基金年終排名沖刺，科技股還能追嗎？

距離2025年收官僅剩幾個(gè)交易日，公募基金的年度排名戰(zhàn)進(jìn)入了白熱化階段。數(shù)據(jù)顯示，今年主動(dòng)權(quán)益類基金表現(xiàn)亮眼，平均收益超過20%，更有近百只基金實(shí)現(xiàn)了凈值翻倍。其中，科技成長板塊無疑是最大的贏家，領(lǐng)跑的基金幾乎都重倉了光模塊、AI等科技股。隨著排名塵埃落定，一個(gè)更現(xiàn)實(shí)的問題擺在了普通投資者面前：當(dāng)基金冠軍都已鎖定，科技股行情是否已經(jīng)走到了尾聲？現(xiàn)在追進(jìn)去，會(huì)不會(huì)成為“接盤俠”？這篇文章，我們就來聊聊如何在看似擁擠的賽道里，找到屬于自己的那份篤定。文章最后，我會(huì)結(jié)合一個(gè)具體的量化數(shù)據(jù)視角，給出我的觀察。

一、共識(shí)的財(cái)富與踏空的焦慮

每到年底，看著那些業(yè)績翻倍的基金，很多朋友心里都會(huì)五味雜陳。一方面羨慕別人抓住了科技股的主線，另一方面又懊惱自己要么沒上車，要么中途被顛了下來。這種心情，在牛市里尤為普遍。

牛市最大的風(fēng)險(xiǎn)，往往不是下跌，而是“踏空”和“賣飛”。一旦錯(cuò)過啟動(dòng)點(diǎn)，看著股價(jià)一路狂飆，很多人就不敢再追了，總覺得“等一個(gè)回調(diào)”，結(jié)果往往等來的是更高的價(jià)格。為什么會(huì)這樣？因?yàn)榕Ｊ械暮诵尿?qū)動(dòng)力是“共識(shí)”。當(dāng)市場對某個(gè)方向（比如今年的科技）形成一致看好時(shí)，這種共識(shí)本身就是一種強(qiáng)大的力量，它會(huì)吸引增量資金不斷涌入，推動(dòng)行情自我強(qiáng)化。就像黃金和某些資產(chǎn)，其價(jià)值很大程度上就建立在市場共識(shí)之上。

但問題在于，共識(shí)的形成和主導(dǎo)權(quán)，并不在我們普通投資者手里。它來自于掌握著定價(jià)權(quán)和信息優(yōu)勢的機(jī)構(gòu)大資金。他們的一舉一動(dòng)，決定了趨勢的強(qiáng)度和持續(xù)性。因此，要想在趨勢行情中不被甩下車，關(guān)鍵不在于猜測市場情緒，而在于看懂機(jī)構(gòu)資金的真實(shí)交易意愿和行為。如果只盯著股價(jià)的漲跌，很容易被表面的震蕩所迷惑，從而做出錯(cuò)誤的決策。

二、拿不住牛股的癥結(jié)：看不見的“震倉”

相信大家都有過這樣的經(jīng)歷：明明看好一只股票，也買進(jìn)去了，但股價(jià)沒漲兩天就開始調(diào)整，上下震蕩，讓人心驚肉跳。一咬牙賣掉后，它卻扭頭向上，開始了主升浪。最后只能安慰自己：“這只牛股我也曾擁有過。”

這背后的原因，很多時(shí)候并非我們選錯(cuò)了股票，而是看不懂股價(jià)波動(dòng)背后的“語言”。對于志在長遠(yuǎn)的主力資金而言，在拉升股價(jià)的過程中，不斷地通過震蕩清洗掉不堅(jiān)定的跟風(fēng)盤，是一種常見且必要的操作。一方面可以減輕未來上漲時(shí)的拋壓，另一方面也能在震蕩中獲取更便宜的籌碼，讓自己的持倉成本更具優(yōu)勢。

這個(gè)過程，就是我們常說的“震倉”或“洗盤”。普通投資者看到的只是股價(jià)的“搖搖欲墜”，感到恐懼而離場；而機(jī)構(gòu)資金看到的則是清理道路、輕裝上陣的機(jī)會(huì)。兩者的認(rèn)知差，直接導(dǎo)致了完全不同的結(jié)果。

那么，有沒有辦法能讓我們穿透股價(jià)波動(dòng)的迷霧，識(shí)別出哪些調(diào)整是危險(xiǎn)的“真下跌”，哪些又是機(jī)會(huì)的“假摔”呢？答案是肯定的。隨著量化大數(shù)據(jù)技術(shù)的發(fā)展，通過分析海量的歷史交易數(shù)據(jù)，我們已經(jīng)可以捕捉到不同資金群體的交易行為特征，從而還原市場波動(dòng)的真相。

三、用數(shù)據(jù)識(shí)別“機(jī)構(gòu)震倉”行為

傳統(tǒng)的K線圖只能告訴我們價(jià)格和成交量的結(jié)果，卻無法揭示這個(gè)結(jié)果是由誰、以何種方式造成的。而量化大數(shù)據(jù)提供的視角則不同，它能在走勢圖上疊加兩組關(guān)鍵數(shù)據(jù)，幫助我們看清資金行為的本質(zhì)。

第一組數(shù)據(jù)，是由紅、黃、藍(lán)、綠四種顏色柱體構(gòu)成的「主導(dǎo)動(dòng)能」數(shù)據(jù)。它直觀反映了市場在某一時(shí)刻是處于做多、回吐、做空還是回補(bǔ)的狀態(tài)。

第二組數(shù)據(jù)，是橙色的「機(jī)構(gòu)庫存」數(shù)據(jù)。它并非指某家具體機(jī)構(gòu)的買賣，而是反映了機(jī)構(gòu)大資金整體參與交易的活躍程度。橙色柱體持續(xù)出現(xiàn)，意味著機(jī)構(gòu)資金在這只股票的交易中保持著高度的積極性。

當(dāng)這兩組數(shù)據(jù)結(jié)合觀察時(shí)，我們就能發(fā)現(xiàn)一些極具價(jià)值的現(xiàn)象。例如，當(dāng)股價(jià)調(diào)整時(shí)，如果出現(xiàn)藍(lán)色的「回補(bǔ)」行為（代表資金在下跌中買入），同時(shí)橙色的「機(jī)構(gòu)庫存」數(shù)據(jù)依然活躍，這就構(gòu)成了一個(gè)典型的「機(jī)構(gòu)震倉」場景。它表明，下跌并非機(jī)構(gòu)出貨，反而是他們在趁機(jī)“補(bǔ)倉”，為后續(xù)拉升做準(zhǔn)備。

我們來看一個(gè)具體的圖例。

看圖1：

這只股票在上漲途中經(jīng)歷了多次劇烈震蕩，每次回調(diào)都讓人感覺行情要結(jié)束。如果僅看股價(jià)，很難有持股信心。但如果我們結(jié)合數(shù)據(jù)來看，情況就完全不同了。

看圖2：

上圖展示了量化數(shù)據(jù)視角下的同一段走勢?？梢钥吹剑诠蓛r(jià)創(chuàng)出短期新高后的調(diào)整中，雖然價(jià)格下跌，但橙色的「機(jī)構(gòu)庫存」一直存在，并且在調(diào)整末期出現(xiàn)了明顯的藍(lán)色「回補(bǔ)」行為。這正是「機(jī)構(gòu)震倉」的典型特征。知道了這是機(jī)構(gòu)有意為之的清洗行為，而非趨勢終結(jié)，持股的心態(tài)自然會(huì)穩(wěn)很多。

我們再用這個(gè)視角，回頭審視圖1中那只讓人拿不住的股票。

看圖3：

果然，在兩次深度調(diào)整的尾聲，數(shù)據(jù)都清晰地顯示出了「機(jī)構(gòu)震倉」的特征。理解了這一點(diǎn)，就不會(huì)在黎明前的黑暗里輕易交出籌碼。更進(jìn)一步，通過觀察「機(jī)構(gòu)震倉」行為出現(xiàn)的頻率和強(qiáng)度，我們還能側(cè)面評(píng)估主導(dǎo)資金的實(shí)力和決心。因?yàn)椤罢饌}”本身需要付出真金白銀的成本，實(shí)力不足的資金很難反復(fù)進(jìn)行這樣的操作。

我們再來看兩個(gè)例子，感受會(huì)更深刻。

看圖4：

看圖5：

圖4中的股票在上漲過程中出現(xiàn)了多次震倉，而圖5中的股票更是前前后后出現(xiàn)了多達(dá)7次類似的「機(jī)構(gòu)震倉」行為，其后的走勢也更為強(qiáng)勁。這充分說明，能夠經(jīng)受住反復(fù)震蕩考驗(yàn)的股票，其背后的資金往往更有韌性和野心。

回到開篇的問題：基金排名戰(zhàn)落幕，科技股行情結(jié)束了嗎？從年終數(shù)據(jù)看，科技仍是公認(rèn)的主線，多家機(jī)構(gòu)也展望其行情在2026年可能更加精細(xì)化。對于普通投資者而言，重要的不是去猜行情結(jié)沒結(jié)束，而是找到方法，在自己看好的方向上，能夠拿得住、跟得穩(wěn)。通過量化數(shù)據(jù)看清調(diào)整的性質(zhì)——是機(jī)構(gòu)離場還是機(jī)構(gòu)震倉——能極大緩解我們在波動(dòng)中的焦慮，避免在“假摔”中錯(cuò)失機(jī)會(huì)。市場的真相往往隱藏在交易行為的數(shù)據(jù)之中，用數(shù)據(jù)武裝自己，或許是在復(fù)雜市場中保持從容的一把鑰匙。

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