海天味業(yè)承諾80%分紅震驚市場(chǎng)，比例反超貴州茅臺(tái)豪橫無(wú)敵

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 記者 崔文靜

調(diào)味品行業(yè)龍頭海天味業(yè)發(fā)布了一份備受矚目的未來(lái)三年股東回報(bào)規(guī)劃，其中一項(xiàng)承諾在資本市場(chǎng)激起波瀾：公司計(jì)劃在2025年至2027年，每年現(xiàn)金分紅總額不低于當(dāng)年歸母凈利潤(rùn)的80%，且該比例不含可能另行實(shí)施的特別分紅。

80%的比例，高到了什么程度？

橫向?qū)Ρ龋珹股上市公司常見(jiàn)的分紅承諾比例多在凈利潤(rùn)的30%以?xún)?nèi)，超過(guò)40%已屬少見(jiàn)。縱向來(lái)看，即便是以分紅“豪橫”著稱(chēng)的貴州茅臺(tái)，其2024年分紅總額占凈利潤(rùn)的比例約為75%。這意味著，海天味業(yè)承諾的底線比例，已超越了市場(chǎng)標(biāo)桿。

承諾的背后，是實(shí)實(shí)在在的現(xiàn)金回報(bào)。

日前，海天味業(yè)同時(shí)公告了一項(xiàng)總額超17.54億元的股東特別分紅，以慶祝公司重要里程碑。加之其在2025年首次實(shí)施的中報(bào)分紅，年內(nèi)累計(jì)分紅規(guī)模已十分可觀。

回溯過(guò)往，其分紅力度自2023年起顯著提升，2024年達(dá)47.73億元，未來(lái)在承諾約束下，分紅規(guī)模有望再度攀升。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，海天味業(yè)敢于作出如此高比例的分紅承諾，與其所處的企業(yè)生命周期密切相關(guān)。作為已步入成熟期的行業(yè)巨頭，其大規(guī)模資本投入需求相對(duì)減少，經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的豐厚利潤(rùn)得以更大比例回饋股東，這為同類(lèi)企業(yè)樹(shù)立了提升投資者回報(bào)的標(biāo)桿。

這股“分紅潮”從何而來(lái)？

海天味業(yè)加大分紅力度的舉動(dòng)，并非孤例。

自2023年下半年監(jiān)管層持續(xù)倡導(dǎo)，特別是2024年新“國(guó)九條”及其配套措施將“提質(zhì)增效重回報(bào)”納入核心框架并配套強(qiáng)化分紅監(jiān)管措施以來(lái)，A股上市公司整體分紅力度與頻次顯著提升。市場(chǎng)正從過(guò)去的重融資，向融資與回報(bào)并重的良性生態(tài)演進(jìn)。在此背景下，海天味業(yè)的超高比例承諾，或許預(yù)示著上市公司回報(bào)股東的新常態(tài)正在加速形成。

近日，海天味業(yè)的一則未來(lái)三年股東回報(bào)規(guī)劃頗受市場(chǎng)關(guān)注。在這份2025—2027年的分紅規(guī)劃中，海天味業(yè)承諾每年現(xiàn)金分紅總額占當(dāng)年歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)的比例不低于80%，并且這一比例不含特別分紅。

需要注意的是，自2024年新“國(guó)九條”及其配套措施將“提質(zhì)增效重回報(bào)”納入資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展總體框架起，即有大量上市公司相繼發(fā)布股東回報(bào)規(guī)劃，其中的重要內(nèi)容之一即為分紅承諾。不過(guò)，上市公司分紅承諾比例一般在年度歸母凈利潤(rùn)的30%以?xún)?nèi)，超過(guò)40%的已屬少見(jiàn)，如同海天味業(yè)一樣高達(dá)80%的更是從未出現(xiàn)。

80%的分紅比例是何概念？

首先，與海天味業(yè)往年分紅情況對(duì)比來(lái)看：其2024年實(shí)際分紅總規(guī)模是47.73億元，2024年歸母凈利潤(rùn)為63.44億元，按照80%的比例計(jì)算則是50.75億元。換言之，在歸母凈利潤(rùn)不變的情況下，按照最新分紅承諾，海天味業(yè)未來(lái)三年每年的分紅總規(guī)模至少還要增加十余億。

其次，素來(lái)分紅力度之大羨煞旁人的貴州茅臺(tái)，每年分紅規(guī)模在歸母凈利潤(rùn)中的占比有多大？根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，其2024年分紅總規(guī)模是646.72億元，歸母凈利潤(rùn)為862.28億元，分紅在歸母凈利潤(rùn)中的占比為75%。

這意味著，海天味業(yè)此番承諾的未來(lái)三年分紅比例，比分紅豪橫的貴州茅臺(tái)還要高。

當(dāng)然，受利潤(rùn)規(guī)模影響，海天味業(yè)分紅總規(guī)模與每股分紅，與貴州茅臺(tái)等分紅大戶(hù)仍然存在很大差距。但其承諾作出不低于80%的高分紅比例，足以見(jiàn)其分紅誠(chéng)意之足。

需要注意的是，海天味業(yè)之所以承諾高比例分紅，與其身為一家專(zhuān)業(yè)調(diào)味品生產(chǎn)和營(yíng)銷(xiāo)企業(yè)、已步入成熟期密切相關(guān)。對(duì)于仍處于成長(zhǎng)階段的企業(yè)來(lái)說(shuō)，需要將較多利潤(rùn)用于研發(fā)、擴(kuò)大規(guī)模等，分紅比例并非越高越好。相對(duì)而言，成熟期企業(yè)后續(xù)增量投入有限，反而能夠?qū)⒏蟊壤睦麧?rùn)用于分紅，讓廣大投資者更多分享企業(yè)發(fā)展紅利。

而海天味業(yè)此番高比例分紅承諾，則為與其發(fā)展階段相近的成熟期企業(yè)加大分紅力度、回報(bào)投資者，樹(shù)立了標(biāo)桿。

如果說(shuō)“不低于80%”的分紅承諾面向未來(lái)，那么海天味業(yè)當(dāng)前的分紅力度究竟如何？

答案是：2022年以來(lái)分紅力度屢創(chuàng)新高，并且于2024年實(shí)現(xiàn)分紅總規(guī)模顯著增長(zhǎng)，2025年更在分紅頻次上再添新舉。

先來(lái)看其日前的新動(dòng)作：12月18日晚間，海天味業(yè)公告推出股東特別分紅，每手（100股）分紅30元，分紅總規(guī)模超17.54億元。

海天味業(yè)將此次分紅的原因描述為：2025年公司整體保持了較好的發(fā)展態(tài)勢(shì)和較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，又恰逢全球最大的調(diào)味品生產(chǎn)基地——海天高明園區(qū)投產(chǎn)20周年且獲評(píng)“世界燈塔工廠”，經(jīng)董事會(huì)審議，擬實(shí)施一次特別分紅。

關(guān)于此次特別分紅，幾個(gè)細(xì)節(jié)值得注意。

首先，按照海天味業(yè)日前發(fā)布的2025—2027年股東回報(bào)規(guī)劃，此番17.54億元的特別分紅，不包含在80%的最低承諾比例之內(nèi)。

以海天味業(yè)2024年63.44億元的歸母凈利潤(rùn)計(jì)算，此次特別分紅在年度歸母凈利潤(rùn)中的占比約為27%。

由于海天味業(yè)2025年三季報(bào)歸母凈利潤(rùn)同比大增10.54%，預(yù)計(jì)其2025年全年歸母凈利潤(rùn)也將明顯增加。即便如此，17.54億元的特別分紅在全年歸母凈利潤(rùn)中的占比，大概率仍可達(dá)到20%左右。

有鑒于此，若海天味業(yè)能夠兌現(xiàn)“每年現(xiàn)金分紅總額占當(dāng)年歸母凈利潤(rùn)的比例不低于80%”的承諾，其2025年拿出的分紅總額將接近全年歸母凈利潤(rùn)的100%。

其次，海天味業(yè)自2014年上市以來(lái)，其分紅主要為年度分紅，其他類(lèi)型分紅鮮見(jiàn)。2025年，海天味業(yè)打破慣例，不僅推出了特別分紅，而且推出了上市以來(lái)的首次中報(bào)分紅。在2025年中報(bào)分紅中，其每手（100股）分紅26元，總規(guī)模15.19億元，略低于此次推出的特別分紅。

在海天味業(yè)過(guò)去的分紅記錄中，特別分紅與中報(bào)分紅均屬少見(jiàn)。若將其2025年中報(bào)分紅與特別分紅疊加，每手分紅合計(jì)達(dá)56元，累計(jì)分紅規(guī)模32.73億元，超過(guò)海天味業(yè)2024年全年歸母凈利潤(rùn)的半數(shù)，也超過(guò)其2022年及之前幾乎全部年份的年度分紅總規(guī)模。

此外，海天味業(yè)分紅規(guī)模的顯著提升是從2023年開(kāi)始的。2022年時(shí)，其全年分紅總規(guī)模為32.44億元，2023年大幅增至36.60億元，2024年更進(jìn)一步躍升至47.73億元。從2025年已實(shí)施的分紅情況看，今年其分紅規(guī)模還將再創(chuàng)新高。

實(shí)際上，海天味業(yè)分紅力度的提升與監(jiān)管層對(duì)于上市公司的分紅引導(dǎo)政策緊密關(guān)聯(lián)。

2023年年中，監(jiān)管開(kāi)始督促上市公司加大分紅力度與頻次，并從下半年起陸續(xù)出臺(tái)激勵(lì)上市公司分紅的系列措施。自此，諸多上市公司陸續(xù)加大分紅力度。

2024年新“國(guó)九條”及其配套措施明確提出“推動(dòng)上市公司提升投資價(jià)值”的要求，將“提質(zhì)增效重回報(bào)”納入資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展總體框架；強(qiáng)化上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管，并提出“推動(dòng)一年多次分紅、預(yù)分紅、春節(jié)前分紅”。

與此同時(shí)，證監(jiān)會(huì)和滬深北交易所修訂配套規(guī)則，將分紅與大股東減持掛鉤，引入分紅不達(dá)標(biāo)實(shí)施ST安排等。

受此影響，上市公司分紅規(guī)模在2023年已明顯加大的基礎(chǔ)上，于2024年再度實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。部分2024年尚未推出中期分紅的上市公司，則在2025年相繼推出了中期分紅計(jì)劃（包括中報(bào)分紅、季報(bào)分紅），實(shí)現(xiàn)了分紅頻次的增加。

隨著更多上市公司加大分紅力度，A股分紅總規(guī)模也屢破紀(jì)錄。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2022年至2024年，A股上市公司實(shí)際分紅金額分別為2.07萬(wàn)億元、2.13萬(wàn)億元和2.4萬(wàn)億元。截至12月19日，2025年以來(lái)A股上市公司的分紅總規(guī)模已經(jīng)突破2.61萬(wàn)億元。

清華大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長(zhǎng)田軒分析了分紅規(guī)模大增背后的邏輯：“上市公司分紅力度、頻次大增背后的動(dòng)因包括監(jiān)管政策引導(dǎo)、企業(yè)盈利修復(fù)、機(jī)構(gòu)投資者需求驅(qū)動(dòng)、市場(chǎng)生態(tài)重構(gòu)等方面。證監(jiān)會(huì)等監(jiān)管部門(mén)持續(xù)推動(dòng)上市公司回報(bào)股東，鼓勵(lì)建立穩(wěn)定分紅機(jī)制，政策倒逼企業(yè)從‘能分則分’向‘應(yīng)分盡分’轉(zhuǎn)變；金融、消費(fèi)等成熟行業(yè)資本開(kāi)支需求降低，自由現(xiàn)金流充裕，具備持續(xù)分紅能力；養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)期資金占比提升，對(duì)穩(wěn)定現(xiàn)金流回報(bào)的需求增強(qiáng)，促使企業(yè)重視股東回報(bào)；資本市場(chǎng)從重融資向重回報(bào)轉(zhuǎn)變，分紅成為企業(yè)治理水平的重要指標(biāo)，推動(dòng)‘融資—發(fā)展—回報(bào)—再融資’的良性循環(huán)。”