李曉超：十一月份主要經濟數據分析

資料圖。本文來源：中國社科院城市與競爭力研究中心

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十一月份主要經濟數據分析

李曉超

中國經濟體制改革研究會副會長

一、CPI漲幅持續回升。11月份，CPI同比上漲0.7%，比10月份上漲0.2%回升0.5個百分點，10月份由9月份下降0.3%轉為上漲;核心CPI同比上漲1.2%，與10月份上漲1.2%持平，10月份比9月份上漲1.0%回升了0.2個百分點。CPI漲幅回升較為為明顯，核心CPI漲幅保持穩定，表明經濟運行活力繼續增強，但由于漲幅仍較為有限，加之較長時期處于偏低水平，經濟運行活力還有待進一步提高。

圖1：2024-2025年CPI和核心CPI月度當月同比上漲率（%），資料來源：國家統計局

11月份，在CPI 8個類別中有5個類別同比漲幅回升，3個類別回落。漲幅回升的5個類別包括食品類價格由降轉漲、漲幅回升1.9個百分點，其他用品和服務類漲幅回升1.4個百分點，衣著類、生活用品及服務類和醫療保健類漲幅均回升0.2個百分點；居住類、教育文化和娛樂類漲幅均回落0.1個百分點，交通通訊類降幅擴大0.8個百分點。

表1. 11月份CPI中各類別價格漲幅比10月份漲幅的變動（%），資料來源：國家統計局

二、出口增速由落轉平。1-11月份，貨物出口同比增長6.2%，與1-10月份增長6.2%持平，1-10月份比1-9月份增長7.1%回落0.9個百分點。貨物出口對主要貿易出口經濟體增速有升有落有平，1-11月份對歐盟出口同比增長8.9%，比1-10月份對歐盟出口同比增長8.4%回升0.5個百分點；對美國出口下降18.3%，比1-10月份下降17.1%擴大1.2個百分點；對東盟出口增長14.6%，比1-10月份增長15.3%回落0.7個百分點；對拉丁美洲出口增長7.9%，比1-10月份增長7.3%回升0.6個百分點；對非洲出口增長27.2%，與1-10月份增長27.2%持平。貨物出口在跌宕起伏的國際形勢下仍保持穩定增長，彰顯出我國對外貿易的較強韌性。

圖2：2024-2025年貨物貿易出口月度累計同比增速（%），資料來源：海關總署

1-11月份，出口金額同比增速超過6.2%的重點商品共有9類，即肥料出口增長62.6%，船舶增長27.8%，集成電路增長25.6%，糧食增長19.9%，汽車（包括底盤）增長17.6%，液晶平板顯示模組增長11.4%，醫療儀器及器械增長7.3%，通用機器設備增長7.2%，音視頻設備及其零件增長6.3%。

表2. 1-11月份同比累計增速超過6.2%的重點商品出口金額增速（%），資料來源：海關總署

三、工業增速持續回落。11月份，規模以上工業增加值同比增長4.8%，比10月份增長4.9%回落了0.1個百分點，10月份比9月份增長6.5%回落了1.6個百分點。從工業三大門類看，采礦業增速比上月回升，制造業和電力、熱力、燃氣及水生產和供應業增速回落，11月份，采礦業同比增長6.3%，比上月增長4.5%回升1.8個百分點；制造業增長4.6%，比上月增長4.9%回落0.3個百分點；電力、熱力、燃氣及水生產和供應業增長4.3%，比上月增長5.4%回落1.1個百分點。

圖3：2024-2025年月度規模以上工業增加值同比增速（%），資料來源：國家統計局

11月份，增長速度超過或持平規模以上工業增長4.8%的主要大類行業共有10個，即汽車制造業同比增長11.9%，鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備制造業增長11.9%，計算機、通訊和其他電子設備制造業增長9.2%，煤炭開采和洗選業增長7.5%，通用設備制造業增長7.5%，化學原料和化學制品制造業增長6.7%，食品制造業增長5.6%，石油和天然氣開采業增長5.1%，有色金屬冶煉和壓延加工業增長4.8%，專用設備制造業增長4.8%。

表3. 11月份規模以上工業增加值同比增速超過4.8%的大類行業，資料來源：國家統計局

四、零售增速持續回落。11月份，社會消費品零售總額同比增長1.3%，比10月份增長2.9%回落了1.6個百分點，10月份比9月份增長3.0%回落了0.1個百分點。其中，餐飲收入和商品零售額增速均出現了回落，10月份餐飲收入同比增長3.2%，比10月份增長3.8%回落了0.6個百分點；商品零售額增長1.0%，比10月份增長2.8%回落1.8個百分點。社會消費品零售總額增速的持續回落，需要引起高度關注。

圖4：2024-2025年月度社會消費品零售總額同比增速（%），資料來源：國家統計局

11月份，限額以上單位商品零售額同比增速快于社會消費品零售總額1.3%增速的共有8類，即通訊器材類增長20.6%，文化辦公用品類增長11.7%，金銀珠寶類增長8.5%，化妝品類增長6.1%，糧油、食品類增長6.1%，中西藥品類增長4.9%，服裝、鞋帽、針紡織品類增長3.5%，飲料類增長2.9%。

表4. 11月份限額以上單位商品零售額同比增速快于1.3%的類別，資料來源：國家統計局

五、投資增速持續下降。1-11月份，固定資產投資總額同比下降2.6%，比1-10月份下降1.7%擴大了0.9個百分點，1-10月份降幅由1-9月份下降0.5%擴大了1.2個百分點，其中，1-11月份國有控股投資同比下降1.1%，1-10月份為增長0.1%；民間投資下降5.3%，比1-10月份下降4.5%擴大了0.8個百分點。三次產業投資中，第一產業投資同比增長2.7%，比1-10月份增長2.9%回落0.2個百分點；第二產業投資增長3.9%，比1-10月份增長4.8%回落0.9個百分點；第三產業投資下降6.3%，比1-10月份下降5.3%擴大1.0 百分點。固定資產投資增速數月的持續回落乃至下降，也需要引起高度關注。

圖5：2024-2025年固定資產投資月度累計同比增速（%），資料來源：國家統計局

1-11月份，固定資產投資累計增速快于或持平固定資產投資總額下降2.6%的行業共6個，即電力、熱力、燃氣及水的生產和供應業增長10.7%，采礦業增長4.0%，制造業增長1.9%。農林牧漁業增長0.3%，交通運輸、倉儲和郵政業下降0.1%，文化、體育和娛樂業下降2.6%。

表5. 1-11月份固定資產投資累計增速快于或持平固定資產投資總額下降2.6%的行業，資料來源：國家統計局

六、M2增速持續回落。11月末，廣義貨幣供應量（M2）同比增長8.0%，比10月末增長8.2%回落0.2個百分點，10月末增幅比9月末增長8.4%回落0.2個百分點；狹義貨幣供應量（M1）同比增長4.9%，比10月末增長6.2%回落1.3個百分點，10月末增幅比9月末增長7.2%回落1.0個百分點；流通中貨幣（M0）同比增長10.6%，與10月末增長10.6%持平，10月末增幅比9月末增長11.5%回落0.9個百分點。11月份末，M2增速已連續3個月回落，M1增速已連續2個月回落，M0由回落轉為持平。

圖6：2024-2025年M2和M1月末同比增速（%），資料來源：中國人民銀行

金融機構人民幣貸款余額增速繼續小幅回落。11月末金融機構人民幣各項貸款余額同比增長6.4%，比10月末增長6.5%回落0.1個百分點，10月末比9月末增長6.6%回落0.1個百分點。金融機構人民幣貸款余額增速雖然回落幅度不大，但對其持續回落的趨勢需要關注。

表6. 11月末和10月末主要金融貨幣指標同比增速（%），資料來源：中國人民銀行■

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