楊德龍：中央政治局會議釋放六大信號 對2026年經(jīng)濟工作定調(diào)

今日A股市場出現(xiàn)典型的“金針探底”走勢。早盤指數(shù)一度大幅回落，但午盤隨著資金逐步入場，主要指數(shù)紛紛回升，深證成指更是一度實現(xiàn)翻紅。

當前市場的震蕩運行，反映出在年底階段，多空分歧有所加大，指數(shù)呈現(xiàn)反復震蕩格局，但這并未改變A股中長期“慢牛、長牛”的總體趨勢。一方面，年底資金選擇獲利了結(jié)；另一方面，也有資金選擇開始提前布局2026年的投資機會。因此，最近市場量能有所回落。

回顧2025年，A股市場一度突破4000點整數(shù)關(guān)口，進一步確立了本輪牛市的走勢。展望2026年，隨著穩(wěn)增長政策持續(xù)落地見效，本輪慢牛行情有望延續(xù)，市場的賺錢效應也有望進一步提升。

盡管2025年整體呈現(xiàn)牛市格局，但市場內(nèi)部結(jié)構(gòu)分化顯著，呈現(xiàn)出明顯的“啞鈴型”特征：一端是以銀行股為代表的低估值、高股息板塊，在穩(wěn)健資金推動下持續(xù)走強大漲；另一端則是新質(zhì)生產(chǎn)力與科技股的大漲，如人形機器人、芯片、半導體、算力、固態(tài)電池、創(chuàng)新藥等，這種結(jié)構(gòu)性分化導致盡管指數(shù)自去年9.24行情以來從2600點一路上漲超過50%，突破4000點，但仍有相當一部分投資者對牛市保持觀望態(tài)度。

歷史上A股兩次突破4000點，分別發(fā)生在2007年與2015年，均對應一輪全面牛市。而本輪突破4000點后，市場分歧仍然較大，主要原因在于結(jié)構(gòu)性牛市特征突出，部分投資者未能把握主線行情，獲得感相對不足。但從市場運行節(jié)奏、政策配合以及結(jié)構(gòu)演化來看，A股已經(jīng)具備典型牛市特征。隨著2026年行情的進一步深化，A股有望由當前的“結(jié)構(gòu)性牛市”逐步向“全面牛市”演進，更多板塊有機會輪動表現(xiàn)，投資者整體獲得感有望顯著提升。

12月8日，中央政治局召開會議，分析研究2026年經(jīng)濟工作。會議對當前經(jīng)濟形勢作出重要判斷：我國經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進，新質(zhì)生產(chǎn)力穩(wěn)步發(fā)展，改革開放持續(xù)推進，重點領(lǐng)域風險化解取得積極進展，民生保障持續(xù)加強，社會大局保持穩(wěn)定。會議明確提出，明年經(jīng)濟工作要堅持穩(wěn)中求進、提質(zhì)增效，繼續(xù)實施更加積極的財政政策適度寬松的貨幣政策，更好發(fā)揮存量政策與增量政策的疊加效應，加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度，持續(xù)提升宏觀經(jīng)濟治理效能。同時，會議還就持續(xù)擴大內(nèi)需、因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、縱深推進全國統(tǒng)一大市場建設、防范化解重點領(lǐng)域風險等方面作出系統(tǒng)部署。

會議強調(diào)實施更加積極有為的宏觀政策，增強政策的前瞻性、針對性與協(xié)同性。這一判斷，主要基于當前經(jīng)濟仍面臨需求不足，尤其是消費偏弱，投資效益有待進一步提升，同時房地產(chǎn)市場雖然逐步企穩(wěn)，但仍需更有力政策支持。數(shù)據(jù)顯示，前三季度我國GDP達到101.5萬億元（不變價），同比增長5.2%。分季度看，一季度增長5.4%，二季度增長5.2%，三季度回落至4.8%，呈現(xiàn)邊際放緩態(tài)勢。11月制造業(yè)PMI為49.2%，雖環(huán)比回升0.2個百分點，但仍連續(xù)8個月處于收縮區(qū)間。房地產(chǎn)方面，前10個月開發(fā)投資同比下降約4%，新建商品房銷售面積和銷售額亦出現(xiàn)明顯下滑，同比下降6%。在此背景下，后續(xù)穩(wěn)增長政策顯然將更加積極有力。

會議重申繼續(xù)實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，這與年中政策基調(diào)保持一致。從整體判斷看，2026年宏觀政策環(huán)境大概率仍將維持“寬財政、寬貨幣”的組合格局：財政端繼續(xù)承擔穩(wěn)增長與結(jié)構(gòu)調(diào)整的主力，貨幣端保持合理充裕，確保融資成本下降和政策傳導順暢。與去年底會議強調(diào)的“超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”不同，本次會議表述調(diào)整為“加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度”，意味著宏觀調(diào)控更加注重中長期經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化與可持續(xù)增長。

會議將擴大內(nèi)需置于更加突出的位置，強調(diào)做優(yōu)增量、盤活存量，因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，縱深推進全國統(tǒng)一大市場建設。這一部署表明，未來經(jīng)濟增長模式將更加注重以內(nèi)需為主導的內(nèi)生增長動力。消費品以舊換新政策有望持續(xù)推進，服務消費專項支持政策亦值得期待。同時，部分行業(yè)仍存在產(chǎn)能過剩、內(nèi)卷加劇、供需錯配等問題，因此發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力需避免一哄而上的盲目投資。推進全國統(tǒng)一大市場建設，將通過強化要素自由流動、破除市場分割，從制度層面提升有效競爭水平，更好發(fā)揮我國超大規(guī)模市場優(yōu)勢。

會議明確提出，要因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，并強調(diào)既要堅持創(chuàng)新驅(qū)動，加緊培育壯大新動能，還要堅持改革攻堅，增強高質(zhì)量發(fā)展的動力與活力。這意味著，未來財政與金融資源將進一步向科技創(chuàng)新和制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級方向集中，有利于加快推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，增強經(jīng)濟增長的內(nèi)生動力。

會議再次重申“四穩(wěn)”，即著力穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場、穩(wěn)預期。一方面，政策將堅持以民生為重，切實兜牢民生保障底線，妥善解決拖欠企業(yè)賬款和農(nóng)民工工資等問題；另一方面，持續(xù)防范和化解重點領(lǐng)域風險，重點包括房地產(chǎn)風險、中小金融機構(gòu)風險以及地方政府債務風險等，這些仍是未來政策發(fā)力的重點方向。

本次中央政治局會議為即將召開的中央經(jīng)濟工作會議定下了政策基調(diào)，也為我們理解2026年宏觀經(jīng)濟政策取向提供了重要窗口。我們認為，在“積極有為”的政策環(huán)境推動下，未來經(jīng)濟數(shù)據(jù)有望逐步回升，本輪A股“慢牛、長牛”的運行格局有望延續(xù)，市場整體活躍度和賺錢效應也有望繼續(xù)改善。（觀點供參考，投資需謹慎，圖源：網(wǎng)絡）