生意社：高庫存下 鐵礦或窄幅震蕩

生意社12月22日訊

據生意社商品行情分析系統顯示，上周（12.13-12.20，下同）鐵礦價格震蕩上行，趨強運行。截至20日，生意社鐵礦價格指數為811.33，環比上行1.46%，具體如上圖。上周鐵礦價格震蕩上行、趨強運行，其主要原因是上周黑色系價格上漲，核心是產業“反內卷”共識下鋼廠超預期減產，帶動情緒修復與估值反彈。市場邏輯從需求擔憂轉向供給收縮，關鍵看減產能否持續及淡季過后需求成色。目前是供給主導的預期修復行情，底部得到鞏固，但趨勢性上漲仍需需求端驗證。

預測本周礦價趨勢：

庫存方面，截至12月19日，全國45個港口進口鐵礦庫存為15512.63萬噸，環比增加81.21萬噸；日均疏港量為313.45萬噸，周環比下降5.74萬噸；在港船舶數114條，周環比增加4條。上周鐵礦港口庫存情況如上圖；全國鋼廠進口鐵礦庫存總量為8723.95萬噸，周環比減少110.25萬噸。上周鋼廠利潤走穩，但鐵水繼續下降導致需求放緩影響疏港量下行。上周港口庫存量繼續累庫，雖然海外發運縮減但鋼廠需求也同步縮減，本周港口庫存累庫趨勢維持，本周仍需要多關注港口鐵礦庫存變化。

供應方面，截至12月15日，上周全球鐵礦石發運總量3592.5萬噸，環比增加224萬噸；澳洲巴西鐵礦發運總量2965.5萬噸，環比增加310.2萬噸。澳洲發運量2052.6萬噸，環比增加85.2萬噸，其中澳洲發往中國的量1702.1萬噸，環比增加113.9萬噸。巴西發運量912.9萬噸，環比增加225萬噸。上周澳洲發運、巴西發運大幅增加。澳洲、巴西海外發運量周期變化，主要受季節以及天氣影響，短期發運有所變化，中長期來看，鐵礦石供應仍維持寬松格局，不過到年底為止行業處于淡季行情，本周鐵礦發運量、到港量都有所恢復，但鐵礦石整體供應情況仍屬于趨強運行。

需求方面，截至12月19日，鋼廠高爐開工率78.47%，周環比下降0.16%；高爐煉鐵產能利用率84.93%，周環比下降0.99%；鋼廠盈利率35.93%，環比持平；日均鐵水產量226.55萬噸，環比減少2.65萬噸；當前樣本鋼廠的進口礦日耗為280.56萬噸，環比減少2.71萬噸。上周鋼廠鋼廠開工情況繼續下行，鋼廠利潤低位所以鋼廠開工積極性受挫，本周鋼廠雖仍有復產，但因成材成交情況不及預期，鋼廠利潤有進一步下降可能，利空鋼廠需求釋放，預計本周鐵礦需求釋放或小幅恢復。

廢鋼方面，上周廢鋼價格趨弱運行。上周廢鋼價格小幅下行，主要在于下游成材需求疲軟，成材價格承壓使得鋼廠利潤下滑，鋼廠開工積極性趨弱，利空廢鋼需求釋放，所以廢鋼價格也小幅下行，部分地區廢鋼價格有所調整，預計本周廢鋼市場窄幅震蕩運行。

綜上所述，生意社數據師認為，本周礦價高位震蕩的核心在于“強現實”與“弱預期”的拉鋸。一方面，高鐵水產量形成剛性需求支撐；另一方面，供應仍處高位，港口庫存已由降轉增，表明供需結構正邊際轉弱。市場將圍繞“鐵水何時實質性下降”與“累庫能否加速”進行博弈，在矛盾明朗前，價格將維持上有頂、下有底的震蕩格局。

【大宗商品公式定價原理】

生意社基準價是基于價格大數據與生意社價格模型產生的交易指導價，又稱生意社價格。可用于確定以下兩種需求的交易結算價：
1、指定日期的結算價
2、指定周期的平均結算價
定價公式：結算價 = 生意社基準價×K＋C
K：調整系數，包括賬期成本等因素。
C：升貼水，包括物流成本、品牌價差、區域價差等因素。