“閃贖閃賣”背后：萬達在玩一場“融資循環游戲”？

來源丨貝殼財經

作者丨段文平 編輯丨楊娟娟

在累計出售超80座萬達廣場后，萬達逆向“贖回”煙臺芝罘萬達廣場的操作剛引發市場關注，便迎來戲劇性反轉。

12月2日，煙臺芝罘萬達廣場有限公司（簡稱“煙臺芝罘萬達廣場”）發生股權變更，萬達正式重回該項目股東席位。

不過，僅相隔一日，煙臺芝罘萬達廣場股權再次發生變更。天眼查信息顯示，12月4日，蘇州聯商玖號商業管理有限公司成為其股東，控股比例100%。

先“贖”后“賣”，煙臺芝罘萬達廣場股權變更背后發生了什么？

01

僅隔一日完成“贖回-轉賣”

眾所周知，過去兩年來，“賣賣賣”一直是萬達對外的核心關鍵詞，未承想年底竟出現“買”的逆向操作。

據天眼查信息顯示，12月2日，煙臺芝罘萬達廣場發生工商變更。股東層面，新華保險旗下的坤華（天津）股權投資合伙企業（有限合伙）、坤元辰興（廈門）投資管理咨詢有限公司正式退出，新增上海萬達銳馳企業管理有限公司，后者持股比例達100%。

公開資料顯示，上海萬達銳馳企業管理有限公司成立于2023年，由大連萬達商業管理集團股份有限公司100%全資持股。

然而，僅相隔一日，煙臺芝罘萬達廣場股權再次發生變更。天眼查信息顯示，12月4日，蘇州聯商玖號商業管理有限公司成為其股東，控股比例100%，法定代表人由吳華變更為牟舟。

事實上，早在2024年7月，萬達曾將煙臺芝罘萬達廣場出售給上述兩家新華保險旗下公司，彼時大連萬達商業管理集團股份有限公司已全額退出該項目股東行列。

相隔一日，先“贖”后“賣”，這場股權變更背后發生了什么？截至目前，萬達方面尚未對煙臺芝罘萬達廣場股權變更的具體原因及細節作出公開回應。

從標的資產質量看，中指研究院企業研究總監劉水分析認為，煙臺芝罘萬達廣場年租金約1.2億元，商鋪出租率常年接近100%，是能為萬達貢獻穩定、優質現金流的“壓艙石”資產。

02

業內：不排除是再次“融資”行為

此次煙臺芝罘萬達廣場被贖回后，坤華（天津）股權投資合伙企業（有限合伙）仍持有13座萬達廣場股權，其中便包括北京萬達廣場。作為萬達CBD的首個項目，北京萬達廣場不僅是萬達集團總部所在地，更是萬達開啟規模化發展之路的標志性項目。

回溯過往，受上市失利、對賭失敗等多重因素疊加影響，萬達陷入現金流危機，司法糾紛持續發酵。僅以大連萬達集團為例，天眼查顯示，累計被執行次數達10次，被執行總金額高達52.6億元，其中今年以來的被執行次數就多達9次；同時還涉及50條“股權凍結”相關信息，今年新增18次。其關聯公司萬達地產集團有限公司所面臨的司法壓力更為嚴峻，被執行人信息累計達408條，限制消費令多達92個。

為緩解流動性危機，萬達不得不通過頻繁出售資產“回血”。自2023年下半年起，萬達開始出售萬達廣場，截至目前，累計出售的萬達廣場數量已超過80座。

其中規模最大的交易發生在今年5月。據國家市場監督管理總局網站近期披露的信息顯示，太盟珠海、高和豐德、騰訊控股、京東潘達、陽光人壽保險等經營者聯合收購北京銀河萬達企業管理有限公司等48家公司股權案已獲批準。此次收購中，各收購主體通過直接或關聯方共同設立合營企業，受讓大連萬達直接或間接持有的48家目標公司100%股權。

此外，萬達今年還陸續零星出售了位于宣城、銅陵、安陽、四平、揚州等地的多座萬達廣場。

僅10月下旬，就有兩座萬達廣場完成股權變更。10月17日，黃石萬達廣場投資有限公司股東變更，大連萬銳企業管理有限公司退出，北京嘉君科技發展有限公司新增入股；10月21日，廣州增城萬達廣場有限公司完成工商變更，萬達商管退出股東行列，北京嘉君科技發展有限公司全資持股。

對于萬達贖回煙臺芝罘萬達廣場的動作，上海鏡鑒智合信息咨詢有限公司創始人張宏偉認為，從背景來看，煙臺芝罘萬達廣場的相關交易可能是基于此前簽訂的協議框架，諸如通過抵押煙臺芝罘萬達廣場，或采取加層融資等模式獲取資金，本質上是一場融資安排。這一交易或許設置了明確期限，此次贖回可能是對此前融資行為的兌現，是還錢。

張宏偉進一步表示，而煙臺芝罘萬達廣場僅隔一日，股權再次變更，萬達又一次退出股東行列，不排除是再次“融資”行為。

在他看來，“當前市場格局下，萬達為保障現金流穩定，不排除繼續出售部分非核心資產的可能。”

事實上，萬達當前的債務狀況仍不容樂觀。12月3日據媒體報道，大連萬達商業管理集團面臨兩筆總值7億美元的債券，將于2026年初到期。