生意社：2025-2026丙烯行業從全面過剩到產能出清的生存變局

生意社12月23日訊

2025年是中國丙烯市場的關鍵轉折年。在經歷了多年的高速擴張后，行業供需關系發生歷史性逆轉，正式從“緊平衡”進入“全面過剩”階段。市場在產能慣性釋放與需求增長乏力的雙重擠壓下，價格中樞顯著下移，全行業盈利遭遇嚴峻挑戰。

2025年核心總結

1.供需失衡成為主旋律：全年產能增速雖略有放緩，但絕對增量巨大，預計總產能攀升至7758萬噸。與此同時，作為消費主力的聚丙烯(PP)等下游需求受宏觀經濟影響表現疲軟，供需剪刀差不斷擴大。以年末山東市場為例，主流成交價跌至6000元/噸附近，較年初高位顯著回落。

2.行業利潤結構性崩塌：在供應過剩和成本高企的雙重擠壓下，行業陷入普遍性虧損。除一體化裝置尚能維持微利外，獨立的丙烯生產裝置以及下游的環氧丙烷、辛醇等行業利潤均大幅萎縮。特別是PP粉料生產，因其與原料丙烯價差過窄，長期處于虧損邊緣，開工率持續低迷，甚至出現一體化裝置反向外售丙烯原料的現象，進一步加劇市場壓力。

3.市場結構深度調整：行業集中度加速提升，頭部企業通過規模化和一體化優勢強化市場主導權。年產能超百萬噸的企業達到15家，CR10(前十大企業產能占比)升至25.69%。市場格局從“分散競爭”向“巨頭主導”演進，中小企業在成本和技術劣勢下面臨巨大生存壓力，行業序幕已然拉開。

基于2025年末的市場數據與行業演變邏輯，2026年丙烯行業的核心主題將圍繞“過剩產能的深度出清”與“成本曲線的殘酷檢驗”展開。以下是結合關鍵數據的量化分析與情景推演。

核心數據：從2025年末市場狀態出發

1.價格與成本基準線：2025年末山東市場主流成交價已跌至6000元/噸，這一價位已擊穿大部分非一體化裝置的現金成本。下游PP粉料生產長期處于虧損(價差僅100-200元/噸)，導致其開工率長期低于10%，形成了強大的負反饋循環。

2.供應剛性數據：

產能慣性：2026年全國預計仍有600-800萬噸新增產能釋放，即便增速放緩，絕對增量依然巨大。

區域壓力：以山東為例，僅近期濱華新材料(PDH)、聯泓新材料(MTO)等裝置產能釋放，就使當地日產量從3.26萬噸增至3.32萬噸，并可能進一步升至3.37萬噸。這種局部供應壓力的“微觀”增長，是全國性過剩的縮影。

3.需求疲軟數據：除PP外，環氧丙烷、辛醇等主要下游產品利潤在2025年末已出現-339.02%和-20.6%的環比大幅下降，顯示下游承受能力已近極限。

2026年趨勢量化推演：三個關鍵維度

1.價格區間預測：成本定價，底部震蕩

市場價格將由邊際成本最高的存活者決定。結合當前數據與成本結構：

價格上限(強阻力位)：6200-6300元/噸。此位置對應目前部分PDH裝置及一體化裝置的完全成本線，一旦價格接近，受利潤驅動將引發供應快速回升，從而壓制價格。

核心震蕩區間：5800-6100元/噸。此區間將覆蓋2026年大部分交易時間。低于5900元/噸將觸發高成本裝置(尤其是部分外購甲醇的MTO裝置)大規模減產。

關鍵成本底線：5500-5700元/噸。此區間對應國內最具成本優勢的煤制烯烴(CTO)及大型一體化裝置的現金成本線，預計將是價格的最終強力支撐。若跌破此線，將引發行業級大規模減產，但概率較低。

2.產能出清進程推演

行業產能利用率將持續承壓。以當前約65%的行業開工率為基準，推演如下：

當價格持續低于5900元/噸并維持6-8周，預計將首先導致約15-20%的高成本邊際產能(包括部分老舊煉油丙烯裝置、獨立MTO裝置)陷入現金流枯竭，進入實質性停車或永久退出程序。

結合超過7758萬噸的總產能基數，第一階段被動出清的產能規模可能在500-800萬噸。這將是市場實現再平衡的必要條件。

3.行業盈利與結構分化

盈利分化將進一步加劇，形成“冰火兩重天”的格局：

企業類型成本特征(估算)2026年盈利前景關鍵生存行動，頭部一體化企業現金成本低(約5500-5700元/噸)，產業鏈緩沖強。微利至盈虧平衡。可通過下游產品利潤調劑，穿越周期。逆勢擴張與整合：利用低迷期進行技術改造、低成本并購。

獨立PDH企業成本受進口丙烷價格波動影響大，現金成本約5800-6000元/噸。階段性虧損。利潤取決于丙烷/丙烯價差管理能力。極致套期保值與物流優化：鎖定原料價差，控制單噸成本。

獨立MTO及老舊裝置現金成本高(普遍高于6000元/噸)，無成本優勢。深度虧損，現金流為負。減產保命或永久退出：部分裝置將轉為“開停”模式，直至關停。

關鍵變量與情景分析

1.國際油價中樞大幅上行至90美元/桶以上。這將從成本端強力推升石腦油及衍生品路線成本，為丙烯價格提供超出預期的支撐，核心區間可能上移至6000-6400元/噸，延緩產能出清進程。

2.供需緩慢再平衡。價格在5800-6100元/噸區間經歷全年震蕩，高成本產能緩慢退出，行業開工率在年底可能小幅回升至68-70%。這是最可能的路徑。

3.宏觀經濟需求進一步弱于預期，且新增產能投放集中。價格可能階段性下探至5500-5700元/噸的成本底線，引發劇烈而迅速的產能出清，行業陣痛加劇但調整時間縮短。

結論

2026年，丙烯行業將從“價格下跌”的第一階段，過渡到“產能出清”的第二階段。市場將用整個年度來回答一個核心問題：在5900元/噸以下的價格水平下，究竟有多少產能無法生存？

對于參與者而言，這不再是一個追求增長的故事，而是一個關于生存與效率的嚴峻考驗。投資與經營決策必須基于精細化的成本計算和對產能退出信號的敏銳觀察。行業的最終復蘇，將始于落后產能停產消息的不斷傳來，而這個“出清之聲”，將成為2026年市場最值得關注的主旋律。

【大宗商品公式定價原理】

生意社基準價是基于價格大數據與生意社價格模型產生的交易指導價，又稱生意社價格。可用于確定以下兩種需求的交易結算價：
1、指定日期的結算價
2、指定周期的平均結算價
定價公式：結算價 = 生意社基準價×K＋C
K：調整系數，包括賬期成本等因素。
C：升貼水，包括物流成本、品牌價差、區域價差等因素。