美聯儲三連降日本卻要加息！全球貨幣政策撕裂 A股跨年行情需謹慎

2025年年末，全球央行政策出現明顯分化。當美聯儲在12月完成年內第三次降息，將聯邦基金利率降至3.50%-3.75%區間時，日本央行卻釋放出明確的加息信號，市場對其12月18-19日會議將利率從0.5%調升至0.75%的押注概率已逼近八成。這種“一降一升”的鮮明反差，標志著全球貨幣政策徹底告別同步時代，邁入“因國施策”的分化新階段，而全球宏觀流動性的可能變化，或將將在一定程度影響A股跨年行情的推進節奏。

各國央行政策分化的根源，主要還是在于各國經濟基本面的顯著差異。美聯儲此次降息屬于“風險管理式調整”，核心觸發因素是就業市場放緩跡象顯現，疊加通脹溫和回落的趨勢，使其得以在物價穩定與充分就業間尋求平衡。盡管降息落地后美股短線拉升，但美聯儲內部分歧創下新高，19名官員中超半數傾向2026年維持利率不變甚至加息，凸顯其寬松步伐的謹慎性。反觀日本，盡管三季度GDP年化降幅擴大至2.3%，陷入技術性衰退，但核心通脹率已連續50個月同比上升，10月達3%的高位，疊加日元貶值引發的輸入性通脹壓力，迫使日本央行不得不結束長期低息政策，開啟加息周期以遏制物價上漲。

美日政策的反向操作正在重塑全球資本流動格局。招商銀行研究院報告顯示，截至2023年末，廣義日元套息交易規模已達1420萬億日元（約合9.3萬億美元），相當于當時日本經濟總量的236%，占全部日元負債的13%，影響著日本股市逾30%的市值。長期以來，投資者借入低息日元投向美歐等高息資產，形成龐大的跨境套利資金池。如今日美利差收窄至3個百分點以內，套利空間急劇壓縮，資金回流日本的趨勢已初現端倪。

雖然，失去全球第一大債權國的地位，但截至去年年底，日本的對外凈資產同比增長12.9%，首次突破500萬億日元（1美元約合143日元），達到533.05萬億日元，一旦加息落地，大規模資本回流將沖擊海外市場——美國國債可能因日本投資者拋售承壓，新興市場則面臨外資撤離風險，即便11月新興市場曾獲得404.77億美元資金流入，也難以抵御這種結構性資本轉移的沖擊。

歐洲央行與英國央行的政策選擇進一步加劇了分化態勢。歐洲央行維持利率不變，多數委員認為通脹風險雙向并存，當前討論降息“尚不成熟”，但金融穩定脆弱性仍處于高位。英國央行則在通脹見頂回落與經濟走軟的平衡中，被市場預期12月實施25個基點降息。這種“美聯儲寬松、日央行緊縮、歐英觀望”的多元格局，導致全球流動性呈現“松緊不均”的特征：美聯儲通過重啟短期國債購買注入流動性，日本加息卻可能收緊全球美元供給，這種矛盾加劇了市場不確定性。

對于A股來說，跨年行情的推進本就依賴清晰的政策預期與穩定的流動性環境。通常而言，年末行情受資金面寬松、風險偏好回升、明年政策預期等因素驅動，但當前政策分化正從多維度抑制這些積極因素。首先，資本回流日本導致全球流動性結構收緊，新興市場和部分發達經濟體面臨資金外流壓力；其次，央行政策方向的離散度增加了資產定價難度，投資者風險偏好下降，機構調倉更趨謹慎；最后，美聯儲“鷹派降息”與日本“被動加息”的組合，使市場難以形成一致的經濟復蘇預期，資金更傾向于配置低風險資產，而非參與跨年行情的風險博弈。

值得注意的是，政策分化對不同市場的影響呈現結構性差異。中國市場憑借穩健的經濟基本面和政策連續性，成為外資避風港，申萬宏源最新統計數據顯示，2025年11月，新興市場獲得外部資金流入404.77億美元，中國權益市場基金流入180.74億美元，占比44.65%。但全球資本流動的紊亂仍會通過匯率、大宗商品等渠道形成傳導，疊加A股跨年行情對外部流動性的敏感性，整體上漲節奏可能被拉長。對于美股而言，資金回流與內部政策分歧的雙重作用，可能終結此前的寬松驅動行情，轉向區間震蕩。

展望年末至明年初的市場走勢，日本央行12月會議將成為關鍵節點。若加息落地，資本回流規模可能超預期，進一步壓制全球風險資產表現；若政策不及預期，短期或引發反彈，但難以改變長期分化格局。在這場全球央行的“政策對弈”中，跨年行情的核心矛盾已從單純的流動性寬松轉向政策協調缺失帶來的不確定性，投資者需降低收益預期，聚焦具備基本面支撐的防御性板塊與結構性機會。