解讀2025中央經(jīng)濟(jì)工作會議：真抓實(shí)干“十五五”｜宏觀經(jīng)濟(jì)

文/清華大學(xué)國家金融研究院院長、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長田軒

又是一年歲末，中國經(jīng)濟(jì)的年度政策坐標(biāo)如期定格。隨著2025年中央經(jīng)濟(jì)工作會議落下帷幕，“十五五”開局的政策藍(lán)圖正式鋪展，為接下來一段時期的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行錨定方向、明確路徑。

不同于過往，此次中央經(jīng)濟(jì)工作會議不再僅限于原則性與方向性的的政策表達(dá)，而是呈現(xiàn)出鮮明的“系統(tǒng)思維”與“實(shí)效導(dǎo)向”升級：

——立足“我國經(jīng)濟(jì)長期向好但面臨老問題新挑戰(zhàn)交織”的現(xiàn)實(shí)判斷，經(jīng)濟(jì)政策發(fā)力不再追求廣泛的覆蓋面，而是聚焦“靶向精準(zhǔn)”與“落地扎實(shí)”——通過存量政策與增量政策的集成效應(yīng)、逆周期與跨周期調(diào)節(jié)的協(xié)同發(fā)力，替代過往單一政策工具的分散使用。

——以“宏觀政策取向一致性評估”“全國統(tǒng)一大市場建設(shè)條例”“具體群體增收計(jì)劃”等具象化制度設(shè)計(jì)與行動方案，替代原則性表述，既針對性破解消費(fèi)限制、企業(yè)賬款拖欠、房地產(chǎn)市場波動等現(xiàn)實(shí)堵點(diǎn)，又通過財(cái)政金融工具協(xié)同、重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈培育、民生保障升級等務(wù)實(shí)舉措，力爭讓市場主體與民眾能夠同時感受到政策溫度與執(zhí)行力度，“真抓實(shí)干”進(jìn)而穩(wěn)固預(yù)期、釋放經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動力。

“真抓”：直面矛盾、精準(zhǔn)破局

“真抓”，最核心的是不回避問題、不模糊導(dǎo)向，以科學(xué)研判把握規(guī)律，以堅(jiān)定決心謀劃全局，為實(shí)干提供根本遵循。從這個意義上看，今年的中央經(jīng)濟(jì)工作會議與以往相比有了很大變化：

真抓形勢：明辨機(jī)遇挑戰(zhàn)

會議既客觀肯定了2025年中國經(jīng)濟(jì)“頂壓前行、向新向優(yōu)”的成效：現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系持續(xù)推進(jìn)、改革開放邁出新步伐、民生保障更加有力，也毫不避諱發(fā)展中的突出矛盾：外部環(huán)境變化影響加深，國內(nèi)供強(qiáng)需弱矛盾突出，重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險隱患較多。這種“成績不夸大、問題不回避”的研判，正是“真抓” 的前提。更關(guān)鍵的是，會議明確“我國經(jīng)濟(jì)長期向好的支撐條件和基本趨勢沒有改變”，既正視轉(zhuǎn)型陣痛，又堅(jiān)定發(fā)展信心，為全社會凝聚了攻堅(jiān)克難的共識。

真抓規(guī)律：提煉實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)

通過多年實(shí)踐探索，會議首次提煉出做好新形勢下經(jīng)濟(jì)工作的五個“必須”：必須充分挖掘經(jīng)濟(jì)潛能，必須堅(jiān)持政策支持和改革創(chuàng)新并舉，必須做到既“放得活”又“管得好”，必須堅(jiān)持投資于物和投資于人緊密結(jié)合，必須以苦練內(nèi)功來應(yīng)對外部挑戰(zhàn)。這五個“必須”，是對經(jīng)濟(jì)治理經(jīng)驗(yàn)的高度凝練，從動力源泉、路徑選擇、治理尺度、投入重點(diǎn)、外部應(yīng)對五個維度，為“干什么”“怎么抓”提供了方法論，避免了發(fā)展中的盲目性與碎片化。

其中，充分挖掘經(jīng)濟(jì)潛能強(qiáng)調(diào)的是從存量資源中釋放增量空間的內(nèi)在動能，以結(jié)構(gòu)性改革激活蟄伏的消費(fèi)與投資需求；政策支持與改革創(chuàng)新并舉，意在破解結(jié)構(gòu)性矛盾；“放得活”與“管得好”兼顧，體現(xiàn)對市場活力與經(jīng)濟(jì)安全的平衡把控；物與人并重的投資導(dǎo)向，凸顯人力資本與民生福祉的戰(zhàn)略地位；苦練內(nèi)功，則傳遞出以自身確定性應(yīng)對外部不確定性的堅(jiān)定決心，釋放出穩(wěn)中求進(jìn)、提質(zhì)增效的明確信號。

真抓關(guān)鍵：聚焦核心痛點(diǎn)

“真抓”的關(guān)鍵在于抓主要矛盾和矛盾的主要方面。會議針對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的核心堵點(diǎn)，明確了三大聚焦方向：一是聚焦需求短板，把“擴(kuò)大內(nèi)需”作為建設(shè)強(qiáng)大國內(nèi)市場的核心抓手；二是聚焦動力不足，將“創(chuàng)新驅(qū)動”“改革攻堅(jiān)”作為培育新動能、增強(qiáng)活力的關(guān)鍵舉措；三是聚焦風(fēng)險隱患，重點(diǎn)鎖定房地產(chǎn)市場、地方政府債務(wù)等重點(diǎn)領(lǐng)域，做到風(fēng)險研判精準(zhǔn)、防控靶向明確。同時，針對市場亂象，提出深入整治“內(nèi)卷式”競爭，直擊存量博弈的痛點(diǎn)，彰顯了破解深層矛盾的決心。

真抓政策：強(qiáng)化協(xié)同和預(yù)期引導(dǎo)

政策的“真抓”還體現(xiàn)在不搞“大水漫灌”、不搞政策碎片化，而是追求協(xié)同高效、導(dǎo)向清晰。會議明確“更加積極的財(cái)政政策”和“適度寬松的貨幣政策”組合，既保持政策連續(xù)性，又根據(jù)新形勢優(yōu)化發(fā)力方式；提出將各類政策納入“宏觀政策取向一致性評估”，破解過往政策協(xié)同不足的問題；通過健全預(yù)期管理機(jī)制、嚴(yán)肅財(cái)經(jīng)紀(jì)律、堅(jiān)持黨政機(jī)關(guān)過緊日子等舉措，向市場傳遞政策有力度、執(zhí)行有剛性的強(qiáng)烈信號，力求穩(wěn)定社會信心。

“實(shí)干”：靶向發(fā)力、從“紙上”落到“事上”

“實(shí)干”的核心，是避免“重出臺、輕落地”的政策空轉(zhuǎn)，推動任務(wù)具體化、舉措可操作、責(zé)任可落實(shí)，把“真抓”部署轉(zhuǎn)化為市場可感知的實(shí)效。從這個角度看，今年的中央經(jīng)濟(jì)工作會議有以下可關(guān)注的重點(diǎn)：

實(shí)干“內(nèi)需”：雙輪驅(qū)動擴(kuò)量提質(zhì)

在消費(fèi)端，實(shí)施“提振消費(fèi)專項(xiàng)行動+城鄉(xiāng)居民增收計(jì)劃” 雙輪驅(qū)動，清理不合理限制措施，釋放服務(wù)消費(fèi)潛力，從讓群眾能消費(fèi)、愿消費(fèi)、敢消費(fèi)三個層面拿出硬舉措；在投資端，明確“適當(dāng)增加中央預(yù)算內(nèi)投資規(guī)?！薄皟?yōu)化地方政府專項(xiàng)債券用途管理”“激發(fā)民間投資活力”等具體動作，高質(zhì)量推進(jìn)城市更新，推動投資止跌回穩(wěn)，讓內(nèi)需真正成為經(jīng)濟(jì)增長的“壓艙石”。

進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需，不能靠“消費(fèi)”一條腿走路。2026“十五五”開局之年，需要在消費(fèi)與投資協(xié)同方面進(jìn)一步發(fā)力，以精準(zhǔn)舉措夯實(shí)內(nèi)需增長根基。

消費(fèi)端，聚焦“能消費(fèi)、敢消費(fèi)、愿消費(fèi)”構(gòu)建導(dǎo)向型制度政策體系：深化收入分配改革，通過國企收益上繳轉(zhuǎn)移支付、企業(yè)加薪、糧食價改、上市公司加大分紅等提升居民消費(fèi)能力；優(yōu)化以舊換新政策，將支持重點(diǎn)從耐用品轉(zhuǎn)向服務(wù)消費(fèi)，同步放寬服務(wù)業(yè)準(zhǔn)入、強(qiáng)化高質(zhì)量監(jiān)管，精準(zhǔn)匹配服務(wù)消費(fèi)需求；強(qiáng)化民生與政策支撐，加大國資上繳財(cái)政比例補(bǔ)充社保、提高城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老金水平，提高育兒補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)并逐步將免費(fèi)學(xué)前教育拓展至三年，優(yōu)化假期制度、落實(shí)休息休假權(quán)利，同時強(qiáng)化地方促消費(fèi)考核權(quán)重，推動增值稅分享規(guī)則向消費(fèi)地傾斜。

投資端，堅(jiān)持與消費(fèi)協(xié)同增效，特別是要更好發(fā)揮政府投資的帶動放大效應(yīng)（具體建議可以回看之前的文章：）。此外，還要緊扣“十五五”開局契機(jī)，加大中央財(cái)政對重大儲備項(xiàng)目的支持力度、擴(kuò)大“兩重”項(xiàng)目額度，推動投資于物與投資于人緊密結(jié)合：聚焦人口流動趨勢優(yōu)化資源布局，契合老齡化與少子化需求升級養(yǎng)老醫(yī)療供給、推動中小學(xué)教育提質(zhì)增效，圍繞安全需求改造老舊小區(qū)管網(wǎng)與地下管廊，緊扣生育率提升目標(biāo)持續(xù)降低生育養(yǎng)育教育成本，以有效投資為內(nèi)需增長筑牢堅(jiān)實(shí)支撐。

實(shí)干“創(chuàng)新”：搭建平臺、完善機(jī)制

圍繞“創(chuàng)新驅(qū)動”，會議為“十五五”開局之年規(guī)劃了清晰的“施工圖”：搭建三大國際科技創(chuàng)新中心（京津冀、長三角、粵港澳大灣區(qū)），強(qiáng)化企業(yè)創(chuàng)新主體地位，完善新興領(lǐng)域知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)；深化拓展“人工智能+”，實(shí)施新一輪重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展行動，創(chuàng)新科技金融服務(wù)，從平臺建設(shè)、主體培育、制度保障到技術(shù)應(yīng)用，形成“產(chǎn)學(xué)研用”一體化的實(shí)干鏈條，推動科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合。

2026年，可重點(diǎn)發(fā)力制度與資本協(xié)同賦能：壯大耐心資本生態(tài)，支持企業(yè)風(fēng)險投資（CVC）發(fā)展，鼓勵國資背景基金適度容錯，為早期科創(chuàng)項(xiàng)目提供長期資金支持；優(yōu)化資本市場適配性，完善科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板差異化上市規(guī)則，打通新三板與更高層級市場雙向轉(zhuǎn)板通道，降低科創(chuàng)企業(yè)短期業(yè)績壓力；強(qiáng)化知識產(chǎn)權(quán)全鏈條保護(hù)，健全數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)等新領(lǐng)域規(guī)則，通過質(zhì)押融資、開放許可等工具促進(jìn)創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化，同時保持政策連續(xù)性與可預(yù)期性，以制度創(chuàng)新護(hù)航新質(zhì)生產(chǎn)力持續(xù)成長。

實(shí)干“改革”：破除壁壘、釋放制度紅利

改革的“實(shí)干”，體現(xiàn)在“有條例、有方案、有動作”，比如今年經(jīng)濟(jì)工作會議中制定全國統(tǒng)一大市場建設(shè)條例，整治“內(nèi)卷式” 競爭；完善民營經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法配套法規(guī)，清理拖欠企業(yè)賬款，實(shí)打?qū)嵄Ｕ厦駹I企業(yè)權(quán)益；深化國資國企改革、要素市場化改革、資本市場投融資綜合改革，深入推進(jìn)中小金融機(jī)構(gòu)減量提質(zhì)，以上每一項(xiàng)改革都明確了具體方向和執(zhí)行路徑，不搞“空對空”，力求以制度創(chuàng)新破解發(fā)展瓶頸。

未來，需進(jìn)一步制定全國統(tǒng)一大市場建設(shè)條例實(shí)施細(xì)則，破除地方保護(hù)與行政壟斷，整治“內(nèi)卷式”競爭。完善民營經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法配套政策，落實(shí)公平競爭審查，常態(tài)化清理拖欠賬款，破解民企融資難題。優(yōu)化營商環(huán)境，擴(kuò)大惠企政策“免申即享”范圍，建立企業(yè)訴求閉環(huán)處置機(jī)制。深化國資國企、中小金融機(jī)構(gòu)、資本市場投融資等重點(diǎn)改革，健全地方稅體系，以系統(tǒng)性改革激活發(fā)展動能。

實(shí)干“民生”：聚焦急難愁盼，兜牢保障底線

2026年民生領(lǐng)域的“實(shí)干”，則再次彰顯了政策的溫度與力度：實(shí)施穩(wěn)崗擴(kuò)容提質(zhì)行動，重點(diǎn)穩(wěn)定高校畢業(yè)生、農(nóng)民工就業(yè)，完善靈活就業(yè)人員保險保障……從就業(yè)、教育、醫(yī)療到養(yǎng)老、婚育，每一項(xiàng)舉措都瞄準(zhǔn)群眾的急難愁盼。

持續(xù)加碼民生保障力度，2026年政策可以更精準(zhǔn)地發(fā)力：拓寬高校畢業(yè)生、農(nóng)民工就業(yè)渠道，優(yōu)化靈活就業(yè)人員社保參保便利度；深化教育資源均衡配置，推進(jìn)職業(yè)教育產(chǎn)教融合，穩(wěn)步增加優(yōu)質(zhì)學(xué)位供給；擴(kuò)大藥品集采覆蓋面、優(yōu)化醫(yī)保支付方式，完善長期護(hù)理保險試點(diǎn)并逐步推廣；提高育兒補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)，推進(jìn)免費(fèi)學(xué)前教育擴(kuò)容，降低生育養(yǎng)育教育成本；健全城鄉(xiāng)養(yǎng)老服務(wù)體系，加大困難群體關(guān)愛幫扶力度，嚴(yán)守安全生產(chǎn)、食品藥品安全底線，以民生實(shí)招筑牢幸福根基。

實(shí)干“防風(fēng)險”：分類施策、有序化解

針對重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險，會議堅(jiān)持精準(zhǔn)“拆彈”的實(shí)干思路：房地產(chǎn)市場方面，因城施策“控增量、去庫存、優(yōu)供給”，鼓勵存量商品房轉(zhuǎn)為保障性住房，深化公積金制度改革，構(gòu)建發(fā)展新模式；地方政府債務(wù)方面，督促主動化債，優(yōu)化債務(wù)重組置換辦法，化解融資平臺經(jīng)營性債務(wù)風(fēng)險。既不回避風(fēng)險，也不急于求成，以有序有力的舉措守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線。

2026年，施策可聚焦核心風(fēng)險領(lǐng)域強(qiáng)化具象化防控：房地產(chǎn)市場優(yōu)化預(yù)售資金監(jiān)管，按“主體完工、竣工驗(yàn)收”兩階段解凍70%以上資金，建立房企融資“白名單”支持合理并購融資，推動存量商品房轉(zhuǎn)保障房年度占比不低于15%，公積金異地互認(rèn)范圍擴(kuò)至全國。

地方債務(wù)方面，強(qiáng)化地方政府化債主體責(zé)任的具體落實(shí)機(jī)制，建立更嚴(yán)格的地方政府債務(wù)管理和問責(zé)制度，確保地方政府真正“主動化債”；進(jìn)一步完善債務(wù)風(fēng)險評估與預(yù)警體系，動態(tài)監(jiān)控高風(fēng)險地區(qū)債務(wù)狀況，防止風(fēng)險累積和蔓延；加大對地方融資平臺的清理整頓力度，推動其市場化轉(zhuǎn)型，剝離政府融資職能，減少對土地財(cái)政的依賴；探索更多元化的債務(wù)重組工具，擴(kuò)大特殊再融資債券發(fā)行規(guī)模，支持地方政府依法合規(guī)置換隱性債務(wù)；同時，通過深化財(cái)稅體制改革，健全事權(quán)與支出責(zé)任相適應(yīng)的制度，從根本上緩解地方財(cái)政壓力，實(shí)現(xiàn)長效化債。

關(guān)于資本市場：字簡短但意深遠(yuǎn)

關(guān)于資本市場，今年經(jīng)濟(jì)工作會議的部署言簡意賅：持續(xù)深化資本市場投融資綜合改革?；厮萁衲?月30日召開的中共中央政治局會議，也對資本市場發(fā)展作出了重磅部署——增強(qiáng)國內(nèi)資本市場的吸引力和包容性，鞏固資本市場回穩(wěn)向好勢頭。兩次會議的部署一脈相承，凸顯出政策層面聚焦長期市場機(jī)制建設(shè)與生態(tài)優(yōu)化的鮮明導(dǎo)向。

持續(xù)深化資本市場投融資綜合改革，其核心方向與關(guān)鍵抓手在于增強(qiáng)市場吸引力與包容性，二者并非孤立存在，而是改革實(shí)踐中相互支撐、有機(jī)統(tǒng)一的核心目標(biāo)。投融資綜合改革為吸引力與包容性的提升提供了制度路徑與實(shí)踐載體：

投資端，未來要進(jìn)一步聚焦吸引力塑造，需通過優(yōu)化回報機(jī)制、培育長期投資、推進(jìn)制度型開放協(xié)同破題：強(qiáng)化上市公司投資者回報機(jī)制，深化公募基金改革讓普通投資者共享成長收益；為社?；?、保險資金、企業(yè)年金等長期資金營造便利投資環(huán)境，優(yōu)化考核政策引導(dǎo)其擴(kuò)大入市規(guī)模；完善境外投資者服務(wù)體系，升級QFII、滬深港通等互聯(lián)互通機(jī)制，擴(kuò)大人民幣計(jì)價金融產(chǎn)品供給。

融資端，要立足包容性拓展，以構(gòu)建“多層次、廣覆蓋、差異化” 市場體系為核心：以科創(chuàng)板改革為引領(lǐng)，完善科創(chuàng)企業(yè)差異化監(jiān)管，推動“預(yù)先審閱機(jī)制”等制度向創(chuàng)業(yè)板、北交所延伸；健全各市場板塊銜接機(jī)制，形成覆蓋企業(yè)全生命周期的融資服務(wù)，深化并購重組市場化改革助力企業(yè)轉(zhuǎn)型升級；同時擴(kuò)容做市商制度試點(diǎn)、完善交易機(jī)制，引導(dǎo)市場理性看待科技企業(yè)成長風(fēng)險，對未盈利企業(yè)上市給予更多包容。

“十五五”開局之年，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的成色不僅在于政策工具箱還有多少后招，更取決于“真抓”的靶向準(zhǔn)不準(zhǔn)、“實(shí)干”的穿透力夠不夠。2026年經(jīng)濟(jì)的答卷，最終將由企業(yè)訂單的攀升、居民收入的增長、就業(yè)市場的穩(wěn)定來書寫。真抓，是抓準(zhǔn)了高質(zhì)量發(fā)展的核心矛盾；實(shí)干，是用制度剛性確保政策落地。唯有如此，“十五五”開局才能交出亮眼答卷，中國經(jīng)濟(jì)才能在復(fù)雜環(huán)境中筑牢韌性、行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

來源 | 田軒的田字格

編輯 | 王茅

審核丨丁開艷

責(zé)編 | 蘭銀帆

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