超4100股上漲，信號來了！

12月24日，A股三大指數集體收漲，全線飄紅。

截至收盤，上證指數漲0.53%，深證成指漲0.88%，創業板指漲0.77%。全市場個股漲多跌少，超4100只個股上漲，成交額達18972億元。

盤面上，電源設備板塊大幅走強，多股漲停。

機構報告指出，為應對AI數據中心激增的功率需求，800V高壓直流供電技術正成為新趨勢，預計相關市場規模將迎來快速增長。

商業航天板塊同樣表現活躍，多只個股漲停。

近日行業會議密集召開，藍箭航天等企業資本化進程推進。

分析認為，隨著低成本發射與星座建設進入新階段，商業航天產業正開啟萬億規模新賽道。

臨近2025年末，多家券商策略觀點指出，市場經歷震蕩整固后，當前或是布局明年“春季躁動”行情的關鍵窗口期。

1.對市場的整體判斷

今天的市場上，有個細節，是我較為關注的。

雖說集體均漲，但成交量其實是不增反減的。

“縮量普漲”的局面，是市場發出的一個復雜而重要的信號。

它并不意味著牛市啟動，反而是因為市場內部結構有所變化，明顯的就是資金并未大規模涌入場外，而是在場內進行著方向明確的重新布局。

這一點，我認為是洞察年末行情與所謂“春季躁動”預期的關鍵。

通常，健康的上漲需要成交量放大來確認，那代表增量資金真金白銀的進場。

而縮量上漲，往往說明推動力量主要來自存量資金。

當前的情況就是這樣，市場情緒在經歷一段時間的低迷后開始修復，但信心的恢復尚在初期，場外資金仍在觀望，等待更明確的信號。

因此，這種上漲首先可以定義為一次由場內資金主導的“技術性反彈”與“結構性調倉”。

那么，為什么市場會選擇在這個時點開始動作？

背后有幾個被普遍討論但深度常被忽視的邏輯在支撐。

首先，是外部不確定性的階段性出清。

剛剛過去的“超級央行周”，其意義不在于主要經濟體作出了何種具體的利率決策，而在于這一重大不確定性事件終于落地。對于全球資金而言，最害怕的不是壞消息，而是無法預知的變化。

當關鍵事件的帷幕落下，無論結果如何，路徑的能見度得以暫時提升，這本身就緩解了資金的焦慮。

一個直觀的指標是全球市場的“恐慌指數”VIX，其走勢與外資流入A股的意愿密切相關。

近期該指數的回落，為外資重新考慮配置人民幣資產掃除了一層心理障礙。

其次，成交量本身就是一個極具信息量的情緒指標。

當市場交投清淡，成交額持續萎縮至低位，往往并非壞事，它通常標志著市場參與者的情緒已經降至冰點，該賣出的力量可能已經階段性衰竭。

這就是我們常說的“地量見地價”的邏輯。

歷史經驗多次表明，市場的情緒底部往往會領先于經濟基本面數據的實際底部。

此刻敢于左側布局的資金，其博弈的并非接下來一兩個季度宏觀經濟數據的V型反轉，而是未來可能出現的“預期差”以及隨之而來的政策催化。

他們實際上是在為明年上半年的可能性下注，而非為過去的業績買單。

其中一個最重要的信號就是，雖然上漲個股數量眾多，呈現普漲格局，但引領市場人氣的核心動能高度集中于如電源設備、商業航天等少數幾個具備強烈未來敘事的板塊。

與此同時，前一段時間表現相對堅挺的防御性板塊，如貴金屬、部分消費股，則出現了明顯的資金流出和股價調整。這種鮮明的對比指向一點——機構資金在有計劃地從那些追求穩健、避險的領域撤出，轉而進攻代表高成長、高彈性的科技主題賽道。

這恰恰是歷年“春季躁動”行情的經典前奏——在年末至年初的窗口期，投資者放下對當年業績的糾結，將目光投向更具想象空間的明年，并開始為新的產業故事進行倉位布局。

如果這么看的話，那眼前的縮量普漲，本質上只是“預演”。

它不是在慶祝當下的經濟繁榮，而是在為未來的產業變革投票，利用年末這段相對平靜的窗口，悄悄完成倉位的轉換，從“過去”轉向“未來”，從“防御”轉向“進攻”，這就是大機構、大資本們的目的。

對于個體投資者而言，這并不意味著可以盲目追高每一個上漲的個股，而是應該更敏銳地關注資金流向所指示的方向。

接下來的市場主線，很可能不再由傳統周期的波動或短期的消費復蘇所主導，而是將圍繞那些能夠定義中長期經濟增長新動能的“新質生產力”領域展開。

行情的持續性，將取決于后續增量資金（包括北上資金、新增募資等）能否被這些新故事真正吸引進場，從而將當前的存量博弈推升為一場趨勢性的增量行情。

在這個關鍵窗口期，識別真趨勢與假反彈，比單純計較指數漲跌幾個點位更為重要。

2.電源設備為何大漲？

那當市場情緒完成初步修復，存量資金開始著手調倉時，它們究竟會流向何方？今日盤面給出了一個明確的答案。

以電源設備為代表，為數字世界提供核心動能的硬科技基礎領域，成為了資金切換的首選方向。

我們龐大的數字世界，建立在無數個數據中心之上，而這些數據中心的“心臟”——供電系統，其主流技術架構已經沿用數十年。當前絕大多數數據中心依賴傳統的交流電供電體系。電力從電網進入數據中心后，需要經過復雜的轉換旅程：先從不間斷電源系統進行交直流電的反復轉換以保障穩定，最后再轉換為服務器所需的直流電。

代價是巨大的，每一次電流形態的轉換都會產生能量損耗，導致整體供電效率通常只能達到85%到90%，這意味著有超過一成的電能被白白浪費為熱量。

況且復雜的鏈路意味著更多的故障節點、更龐大的設備體積和更高的維護成本。

而當前產業界聚焦的800V高壓直流供電方案，便是對這一傳統架構的修正。它的核心理念是化繁為簡，將來自電網的交流電一次性整流為高壓直流電，然后直接輸送到服務器機柜，僅在最后一步進行小幅度的直流電壓轉換。

這條“直達快車”般的路徑，從根本上減少了能量轉換的次數。

其結果是將供電效率顯著提升至94%到97%，節省的每一個百分點，對于一座年耗電量堪比中型城市的數據中心而言，都意味著數百萬乃至上千萬元的電力成本節約，以及對應的碳排放減少。

同時，系統可靠性提高，設備空間占用減少，整個數據中心的電力架構變得前所未有的簡潔和強壯。

人工智能的行情發展，使得這個事情越發緊迫。

高階AI算力集群的功率密度正在以驚人的速度攀升，單個機柜的功耗從傳統的幾十千瓦，正迅速邁向一百千瓦甚至未來的兆瓦級別。傳統交流供電體系在應對這種功率密度“火箭式”躍升時，開始觸及物理層面的天花板。

大功率交流電所需的電纜更粗、更重，配電和散熱的設計難度與成本呈指數級上升。

可以說，AI的狂奔，正在將舊有的能源輸送體系逼入死角。

這不是一個可選項，而是一個必須跨越的“臨界點”。

所以，我們看到英偉達等行業巨頭開始強力推動800V高壓直流標準時，就知道其變化之大、之急迫。

實質上，這是產業鏈的領導者，在以自身的技術路線和未來需求，提前定義下一代全球數據中心的基礎設計規范。

誰主導了標準，誰就掌握了生態的話語權和價值鏈的制高點。

這對于中國電源設備企業而言，是挑戰，更是歷史性的機遇。

一旦在此次全球性的標準迭代浪潮中，憑借可靠的產品、領先的成本優勢和解決方案能力，成功切入全球頭部云廠商和AI公司的供應鏈，就意味著打開了通往全球高端市場的通道，其成長空間將從國內拓展至全球。

基于此，我們再去看有些人，認為未來會有數百億元的市場規模的預測，是不是就有些保守了？

這些預測往往只計算了為滿足新增AI算力而建設的新數據中心的需求。

可還有更具潛力的巨大市場藏在“水面之下”。

那就是在過去十年中建設的、規模龐大的存量數據中心。

當新的高壓直流方案在經濟性和可靠性上展現出壓倒性優勢時，對這些存量設施進行“供電系統改造”將成為一個極具吸引力的選項。

這將催生一個“新增需求”與“存量改造”雙輪驅動的廣闊市場，其實際規模很可能遠超當前靜態的估算。

真正的受益者，將是那些已經不再停留于理論，而是拿出了經過嚴格測試、并獲得行業核心客戶認證的成熟產品的公司；是那些不僅提供單一部件，而是能夠布局從芯片級、機柜級到數據中心級的全棧式電源管理與解決方案的企業；更是那些能夠將高壓直流技術，與光伏、儲能等新能源領域的深厚積累相協同的公司——因為直流微電網的理念，正是未來構建高效、清潔、彈性新型電力系統的關鍵拼圖。

3.商業航天的拐點和爆點

如果說電源設備的變革，核心在于為已存在的數字世界夯實更高效、更強大的物理基礎，是一次面向地球內部的“深度優化”；那么商業航天的崛起，則代表著一場面向地球外部的“廣度開拓”。

資金從數字基建流向太空經濟，不是簡單的熱點輪動，而是沿著同一條“突破生產力邊界”的軸線自然延伸。

這波行情更深層的信號在于，商業航天產業可能正在穿越早期以故事和愿景為主導的“幻覺破滅期”，開始進入一個全新的階段，即一個由真實成本下降和清晰需求增長共同驅動的、可量化、可持續的商業化時代。

航天活動，長期由國家級任務主導，其經濟模型本質是“不計成本的實驗室定制模式”。一枚火箭中，硬件本身的成本占比可以高達三分之二，每一發都近乎獨一無二的藝術品，這導致了天文數字般的發射成本，將商業活動牢牢限制在少數高端領域。

但以可重復使用火箭為核心的技術突破，正在粉碎這一舊有范式。通過火箭的回收與復用，硬件的成本占比有望被壓縮至原先的三分之一左右。

也就是說，它代表了航天制造正從“手工作坊”轉向“規模化制造”，其核心追求從極致的單一成功率，轉向了可接受的可靠性與最優的單次發射經濟性的平衡。

當將每公斤物資送入太空的成本從數萬美元降至數千美元時，整個市場的數學公式被改寫了。

屆時，我們會發現，當前所有關于衛星互聯網、太空旅游的市場預測，都可能因成本門檻的坍塌而顯得保守。

一個新的、我們目前可能還無法完全想象的商業需求宇宙，正在被快速創造出來。

國內如藍箭航天等企業，其可回收火箭技術已進入關鍵的工程驗證期，資本市場的關注焦點，也正從早期的“能否成功發射”，悄然轉變為“成功后，你能占據多大的市場份額”。

成本的急劇下降，如同打開了一道沉重的閘門，需求側的洪流將奔涌而出。

其第一階段，是我們已經看到的巨型低軌通信星座（如中國的星網、G60）的批量建設。這解決了全球無縫覆蓋和低延遲通信的基礎設施問題。

但下一階段的爆點，很可能超越“連接”，走向“計算”。

這就是被業內稱為“空間算力”的新前沿。

設想一下，將數據處理服務器甚至AI計算單元部署在衛星或空間站上，對遙感圖像、科學數據在太空中進行實時處理，只將最有價值的結果傳回地面。這不僅能極大地節省昂貴的下行帶寬，還能規避地面數據中心面臨的能耗、土地和散熱限制，為全球范圍內的突發事件監測、物聯網終端提供實時的“軌道邊緣計算”支持。

這大概就不是普通的科幻概念了，美國和中國的部分軍方及商業公司已啟動早期驗證項目。將目光放得更遠，在微重力或真空的特殊環境下進行半導體材料、特種藥物的生產（太空制造），以及建設大型空間太陽能電站向地面無線供電（太空能源），這些曾經因運輸成本過高而只能停留在圖紙上的宏偉構想，其經濟可行性將隨著發射成本的曲線下滑而呈指數級提升。

這樣一個龐大的產業崛起，其投資機會絕不會僅局限于制造火箭和衛星的整機廠。

相反，產業的成熟往往伴隨著利潤和價值沿著產業鏈進行再分配。市場的目光聚焦于耀眼的火箭發射和衛星組網，但真正的“隱形冠軍”可能誕生在上下游的關鍵環節。

在上游，特種復合材料、高性能高溫合金等新材料，以及需要耐受極端太空環境的高可靠、抗輻射芯片，其技術壁壘和附加值極高。

在中游，與龐大星座配套的地面設備網絡，如成千上萬個可實現衛星高速追蹤連接的相控陣天線用戶終端，以及遍布全球的測控站服務，構成了不可或缺的地面支撐系統。

在下游，當數以萬計的衛星每日傳回海量數據時，能夠對這些遙感影像、導航增強、物聯網信息進行智能解譯、分析，并轉化為各行各業可用的解決方案的數據應用與服務運營商，將成為最終的價值實現者，其商業模式可能具備更強的持續性和擴展性。

對于商業航天的投資視角，最要緊的是遵循產業發展的客觀節奏，先基礎設施，后應用服務。在當前及未來一段時期，產業的確定性來自于發射能力的快速提升和星座的加速部署。這意味著，能夠提供可靠、低成本發射服務的公司，以及為其提供核心部件的供應商，構成了投資的第一階段重心。

而當太空基礎設施逐漸完備，數據通道被打通之后，投資的主線將必然向下游遷移，那些能夠占據獨特軌道或頻譜資源、擁有強大數據算法能力、并找到清晰商業化應用場景的運營商，將可能迎來更大的價值重估。

4.最后的啟示

將電源設備和商業航天這兩件事放在一起看，就能發現一條清晰的大趨勢：它們共同構成了中國“新質生產力”戰略中最實在、最具體的硬件部分。

電源設備的進步，就像是數字時代的“基礎建設”。它確保我們在追求強大算力的同時，也能建立起高效、穩定、可持續的能源支持系統。算力是數字時代的引擎，而新型電力系統就是保證這臺引擎持續運轉的“燃料”和“潤滑劑”。沒有能源系統的同步升級，算力的發展就難以持續，甚至可能遇到新的瓶頸。

商業航天的興起，則代表著我們“向外發展”的步伐。它把人類經濟活動的范圍從地球表面拓展到了太空。這不僅僅是多了一個空間，更是為資源利用、科學研究、國家安全和未來產業打開了全新局面。它意味著人類的生產力正可能從地球級別邁向星際級別。

年底市場資金紛紛流向這兩個領域，我覺得它們看好的核心趨勢是下一階段中國乃至全球經濟增長的重要動力，很可能來自“數字基礎設施的進一步升級”和“太空經濟的實質性起步”。

這兩個方向有著共同的特點，技術門檻高、資金投入大、國家戰略支持力度強，而且一旦取得突破，將打開極其廣闊的市場空間。

當然，投資這些前沿硬科技領域并非易事。

它們技術更新快，研發可能失敗；需要持續大規模投入，對企業資金實力和管理能力要求很高；它們的股價往往與未來前景緊密相關，因此波動可能非常劇烈。

所以，不能只看簡單的市盈率或增長率，而要真正看懂產業，分清哪些公司掌握了核心技術，哪些有可行的商業計劃和實際訂單，哪些具備持續創新能力。

在當前市場環境下的布局，更應該看作是基于長期趨勢的“戰略投資”，需要有陪伴企業成長的耐心和長遠眼光，而不是追逐短期漲跌。

本文作者 | 東叔

審校 | 童任

配圖/封面來源 | 騰訊新聞圖庫

編輯出品 | 東針商略

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