融秩序格局的深刻競(jìng)爭(zhēng)——是在新一輪全球資源配置體系重構(gòu)中，爭(zhēng)奪制度話語(yǔ)權(quán)、規(guī)則主導(dǎo)權(quán)，并重塑符合中國(guó)及新興經(jīng)濟(jì)體利益的價(jià)值評(píng)估體系的戰(zhàn)略行動(dòng)。

王曙光系統(tǒng)闡述了中國(guó)投資銀行在提升全球定價(jià)權(quán)方面的突出作用。他強(qiáng)調(diào)，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，中國(guó)投行已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了從早期“通道型中介”向集融資、并購(gòu)、研究、交易等于一體的全球化綜合金融服務(wù)商的歷史性躍升，并通過(guò)在多維度的扎實(shí)實(shí)踐，逐步構(gòu)建起連接中外、影響定價(jià)的關(guān)鍵橋梁紐帶。

這一角色首先體現(xiàn)在深度服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、夯實(shí)價(jià)值根基上。王曙光指出，中國(guó)投行始終將服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略和實(shí)體經(jīng)濟(jì)作為首要任務(wù)，通過(guò)深度參與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所等多層次資本市場(chǎng)建設(shè)，顯著拓寬了實(shí)體企業(yè)的直接融資渠道。他以中金公司為例，其創(chuàng)立以來(lái)協(xié)助各類企業(yè)完成的境內(nèi)外直接融資總規(guī)模已超過(guò)67萬(wàn)億元人民幣，有力支持了一大批優(yōu)質(zhì)企業(yè)借助資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。這種對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的深度浸潤(rùn)和賦能，為中國(guó)資產(chǎn)在全球市場(chǎng)獲得合理定價(jià)提供了最根本的價(jià)值基礎(chǔ)。

其次，中國(guó)投行通過(guò)積極參與跨境投融資，不斷將定價(jià)影響力向全球市場(chǎng)拓展。隨著中國(guó)企業(yè)“走出去”步伐加快，投行的角色已從單純的本土服務(wù)擴(kuò)展為雙向資本橋梁的搭建者。王曙光重點(diǎn)分享了中金公司2025年保薦全球新能源巨頭寧德時(shí)代在香港聯(lián)交所上市的成功案例。該項(xiàng)目不僅是2023年以來(lái)全球規(guī)模最大的首次公開發(fā)行（IPO），也創(chuàng)下2022年以來(lái)香港市場(chǎng)的規(guī)模之最。在寧德時(shí)代項(xiàng)目中，中金公司成功引入包括卡塔爾投資局、科威特投資局、阿布扎比投資局等在內(nèi)的十余家全球頂尖主權(quán)財(cái)富基金及眾多國(guó)際長(zhǎng)線機(jī)構(gòu)投資者，這極大地彰顯了中國(guó)核心資產(chǎn)對(duì)全球資本的強(qiáng)大吸引力，也是中國(guó)投行在國(guó)際發(fā)行中掌握定價(jià)主導(dǎo)權(quán)的一次有力證明。此外，在服務(wù)三花智控、海天味業(yè)等其他中資企業(yè)港股上市過(guò)程中，中金公司也貢獻(xiàn)了超過(guò)70%的承銷份額，持續(xù)強(qiáng)化著對(duì)中資企業(yè)境外估值的定價(jià)話語(yǔ)權(quán)。

目前，中國(guó)投行正積極推動(dòng)從國(guó)際規(guī)則的“接受者”向“貢獻(xiàn)者”乃至“共建者”轉(zhuǎn)變。王曙光以綠色金融領(lǐng)域的前沿探索為例，介紹了中金公司今年5月對(duì)標(biāo)《可持續(xù)金融共同分類目錄》，在香港推出了符合該目錄及ESG的創(chuàng)新債券評(píng)估框架，并基于該框架成功落地了首單交易。這一舉措不僅是為國(guó)際投資者提供了更透明的綠色投資工具，更是在全球可持續(xù)金融標(biāo)準(zhǔn)制定中主動(dòng)注入中國(guó)機(jī)構(gòu)的專業(yè)智慧，是參與塑造新興領(lǐng)域定價(jià)范式與評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)的生動(dòng)體現(xiàn)。與此同時(shí)，中國(guó)投行還通過(guò)深度參與“滬倫通”、“跨境理財(cái)通”等互聯(lián)互通機(jī)制的實(shí)踐，持續(xù)為推進(jìn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、信息披露等標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)際互認(rèn)貢獻(xiàn)實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)。

最后，獨(dú)立而深刻的研究能力是定價(jià)話語(yǔ)權(quán)的源泉。王曙光強(qiáng)調(diào)，中金公司長(zhǎng)期堅(jiān)持發(fā)揮“投資+投行+研究”的聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢(shì)，通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的深度研判，為合理評(píng)估中國(guó)資產(chǎn)價(jià)值提供堅(jiān)實(shí)依據(jù)。同時(shí)，通過(guò)舉辦國(guó)際投資者論壇、開展全球路演等方式，積極向世界傳遞基于實(shí)地調(diào)研的“中國(guó)洞察”，旨在提升國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)潛力與金融市場(chǎng)機(jī)會(huì)的理解與信心，增強(qiáng)中國(guó)資產(chǎn)的定價(jià)影響力。

基于對(duì)現(xiàn)狀的扎實(shí)總結(jié)與清醒認(rèn)知，王曙光前瞻性地指出，全球定價(jià)權(quán)的爭(zhēng)奪絕非一場(chǎng)能夠速勝的“短兵相接”，而是一場(chǎng)考驗(yàn)“制度韌性、專業(yè)厚度與戰(zhàn)略定力的持久戰(zhàn)、系統(tǒng)戰(zhàn)、生態(tài)戰(zhàn)”。要在這場(chǎng)漫長(zhǎng)而復(fù)雜的競(jìng)爭(zhēng)中最終勝出，中國(guó)投行必須在更高起點(diǎn)上進(jìn)行體系化的能力建設(shè)，并沿著清晰的路徑堅(jiān)定前行。

首要且基礎(chǔ)性的任務(wù)是，必須深度融入并主動(dòng)引領(lǐng)資本市場(chǎng)高水平制度型開放的新格局。當(dāng)前，我國(guó)金融市場(chǎng)雙向開放的大門越開越大，互聯(lián)互通機(jī)制持續(xù)優(yōu)化升級(jí)。中國(guó)投行需要敏銳把握這一歷史性機(jī)遇，充分發(fā)揮其身處市場(chǎng)一線、鏈接各方資源的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，系統(tǒng)性地、有策略地向全球投資者闡述中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期發(fā)展邏輯和中國(guó)資產(chǎn)的獨(dú)特投資價(jià)值。其核心目標(biāo)是化解信息不對(duì)稱，引導(dǎo)國(guó)際資本從“看得見”中國(guó)市場(chǎng)，轉(zhuǎn)變?yōu)椤翱吹枚⑿诺眠^(guò)、投得進(jìn)”，提升中國(guó)資產(chǎn)的國(guó)際認(rèn)同度與配置吸引力。

在此基礎(chǔ)上，中國(guó)投行需加速提升自身的國(guó)際化業(yè)務(wù)能力，實(shí)現(xiàn)從“跟隨服務(wù)”到“前瞻引領(lǐng)”的模式跨越，并在此過(guò)程中推動(dòng)中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)、中國(guó)經(jīng)驗(yàn)“走出去”。服務(wù)中資企業(yè)“出?！币堰M(jìn)入需提供全生命周期、深度本地化解決方案的新階段。這意味著頭部機(jī)構(gòu)必須穩(wěn)步構(gòu)建與客戶全球化布局相匹配的國(guó)際服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，通過(guò)“內(nèi)生增長(zhǎng)”與“戰(zhàn)略合作”雙輪驅(qū)動(dòng)，在重點(diǎn)區(qū)域市場(chǎng)提供扎根當(dāng)?shù)氐耐缎蟹?wù)。其更高層次的使命是，在全球展業(yè)的過(guò)程中，將我國(guó)在市場(chǎng)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)培育、風(fēng)險(xiǎn)管理等方面積累的成熟經(jīng)驗(yàn)與有效規(guī)則，以專業(yè)、共贏的方式有機(jī)融入國(guó)際金融生態(tài)，從而在更廣的“半徑”與更深的“維度”上拓展中國(guó)定價(jià)影響力的覆蓋范圍。

強(qiáng)化對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的定價(jià)主導(dǎo)權(quán)，深度服務(wù)人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略。王曙光強(qiáng)調(diào)，中國(guó)投行應(yīng)當(dāng)在涉及中資企業(yè)的關(guān)鍵跨境資本運(yùn)作中，堅(jiān)決維護(hù)其應(yīng)有的合理估值與戰(zhàn)略利益。同時(shí)，積極發(fā)展熊貓債、點(diǎn)心債等多元化的離岸人民幣金融產(chǎn)品，使“用人民幣定價(jià)、用人民幣交易、用人民幣結(jié)算”逐漸成為全球金融市場(chǎng)主體的普遍選擇和制度慣性，牢牢掌握金融定價(jià)的主動(dòng)權(quán)。

所有戰(zhàn)略宏圖的實(shí)現(xiàn)，最終都依賴于人才這一核心基石。王曙光明確指出，投行是智力密集型產(chǎn)業(yè)，人才是核心基礎(chǔ)，高素質(zhì)、國(guó)際化且背景多元化的人才隊(duì)伍對(duì)建設(shè)中國(guó)的國(guó)際一流投行不可或缺。中國(guó)投行需加大力度吸引具備全球市場(chǎng)操作經(jīng)驗(yàn)、專業(yè)業(yè)務(wù)能力強(qiáng)、精通境內(nèi)外監(jiān)管環(huán)境、具有復(fù)合型語(yǔ)言和文化背景的專業(yè)人才，筑牢高質(zhì)量發(fā)展之基，提升長(zhǎng)期國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

演講最后，王曙光向業(yè)界發(fā)出呼吁，期待各方攜手并肩，在波瀾壯闊的“出海時(shí)刻”，既要勇立潮頭，做敢于搏擊風(fēng)浪的“弄潮兒”；更要登高望遠(yuǎn)，立志成為“國(guó)際規(guī)則的共建者、核心資產(chǎn)的定價(jià)者、未來(lái)標(biāo)準(zhǔn)的定義者”，共同為加快建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)、支撐中國(guó)式現(xiàn)代化建設(shè)貢獻(xiàn)不可或缺的金融力量。