計提420億損失后，平安人壽減持華夏幸福782萬股，剩余108億敞口何時止損？

據(jù)統(tǒng)計，在平安人壽作為被告的案件中，超七成為保險合同糾紛，涉案金額占比近八成。黑貓等投訴平臺上，也不乏消費者對平安人壽拒賠和誤導銷售的投訴。

本月初，平安人壽及其一致行動人宣布減持華夏幸福近782萬股，金額1647萬元。但四年累計虧損超600億元的華夏幸福，此時其股價較平安人壽投資入股時已下跌超85%。平安人壽等因此浮虧嚴重，截至2024年末已計提420億減值損失，剩余108億敞口仍面臨不確定性。這一投資失敗，已經(jīng)給平安人壽帶來了巨大財務損失，本次減持更像是無奈止損。

圖片來源：企業(yè)官網(wǎng)

420億元投資損失后減持

540億風險敞口下的無奈自救

2018年房地產(chǎn)行業(yè)仍在頂峰，華夏幸福也連續(xù)多年穩(wěn)居百強房企第八位。平安系(含平安人壽與平安資管)看好華夏幸福發(fā)展前景，對其大規(guī)模戰(zhàn)略投資，來為保險資金尋求穩(wěn)定回報。累計股權投資超180億元，后續(xù)通過永續(xù)債、另類金融產(chǎn)品等形式又追加360億表內(nèi)融資，總風險敞口達540億元。

但隨著房地產(chǎn)形勢急轉直下，短債長投現(xiàn)象嚴重的華夏幸福資金鏈斷裂，很快陷入困境。2021年初，華夏幸福首次公告?zhèn)鶆者`約，揭開了千億級債務危機的序幕，財務數(shù)據(jù)急劇惡化。2025年三季度財報顯示，華夏幸福前九個月營收38.82億元，同比暴跌72.09%，凈虧損擴大至98.28億元，四年累計虧損超600億元。資產(chǎn)負債率更已攀升至96.44%，歸母凈資產(chǎn)跌至-47.38億元，資不抵債態(tài)勢愈發(fā)明顯。

截至2025年10月，華夏幸福雖已完成1926.69億元金融債務重組簽約，但原承諾2023年底兌付的30%現(xiàn)金實際僅完成5%，未來情況不容樂觀。

華夏幸福股價也從平安人壽入股時的25元，持續(xù)下跌至當前僅2.57元(12月5日收盤價)。平安人壽不僅因此浮虧嚴重，甚至還因2021年華夏控股股份被強制執(zhí)行，出現(xiàn)以24.99%持股比例被動成為華夏幸福第一大股東的尷尬局面。

數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)

眼見華夏幸福虧損與債務困境難以好轉，從2024年起，平安人壽就開始通過轉讓債權等方式回籠資金，此次股權減持更加速了風險隔離，試圖止損，但為時已晚。截至2024年末，平安人壽等對華夏幸福的投資已計提420億減值損失，剩余108億敞口仍面臨不確定性。這項重大投資失敗，或將警醒平安人壽重新審視投資布局，未來如何實現(xiàn)投資與資產(chǎn)主體風險的隔離。

年輕客群難獲，理賠成糾紛“重災區(qū)”

保費規(guī)模是平安人壽一大經(jīng)營優(yōu)勢，2024年其實現(xiàn)原保費收入5,028億元，僅次于中國人壽，平安人壽因大險企的品牌溢價擴大了盈利空間。但平安人壽部分產(chǎn)品定價相比同行明顯偏高，溢價過高削弱產(chǎn)品競爭力的問題不容忽視。

以重疾險產(chǎn)品為例，在保障范圍、賠付次數(shù)等關鍵條款相近的情況下，一些新興保險公司的保費價格可能比平安人壽的同類產(chǎn)品低20%-30%。而平安福系列作為平安人壽主打的重疾險產(chǎn)品，更多依靠品牌影響力吸引消費者，性價比卻存在短板。以30歲男性、50萬保額、30年繳費期為例，2024年在售的平安福2023版年交保費約1.4萬元。但保障責任更全面的市場同類型產(chǎn)品，年交保費多在8000-12000元區(qū)間。雖然平安福后續(xù)又進行多次升級，新增重疾額外賠、特定疾病保障等責任，但保費降幅有限，性價比仍存在差距。在輕癥保障方面，2019年前的舊版平安福缺失不典型心肌梗塞、輕微腦中風等多項高發(fā)輕癥，后續(xù)版本雖完成了補充，但輕癥賠付比例長期維持20%，仍低于當前市場30%-40%的平均賠付比例。

產(chǎn)品溢價過高，容易造成部分價格敏感型客戶流失，而隨著互聯(lián)網(wǎng)保險平臺崛起，年輕消費者更青睞高性價比產(chǎn)品，也加劇了平安人壽未來的客戶流失風險。2023年之后的數(shù)據(jù)顯示平安人壽30歲以下客戶占比同比在下降，而一些互聯(lián)網(wǎng)保險公司同期年輕客戶占比卻超過60%。

保險代理人是平安人壽銷售體系中的重要一環(huán)，但部分代理人在專業(yè)知識、職業(yè)道德等方面存在不足，包括對保險產(chǎn)品條款理解不足而誤導消費者。甚至有個別代理人職業(yè)道德缺失，為追求個人業(yè)績，不惜采用欺騙、誤導等手段促成交易，嚴重損害了公司品牌形象和消費者權益。

這又與平安人壽過度依賴業(yè)績提成的激勵機制有關，使得代理人過于關注短期銷售業(yè)績，忽視對客戶長期服務和公司可持續(xù)發(fā)展。一些代理人在銷售過程中，只注重推銷高傭金產(chǎn)品，而偏離甚至違背了客戶實際需求，導致投保后退保、投訴等風險增加。

理賠糾紛又是平安人壽在消費者投訴方面的突出問題。不少消費者反映，在申請理賠時遭遇平安人壽拖延理賠時間、不合理拒賠等情況。前不久有報道稱，平安人壽有客戶因甲狀腺腫瘤申請理賠，卻遭不合理拒賠。客戶認為其提供的診斷證明等材料完全符合保險合同中關于重疾理賠的條件，但平安人壽卻以各種理由拒絕賠付。客戶無奈之下將其告上法庭，法院經(jīng)過審理，也判決支持理賠并豁免剩余保費。然而平安人壽卻仍未履行義務，最后被法院強制執(zhí)行。

據(jù)統(tǒng)計，在平安人壽作為被告的案件中，超七成為保險合同糾紛，涉案金額占比近八成。黑貓等投訴平臺上，也不乏消費者對平安人壽拒賠和誤導銷售的投訴。

數(shù)據(jù)來源：黑貓投訴平臺

合規(guī)問題多次受罰，卷入多起案件

在監(jiān)管趨于嚴格的大環(huán)境下，平安人壽的合規(guī)問題愈發(fā)凸顯。不僅頻繁收到監(jiān)管罰單，內(nèi)控漏洞還牽涉多起刑事案件，影響到公司運營和市場形象。平安人壽因違規(guī)宣傳保險產(chǎn)品、欺騙投保人等行為曾屢遭處罰。2024年，平安人壽及其分支機構共收到36張罰單，累計罰款543萬元，其中包括一天內(nèi)被罰三次的情況，這充分暴露出合規(guī)管理的薄弱。例如，其曲靖中心支公司在產(chǎn)品說明會上夸大收益、給予合同外利益，嚴重誤導了消費者且破壞公平競爭最終被罰款28萬元。甘肅分公司也因類似違規(guī)行為，被警告并罰款71萬元。

平安人壽多地電話銷售中心更是處罰的重點。2024年以來，平安人壽多地電話銷售中心多次受罰，其成都電話銷售中心甚至因欺騙投保人在1個月內(nèi)兩度受罰。一些電銷人員為追求業(yè)績，不顧消費者感受，進行“地毯式”隨機撥打電話，不分白天黑夜持續(xù)打擾客戶，嚴重影響消費者正常生活。銷售過程中也存在夸大保險產(chǎn)品收益、虛構投保條件、虛假宣傳等欺騙投保人行為，導致客戶信任度降低。

今年以來，平安人壽的合規(guī)問題仍未得到有效改善。僅上半年，就累計被罰款超190萬元，平均每月均有罰單記錄，監(jiān)管處罰已呈現(xiàn)常態(tài)化趨勢。除了平安人壽內(nèi)部合規(guī)制度仍有不完善之處，其對違規(guī)行為處罰力度不夠，未能形成有效威懾，也導致部分分支機構和員工對合規(guī)制度缺乏敬畏之心或存在僥幸心理，為了追求業(yè)績而忽視合規(guī)要求，最終導致違規(guī)行為屢禁不止。

除了行政處罰，平安人壽還卷入了多起刑事案件。2025年1月份，平安人壽上海分公司被查獲存在“未能防范非法集資風險”等多項違法違規(guī)行為而被處以警告和罰款。其多名代理人更因集資詐騙、合同詐騙、職務侵占和侵犯公民個人信息被罰終身禁業(yè)。這些案件反映出平安人壽在內(nèi)部管理上存在嚴重漏洞，對代理人合規(guī)監(jiān)管不力，不僅給公司帶來巨大經(jīng)濟損失，還造成了不良社會影響。

保險企業(yè)的壯大，需要伴隨對合規(guī)、服務與責任的持續(xù)反思。唯有將客戶權益置于首位，以透明化運營化解信任危機，才能在競爭激烈的市場中筑牢根基。

作者 | 孟青平

編輯 | 吳雪

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