石藥集團(tuán)CEO換帥，能否逆轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)持續(xù)下滑頹勢(shì)？

來(lái)源丨21新健康（Healthnews21）原創(chuàng)作品

作者/閆 碩

編輯/季媛媛

12月19日，石藥集團(tuán)（01093.HK）發(fā)布公告披露多個(gè)核心崗位人事調(diào)整，引發(fā)行業(yè)廣泛關(guān)注。

公告顯示，張翠龍因工作調(diào)動(dòng)不再擔(dān)任董事會(huì)副主席、首席執(zhí)行官及授權(quán)代表，但仍將繼續(xù)擔(dān)任執(zhí)行董事。蔡磊獲委任為副主席、執(zhí)行董事、首席執(zhí)行官及授權(quán)代表。魏青杰獲委任為副主席、執(zhí)行董事及首席運(yùn)營(yíng)官。

圖片來(lái)源：石藥集團(tuán)

石藥集團(tuán)于1994年在港交所上市，其母公司石藥控股集團(tuán)有限公司組建于1997年，產(chǎn)品涉及成藥、原料藥、功能食品等三大板塊。其中，成藥板塊聚焦腫瘤、精神神經(jīng)、心血管、免疫和呼吸、代謝及抗感染六大領(lǐng)域，在研創(chuàng)新藥項(xiàng)目有200余個(gè)。

近些年受集采等因素影響，石藥集團(tuán)業(yè)績(jī)持續(xù)承壓。2025年前三季度，公司營(yíng)收、凈利延續(xù)去年的下滑趨勢(shì)。其中，營(yíng)收實(shí)現(xiàn)198.91億元，同比下降12.32%；扣非歸母凈利潤(rùn)為35.11億元，同比下降7.06%。

值得注意的是，石藥集團(tuán)旗下石藥創(chuàng)新（A股股票名稱：新諾威）已于12月10日向港交所遞交招股書(shū)。在業(yè)績(jī)承壓與深度轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，此次CEO換帥被業(yè)內(nèi)視為公司應(yīng)對(duì)行業(yè)變化、加速轉(zhuǎn)型的重要舉措。

業(yè)績(jī)持續(xù)下滑

張翠龍是石藥集團(tuán)的一名“老將”。1996年，持有河北醫(yī)學(xué)院（現(xiàn)河北醫(yī)科大學(xué)）藥學(xué)學(xué)士學(xué)位的張翠龍加入石藥集團(tuán)旗下公司，自此開(kāi)啟了與這家藥企的漫長(zhǎng)羈絆。

他從基層起步，逐步成長(zhǎng)為核心管理骨干，在技術(shù)、市場(chǎng)與管理崗位上擁有近30年經(jīng)驗(yàn)。2018年7月，張翠龍獲委任為石藥集團(tuán)執(zhí)行董事；2019年5月又擔(dān)任副主席、輪值行政總裁；2022年5月，在蔡?hào)|晨卸任行政總裁后，張翠龍接棒成為集團(tuán)行政總裁（首席執(zhí)行官）。

直至此次因工作調(diào)動(dòng)，張翠龍卸任首席執(zhí)行官，但仍留任執(zhí)行董事。在其主導(dǎo)下，石藥集團(tuán)持續(xù)加碼研發(fā)投入。從2022年的39.87億元增至2024年的51.91億元，三年間累計(jì)投入超140億元，年均增長(zhǎng)率超14%。2025年前三季度，公司研發(fā)投入達(dá)到41.85億元，據(jù)其官網(wǎng)信息，2025年研發(fā)投入約57億元。

這些投入轉(zhuǎn)化為具體的管線布局。目前，聚焦腫瘤、精神神經(jīng)等六大領(lǐng)域，石藥集團(tuán)在研創(chuàng)新藥項(xiàng)目有200余個(gè)，其中大分子90余個(gè)、小分子60余個(gè)、新型制劑50余個(gè)。預(yù)計(jì)截至2028年底，將有50余款新藥或新適應(yīng)癥申報(bào)上市。

近些年，石藥集團(tuán)創(chuàng)新成果加速轉(zhuǎn)化，但業(yè)績(jī)卻持續(xù)承壓。2023年，石藥集團(tuán)營(yíng)收、凈利實(shí)現(xiàn)微增，隨后便開(kāi)始“雙降”。2024年，其收入為290.09億元，同比下降9.56%；扣非歸母凈利潤(rùn)為43.28億元，同比大幅下降25.90%。

今年前三季度，石藥集團(tuán)收入和扣非歸母凈利潤(rùn)又分別下降12.32%、7.06%。其中，成藥業(yè)務(wù)中神經(jīng)系統(tǒng)、抗腫瘤、抗感染、心血管幾大治療領(lǐng)域均出現(xiàn)雙位數(shù)大幅下降。

對(duì)于業(yè)績(jī)的下降，石藥集團(tuán)多次提及受集采等因素的影響。摩熵醫(yī)藥數(shù)據(jù)顯示，目前僅在國(guó)家組織藥品集中帶量采購(gòu)協(xié)議期內(nèi)的藥品中，便有石藥集團(tuán)的18個(gè)品種，涉及21個(gè)品規(guī)，平均降幅達(dá)65.34%。其中，己酮可可堿注射液（5ml:100mg）降幅最大，超93%；另外，利格列汀片（5mg）、拉考沙胺注射液（20ml:200mg）等多個(gè)藥品降幅也在90%左右。

交銀國(guó)際研報(bào)指出，基于2025年第三季度業(yè)績(jī)及管理層展望，我們下調(diào)2025-2027年公司收入預(yù)測(cè)5-8%、下調(diào)凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)16-21%。近期第1-8批集采啟動(dòng)續(xù)約工作，具體規(guī)則尚不明朗，公司有較多存量品種有降價(jià)/續(xù)約風(fēng)險(xiǎn)，需重點(diǎn)關(guān)注。

創(chuàng)新與國(guó)際化雙輪驅(qū)動(dòng)

此次上任石藥集團(tuán)首席執(zhí)行官的蔡磊今年45歲，于2014年4月加入集團(tuán)，持有北京師范大學(xué)生物化學(xué)學(xué)士學(xué)位及新加坡國(guó)立大學(xué)博士學(xué)位。公告顯示，蔡磊為石藥集團(tuán)董事會(huì)主席、執(zhí)行董事及主要股東蔡?hào)|晨的兒子，也是執(zhí)行董事蔡鑫的胞兄。

石藥集團(tuán)與蔡磊簽訂為期三年的服務(wù)合約。根據(jù)合約，蔡磊月薪為1.7萬(wàn)美元，另享有每年6.3萬(wàn)港元的董事袍金；此外，其還有權(quán)收取由董事會(huì)厘定、按業(yè)績(jī)表現(xiàn)酌情發(fā)放的花紅。目前，蔡磊持有上市公司石藥集團(tuán)4萬(wàn)股股份。

根據(jù)公告，蔡磊現(xiàn)任集團(tuán)執(zhí)行總裁、美國(guó)研發(fā)事業(yè)部副總裁及醫(yī)藥產(chǎn)品銷售事業(yè)部總裁，主要負(fù)責(zé)集團(tuán)海外研發(fā)及銷售相關(guān)業(yè)務(wù)。同時(shí)蔡磊也擔(dān)任石藥集團(tuán)若干附屬公司的董事，包括公司控股公司石藥創(chuàng)新非執(zhí)行董事。

蔡磊的任職背景與石藥集團(tuán)當(dāng)前“國(guó)際化”戰(zhàn)略重心較為契合。目前，集團(tuán)海外授權(quán)項(xiàng)目合同總金額超166億美元。其中2025年6月，就AI引擎雙輪驅(qū)動(dòng)的高效藥物發(fā)現(xiàn)平臺(tái)，石藥集團(tuán)與阿斯利康訂立戰(zhàn)略研發(fā)合作，合同總金額53.3億美元。另外取得海外臨床批件30余個(gè)，16個(gè)新產(chǎn)品/新適應(yīng)癥獲得美國(guó)FDA快速通道或孤兒藥資格認(rèn)定，15個(gè)產(chǎn)品獲ANDA批件。

人事調(diào)整前夕，石藥創(chuàng)新正式向港交所遞交招股書(shū)。該公司成立于2006年，并于2019年在深交所掛牌上市；此次沖刺“A+H”兩地上市，融資渠道的進(jìn)一步拓展，或?qū)槭幖瘓F(tuán)的全球化布局提供一定的支持。

交銀國(guó)際指出，2026年石藥集團(tuán)研發(fā)管線有較多催化劑事件，繼續(xù)推進(jìn)EGFR ADC和技術(shù)平臺(tái)的對(duì)外授權(quán)工作，重點(diǎn)臨床數(shù)據(jù)讀出計(jì)劃包括：EGFR ADC方面，經(jīng)典突變2L NSCLC III期以及食管鱗癌、胃癌等數(shù)據(jù)更新；HER2雙抗方面，一線BC、新輔助BCIII期數(shù)據(jù)及胃癌OS數(shù)據(jù)更新。“我們認(rèn)為公司當(dāng)前機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)并存。”

摩根士丹利發(fā)布研報(bào)稱，目前預(yù)測(cè)石藥集團(tuán)2026年銷售額及經(jīng)常性凈利潤(rùn)將增長(zhǎng)分別為5%、7%；隨著新產(chǎn)品上市獲市場(chǎng)認(rèn)可，增長(zhǎng)在2027年分別加速至6%、10%。此外，大摩已保守地將集團(tuán)終端增長(zhǎng)率從4%下調(diào)至3.5%，由此得出之現(xiàn)金流量折現(xiàn)法的目標(biāo)價(jià)從11港元下調(diào)至10.4港元。

需要指出的是，石藥集團(tuán)前執(zhí)行董事潘衛(wèi)東近期因內(nèi)幕交易被罰，在此背景下，內(nèi)部治理成為公司加速轉(zhuǎn)型期的一大挑戰(zhàn)。

11月，石藥集團(tuán)公告稱，公司執(zhí)行董事潘衛(wèi)東近日收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)出具的《行政處罰決定書(shū)》，因其在擔(dān)任石藥創(chuàng)新董事長(zhǎng)期間，牽頭公司重組交易時(shí)，利用所獲取的未公開(kāi)內(nèi)幕信息，通過(guò)關(guān)聯(lián)賬戶買入近1億元石藥創(chuàng)新股票，構(gòu)成內(nèi)幕交易，被處以罰款500萬(wàn)元。

作為市值950億元的醫(yī)藥龍頭，石藥集團(tuán)的轉(zhuǎn)型路徑仍面臨行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、政策變化、國(guó)際監(jiān)管等多重不確定性。創(chuàng)新藥全球化的征程仍需時(shí)間檢驗(yàn)，其后續(xù)發(fā)展將持續(xù)受到行業(yè)關(guān)注。

圖片/21圖庫(kù)

排版/許秋蓮

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