亞洲第一個(gè)倒下的國(guó)家即將出現(xiàn)？曾比肩中國(guó)，如今走上日本的老路

越南經(jīng)濟(jì)一度被視為亞洲新興力量，2022年GDP增速達(dá)到8.02%，吸引大量外資流入紡織和電子組裝領(lǐng)域，外資注冊(cè)資金激增推動(dòng)出口占比接近九成。

這種模式表面上模仿了中國(guó)早期開(kāi)放路徑，卻忽略了產(chǎn)業(yè)鏈完整性的構(gòu)建，導(dǎo)致對(duì)外部依賴過(guò)重。

相較之下，中國(guó)通過(guò)自主創(chuàng)新形成了從原材料到成品的全鏈條覆蓋，而越南主要停留在低附加值環(huán)節(jié)，對(duì)華貿(mào)易逆差在2024年已超800億美元。

2025年，雖然整體GDP前九個(gè)月增長(zhǎng)7.85%，工業(yè)部門(mén)8.55%，但美國(guó)關(guān)稅政策的實(shí)施暴露了結(jié)構(gòu)性脆弱。

2025年4月，美國(guó)對(duì)越南征收高額關(guān)稅，初期方案涉及46%的懲罰性稅率，后調(diào)整為多數(shù)商品20%、轉(zhuǎn)運(yùn)商品40%，這直接沖擊出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)。出口至美金額下滑，1至4月出口同比降11.8%，進(jìn)口降15.4%。

三星等外資企業(yè)產(chǎn)能轉(zhuǎn)向印度，韓國(guó)投資一季度銳減70.4%，英特爾取消半導(dǎo)體擴(kuò)展計(jì)劃。

這些變化反映出越南作為供應(yīng)鏈跳板的定位，一旦成本上升或地緣因素變動(dòng)，即面臨資本外流。

相比中國(guó)，中國(guó)憑借儲(chǔ)備和政策緩沖維持了出口韌性，避免了類似劇烈波動(dòng)。

房地產(chǎn)市場(chǎng)成為另一個(gè)痛點(diǎn)，胡志明市房?jī)r(jià)從高峰期每平方米3.5萬(wàn)元人民幣水平下跌37%，逾1200個(gè)項(xiàng)目停工，銀行不良貸款率升至20%以上。資金原本應(yīng)流向制造業(yè)，卻97%進(jìn)入樓市，形成黑洞。

女富豪張美蘭涉詐騙案曝光，通過(guò)操控銀行違規(guī)放貸1000萬(wàn)億盾，相當(dāng)于2022年GDP的6%，耗費(fèi)國(guó)家外匯儲(chǔ)備237億美元。其2025年判決減至20年監(jiān)禁，賠償覆蓋逾4萬(wàn)受害者，但已削弱金融穩(wěn)定性。

這與日本上世紀(jì)末地產(chǎn)泡沫相似，日本泡沫破滅后銀行壞賬堆積，導(dǎo)致長(zhǎng)期低增長(zhǎng)，而越南當(dāng)前壞賬壓力正重蹈覆轍，卻缺乏日本的技術(shù)積累。

電力供應(yīng)不穩(wěn)加劇工業(yè)困境，依賴水電的模式在干旱期導(dǎo)致發(fā)電中斷，北寧省工業(yè)園一次停電就造成三星近3億美元損失。

2025年6月用電峰值達(dá)51672兆瓦，系統(tǒng)承壓向廣西購(gòu)電成為常態(tài)。基礎(chǔ)設(shè)施落后，公路密度僅中國(guó)三分之一，通往港口道路多為土質(zhì)，雨季易癱瘓。

高鐵計(jì)劃從2010年起反復(fù)調(diào)整至2024年，仍未鋪設(shè)軌道，資金、技術(shù)、征地均成障礙。

日本在類似階段通過(guò)投資重工奠基，而越南求助低息貸款遭拒，暴露基建瓶頸。

教育體系滯后進(jìn)一步制約升級(jí)，技術(shù)工人占比僅18%，每萬(wàn)人工程師數(shù)量不足中國(guó)三分之一，導(dǎo)致組裝效率低下，如iPhone生產(chǎn)需32小時(shí)，是中國(guó)時(shí)長(zhǎng)的兩倍。返工率高、良品率低，人口紅利局限于低端勞動(dòng)力。

中國(guó)通過(guò)職業(yè)教育擴(kuò)展工程師輸出，推動(dòng)從加工向設(shè)計(jì)的轉(zhuǎn)變，而越南難以跟進(jìn)，無(wú)法孵化高新技術(shù)。

鋼鐵依賴外資技術(shù)，汽車零件拼湊，無(wú)原始積累支撐煉鋼、化工、造船等骨骼產(chǎn)業(yè)。

地緣政治因素放大風(fēng)險(xiǎn)，越南試圖在中美元首間平衡，卻兩頭受壓。美國(guó)視其為供應(yīng)鏈替代，利用后加稅收割。

中國(guó)嚴(yán)控核心技術(shù)轉(zhuǎn)移，越南出口智能手機(jī)80%攝像頭、70%電池及紡織60%面料依賴中國(guó)，本質(zhì)上是供應(yīng)鏈溢出效應(yīng)。

2025年雖有回升，如第三季度GDP增8.22%，外資承諾額雖低于預(yù)期但存量逾3220億美元，約GDP三分之二，但新增低迷反映信心不足。電子廠出貨量縮水10.9%，紡織訂單跌80%，工人返鄉(xiāng)達(dá)數(shù)十萬(wàn)。

對(duì)比日本老路，越南經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)畸形，出口占GDP比重91%，類似日本依賴外部需求，但無(wú)創(chuàng)新基礎(chǔ)。

日本失落十年源于地產(chǎn)危機(jī)和銀行問(wèn)題，越南壞賬率20%與之雷同，地產(chǎn)爛尾2400億人民幣規(guī)模，城市廢棄樓盤(pán)林立。政府動(dòng)用外匯填補(bǔ)窟窿，削弱緩沖能力。

外資轉(zhuǎn)向印度，關(guān)稅26%低于越南對(duì)美20%，PLI激勵(lì)推動(dòng)產(chǎn)能遷入。越南手機(jī)產(chǎn)能流失，韓國(guó)企業(yè)投資暴降，英特爾項(xiàng)目取消。

電力穩(wěn)定性差，不如中國(guó)基層園區(qū)，停電頻仍累積損失。基建血管堵塞，工業(yè)生存艱難。無(wú)獨(dú)立體系、國(guó)防支撐、完整鏈條，新星地位成泡影。

越南路徑警示外部依賴危害。中國(guó)強(qiáng)調(diào)自主可控，產(chǎn)業(yè)鏈韌性強(qiáng)，面對(duì)全球變局更穩(wěn)健。越南若不調(diào)整，恐成亞洲首張倒下骨牌，重走日本低迷老路。