英偉達入股英特爾獲批，通信ETF（515880）漲超4%，光模塊占比超50%

消息面，美國聯邦貿易委員會（FTC）已核準人工智能（AI）芯片巨頭英偉達與英特爾價值50億美元的合作協議。光模塊占比近50%的通信ETF（515880）開盤拉升超4%，資金持續流入，近5日凈流入超12億元。

今年以來通信ETF（515880）在A股表現優異，在AI發展敘事的助力下，截至寫稿年內漲幅超120%，居全市場ETF漲幅第一。

英偉達入股英特爾獲批，光模塊繼續發力

美國聯邦貿易委員會（FTC）已核準人工智能芯片巨頭英偉達與英特爾價值50億美元的合作協議。

英偉達與英特爾在9月簽署策略伙伴協議，英偉達將以23.28美元的價位，買進價值50億美元的英特爾股票，以共同開發AI與芯片技術，應用于下一代個人運算產品與資料中心。

這項協議將整合英偉達的圖形處理器（GPU）與英特爾的中央處理器（CPU）技術，與晶圓代工龍頭臺積電、超微等對手一較高下。兩家公司將致力于使用 NVIDIA NVLink 將 NVIDIA 和 Intel 架構無縫連接起來，將 NVIDIA 的 AI 和加速計算優勢與 Intel 領先的 CPU 技術和 x86 生態系統相結合，為客戶提供尖端解決方案。

英偉達掌控大約85%~95%的數據中心GPU市場，其支配地位已引發反壟斷疑慮，若與英特爾的交易完成，將進一步鞏固其市場地位。

AI需求方面，中金公司指出，AI應用已經帶來了明顯的成本節省。麥肯錫調查表示，受訪者認為使用AI可減少9%~11%的成本，并涉及到了廣泛的行業。另一方面，AI技術的發展對部分勞動者的就業產生了沖擊，調查顯示更多受訪者認為AI將會加劇企業職能人員的減少。

來源：麥肯錫、Haver、中金公司

算力推理端爆發可期，A股光模塊“賣鏟人”持續催化

從底層的算力需求，訓練端持續增長，推理端爆發可期。訓練端，明年訓練的算力需求有望持續增長，谷歌Gemini3 Pro的性能突破主要還是因為預訓練表現超出預期，這一進展打破了業界此前關于預訓練Scaling Laws邊際效益已經太低的認知。相關大模型廠商也陸續表示會持續在預訓練側投入更多精力。視頻類模型方面，谷歌創新性的使用自回歸來生成圖片和視頻，讓生成內容具備更強的一致性。這一做法可能也將在業界鋪開。從推理端看，目前的大模型已經具備很強的使用價值。目前海外較先進的模型通常會有平價版和高級版，兩者的性能差異主因推理深度不同，由此可見推理端的scaling也具備很大施展空間。展望未來，硬件進化或持續推動算力成本降低，使得大模型廣泛推廣，并推進密集算力場景落地，加速推理市場的放量。

展望2026年，算力依然是科技方向最為景氣的方向之一。谷歌全棧AI生態及持續數十年的深耕或加速AI產業進展，算力芯片整體仍然處在上漲通道之中。A股光模塊、服務器等廠商賣鏟人邏輯較強，或將持續受益。目前雖然下游沒有爆款AI應用，但是大模型賦能云廠商的傳統業務增長，自2023年來，云廠商的業績也展現出較高的景氣度。相關的收入增長或可反哺資本開支，中短期對于資本開支持續性無需過度擔憂。光模塊作為數據中心組網必須配件之一，2026年市場規模有望倍增，2027年之后仍有望維持較高增速。

通信ETF（515880）規模超130億居同類第一，光模塊含量近50%

擁抱人工智能廣闊前景，通信ETF值得關注。根據消息面異動追漲殺跌難以獲得較好收益，算力的投資最好回歸到基本面景氣。目前AI算力、存力、運力、電力四大方向之中，與北美AI鏈條運力強相關的通信賽道展現出業績高增趨勢。

通信ETF（515880）規模超130億元居同類第一，光模塊占比近50%，服務器占比超20%，疊加光纖、銅連接等環節，合計占比達76%（權重占比截至12月15日），或可持續關注。

資料來源：中證指數、Wind，數據截至2025年12月15日，以上含量為持倉與wind概念指數重合部分之和，合計已去除重復部分

注：數據來源：iFinD，截至2025/12/19，通信ETF規模為133.44億，在同類15只產品中排名第一。

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