金智維闖關港交所 遞表前3天才完成股份改制 金證股份兼具主要股東、大客戶、供應商等多重身份

每經記者：蔡鼎 每經編輯：廖丹

據港交所文件，珠海金智維人工智能股份有限公司（以下簡稱金智維）12月15日首次向港交所呈交了上市申請文件，國泰海通、中銀國際為其聯席保薦人。金智維擬根據上市規則第18C章在港交所主板上市。

招股書顯示，金智維擬將此次港股IPO（首次公開募股）募集資金用于加強研發能力以及優化AI解決方案及平臺、進一步發展銷售及營銷網絡、加強在中國香港市場的業務布局并拓展海外市場、營運資金及一般企業用途。

《每日經濟新聞》記者梳理金智維招股書發現，金智維與A股上市公司金證股份（SH600446，股價15.46元，市值145.52億元）有非常緊密的關系。金證股份不僅是金智維的主要股東，2022~2025年上半年，金證股份還是其重要客戶。此外，金證股份作為供應商，還為公司提供營銷服務。

此外，金智維在3年半的時間內已累計虧損超8億元，且2025年上半年收入還錄得同比下滑，凈虧損也同比擴大。同時，金智維應收款項及應收票據的平均周轉天數從2022年的137天飆升至2025年上半年的446天；公司存貨周轉天數則從2022年的43天激增至2025年上半年的272天。

主要客戶來自金融服務

據招股書，金智維是一家專注于提供人工智能（AI）數字員工解決方案及企業級智能體解決方案的AI企業。招股書援引弗若斯特沙利文的資料稱，按市場份額計，金智維于2022~2024年連續3年在中國AI數字員工解決方案市場蟬聯榜首；2022年、2023年、2024年和2025年上半年（以下簡稱報告期內），公司在此市場服務的大中型企業數量亦位居市場首位。

截至2025年上半年末，據金智維AI解決方案授予客戶的授權數量計，公司已部署逾180萬名AI數字員工。該等AI數字員工涉足金融服務、政務、制造業等10余個行業，累計服務超過1300家優質客戶（含120余家《財富》全球500強及《財富》中國500強企業）。同時，公司已為超240家銀行（覆蓋六大國有銀行）、超130家證券公司以及超170家其他主要金融機構提供服務。

不過，2022~2024年，金智維客戶留存率和凈收入留存率均出現下滑，分別從74%降至68%、從105%降至91%。

金智維的AI解決方案產品包括K-APA解決方案和Ki-Agent解決方案?；贑/C++微內核架構打造的K-APA平臺，無需改造現有業務系統即可幫助用戶對軟件系統、數據、外部系統和網站實現自動化和智能化操作。而KiAgent平臺提供全面的智能體管理能力，涵蓋智能交互規劃、智能體多工具調用、多智能體協作、流程治理、自我反思與行為治理。

《每日經濟新聞》記者注意到，報告期內，金智維的收入按業務線劃分為項目制、訂閱制和運維服務，其中主要是項目制，收入占比分別為73.8%、74.1%、69.7%和70%。

此外，按應用場景所屬的行業劃分，金智維報告期內的主要客戶來自金融服務，收入占比分別為84.4%、85.8%、78.1%和76.8%。

資金周轉效率表現欠佳

業績方面，報告期內，金智維分別實現收入2.03億元、2.17億元、2.43億元和4597.7萬元，分別虧損5.07億元、6257.3萬元、1.22億元和1.17億元。也就是說，金智維在報告期內累計虧損超過8億元。此外，公司2025年上半年收入同比下滑17.13%，且虧損也同比從2723.7萬元擴大至1.17億元。

招股書中，金智維將報告期內的虧損歸因于四個方面的支出增加：用于解決方案開發的研發開支、用于推廣解決方案及擴大客戶基礎的銷售及分銷開支、行政及其他開支、贖回負債的賬面值變動。

《每日經濟新聞》記者注意到，金智維經營活動產生的現金流量凈額在往績記錄期間持續為負。報告期內，公司經營活動所用現金凈額分別為-5876.2萬元、-5667萬元、-2648.6萬元及-7502.2萬元。

此外，報告期內，金智維的流動負債凈額從2022年末的10.22億元增長至2025年上半年末的15.04億元，公司稱，主要是由于其與若干IPO前投資者持有的附帶若干特別權利的股份相關的贖回負債。

需要指出的是，金智維報告期內回款與交付周期出現延長，表明公司的資金周轉效率正在惡化。例如，報告期內，金智維應收款項及應收票據的平均周轉天數從2022年的137天飆升至2025年上半年的446天。這意味著公司完成一筆銷售后，平均需要大約1年3個月才能收回款項。同時，金智維存貨周轉天數從2022年的43天激增至2025年上半年的272天。

成立至今完成多輪融資

招股書顯示，金智維于2016年3月成立為有限責任公司，初始注冊資本為2000萬元，最初由金證股份和金石眾成分別持股51%和49%，而公司創始人廖萬里為金石眾成的唯一普通合伙人。而直到遞表前3天——2025年12月12日，金智維才完成股份改制。

此次擬IPO前，廖萬里通過其受控實體（金石眾成、金石匯智、金石鵬程、金石偉業、智維星合及智維星鏈）有權行使金智維已發行股本總額約40.65%所附帶的表決權。

公司成立至今，金智維已完成多輪融資，金證股份的持股數量從最初的51%被稀釋至目前的12.14%。公司最后一輪融資完成時間為2023年6月29日，投后估值約30.75億元，較A輪融資后的5億元估值增長超5倍。

記者深挖金智維招股書發現，金證股份遠不止金智維股東這一層關系。

首先，金智維創始人廖萬里曾于2014年3月至2016年3月期間擔任金證股份IT（信息技術）運維及工程部副總經理，主要負責設計開發運營系統、監督實施工作，并在主要金融機構部署產品。

其次，金證股份還是金智維報告期內的前五大客戶之一（2022~2023年為第一大客戶，2024年和2025年上半年均為第二大客戶）。具體來看，報告期內，金智維來自金證股份的收入占比分別為15%、8.9%、6.6%和7.9%。相較于其他絕大多數大客戶“約10至30天”的信貸期，金智維給予金證股份的信貸期為“約10至60天”。

金智維在招股書中明確指出，其主要渠道合作伙伴為金證股份?！霸诎l展初期，我們借助金證股份的渠道網絡拓展客戶基礎。隨著我們規模與客戶群體的持續增長，大部分客戶開始與我們直接簽訂合同。然而，仍有少量客戶因其內部規定，傾向于繼續通過金證股份進行采購。鑒于此類客戶明確要求與金證股份簽訂合同，我們委聘金證股份作為我們的渠道合作伙伴，通過金證股份向該類客戶提供我們的解決方案。我們與金證股份簽訂的協議與我們與其他主要客戶簽訂的協議之間并無重大差異。”公司補充稱。

除了是客戶外，報告期內，金證股份還扮演了金智維供應商的角色。

針對金證股份扮演的多重角色、報告期內資金周轉效率惡化等問題，2025年12月16日早間，《每日經濟新聞》記者向金智維官網提供的聯系郵箱發送了采訪提綱，但截至發稿尚未獲其回復。