生意社：本周銅價先跌后漲（12.15-12.19）

生意社12月19日訊

　　一、走勢分析

　　生意社監測數據顯示，本周銅價先下跌后上漲，截止19日，銅價報92496.67元/噸，較周初上漲0.21%，較年初上漲25.28%，同比上漲25.1%。

　　銅周度漲跌圖

　　據生意社周度漲跌圖顯示，近三個月來，跌4漲7，本周銅價小幅上漲。

　　LME銅庫存

　　據倫敦金屬交易所(LME)公布的數據顯示。LME銅庫存小幅下跌，截止周末，LME銅庫存164275噸，較周初下跌0.96%。

　　宏觀方面：美國11月就業數據公布后，市場情緒迅速轉向樂觀，新增就業崗位6.4萬個，雖超預期，但失業率意外升至4.6%，為2021年9月以來最高水平。市場對2026年降息的預期，推動金屬價格上漲，因借貸成本降低利于刺激經濟與金屬需求。

　　供應端：供應面臨短缺壓力。中國銅原料聯合談判小組釋放的降礦產能10%信號，倫敦金屬交易所銅庫存注銷倉單大幅增加。德意志銀行報告指出，2025年將成為“受擾嚴重的一年”，主要銅生產商紛紛下調產量預期，預計2026年銅產量將減少約30萬噸。此外，美國的囤銅行為也在加劇全球銅供應的緊張局面。美國因套利機會囤積銅庫存，物理銅囤積現象逐漸侵蝕國際市場銅供應，尤其是倫敦金屬交易所的庫存狀況愈發緊張。

　　需求端：銅價的快速上漲，給下游制造業帶來了巨大的成本壓力。空調制造企業首當其沖，近日已有企業宣布漲價。此外，19家空調企業共同宣布加入鋁強化應用自律公約，希望通過“鋁代銅”化解成本壓力。

　　綜上所述：高盛預計，2026年銅價將從10650美元/噸上調至11400美元/噸；花旗則更為激進，預測銅價將在2026年初突破13000美元/噸，甚至可能在明年第二季度達到15000美元/噸。荷蘭國際集團（ING）大宗商品策略師艾娃·曼特表示，銅市基本面依然緊張，預計2026年銅價平均為11500美元/噸，第二季度可能達到接近12000美元的峰值。市場擔憂大量銅涌入美國以搶先應對可能出臺的進口關稅，這可能加劇其他地區的銅短缺；而全球經濟增速放緩或貿易摩擦升級，也可能抑制銅的需求，導致銅價回落。預計短期銅價仍震蕩偏強為主。

　　相關上市企業：江西銅業(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(000878)、北方銅業（000737）。

【大宗商品公式定價原理】

生意社基準價是基于價格大數據與生意社價格模型產生的交易指導價，又稱生意社價格。可用于確定以下兩種需求的交易結算價：
1、指定日期的結算價
2、指定周期的平均結算價
定價公式：結算價 = 生意社基準價×K＋C
K：調整系數，包括賬期成本等因素。
C：升貼水，包括物流成本、品牌價差、區域價差等因素。