北京房企跨界收購，國銳生活的“醫療+”戰略突圍

近日，一則跨界并購消息引發市場關注：港股上市公司國銳生活（00108.HK）宣布以約2.69億元人民幣收購互聯網醫療平臺春雨醫生78.3%的股權。這并非簡單的資本運作，而是一家北京背景的房地產企業，在行業下行周期中主動尋求戰略轉型的關鍵落子。

一、收購方背景：京派房企的周期困境與轉型決心

國銳生活632原名“國銳地產”，是一家典型的京派房地產企業。其創始人魏純暹畢業于北京建筑大學，深耕城市規劃與房地產開發多年，曾操盤北京三里屯Village（現三里屯太古里）等標志性項目，以“藝術城市”理念在業內建立起獨特品牌。

然而，隨著房地產行業整體進入調整期，國銳生活也面臨持續的增長壓力。公司財報顯示2025年上半年，公司收入約1.71億港元，同比微降4.2%。其中，物業管理業務收入占比為55.4%，為9463.2萬港元，與2024年同期幾乎保持不變；而物業發展與投資板塊收入則同比下降約9.5%。盡管公司通過成本管控使凈利潤同比有所改善，但仍面臨較高的負債壓力，于2025年6月30日，銀行及其他借款總額約27.95億港元，凈債務（借款減現金）約26.95億港元，資產負債率（凈債務除以權益加負債部分）高達120.4%，流動比率為0.08。公司亦在財報中坦言存在流動負債凈額及部分貸款即將到期，正尋求再融資方案以維持持續經營。在“去地產化”的行業趨勢下，公司于2023年更名為“國銳生活”，將發展重心轉向物業管理、資產運營及數字醫療等新賽道，試圖降低對傳統開發業務的依賴。此次收購春雨醫生，正是其構建“物業+健康”生態、推動戰略轉型的關鍵一步。然而，新業務的整合與盈利能力仍待驗證，公司如何在穩住基本盤的同時，實現真正的第二曲線增長，將是其轉型之路上的核心挑戰。

二、戰略邏輯：數據、牌照與業務對沖

國銳生活此次跨界并非盲目擴張，其背后有三重清晰的戰略意圖：

第一，是低成本獲取稀缺數據資產。 春雨醫生積累的1.8億用戶、3億份健康檔案及68萬醫師資源，為國銳提供了切入互聯網醫療的入口。以2.69億元收購78.3%股權計算，春雨整體估值約3.4億元，單用戶估值僅約1.5元，遠低于行業平均水平，堪稱一次“數據抄底”。

第二，是借助醫療牌照筑牢合規壁壘。春雨醫生持有的互聯網醫院資質及《醫療機構執業許可證》，在監管趨嚴的背景下成為稀缺資源。國銳可借此開發“物業+健康管理”“智慧社區醫療”等創新場景，實現業務深度融合。

第三，是通過業務組合平滑周期波動。物業收入下滑之際，春雨醫生雖規模收縮，但年收入仍穩定在5000萬元以上。收購后，醫療板塊預計占國銳總收入28%，形成“物業+醫療”雙輪驅動，增強企業抗風險能力。

三、挑戰與展望

轉型之路并非坦途。國銳面臨三大挑戰：跨行業整合的運營基因差異、春雨醫生用戶活躍度與收入下滑的潛在風險，以及互聯網醫療監管政策的不確定性。

未來3年，國銳的核心任務在于“場景打通”——能否將春雨的醫療資源與自身社區網絡深度結合，打造“社區+健康”閉環，真正完成從“物業管理者”到“社區生活服務商”的升級，將決定此次收購的最終價值。