今天，又出了一份看似平常卻可載入史冊(cè)的數(shù)據(jù)

1 年度固投大概率為負(fù)

今天，國(guó)統(tǒng)局按例發(fā)布了11月的國(guó)民經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

每月的這份數(shù)據(jù)我有時(shí)解讀有時(shí)不解讀，因?yàn)槠毡槎己芎每矗热纭俺擎?zhèn)調(diào)查失業(yè)率”長(zhǎng)年在5%-5.5%之間，太好了，沒有解讀的必要。

但這次，11月的數(shù)據(jù)里卻藏著一個(gè)轉(zhuǎn)折性的，里程碑式的變化：

2025年1—11月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）444035億元，同比下降2.6%。

今年1-9月，固投數(shù)同比下降0.5%，我們還可以解釋為“也許是統(tǒng)計(jì)誤差”；

今年1-10月，固投數(shù)同比下降1.7%，“樂觀者”還有說辭：也許今年后兩個(gè)月發(fā)力，全年可V為正；

但1-11月，同比下降2.6%，幾乎可以確定今年全年的固投數(shù)為負(fù)。

92年以來，我們的年度固定資產(chǎn)投資數(shù)（FAI）一直是正的，今天，再次創(chuàng)造歷史。

98年亞洲金融危機(jī)，我們啟動(dòng)鐵公雞，固投數(shù)傲然V正。

08年全球金融危機(jī)，但風(fēng)景這邊獨(dú)好，那“幾萬億”讓投資增速甚至飆到了30%+。

2015年去庫(kù)存，再難，投資增速也在10%左右。

唯一的例外是2020年前兩個(gè)月因?yàn)槿珖?guó)物理封鎖，固投數(shù)暴跌了24.5%。但那只是老虎打了個(gè)盹，隨后立刻V型反轉(zhuǎn)，全年最終還是轉(zhuǎn)正（+2.9%）。

而2025年1-11月的這個(gè)“-2.6%”，性質(zhì)完全不同，它不是因?yàn)椴《痉怄i，也不是因?yàn)楣S被動(dòng)停工，而是在社會(huì)活動(dòng)完全正常的情況下，全社會(huì)（政府、企業(yè)、個(gè)人）主動(dòng)收縮的結(jié)果。

如果分項(xiàng)看的話：

基礎(chǔ)設(shè)施投資 -1.1%，

制造業(yè)投資 +1.9%，

房地產(chǎn)開發(fā)投資 -15.9%。

我們?nèi)サ粢粋€(gè)最低分“房地產(chǎn)開發(fā)投資”后，固投數(shù)也僅為0.8%，依然為史上最低。

2 喜大普奔的好消息

而同是今天公布的11月規(guī)上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)4.8%（請(qǐng)注意：“增加值”完全不同于利潤(rùn)。），還不錯(cuò)的成績(jī)。

此處，能把以上文字看進(jìn)去的初學(xué)者就很容易產(chǎn)生一個(gè)問題：

工業(yè)增加值（+4.8%）遠(yuǎn)高于投資（-2.6%），高于消費(fèi)（+1.3%），更高過PPI（-2.2%），那這中間的差額去哪了呢？

當(dāng)然是出口。

近期，我國(guó)又傳出喜訊：今年前11個(gè)月，我國(guó)貨物貿(mào)易順差突破1.076萬億美元。

這不僅是我國(guó)歷史上第一次年度貨物貿(mào)易順差破萬億美元，也是我們這一屆人類文明自誕生以來整個(gè)人類第一次有某個(gè)國(guó)家單年貨物貿(mào)易順差超萬億美元。

喜大普奔。

3 隱憂

貨物貿(mào)易順差那么大，固投卻為-2.6%，PPI為-2.2%，何為？

是因?yàn)閲?guó)內(nèi)消化不了這么多產(chǎn)能，工廠只能降價(jià)賣，或者拼命出海（為求量，出口商營(yíng)銷策略的大方向只能是降價(jià)）。

隱憂是：這會(huì)進(jìn)一步加劇“內(nèi)卷”和國(guó)際貿(mào)易摩擦的風(fēng)險(xiǎn)。

還有一個(gè)隱憂，大家看圖吧，我不便解讀。

最大的不爽其實(shí)是兩個(gè)字：體感。

新能源汽車（+17%）、工業(yè)機(jī)器人（+20.6%）這些“新質(zhì)生產(chǎn)力”的工業(yè)增加值確實(shí)依然在暴漲，這是好事。可惜這些高科技行業(yè)往往“吸納就業(yè)少、產(chǎn)值高”，它們暫時(shí)還不足以彌補(bǔ)房地產(chǎn)及上下游幾十個(gè)行業(yè)的ST所帶來的諸多就業(yè)崗位及財(cái)富分配渠道的缺失。

如果舊動(dòng)能（房地產(chǎn)+基建）的衰退速度，超過了新動(dòng)能（高科技制造）的補(bǔ)位速度，就會(huì)造成“極個(gè)別”人的痛苦。

但相信這只是暫時(shí)的，相信我們的官方會(huì)拿出具體辦法。

我們需要等待，不斷的在科技領(lǐng)域開拓進(jìn)取，拿出“耐心資本”，等待我國(guó)“新質(zhì)生產(chǎn)力”盡快實(shí)現(xiàn)質(zhì)的突破，再大力拉動(dòng)就業(yè)，并將科技創(chuàng)造的財(cái)富更多地二次分配給居民端。

堅(jiān)信這一天遲早會(huì)到來。

還有，對(duì)于個(gè)體來說，這個(gè)數(shù)據(jù)其實(shí)理應(yīng)再次敲打一下那些炒房死硬派：房子的“投資品屬性”被無限期“暫停”了。

（評(píng)論區(qū)還有想炒房的朋友請(qǐng)不要再發(fā)炒房依然能賺錢的留言啦，去做吧，祝您發(fā)財(cái)。）

4 總結(jié)一下

不要幻想固定資產(chǎn)投資這個(gè)數(shù)據(jù)在下個(gè)月會(huì)突然V回到+5%從而全年為正。

這不僅是30多年來的第一次，更可能是未來很長(zhǎng)一段時(shí)間的“新常態(tài)”。我們正在經(jīng)歷從“大建大造”到“高質(zhì)量發(fā)展”的歷史性切換。

那個(gè)只要膽大借錢就能賺的野蠻生長(zhǎng)期，早已灰飛煙滅。

我們不僅是在目睹一個(gè)數(shù)據(jù)的由正轉(zhuǎn)負(fù)，更是在親歷一種文明增長(zhǎng)邏輯的劇烈切換：中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在痛苦地從青春期的身體發(fā)育（長(zhǎng)骨頭、長(zhǎng)個(gè)子、擴(kuò)地盤），轉(zhuǎn)向成年后的心智成熟（強(qiáng)肌肉、通血管、練內(nèi)功）。

過去三十年，我們習(xí)慣了用鋼筋水泥來丈量繁榮，以為只要吊塔在轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)就在前進(jìn)。

但今天的數(shù)據(jù)告訴我們要學(xué)會(huì)接受一種新的殘酷真相：

當(dāng)資本不再相信磚頭，當(dāng)債務(wù)無法再換取增長(zhǎng)，我們剩下的唯有那個(gè)最樸素、也最艱難的道理——財(cái)富不再來自于鋼筋水泥的泡沫化膨脹，而只能來自于技術(shù)對(duì)效率的極限追求，以及每一個(gè)具體的人對(duì)美好生活真實(shí)的支付能力。

這不是衰退，這是祛魅。

這-2.6%的缺口，就是我們?yōu)榱烁鎰e浮躁、回歸常識(shí)所必須支付的代價(jià)。

寒風(fēng)凜冽，但這才是真實(shí)的陸地。

我們一起祝愿中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型成功，祝愿中國(guó)的出口繼續(xù)堅(jiān)挺，祝愿我們自己在轉(zhuǎn)型的過程中安全熬過。

周一快樂。

求贊和推薦。