投出兩家大硅片企業(yè)后 這家中字頭新材料基金瞄準(zhǔn)“AI+” 率先鎖定HBM材料

《科創(chuàng)板日報》12月22日訊（記者 吳旭光） 國產(chǎn)大硅片本土化率三年從10%躍升至50%-60%、電子級多晶硅實現(xiàn)穩(wěn)定量產(chǎn)、碳纖維材料助力天宮空間站建設(shè)……在新材料產(chǎn)業(yè)本土替代的浪潮中，一支央企背景的產(chǎn)業(yè)基金正持續(xù)發(fā)力。

“能解決國家卡脖子問題的投資，商業(yè)回報必然不會差。”近日，中建材新材料基金總經(jīng)理郭輝在接受《科創(chuàng)板日報》記者專訪時表示，國家戰(zhàn)略需求與商業(yè)回報并非對立關(guān)系，而是有機統(tǒng)一的整體。

作為集團(tuán)轉(zhuǎn)型的核心資本平臺，中建材新材料基金2021年7月設(shè)立，總規(guī)模200億元，首期150億元已到位，投資人涵蓋國家制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級基金、中國國有企業(yè)混合所有制改革基金、中央企業(yè)、知名投資機構(gòu)、安徽省地方投資臺以及產(chǎn)業(yè)集團(tuán)在內(nèi)的多元主體。

郭輝介紹，不同于傳統(tǒng)財務(wù)型基金，中建材新材料基金以“保障供應(yīng)鏈安全、賦能集團(tuán)新材料板塊、支持技術(shù)突破”為使命，聚焦新一代信息技術(shù)、新能源汽車、航空航天、新能源四大戰(zhàn)略領(lǐng)域。

截至目前，中建材新材料基金已累計投資121億元布局48個項目，其中大部分聚焦國家“卡脖子”技術(shù)突破屬于本土化替代范疇，在踐行國家戰(zhàn)略的同時，探索出一條央企基金市場化運作的破局之路。

▍破解卡脖子材料的規(guī)模化困局 多賽道本土化替代成果落地

“很多人將國家戰(zhàn)略需求與商業(yè)回報對立，但我們的實踐證明二者完全可以統(tǒng)一。能解決國家‘卡脖子’問題、實現(xiàn)首批次應(yīng)用的企業(yè)，經(jīng)濟(jì)回報不會差。”郭輝在接受《科創(chuàng)板日報》記者采訪時表示。

這一觀點在集成電路材料領(lǐng)域得到了印證。

據(jù)郭輝介紹，早在2022年，國內(nèi)集成電路大硅片國產(chǎn)化率僅約10%，核心環(huán)節(jié)高度依賴進(jìn)口。中建材新材料基金果斷布局滬硅產(chǎn)業(yè)、西安奕材兩家頭部企業(yè)，僅三年時間就推動行業(yè)國產(chǎn)化率大幅提升。

其中，2022年西安奕材完成近40億元C輪融資，創(chuàng)下彼時中國半導(dǎo)體硅片行業(yè)最大單筆私募融資紀(jì)錄，中建材新材料基金便是該項目的領(lǐng)投方。歷經(jīng)發(fā)展，今年10月下旬，西安奕材正式登陸科創(chuàng)板，首日市值一度沖破1600億元，目前該公司市值穩(wěn)定在千億左右，成為近年來A股市場標(biāo)志性IPO事件。

另一關(guān)鍵賽道電子級多晶硅領(lǐng)域，中建材新材料基金投資的鑫華半導(dǎo)體是國內(nèi)唯一能穩(wěn)定量產(chǎn)的企業(yè)。2023年初投資時，該領(lǐng)域國產(chǎn)化率不足10%，如今已接近50%，成為中國集成電路基礎(chǔ)材料的唯一保障供應(yīng)商。

“我們不做0-1的技術(shù)突破，專注于10到100的規(guī)模化放大。”郭輝明確了基金的差異化定位，即聚焦技術(shù)成熟度7-9級及以后的成長期項目，與專注早期突破的VC形成錯位互補。這種定位既匹配了材料行業(yè)長周期、重資產(chǎn)的特性，也保障了資本回報的確定性。

產(chǎn)業(yè)資源的深度賦能，是中建材新材料基金區(qū)別于純財務(wù)型基金的主要優(yōu)勢之一。以集成電路領(lǐng)域為例，中建材新材料基金不僅投上游材料，如硅片、電子特氣等，還投下游應(yīng)用場景，如長鑫科技傳統(tǒng)芯片、長飛第三代半導(dǎo)體等，構(gòu)建了完整的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

“硅片制造需要的石英坩堝、石墨熱場等進(jìn)口部件，集團(tuán)在這些領(lǐng)域有深厚積累，我們可以幫助被投企業(yè)推動國產(chǎn)化替代。”郭輝表示，通過這種上下游協(xié)同，中建材新材料基金幫助材料企業(yè)直接對接客戶需求，大幅縮短了商業(yè)化周期。

在新能源汽車領(lǐng)域，基金的產(chǎn)業(yè)賦能邏輯同樣清晰。郭輝介紹，以金固阿凡達(dá)為例，該企業(yè)原是傳統(tǒng)貨車鋼輪轂制造商。中建材新材料基金介入后，不僅提供紓困資金，還依托集團(tuán)資源幫助其對接技術(shù)與市場資源。技術(shù)團(tuán)隊通過添加微合金提升鋼的強度與韌性，使輪轂用量減少1/3，在保持結(jié)構(gòu)強度不變的同時實現(xiàn)減重。

“貨車使用后簧下質(zhì)量減輕1/3，能顯著降低油耗、提升續(xù)航，深受市場歡迎。”郭輝算了一筆賬，減重后的鋼輪轂與鋁輪轂重量相當(dāng)，但成本比家用車常用的鋁輪轂便宜1/3，一個輪轂?zāi)転檐嚻蠊?jié)省100元，一輛車四個就是400元，對車企而言極具吸引力。目前，該企業(yè)已成為比亞迪、特斯拉等車企的供應(yīng)商，成功實現(xiàn)轉(zhuǎn)型。

▍多元路徑與長期陪伴 未來瞄準(zhǔn)AI+新材料等增量賽道

退出難是風(fēng)投基金普遍面臨的痛點之一。不少財政出資背景的基金因擔(dān)心擔(dān)責(zé)，即便項目達(dá)到退出條件也不敢拍板，導(dǎo)致資產(chǎn)沉淀。郭輝表示，“很多基金沒人敢拍板退出，核心是怕?lián)?zé)，機制出問題就是個人責(zé)任。”而中國建材集團(tuán)的開明態(tài)度為基金提供了支撐：“集團(tuán)堅持以市場化原則運營基金，我們才能放手推進(jìn)各項工作。”

《科創(chuàng)板日報》記者了解到，為破解退出難題，中建材新材料基金構(gòu)建了多元化的退出體系：一是資本市場退出，如企業(yè)上市后，待鎖定期滿解禁后擇機減持或繼續(xù)持有；二是股權(quán)轉(zhuǎn)讓或并購；三是協(xié)議回購，若企業(yè)不及預(yù)期，按協(xié)議觸發(fā)回購條款，但不會轉(zhuǎn)股權(quán)為債權(quán)，僅作為協(xié)議退出方式。

“退出并不意味著終止陪伴。”郭輝強調(diào)，母公司中國建材集團(tuán)不僅布局了PE基金，還向上游延伸至科創(chuàng)基金、下游拓展至并購基金，形成了完整的基金生態(tài)，可全程賦能企業(yè)發(fā)展。

“這兩個項目的累計投資超10億元，預(yù)計最終回報將實現(xiàn)4-5倍。”郭輝透露。

傳統(tǒng)風(fēng)投基金一般以6–8年為存續(xù)周期，半導(dǎo)體材料項目因賽道特性，投資周期相對更長，最長或需10年左右。對于基金期限與材料行業(yè)長周期的匹配問題，中建材新材料基金設(shè)立期限約10年，定位為產(chǎn)業(yè)投資基金而非純財務(wù)型基金，投資階段的選擇已充分考慮周期匹配。

“新材料行業(yè)的項目從技術(shù)突破到規(guī)模化量產(chǎn)需要漫長時間，我們選擇投成長期項目，就是要避開早期的技術(shù)風(fēng)險，同時匹配基金的期限要求。”郭輝補充說道，我們的投資階段聚焦技術(shù)成熟度7-9級的成長期企業(yè)，避開了早期研發(fā)的高風(fēng)險，聚焦企業(yè)大規(guī)模資金需求的關(guān)鍵階段；我們更強調(diào)資本流動，這不僅是對基金的要求，也是中國建材集團(tuán)整體的資產(chǎn)運作邏輯，因此中建材新材料基金在退出機制設(shè)計上更注重市場化與靈活性。

談及未來的投資規(guī)劃，郭輝表示，中建材新材料基金將延續(xù)“T字型”布局策略：縱向覆蓋技術(shù)全周期，通過即將推出的科創(chuàng)基金布局4-7級成長期項目；橫向聚焦AI關(guān)聯(lián)材料、AI+新能源汽車等增量賽道。“我們用技術(shù)成熟度曲線（1-13分）來判斷投資階段，1-3分的早期研發(fā)由高校、研究院所或自然科學(xué)基金覆蓋；4-7分的成長期由科創(chuàng)基金布局；7-13分的成熟期由PE基金覆蓋；13分以后轉(zhuǎn)型期則由并購基金介入，注入新元素推動企業(yè)再發(fā)展。”

在AI相關(guān)材料領(lǐng)域，中建材新材料基金已鎖定多個卡脖子方向。

“國內(nèi)GPU卡脖子，而HBM（高帶寬存儲）用的新材料、封裝工藝都需要突破，比如封裝用的電子膠，尤其半導(dǎo)體膠，國內(nèi)自給率僅5%-10%，大部分被行業(yè)龍頭漢高等壟斷，本土化替代空間巨大。”郭輝表示，顯示上游材料也多依賴進(jìn)口，這些領(lǐng)域都已被納入基金的儲備項目，為下一期基金做準(zhǔn)備。

新能源汽車領(lǐng)域，中建材新材料基金將聚焦自動駕駛、智能座艙、電池回收、AI可控新型電池技術(shù)等方向，挖掘電子元器件的投資機會。

“傳統(tǒng)燃油車用的多層陶瓷電容器，目前新能源汽車的增量需求很大，但這部分市場仍掌握在日韓企業(yè)手中，本土化替代潛力巨大。”郭輝舉例稱，新能源汽車和智能化發(fā)展帶來的新增量，不僅體現(xiàn)在純AI領(lǐng)域，還包括AI+光電、無人機等相關(guān)領(lǐng)域，這些都是中建材新材料基金未來的重點關(guān)注方向。