楊德龍：中央政治局會議釋放六大信號 對2026年經濟工作定調

今日A股市場出現典型的“金針探底”走勢。早盤指數一度大幅回落，但午盤隨著資金逐步入場，主要指數紛紛回升，深證成指更是一度實現翻紅。

當前市場的震蕩運行，反映出在年底階段，多空分歧有所加大，指數呈現反復震蕩格局，但這并未改變A股中長期“慢牛、長?！钡目傮w趨勢。一方面，年底資金選擇獲利了結；另一方面，也有資金選擇開始提前布局2026年的投資機會。因此，最近市場量能有所回落。

回顧2025年，A股市場一度突破4000點整數關口，進一步確立了本輪牛市的走勢。展望2026年，隨著穩增長政策持續落地見效，本輪慢牛行情有望延續，市場的賺錢效應也有望進一步提升。

盡管2025年整體呈現牛市格局，但市場內部結構分化顯著，呈現出明顯的“啞鈴型”特征：一端是以銀行股為代表的低估值、高股息板塊，在穩健資金推動下持續走強大漲；另一端則是新質生產力與科技股的大漲，如人形機器人、芯片、半導體、算力、固態電池、創新藥等，這種結構性分化導致盡管指數自去年9.24行情以來從2600點一路上漲超過50%，突破4000點，但仍有相當一部分投資者對牛市保持觀望態度。

歷史上A股兩次突破4000點，分別發生在2007年與2015年，均對應一輪全面牛市。而本輪突破4000點后，市場分歧仍然較大，主要原因在于結構性牛市特征突出，部分投資者未能把握主線行情，獲得感相對不足。但從市場運行節奏、政策配合以及結構演化來看，A股已經具備典型牛市特征。隨著2026年行情的進一步深化，A股有望由當前的“結構性牛市”逐步向“全面牛市”演進，更多板塊有機會輪動表現，投資者整體獲得感有望顯著提升。

12月8日，中央政治局召開會議，分析研究2026年經濟工作。會議對當前經濟形勢作出重要判斷：我國經濟運行總體平穩、穩中有進，新質生產力穩步發展，改革開放持續推進，重點領域風險化解取得積極進展，民生保障持續加強，社會大局保持穩定。會議明確提出，明年經濟工作要堅持穩中求進、提質增效，繼續實施更加積極的財政政策適度寬松的貨幣政策，更好發揮存量政策與增量政策的疊加效應，加大逆周期和跨周期調節力度，持續提升宏觀經濟治理效能。同時，會議還就持續擴大內需、因地制宜發展新質生產力、縱深推進全國統一大市場建設、防范化解重點領域風險等方面作出系統部署。

會議強調實施更加積極有為的宏觀政策，增強政策的前瞻性、針對性與協同性。這一判斷，主要基于當前經濟仍面臨需求不足，尤其是消費偏弱，投資效益有待進一步提升，同時房地產市場雖然逐步企穩，但仍需更有力政策支持。數據顯示，前三季度我國GDP達到101.5萬億元（不變價），同比增長5.2%。分季度看，一季度增長5.4%，二季度增長5.2%，三季度回落至4.8%，呈現邊際放緩態勢。11月制造業PMI為49.2%，雖環比回升0.2個百分點，但仍連續8個月處于收縮區間。房地產方面，前10個月開發投資同比下降約4%，新建商品房銷售面積和銷售額亦出現明顯下滑，同比下降6%。在此背景下，后續穩增長政策顯然將更加積極有力。

會議重申繼續實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，這與年中政策基調保持一致。從整體判斷看，2026年宏觀政策環境大概率仍將維持“寬財政、寬貨幣”的組合格局：財政端繼續承擔穩增長與結構調整的主力，貨幣端保持合理充裕，確保融資成本下降和政策傳導順暢。與去年底會議強調的“超常規逆周期調節”不同，本次會議表述調整為“加大逆周期和跨周期調節力度”，意味著宏觀調控更加注重中長期經濟結構優化與可持續增長。

會議將擴大內需置于更加突出的位置，強調做優增量、盤活存量，因地制宜發展新質生產力，縱深推進全國統一大市場建設。這一部署表明，未來經濟增長模式將更加注重以內需為主導的內生增長動力。消費品以舊換新政策有望持續推進，服務消費專項支持政策亦值得期待。同時，部分行業仍存在產能過剩、內卷加劇、供需錯配等問題，因此發展新質生產力需避免一哄而上的盲目投資。推進全國統一大市場建設，將通過強化要素自由流動、破除市場分割，從制度層面提升有效競爭水平，更好發揮我國超大規模市場優勢。

會議明確提出，要因地制宜發展新質生產力，并強調既要堅持創新驅動，加緊培育壯大新動能，還要堅持改革攻堅，增強高質量發展的動力與活力。這意味著，未來財政與金融資源將進一步向科技創新和制造業轉型升級方向集中，有利于加快推動產業結構優化升級，增強經濟增長的內生動力。

會議再次重申“四穩”，即著力穩就業、穩企業、穩市場、穩預期。一方面，政策將堅持以民生為重，切實兜牢民生保障底線，妥善解決拖欠企業賬款和農民工工資等問題；另一方面，持續防范和化解重點領域風險，重點包括房地產風險、中小金融機構風險以及地方政府債務風險等，這些仍是未來政策發力的重點方向。

本次中央政治局會議為即將召開的中央經濟工作會議定下了政策基調，也為我們理解2026年宏觀經濟政策取向提供了重要窗口。我們認為，在“積極有為”的政策環境推動下，未來經濟數據有望逐步回升，本輪A股“慢牛、長?！钡倪\行格局有望延續，市場整體活躍度和賺錢效應也有望繼續改善。（觀點供參考，投資需謹慎，圖源：網絡）