計(jì)提420億損失后，平安人壽減持華夏幸福782萬(wàn)股，剩余108億敞口何時(shí)止損？

據(jù)統(tǒng)計(jì)，在平安人壽作為被告的案件中，超七成為保險(xiǎn)合同糾紛，涉案金額占比近八成。黑貓等投訴平臺(tái)上，也不乏消費(fèi)者對(duì)平安人壽拒賠和誤導(dǎo)銷(xiāo)售的投訴。

本月初，平安人壽及其一致行動(dòng)人宣布減持華夏幸福近782萬(wàn)股，金額1647萬(wàn)元。但四年累計(jì)虧損超600億元的華夏幸福，此時(shí)其股價(jià)較平安人壽投資入股時(shí)已下跌超85%。平安人壽等因此浮虧嚴(yán)重，截至2024年末已計(jì)提420億減值損失，剩余108億敞口仍面臨不確定性。這一投資失敗，已經(jīng)給平安人壽帶來(lái)了巨大財(cái)務(wù)損失，本次減持更像是無(wú)奈止損。

圖片來(lái)源：企業(yè)官網(wǎng)

420億元投資損失后減持

540億風(fēng)險(xiǎn)敞口下的無(wú)奈自救

2018年房地產(chǎn)行業(yè)仍在頂峰，華夏幸福也連續(xù)多年穩(wěn)居百?gòu)?qiáng)房企第八位。平安系(含平安人壽與平安資管)看好華夏幸福發(fā)展前景，對(duì)其大規(guī)模戰(zhàn)略投資，來(lái)為保險(xiǎn)資金尋求穩(wěn)定回報(bào)。累計(jì)股權(quán)投資超180億元，后續(xù)通過(guò)永續(xù)債、另類(lèi)金融產(chǎn)品等形式又追加360億表內(nèi)融資，總風(fēng)險(xiǎn)敞口達(dá)540億元。

但隨著房地產(chǎn)形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下，短債長(zhǎng)投現(xiàn)象嚴(yán)重的華夏幸福資金鏈斷裂，很快陷入困境。2021年初，華夏幸福首次公告?zhèn)鶆?wù)違約，揭開(kāi)了千億級(jí)債務(wù)危機(jī)的序幕，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)急劇惡化。2025年三季度財(cái)報(bào)顯示，華夏幸福前九個(gè)月?tīng)I(yíng)收38.82億元，同比暴跌72.09%，凈虧損擴(kuò)大至98.28億元，四年累計(jì)虧損超600億元。資產(chǎn)負(fù)債率更已攀升至96.44%，歸母凈資產(chǎn)跌至-47.38億元，資不抵債態(tài)勢(shì)愈發(fā)明顯。

截至2025年10月，華夏幸福雖已完成1926.69億元金融債務(wù)重組簽約，但原承諾2023年底兌付的30%現(xiàn)金實(shí)際僅完成5%，未來(lái)情況不容樂(lè)觀。

華夏幸福股價(jià)也從平安人壽入股時(shí)的25元，持續(xù)下跌至當(dāng)前僅2.57元(12月5日收盤(pán)價(jià))。平安人壽不僅因此浮虧嚴(yán)重，甚至還因2021年華夏控股股份被強(qiáng)制執(zhí)行，出現(xiàn)以24.99%持股比例被動(dòng)成為華夏幸福第一大股東的尷尬局面。

數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)

眼見(jiàn)華夏幸福虧損與債務(wù)困境難以好轉(zhuǎn)，從2024年起，平安人壽就開(kāi)始通過(guò)轉(zhuǎn)讓債權(quán)等方式回籠資金，此次股權(quán)減持更加速了風(fēng)險(xiǎn)隔離，試圖止損，但為時(shí)已晚。截至2024年末，平安人壽等對(duì)華夏幸福的投資已計(jì)提420億減值損失，剩余108億敞口仍面臨不確定性。這項(xiàng)重大投資失敗，或?qū)⒕哑桨踩藟壑匦聦徱曂顿Y布局，未來(lái)如何實(shí)現(xiàn)投資與資產(chǎn)主體風(fēng)險(xiǎn)的隔離。

年輕客群難獲，理賠成糾紛“重災(zāi)區(qū)”

保費(fèi)規(guī)模是平安人壽一大經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)，2024年其實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入5,028億元，僅次于中國(guó)人壽，平安人壽因大險(xiǎn)企的品牌溢價(jià)擴(kuò)大了盈利空間。但平安人壽部分產(chǎn)品定價(jià)相比同行明顯偏高，溢價(jià)過(guò)高削弱產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的問(wèn)題不容忽視。

以重疾險(xiǎn)產(chǎn)品為例，在保障范圍、賠付次數(shù)等關(guān)鍵條款相近的情況下，一些新興保險(xiǎn)公司的保費(fèi)價(jià)格可能比平安人壽的同類(lèi)產(chǎn)品低20%-30%。而平安福系列作為平安人壽主打的重疾險(xiǎn)產(chǎn)品，更多依靠品牌影響力吸引消費(fèi)者，性?xún)r(jià)比卻存在短板。以30歲男性、50萬(wàn)保額、30年繳費(fèi)期為例，2024年在售的平安福2023版年交保費(fèi)約1.4萬(wàn)元。但保障責(zé)任更全面的市場(chǎng)同類(lèi)型產(chǎn)品，年交保費(fèi)多在8000-12000元區(qū)間。雖然平安福后續(xù)又進(jìn)行多次升級(jí)，新增重疾額外賠、特定疾病保障等責(zé)任，但保費(fèi)降幅有限，性?xún)r(jià)比仍存在差距。在輕癥保障方面，2019年前的舊版平安福缺失不典型心肌梗塞、輕微腦中風(fēng)等多項(xiàng)高發(fā)輕癥，后續(xù)版本雖完成了補(bǔ)充，但輕癥賠付比例長(zhǎng)期維持20%，仍低于當(dāng)前市場(chǎng)30%-40%的平均賠付比例。

產(chǎn)品溢價(jià)過(guò)高，容易造成部分價(jià)格敏感型客戶(hù)流失，而隨著互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)平臺(tái)崛起，年輕消費(fèi)者更青睞高性?xún)r(jià)比產(chǎn)品，也加劇了平安人壽未來(lái)的客戶(hù)流失風(fēng)險(xiǎn)。2023年之后的數(shù)據(jù)顯示平安人壽30歲以下客戶(hù)占比同比在下降，而一些互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司同期年輕客戶(hù)占比卻超過(guò)60%。

保險(xiǎn)代理人是平安人壽銷(xiāo)售體系中的重要一環(huán)，但部分代理人在專(zhuān)業(yè)知識(shí)、職業(yè)道德等方面存在不足，包括對(duì)保險(xiǎn)產(chǎn)品條款理解不足而誤導(dǎo)消費(fèi)者。甚至有個(gè)別代理人職業(yè)道德缺失，為追求個(gè)人業(yè)績(jī)，不惜采用欺騙、誤導(dǎo)等手段促成交易，嚴(yán)重?fù)p害了公司品牌形象和消費(fèi)者權(quán)益。

這又與平安人壽過(guò)度依賴(lài)業(yè)績(jī)提成的激勵(lì)機(jī)制有關(guān)，使得代理人過(guò)于關(guān)注短期銷(xiāo)售業(yè)績(jī)，忽視對(duì)客戶(hù)長(zhǎng)期服務(wù)和公司可持續(xù)發(fā)展。一些代理人在銷(xiāo)售過(guò)程中，只注重推銷(xiāo)高傭金產(chǎn)品，而偏離甚至違背了客戶(hù)實(shí)際需求，導(dǎo)致投保后退保、投訴等風(fēng)險(xiǎn)增加。

理賠糾紛又是平安人壽在消費(fèi)者投訴方面的突出問(wèn)題。不少消費(fèi)者反映，在申請(qǐng)理賠時(shí)遭遇平安人壽拖延理賠時(shí)間、不合理拒賠等情況。前不久有報(bào)道稱(chēng)，平安人壽有客戶(hù)因甲狀腺腫瘤申請(qǐng)理賠，卻遭不合理拒賠。客戶(hù)認(rèn)為其提供的診斷證明等材料完全符合保險(xiǎn)合同中關(guān)于重疾理賠的條件，但平安人壽卻以各種理由拒絕賠付。客戶(hù)無(wú)奈之下將其告上法庭，法院經(jīng)過(guò)審理，也判決支持理賠并豁免剩余保費(fèi)。然而平安人壽卻仍未履行義務(wù)，最后被法院強(qiáng)制執(zhí)行。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，在平安人壽作為被告的案件中，超七成為保險(xiǎn)合同糾紛，涉案金額占比近八成。黑貓等投訴平臺(tái)上，也不乏消費(fèi)者對(duì)平安人壽拒賠和誤導(dǎo)銷(xiāo)售的投訴。

數(shù)據(jù)來(lái)源：黑貓投訴平臺(tái)

合規(guī)問(wèn)題多次受罰，卷入多起案件

在監(jiān)管趨于嚴(yán)格的大環(huán)境下，平安人壽的合規(guī)問(wèn)題愈發(fā)凸顯。不僅頻繁收到監(jiān)管罰單，內(nèi)控漏洞還牽涉多起刑事案件，影響到公司運(yùn)營(yíng)和市場(chǎng)形象。平安人壽因違規(guī)宣傳保險(xiǎn)產(chǎn)品、欺騙投保人等行為曾屢遭處罰。2024年，平安人壽及其分支機(jī)構(gòu)共收到36張罰單，累計(jì)罰款543萬(wàn)元，其中包括一天內(nèi)被罰三次的情況，這充分暴露出合規(guī)管理的薄弱。例如，其曲靖中心支公司在產(chǎn)品說(shuō)明會(huì)上夸大收益、給予合同外利益，嚴(yán)重誤導(dǎo)了消費(fèi)者且破壞公平競(jìng)爭(zhēng)最終被罰款28萬(wàn)元。甘肅分公司也因類(lèi)似違規(guī)行為，被警告并罰款71萬(wàn)元。

平安人壽多地電話(huà)銷(xiāo)售中心更是處罰的重點(diǎn)。2024年以來(lái)，平安人壽多地電話(huà)銷(xiāo)售中心多次受罰，其成都電話(huà)銷(xiāo)售中心甚至因欺騙投保人在1個(gè)月內(nèi)兩度受罰。一些電銷(xiāo)人員為追求業(yè)績(jī)，不顧消費(fèi)者感受，進(jìn)行“地毯式”隨機(jī)撥打電話(huà)，不分白天黑夜持續(xù)打擾客戶(hù)，嚴(yán)重影響消費(fèi)者正常生活。銷(xiāo)售過(guò)程中也存在夸大保險(xiǎn)產(chǎn)品收益、虛構(gòu)投保條件、虛假宣傳等欺騙投保人行為，導(dǎo)致客戶(hù)信任度降低。

今年以來(lái)，平安人壽的合規(guī)問(wèn)題仍未得到有效改善。僅上半年，就累計(jì)被罰款超190萬(wàn)元，平均每月均有罰單記錄，監(jiān)管處罰已呈現(xiàn)常態(tài)化趨勢(shì)。除了平安人壽內(nèi)部合規(guī)制度仍有不完善之處，其對(duì)違規(guī)行為處罰力度不夠，未能形成有效威懾，也導(dǎo)致部分分支機(jī)構(gòu)和員工對(duì)合規(guī)制度缺乏敬畏之心或存在僥幸心理，為了追求業(yè)績(jī)而忽視合規(guī)要求，最終導(dǎo)致違規(guī)行為屢禁不止。

除了行政處罰，平安人壽還卷入了多起刑事案件。2025年1月份，平安人壽上海分公司被查獲存在“未能防范非法集資風(fēng)險(xiǎn)”等多項(xiàng)違法違規(guī)行為而被處以警告和罰款。其多名代理人更因集資詐騙、合同詐騙、職務(wù)侵占和侵犯公民個(gè)人信息被罰終身禁業(yè)。這些案件反映出平安人壽在內(nèi)部管理上存在嚴(yán)重漏洞，對(duì)代理人合規(guī)監(jiān)管不力，不僅給公司帶來(lái)巨大經(jīng)濟(jì)損失，還造成了不良社會(huì)影響。

保險(xiǎn)企業(yè)的壯大，需要伴隨對(duì)合規(guī)、服務(wù)與責(zé)任的持續(xù)反思。唯有將客戶(hù)權(quán)益置于首位，以透明化運(yùn)營(yíng)化解信任危機(jī)，才能在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中筑牢根基。

作者 | 孟青平

編輯 | 吳雪

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