客戶現(xiàn)在關(guān)心什么？兼談對(duì)26年資產(chǎn)配置的幾點(diǎn)看法

朋友圈被雪球嘉年華刷屏了，好羨慕你們這些頭部大V啊，我從來(lái)沒(méi)參加過(guò)一次雪球嘉年華。

周末了，閑聊幾句。
近期和銀行保險(xiǎn)公募等從業(yè)人員均有交流，大致講下大家關(guān)心的問(wèn)題。
1、消費(fèi)能不能起來(lái)？
起因還是前幾天會(huì)議提到的那個(gè)擴(kuò)大內(nèi)需，變成了最重要的任務(wù)；考慮到今年經(jīng)濟(jì)比去年好，明年預(yù)期經(jīng)濟(jì)比今年好，所以大家覺(jué)得消費(fèi)還有機(jī)會(huì)，而且估值極低。
如果明年真的通脹上行，那就像蓓蓓說(shuō)的那樣，極低估值的順周期品種可能大力反彈。
當(dāng)下買消費(fèi)也不是不行（消費(fèi)≠白酒），賠率很不錯(cuò)了，就是勝率不確定，可能比較低；但性價(jià)比就在于，如果通脹起不來(lái)，向下跌的空間不大，但萬(wàn)一起來(lái)了，往上的空間就大了。這里面尤其關(guān)注的是，地產(chǎn)后周期的一些家居家電之類的。

2、債券怎么看？
債券在明年仍然可能是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，如果通脹真的起來(lái)了，那長(zhǎng)債還要再跌。
做債的同志們犯了一個(gè)錯(cuò)誤，這幾年我們央行所有官方表態(tài)都是總結(jié)，不是預(yù)期，是它過(guò)去一段時(shí)間做了什么。說(shuō)什么“適度寬松”，還真以為后面都很松啊？
債狗聽(tīng)完又要抑郁了。回過(guò)頭來(lái)看，今年的策略，降久期，降杠桿，躺平坦然接受職業(yè)生涯的延長(zhǎng)，可能比你折騰一年要強(qiáng)。

3、 ???恒科怎么看？
我前幾天寫(xiě)完看法被嘲諷了《對(duì)當(dāng)前恒生科技指數(shù)的幾點(diǎn)看法（2025.12.14）》，今天下午聽(tīng)說(shuō)有好幾家大保險(xiǎn)這幾天在加倉(cāng)恒科了，感覺(jué)很欣慰，也有點(diǎn)難過(guò)。欣慰的是可能我比保險(xiǎn)賣得早，難過(guò)的是我已經(jīng)套住了。
當(dāng)然最近路演里面也聽(tīng)到有頭部的績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理極度看空恒科，原因是恒科代表的是AI應(yīng)用，而這個(gè)是AI產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈中最差的一環(huán)，還是算力景氣度最高。我看了下他的持倉(cāng)，確實(shí)都是算力。
但是令人欣慰的是，AI應(yīng)用現(xiàn)在開(kāi)始出現(xiàn)分歧了，之前是一點(diǎn)分歧都沒(méi)有，集體看空，現(xiàn)在終于有人覺(jué)得AI應(yīng)用一直沒(méi)漲，而CPO、儲(chǔ)能什么的一直漲，好像顯得應(yīng)用的性價(jià)比變高了。
反正慢慢熬吧。

4、A股是買科技還是買紅利？
不配置科技有跑輸?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)，但科技投資正在縮圈，后面要更加集中尋找性價(jià)比高的細(xì)分行業(yè)。由于通脹比較低，且紅利基本今年沒(méi)漲，那么26年紅利機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。所以一般建議，左手拿投科技的中高波固收+，右手直接上紅利基金。
千萬(wàn)不要買紅利固收+這種四不像的玩意兒，這類產(chǎn)品基本上證偽了。

有人說(shuō)26年是牛熊轉(zhuǎn)換之年，其實(shí)不對(duì)，應(yīng)該是牛牛轉(zhuǎn)換之年，放水牛轉(zhuǎn)盈利牛。

先寫(xiě)這么多。祝大家肘饃魚(yú)塊！（不作為投資依據(jù)）