多家游戲公司的Q3財報向我們透露出了什么？

導語

2025年已行至尾聲，游戲與電競行業也迎來了各自的“年終總結”。11月至12月期間，多家游戲企業陸續披露2025年第三季度（Q3）財報，在日益增長的數字中，這些財報想告訴我們什么呢？

一、游戲行業也是“好”起來了

2025年7-9月，國內游戲行業終于結束了從2024年第四季度開始的連續下滑，整體呈現“環比漲得快、大公司帶頭、不同領域表現不一樣”的上漲態勢，行業盈利水平與收入規模均交出亮眼答卷。

從整體數據來看，根據伽馬數據的報告，2025年Q3國內游戲市場實際收入有880.26億元，比上一季度增長了6.96%。雖然和2024年Q3比稍微降了4.08%，但自2024年Q3至2025年Q2季度以來業績下滑的情況逐漸被打破，說明游戲行業的供給和需求逐漸恢復到了增長的狀態。

從游戲公司的表現來看，大公司和中等規模公司的業績都很亮眼：騰訊Q3游戲總收入636億元，比去年同期大漲22.77%，其中海外市場收入208億元，增速高達43%，《皇室戰爭》《消逝的光芒：困獸》還有新收購工作室做的游戲都是主要的收入增長點；網易游戲相關收入233億元，《夢幻西游》電腦版連續三個月同時在線人數都創了新高，《燕云十六聲》國際版一經推出便在海外廣受好評；世紀華通的游戲收入突破了100億元，達到100.2億元，比去年同期增長60.2%，旗下《Whiteout Survival》（無盡冬日）這款游戲長期運營效果很好，讓公司前三季度的凈利潤漲了141.65%。另外，完美世界（收入17.3億，增長31.5%）、游族網絡（收入3.31億，增長11.99%）等公司也實現了“從虧損變盈利”或“增長變快”。

不同細分市場里，PC端游戲成了最大亮點：Q3PC端游戲收入202.9億元，比上一季度增長16.05%，《夢幻西游》電腦版“暢玩服”、《三角洲行動》、《暗黑破壞神Ⅱ重制版》這些游戲一起讓電腦端游戲重新進入高速增長；手機游戲雖然比去年同期稍微降了1.93%，但643.89億元的收入還是占了市場的主要份額，而且《三角洲行動》“烈火沖天”賽季、《穿越火線：槍戰王者》“爽扣節”等多款游戲的活動都帶來了可觀的收益。

整體看來，國內游戲市場逐漸打破了“逐季下滑”的頹勢，營收也呈現出了增長的趨勢。在這一片向好的背后，諸多因素正在共同發力。

二、政策與市場雙重“發力”

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游戲行業做到“做出來、推出去”

2025年Q3季度能夠迎來翻盤，一方面要歸功于游戲版號。2025年1-11月國內一共發了1624個游戲版號，遠超2024年的1416個，11月單月發布的184個創下單月最高記錄。版號變多讓游戲公司更愿意投入研發，Q3上線的《天龍八部·歸來》《流放之路：降臨》《杖劍傳說》這些新游戲，都是2024-2025年拿到版號儲備的，其中《杖劍傳說》還進入了Q3海外市場收入增長前十，成了雷霆游戲出海的新助力。

二是國內外市場相互開放，讓游戲行業有了更大的增長空間。國內政策明確了游戲行業“數字文化出口主力”和“高新技術產業”的定位，《提振消費專項行動方案》第一次把“游戲消費”納入居民消費提振的重點領域，還推出了游戲消費券、數字內容補貼等福利；商務部的相關方案對符合條件的出海游戲項目，最多給500萬元的資金支持，2025年更新的《文化出口重點項目目錄》里，游戲占了13.2%，成了數字文化出口最多的品類。在這些政策推動下，Q3中國自己研發的游戲在海外收入繼續高速增長，騰訊海外市場43%的增速、網易《命運：崛起》多次登上美國iOS免費榜第一名、世紀華通《Whiteout Survival》全球收入持續上漲，都能說明海外市場已經成了游戲行業賺錢的重要引擎。

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消費意愿推動市場增長

除了版號外，“回暖”同樣離不開用戶的支持。從用戶數量來看，2025年上半年國內游戲用戶快到6.79億人，比去年同期增長0.72%，其中三四線城市的用戶增長特別快——根據相關報告，三四線城市用戶的付費能力比2024年提高了15%以上，成了手機游戲和小游戲市場的主要增長群體，《蛋仔派對》《賓果消消消》這些游戲在三四線城市的普及率都超過了60%。

從消費意愿來看，大家在游戲上的花錢方式，從“多買便宜的”變成了“買好的、買喜歡的”。Q3手機游戲市場里，玩法復雜、內容豐富的中重度游戲占了收入前十的大部分，射擊類游戲表現尤其突出，《穿越火線：槍戰王者》“爽扣節”期間，單日活躍用戶突破1200萬，實現了超億元的營收；一次性付費的買斷制游戲也有了突破，B站的《逃離鴨科夫》賣了超過300萬份，成了2025年Q3買斷制游戲的銷量冠軍。另外，花錢的方式也變多了，虛擬貨幣支付、游戲內廣告分成、游戲周邊產品銷售等模式的占比越來越高，騰訊、網易等公司靠這些非道具銷售獲得的收入，已經超過了總收入的20%。

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經典IP和當下爆火的雙贏

從游戲行業發展至今，很多游戲已經不僅僅是一種娛樂方式，而是用戶的青春與情懷，很多游戲公司看中這點對經典游戲IP通過創新運營來達到創造營收的效果：《夢幻西游》電腦版推出“暢玩服”降低了新用戶的入門門檻，Q3連續三個月同時在線人數創新高；《暗黑破壞神Ⅱ重制版》也迎來了用戶的大量增長。

除此之外，新游的競爭力也著實可見：《金鏟鏟之戰》通過“天下無雙格斗大會”“四周年慶典”“強音對決”三個活動疊加，實現了Q3收入環比、同比都增長；手機和電腦賬號互通的策略，進一步打通了用戶群體，《三角洲行動》《燕云十六聲》利用“三端互通”的游戲配置到達“隨時隨地都可以享受游戲”的效果。

由此看來，國內游戲行業“回暖”的背后，是多層次、多渠道共同發力的成果，版號給了企業自研的前景和動力，用戶需求為企業培育了深厚的市場基礎，同時多樣化的市場需求與環境共同造就了游戲行業越來越“好”的局面。

三、2026年的游戲行業會是什么樣？

基于2025年Q3的增長基礎和行業變化，在這里我們淺淺預測一下2026年中國游戲行業的發展情況，2026年游戲行業將在“全球化、質量化、細分化”等三個方面繼續發揮行業核心驅動力。

2025年前三季度，中國自己研發的游戲在海外收入已經達到145億美元，比去年同期增長5.3%，美國、日本、韓國三大市場貢獻了56%的收入。2026年這個趨勢會更明顯，而且出海模式會從“單一賣游戲”變成“在當地做研發+構建運營生態”。一方面，大游戲公司會加速在海外設立研發中心，騰訊已經計劃在加拿大、印度設立新工作室，專門做3A主機游戲；網易則打算在日本成立二次元游戲研發團隊，適配當地用戶的審美喜好。另一方面，企業會更注重“本地運營生態”，比如世紀華通計劃為《Whiteout Survival》推出多語言社區，邀請當地的網紅參與內容創作；米哈游可能會在歐美市場舉辦線下電競賽事，提升游戲IP的影響力。

除了國際市場外，國內小游戲市場也許會成為明年的一匹“黑馬”。2025年上半年小游戲市場實際收入232.76億元，比去年同期增長40.2%。大膽預測一下2026年這個賽道會繼續保持30%以上的高增長，還會呈現“大公司入局、游戲類型變多、賺錢方式創新”三個特點。原因在于一方面，騰訊、網易等大公司會加速布局小游戲，騰訊計劃把《QQ飛車》《穿越火線》等知名IP改成小游戲，網易可能會推出《陰陽師》的衍生休閑小游戲，通過“簡單易玩”吸引更多普通用戶；另一方面，小游戲的類型會從“消除、放置”擴展到“輕度競技、模擬經營”，比如檸檬微趣打算推出《浪漫餐廳2》，融合“模擬經營+社交互動”的玩法，測試期間單日活躍用戶已經突破500萬。

同時2026年游戲行業還可能會打破“只靠新游戲爆款”的單一增長模式，形成“老游戲穩定賺錢、新游戲帶來增量”的雙輪驅動格局。一方面，運營多年的經典游戲會通過技術升級和運營創新繼續煥發生機，比如《王者榮耀》《夢幻西游》這些運營超過10年的游戲，在新技術的加成下，預計2026年仍能保持10%以上的增長；另一方面，新游戲會聚焦“細分品類創新”，比如“射擊+生存建造”“二次元+策略”等融合玩法，吉比特的《道友來挖寶》已經驗證了“仙俠+放置”這種玩法的可行性，預計2026年可能會出現更多“小而精”的細分品類爆款游戲。

四、結語

2025年Q3國內游戲行業的“回暖”，是版號政策支持、用戶需求增長、技術創新共同作用的結果，意味著游戲行業迎來“春天”已經不再是一句妄想。對于游戲企業來說，抓住“全球化合規能力”“AI技術應用”“細分賽道創新”三個核心競爭力，能在2026年的競爭中占據優勢；而對于行業整體來說，2026年將是中國游戲從“本土巨頭”向“全球領導者”跨越的關鍵一年，有望實現“市場規模突破4000億元、出海收入占比超過35%”的目標，真正成為全球游戲產業的“創新引擎”。