股價暴跌40%，同仁堂如何被“貼牌生意”吸血？

提起中藥這門生意，估計大家都對“同仁堂”這個名號頗有印象，作為幾百年的老字號，可謂全國上下無人不曉。

這個國內中藥行業頭部企業，一年的營收高達百億級別。

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以下是本期視頻腳本：

提起中藥這門生意，估計大家都對“同仁堂”這個名號頗有印象，作為幾百年的老字號，可謂全國上下無人不曉。

這個國內中藥行業頭部企業，一年的營收高達百億級別。

不少人大概都感覺到了，“同仁堂”的生意，早就完全不止于“賣藥”了，從奶茶到護膚品甚至再到賣酒，“同仁堂”的業務看起來仿佛無孔不入。

什么時候都整出來個“同仁堂宇宙”了？這背后的生意，只能用三個字形容，太會玩。

市面上各種眼花繚亂的同仁堂產品，實際上并非來自大家傳統印象中的那個“同仁堂”。

因為確實也不止一個，客觀市場里的“同仁堂”并非單一主體，而是有著北京同仁堂、天津同仁堂與南京同仁堂，這三家。

1788年，北京同仁堂曾因資金周轉困難，而吸納天津方入股，作為其天津分銷商并冠以“京都同仁堂”字號。

發展到現在，北京同仁堂成為了北京市國資委控股的國有獨資企業，且在1992年組建后形成“集團+三家上市公司”的架構，手握核心“雙龍商標”。

后者就是如今的“天津同仁堂”，民營企業，因和北京同仁堂的商標糾紛，導致IPO屢次折戟，前不久被北京同仁堂收購了60%的股權，才算終結了訴訟。

而南京同仁堂則源于1926年北京同仁堂家族的分支，在南京開設的分號，三者屬于同宗不同權的關系。

其中名氣最大的北京同仁堂，可謂穩居中藥行業第一梯隊，在69家中藥行業上市公司中排名第4，凈利潤15.93億元位列行業第7，顯著高于行業的營收均值和凈利潤均值。

按理說一家韌性還不錯的頭部藥企，名聲不至于像市場反饋的那樣難評。

雖握有核心商標，但架不住同源的南京同仁堂搞出來的騷操作，也都來自于“同仁堂”這個老字號的背書優勢。

市面上大部分五花八門的“同仁堂”產品，幾乎都來自于南京同仁堂的貼牌。

從"國藥招牌"到"萬物皆可貼"，同仁堂成了中藥界的“南極人”。

為了快速賺取現金流，不少關聯企業可謂把授權生意做到了一本萬利。

比如南京同仁堂關聯的綠金家園公司，僅靠3%的持股比例就能以“總經銷商”身份，進行貼牌生產，產品從西洋參片到足浴包簡直無奇不有，看似只要交足了授權費，就能貼上“同仁堂”的標。

所以一切跟“同仁堂”相關的大健康類產品，總是能在電商平臺上，長期占據爆款銷量的排行榜。雖然早在兩年前，這種行為就以“不正當競爭”為由，被罰款了100萬元，但比起授權收入，卻是不痛不癢。

不過這種邊際收益，也更像是“飲鴆止渴”，一方面授權產品低價傾銷擾亂正品價格體系，另一方面質量糾紛導致品牌價值稀釋，而黑貓投訴平臺上關于同仁堂貼牌產品的投訴超千條，負面評價也直接傳導至核心藥品業務。

近年來同仁堂的股價與利潤雙雙大跌，這場暴雷，也并非一日之寒。

畢竟對于老字號而言，品牌的核心價值從不是授權費能叫價多高，而是數百年的信任積累，在數代消費者認知里的傳承。

同仁堂最大的危機，或許就是這一代以及下一代，已經逐漸不再認可這塊曾經的“金字招牌”。

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