擁抱“中國經濟”與“中國人經濟”

截至2024年底，中國在境外設立企業超過5萬家，遍布190個國家和地區，對外投資存量超過3萬億美元，連續8年保持全球前三；資本市場同樣得到映射，過去20年，A股制造業市值前30大公司境外業務收入占比持續提升，2005年到2015年，從7%逐步攀升至10%，2015年到2020年又從10%躍升到23%，而過去不到5年時間便從23%加速擴張到45%。

這反映出了“中國人經濟”的活力，即中國企業和個人在國際舞臺上的活躍度日益提高，中國人在全球經濟體系中的競爭力與收益權日益提升。這也為投資帶來了重要的啟示，我們的投資邏輯，或需要從主要跟蹤“中國經濟”的周期性波動，升級為同時挖掘“中國人經濟”的全球成長性。

隨著企業出海成為提升GNI的關鍵路徑，一家公司的價值不僅取決于它在國內市場的份額，更取決于其在全球市場獲取利潤、定價和品牌溢價的能力。這意味著，投資者的關注點或應更多地轉向那些具備全球競爭力、能將中國供應鏈與技術優勢轉化為海外收入與利潤的上市公司。這些公司正從“中國的龍頭”成長為“世界的龍頭”，其業績與市值空間也因此與全球增長機遇深度綁定。

在資本市場上，能夠高效聚合這類企業的資產，便成為映射和分享“中國人經濟”成長紅利的核心工具。從全市場來看，中證A500指數在刻畫“中國人經濟”的輪廓上，線條更為清晰、結構更具代表性。更重要的是，它的全球競爭力恰恰根植于其作為“中國經濟”核心代表的深厚基礎之上。

注：數據來源wind，截至25/12/01，境外收入數據來源于企業2025年半年報；科技指中證一級行業中的信息技術、通信服務，制造指中信一級行業的工業，出海指其他行業的境外收入

具體來看，A500成份股中，有近七成的公司系統性地開展并披露海外業務，這一“出海參與度”本身就領先于市場整體。更重要的是，其全球化“純度”更高，有31%的企業境外收入占比超過20%，意味著其海外業務已構成穩健的收入支柱；更有11.8%的公司海外收入占比超50%，實現了深度國際化，它們不僅是全球化的參與者，更是能在海外市場建立“第二主場”的主導者。這部分企業，正是為中國GNI貢獻海外增量的核心力量。

A500的領先并非僅體現在“走出去”的數量上，更在于“走向何處”。其收入結構中，出海、科技與制造這三大主題，合計占比高達49.40%。這表明，A500超配的正是那些能夠將中國供應鏈與技術優勢，轉化為全球市場份額和定價權的企業。這一結構與“十五五”期間通過產業升級提升GNI質量的戰略方向高度同頻。

最終，邏輯需要由市場來驗證。如表所示，年初至今，A500指數22.22% 的全收益表現不僅顯著跑贏了滬深300指數，也跑贏了全市場5400余家上市公司的中位數。這背后的驅動力，正是市場對其所代表的、由深度國際化和產業升級驅動的“中國人經濟”新范式的重新定價與認可。

因此，A500指數可以說是一個“內外兼修”的聚合體。它既代表了“中國經濟”轉型升級的確定性，又聚合了“中國人經濟”開疆拓土的增長性。在“雙重視角”下，A500ETF易方達（159361）等跟蹤A500指數的產品，將助力投資者同時把握中國發展內部確定性與外部可能性。