688521！國產半導體 IP 龍頭終止收購！

并購告吹：三個月籌備戛然而止
并購初衷：欲補 CPU IP 短板
合作替代并購
自主生態仍需多方合力
結語
對于市場而言，此次事件既是一次短期的預期修正，也是對國產半導體 IP 企業戰略定力的考驗。
未來，隨著芯原股份深化與芯來智融及其他 RISC-V 供應商的合作，疊加自身 AI ASIC 業務的持續放量，其仍有望在國產半導體 IP 賽道保持領先地位，而整個 RISC-V 生態的自主化進程，也將在多方合力下穩步推進。

Hi，大家好，我是芯片志，這是我的第114篇原創文章，感謝大家的點贊和關注。

2025年12月12日晚間，國產半導體 IP 龍頭芯原股份（688521）的一則公告，給市場投下了一顆 “驚雷”—— 公司宣布終止發行股份及支付現金收購芯來智融 97.0070% 股權并募集配套資金的重大資產重組事項。

這場歷時近 3 個月、旨在加碼 RISC-V 生態的并購案，最終因交易雙方核心訴求存在偏差而止步，也讓市場對其 RISC-V 賽道的布局邏輯產生新的審視。

作為中國半導體 IP 第一股，芯原股份此番終止收購的背后，究竟暗藏哪些博弈？其 RISC-V 生態的構建又將走向何方？

回溯此次并購的始末，其推進節奏曾一度十分緊湊。

2025 年 8 月 28 日，芯原股份與芯來智融相關股東簽署股權收購意向協議，次日公司股票應聲停牌；9 月 11 日，公司正式披露收購預案，擬拿下芯來智融 97.01% 股權，交易預計構成重大資產重組，股票于 9 月 12 日開市起復牌。

此后 10 月、11 月公司兩度披露進展公告，宣告審計、評估等核心工作已基本完成。

一切看似按部就班，卻在臨門一腳時生變。

芯原股份在公告中直言，交易終止的核心原因是標的公司管理層及交易對方提出的核心訴求及關鍵事項與市場環境、政策要求及公司和全體股東利益存在偏差，在收到交易對方終止通知后，為維護公司及股東利益，最終決定終止本次交易。

值得注意的是，此次標的公司芯來智融的行業地位頗具含金量。作為國內首批RISC-V CPU IP 提供商，芯來智融已躋身全球 RISC-V IP 賽道第一梯隊，累計開發數十款 IP 產品，全球授權客戶超 300 家，產品廣泛覆蓋 AI、汽車電子、工業控制、5G 通信等關鍵領域，是國產 RISC-V 生態的核心參與者之一。

而芯原股份本身已是國內半導體IP領域的龍頭，2020 年登陸科創板后，其業務版圖拓展至 AI ASIC 芯片定制領域，2025 年上半年芯片設計業務中 AI 算力相關收入占比已達 52%，雙方本可形成技術與生態的強協同。

芯原股份當初啟動收購，背后有著清晰的戰略考量。

一方面，RISC-V 架構正成為半導體 IP 領域的新藍海。相較于傳統的 ARM、X86 架構，RISC-V 憑借開源、靈活的特性，在物聯網、AIoT、汽車電子等新興領域快速崛起，國內也在加速推進 RISC-V 生態的自主化建設。

芯原股份雖在圖形處理器、神經網絡處理器等 IP 領域具備優勢，但在 CPU IP 尤其是 RISC-V 架構 CPU IP 上存在短板，而芯來智融的技術積累恰好能填補這一缺口。

另一方面，并購是快速實現生態整合的捷徑。芯原股份曾在預案中表示，交易完成后，公司可通過自身半導體 IP 和芯片定制平臺的技術賦能，協同芯來智融的 RISC-V 技術資源，加速 RISC-V 的規模化落地，同時構建開放的 RISC-V 硬件平臺與開源軟件生態，進一步提升在國產自主 IP 領域的技術壁壘和市場影響力。

從市場預期來看，此次收購若能落地，芯原股份將形成通用 IP+AI IP+RISC-V CPU IP的完整 IP 矩陣，在 AI 芯片定制、國產自主可控芯片等業務上的競爭力將大幅提升，這也是預案披露后市場給予積極反饋的核心原因。

盡管芯原股份在公告中強調，本次終止交易不會對公司正常業務開展和生產經營造成不利影響，也不存在損害中小股東利益的情形，但市場仍需從短期和長期兩個維度審視其影響。

從短期來看，收購終止或引發市場情緒波動。截至12月12日收盤，芯原股份報 149.04 元/股，總市值 783.74 億元，并購預期曾是支撐其估值的重要邏輯之一，預案終止后，部分資金或因預期落空選擇離場，股價短期或面臨一定承壓。

此外，公司已計劃于12月18日召開投資者說明會，解答市場關于交易終止的核心疑問，以緩解市場擔憂。

從長期來看，芯原股份的 RISC-V 布局并未停滯，只是從并購整合轉向了開放合作。公司明確表示，未來將繼續強化在 RISC-V 領域的布局：其一，作為芯來智融的現有股東，將保持并深化與標的公司的合作關系，通過業務協同實現技術互補；其二，擴大與多家 RISC-V IP 核供應商的合作，避免單一供應商依賴，推動 RISC-V 生態的多元化發展。

這一轉向實則更為穩健。相較于并購帶來的資金壓力和整合風險，開放合作既能獲取 RISC-V IP 資源，又能保持自身業務的獨立性和靈活性，同時也符合國內 RISC-V 生態百花齊放的發展趨勢。

芯原股份此次終止收購，也為半導體 IP 領域的并購重組提供了典型案例。

一方面，半導體 IP 作為技術密集型賽道，并購交易的核心不僅是資產的整合，更是技術團隊、知識產權和戰略訴求的協同。交易雙方在估值、控制權、技術路線等核心事項上的分歧，往往會成為并購的攔路虎，此次芯來智融方與芯原股份的訴求偏差，正是這一行業特性的體現。

另一方面，國產半導體IP 自主化不能僅依賴并購捷徑。芯原股份的戰略轉向表明，在自主 IP 生態的構建中，自主研發+開放合作的組合拳，或許比單一的并購整合更具可持續性。

目前國內已有多家企業在 RISC-V IP 領域布局，通過產業鏈上下游的協同攻關，同樣能實現技術突破與生態完善。

芯原股份終止收購芯來智融，雖暫時打亂了其通過并購加碼 RISC-V 的節奏，但并未改變其深耕國產半導體 IP 與 AI 芯片定制的核心戰略。

從并購到合作的轉向，是公司在權衡各方利益后的理性選擇，也為其 RISC-V 生態布局預留了更多靈活性。

關于#芯原股份停止并購芯來智融，您有什么看法？歡迎評論區留言分享！（注意，內容不構成任何投資建議）

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