中證紅利指數2025年年度調樣效果分析

根據中證紅利指數的編制規則，15日（12月的第二個星期五的下一交易日）是指數一年一度的樣本調整生效日，根據中證指數公司之前公布的調樣公告，本次樣本調整共涉及20只樣本，占據全部樣本數量的20%，其實指數每次調樣不僅涉及調入調出的樣本，對沒調出樣本的權重也會重新進行賦權，每次樣本調整后指數其實都會發生較大的變化，有的時候不啻于一只新指數。

下面，躺師傅將從指數的十大權重股、行業構成以及最新估值三個方面對指數的變化進行對比分析~

1、指數信息來自于中證指數公司；

2、股票信息來源于雪球；

3、數據僅作列示說明之用，不構成投資建議。

一、調樣前后指數十大權重股數據對比分析

1、從樣本分散性來看，指數調樣前后前十大樣本權重之和幾乎完全一致（調樣前：16.80%，調樣后：16.52%），而且調樣前后最大樣本權重沒有超過3%，指數在樣本分散性上一如既往的表現出了異常強的穩定性，足夠分散的樣本構成也為指數提供了更高的安全性。

2、調樣后十大權重樣本中的銀行股被清空，取而代之的是能源股，能源股在十大權重中占據七席，看到這里大家可能會懷疑指數是否會被能源行業“綁架”，但實際上調樣完成后能源行業的權重為20.61%，并不算失衡，而排在第一位的還是占比達到25.25%的金融業。

3、調樣后前十大權重樣本只有中遠海控、中谷物流兩只得到了保留：中遠海控今年漲幅只有7.13%，不過24年每股分紅從0.74元上漲到了1.55元，由于分紅漲幅比股價漲幅大，海控的權重在調樣后反而上升了；中谷物流年內漲幅也有20.07%，不過其24年的每股分紅增速并沒有趕上股價漲幅，其權重不降反升的原因大概率是24年分紅數據將25年中期分紅數據包含在內了。

4、接下來聊聊其他8只跌出十大權重的樣本：

（1）寧波華翔：年內漲幅115.20%、當前股息率1.77%，因漲幅過大股息率下降被調出指數；

（2）冀中能源：年內漲幅-8.08%、當前股息率15.07%，因其24年每股0.8元的分紅遠大于0.34元的每股收益而被調出指數；

（3）農業銀行：年內漲幅46.28%、當前股息率3.32%，因漲幅過大股息率下降掉出十大權重股；

（4）西部礦業：年內漲幅61.53%、當前股息率4.10%，因漲幅過大股息率下降掉出十大權重股；

（5）中信銀行：年內漲幅10.05%、當前股息率4.89%，原因暫不明晰，料想是股息率不夠高；

（6）建設銀行：年內漲幅7.38%、當前股息率4.33%，股息率不夠高；

（7）四川路橋：年內漲幅44.29%、當前股息率4.09%，因漲幅過大股息率下降掉出十大權重股；

（8）南京銀行：年內漲幅11.03%、當前股息率4.38%，股息率不夠高。

可以很明顯的看到，掉出十大權重的樣本大部分是年內大漲過、股息率下降比較明顯的股票，這也充分展現了指數“高拋”特點。

5、從納入十大權重的樣本看，基本上都是些今年股價表現比較弱勢的二線煤炭股，他們在指數中的權重得到了提升，所以這里又展現了指數“低吸”的特點。

PS：中證指數公司暫未公布指數的詳細樣本權重數據，但是躺師傅根據中證紅利ETF（515180）12月15日的申贖清單做了一個樣本權重數據推算，數據貼在文末附件1中了。

二、調樣前后指數行業權重數據對比分析

本次樣本調整給指數行業權重構成造成的影響是非常微弱的，或者說和過往一樣，樣本定期調整并不會沖擊指數的行業分散性，始終保持行業&樣本雙分散也是中證紅利指數作為A股紅利類“寬基”指數最大的底氣。

具體來看，本次樣本調整略微削弱了金融、可選消費和醫藥衛生行業的權重，略微強化了能源、工業和主要消費行業的權重，今年以來大金融板塊的表現其實還是要強于紅利板塊的，而以煤炭為代表的煤炭板塊和主要消費板塊在年內明顯要弱勢的多，指數減金融加能源、消費的操作也符合市場的實際情況，雖然幅度不算高，但也算得上是一個小小的“低吸高拋”了吧~

三、調樣前后指數估值數據對比分析

可以看到，本次指數樣本調整將指數的市盈率從10.04倍降低到了9.57倍，降幅為4.68%，股息率從4.97%提升到了5.20%，提升了23bps，從長期投資的角度來看，每年一次的樣本調整都堪稱“作弊”，不斷的強化高股息樣本的權重、弱化乃至調出低股息樣本，始終保證指數是由市場上股息率最高的樣本構成，這才是紅利的“長盈之道”

PS：最新的十年期國債到期收益率僅為1.84%，當前中證紅利指數的股息率已經達到了十年期國債的2.83倍，配置價值還是比較顯著的。

總的來看，中證紅利指數2025年的樣本調整給人一種“波瀾不驚”的感覺，在樣本調整完成后，指數的樣本&行業分散性基本沒受到影響，投資者基本不用擔心樣本&行業失衡的問題，估值和預期一樣出現了小幅的下降、股息率也是如預期般小幅上升，這大概也是眾多中證紅利愛好者喜愛中證紅利指數的原因吧，雖不燦爛奪目，但足夠穩健踏實~

有意投資中證紅利指數的朋友可以關注中證紅利ETF（SH:515080），這是目前場內流動性最好、規模最大、管理水平最佳、費用率最低、分紅最穩定的紅利類ETF之一，沒有股票賬戶的朋友也可以考慮場外的招商中證紅利ETF聯接A（012643）和招商中證紅利ETF聯接C（012644）~

近期正值本年度第四次分紅季，本次每份分紅0.02元，今年每份合計0.0650元，相對昨日單位凈值1.5418，整年分紅收益率為4.2%出頭。近幾年來維持了穩定的分紅態勢。本次分紅登記日就在今日，除權日在明日（12月18日），到賬日在12月23日。