美聯儲降息25個基點概率接近90%；下任主席人選及政策傾向受關注｜國際

文/《清華金融評論》王茅

美聯儲將在北京時間12月11日降息25個基點的概率接近90%，市場還預計，主席鮑威爾更可能采取“鷹派降息”策略，即宣布降息25個基點，但通過措辭強調后續降息門檻提高，以平衡內部分歧。鮑威爾將于2026年5月卸任美聯儲主席一職，無論繼任者是誰，2026年轉向寬松降息已成定局，分歧在于節奏和幅度。

市場目前預計美聯儲降息25個基點的概率接近90%，什么原因？

美聯儲將于北京時間12月11日凌晨公布議息會議結果。芝加哥商品交易所（CME ）FedWatch工具顯示，截至12月8日，市場押注美聯儲12月降息25個基點的概率接近90%，主要因近期美國就業數據疲軟、通脹溫和及經濟放緩信號增強。

就業表現較為疲軟。受美國政府“停擺”43天影響，美國一些關鍵的就業數據沒有公布。被市場稱為“小非農”的ADP就業報告顯示，美國11月ADP就業人數減少3.2萬人，為2023年3月以來最低水平，預估為增加5000人，前值為增加4.2萬人。

美國ADP就業數據由美國自動數據處理公司（ADP）發布，每月公布一次，通常在每月第一個周三發布。

通貨膨脹溫和。由于美國政府一度“停擺”，美國勞工統計局（BLS）宣布，不會發布2025年10月CPI通脹報告，11月CPI數據安排在12月18日發布。

根據勞工統計局在2025年10月24日發布的報告，美國9月核心CPI環比僅上漲0.2%，是三個月來最慢增速，低于市場預期的0.3%。更讓人振奮的是，核心CPI同比從8月的3.1%回落至3.0%，創下6月以來最低水平。

經濟有所放緩。美聯儲11月26日發布的“褐皮書”（全國經濟形勢調查報告）顯示，在10月上旬至11月中旬期間，美國整體消費者支出下降，尤其是中低收入家庭對物價上漲更為敏感，在非必需品購買上更加謹慎，導致消費放緩。

三位美聯儲主席候選人

美聯儲本次降息是大概率事件，主席鮑威爾在議息會議后的講話將備受市場關注。市場認為，鮑威爾更可能采取“鷹派降息”策略，即宣布降息25個基點，但通過措辭強調后續降息門檻提高，以平衡內部分歧。

當前美國總統特朗普已公開表示，將提名新任主席人選，但鮑威爾仍將履職至任期屆滿。

特朗普多次批評鮑威爾在降息政策上“行動遲緩”，并強調新主席需支持更激進的降息立場。盡管特朗普計劃在2025年底前提名繼任者，但鮑威爾的主席職務將持續至2026年5月，且其美聯儲理事任期將持續至2028年。

市場預計，美聯儲短期內仍將維持數據導向的決策模式，2026年或延續降息通道，但具體節奏可能受換屆影響。

新任美聯儲主席當前最可能的人選是白宮國家經濟委員會主任凱文·哈塞特，其他候選人為美聯儲理事克里斯托弗·沃勒和前理事凱文·沃什。

無論誰當選，2026年轉向寬松降息已成定局，分歧在于節奏和幅度。哈塞特主張激進降息，或將基準利率降至3%以下，淡化通脹風險，強調配合政府經濟目標，可能犧牲美聯儲獨立性。沃勒支持數據驅動的漸進降息，平衡政治壓力與獨立性。沃什的政策有所反復，他呼吁與財政部協調，這可能放大市場波動。

新美聯儲主席上任后將對市場帶來何種影響？

短期影響（2026年）。降息預期利好風險資產，科技股、成長股，與此同時，比特幣可能上漲，哈塞特持有Coinbase股票并支持加密技術。

短端利率快速下行，長端因通脹擔憂或高位震蕩，收益率曲線陡峭化。政治干預擔憂削弱美元信用，美元指數可能繼續貶值，2025年已跌至99.5。

長期風險。若降息過快，尤其在哈塞特政策下，可能引發全球通脹反彈。政治干預降低美聯儲政策公信力，推高長期美債風險溢價。寬松政策或擴大美國收入差距，中低收入群體消費進一步承壓。

編輯 | 王茅

審核丨丁開艷

責編 | 蘭銀帆

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