MiniMax通過聆訊：或成從成立到IPO歷時最短的AI公司

以收入多元化與極致效率重塑AI公司成長范式。

據IPO早知道消息，MiniMax Group Inc.（稀宇科技，以下簡稱“MiniMax”）日前已通過港交所聆訊并于12月21日披露通過聆訊后的資料集，中金公司和瑞銀集團擔任聯席保薦人。

這意味著，這家成立于2022年“年輕極致的AI公司”有望成為從成立到IPO歷時最短的AI公司——根據招股書披露，MiniMax員工平均年齡僅為29歲，董事會平均年齡僅為32歲。

要知道，在AI這個領域，年輕不僅意味著精力，更意味著對原生AI（AI-native）邏輯的本能理解。這種極致的年輕化，使得MiniMax在組織效率上展現出一種“硅谷式”的靈動，同時將使其成為“最具活力的AI標的”。

基于自研大模型，MiniMax現已成功打造了覆蓋C端與B端的AI原生產品矩陣，包括海螺AI、Talkie和星野等，并為企業用戶和開發者提供開放平臺服務。截至2025年9月30日，MiniMax 已有超過200個國家和地區的逾2.12億名個人用戶以及超過100個國家的13萬企業客戶，海外市場收入貢獻占比超70%。值得注意的是，MiniMax 2024年同比營收增長超782%，展現出了卓越的全球市場開拓能力與收入結構的健康多元。

成立至今，MiniMax已獲得米哈游、阿里巴巴、騰訊、小紅書、小米、金山、PCG和正大集團等戰略投資方以及高瓴、IDG、紅杉、經緯、明勢創投、云啟等知名機構的投資。

全球唯四全模態進入第一梯隊持續踐行“Intelligence with Everyone”

得益于極致年輕的AI原生組織和扁平化的管理架構，MiniMax在不到四年的時間里實現了文本、視頻、語音全模態模型領先，是“全球唯四全模態進入第一梯隊”的大模型公司。具體來講：

在語音領域，MiniMax于2023年推出國內首個基于Transformer架構的語音大模型Speech 01，隨后在2024年將綜合性能提升至全球第一的Speech 02，累計已生成超過2.2億小時的語音。

在視頻生成方面，MiniMax2024年8月發布的Video-01模型及海螺AI產品已達到當時業界頂尖水平；2025年6月推出的升級版 Hailuo-02，在權威的Artificial Analysis 視頻評測中位列全球第二，累計生成視頻超5.9億個。

在文本模型上，MiniMax于2025年10月發布并開源新一代文本大模型MiniMax M2，發布即在Artificial Analysis位列全球前五、開源第一，也是中國開源大模型首次在該榜單中躋身全球前五。M2在全球模型聚合平臺OpenRouter上迅速爬升到國內模型token用量第一，編程場景排名全球token用量第三。

值得一提的是，在MiniMax看來，AGI不應只是實驗室里的精美模型，而應該是“與所有人共享的智能”—— MiniMax創始人、CEO閆俊杰在今年WAIC主論壇發表的主題演講中強調，“讓每個人都用得起AI，這是我們對AI發展的判斷。Intelligence with Everyone，這也是我們創業的初衷。我們認為AGI一定會實現，并且一定會服務大眾、普惠大眾。”

B+C雙輪驅動，構建全棧式AI商業閉環生而全球化，國際化收入占比超70%

在商業化方面。MiniMax現已建立了以訂閱服務與云端 API 為核心的高質量可持續收入矩陣，所有的產品和業務具備極強的全球化規模化能力（Scalability）——一方面，MiniMax通過 AI 原生產品直接觸達海量終端用戶（To C）；另一方面，通過開放平臺提供高效的API服務，MiniMax深度賦能全球開發者與企業客戶。

2023年至2024年，MiniMax的營收分別為350萬美元和3,050萬美元，2024年的同比增幅為782.2%。其中，截至2025年9月30日，To C收入同比增長181%，To B收入同比增長160%。

這里需要指出的一點是，不同于傳統互聯網公司的“全球化出?！保ㄗⅲ簩⒃趪鴥闰炞C成功的模式搬到海外），MiniMax展示了另一種完全不同的路徑：生而全球化。招股書顯示，MiniMax的收入結構展現出極強的跨地域擴張能力。截至2025年前九個月，營收同比增長超過170%，海外收入占比超70%。這一數據在當前的大模型賽道中極為罕見。

與許多仍深耕國內垂直行業的AI公司不同，MiniMax的多模態交互產品“Talkie”在海外AI娛樂應用市場表現出了統治級的吸引力，視頻生成產品“Hailuo AI”多次在全球社媒平臺引起億級爆款視頻刷屏。通過在北美、東南亞及歐洲市場的深度滲透，MiniMax不僅實現了用戶規模的量變，更實現了商業化能力的質變。

用OpenAI不到1%的錢做到全球領先要贏取通往終極final table的ticket

另外容易被忽視的一點是，在持續高強度研發投入、快速迭代全模態模型的同時，MiniMax的商業化效率與組織效率都尤為高效。譬如，MiniMax CEO之下不超過三層的行政指揮，而是以項目為導向，這種“極簡主義”的研發模式使其在算力競賽中保持了極高的費效比。

根據招股書數據顯示，經調整凈虧損在2025年與上年同期相比近乎持平，實現了在高速增長下的虧損有效收窄。這得益于多元化的收入模型與高效的費用投入——2025年前九個月，在收入同比增長超 170%的同時，研發開支同比增幅為30%，銷售及營銷開支更是同比下降26%，印證了其產品依靠模型智能與用戶口碑驅動的增長邏輯，而非依賴巨額流量投入。

更讓人震驚的是，MiniMax自成立到2025年9月累計花費5億美金（約35億RMB），對比OpenAI 400億至550億美元累計花銷，MiniMax僅僅用了不到1%的錢就成為了全模態全球領先的公司。

截至2025年9月30日，MiniMax的現金結余合計達11.02億美元（包含現金及理財產品）?；谀壳暗默F金消耗率預測，即便在沒有IPO募資的情況下，MiniMax的現金也足以支撐營運超過53個月的時間。

從這個角度來看，MiniMax的本次赴港IPO不是為了輸血，而是通往終極final table的ticket。換言之，MiniMax 不僅即將成為全球 AGI 賽道中的稀缺標的，也有望成為具有全球競爭力的AI領軍企業。

本文為IPO早知道原創

作者｜Stone Jin