摩爾線程九成募資“理財”惹爭議，市值縮水超1400億元

GPU企業又傳來沖刺港交所消息。日前，壁仞科技通過港交所聆訊并啟動全球招股，有望成為港股GPU第一股。

而在此之前，被譽“中國版英偉達”的摩爾線程于12月5日登陸科創板，股價一度飆至941.08元/股；但僅一周后，其擬用九成募資（75億元）理財的公告，讓公司股價持續下跌。公告落地僅半個月，摩爾線程市值較最高點縮水超1400億（截至12月25日收盤）。

頂著國產GPU第一股光環、高管多來自英偉達的明星企業，為何一邊持續虧損55億元，一邊熱衷理財？投資者該如何穿透光環看本質？

市值蒸發超1400億

摩爾線程公告稱，對閑置募集資金進行現金管理，使用額度為不超過75億元，資金來源為首次公開發行股票的募集資金，占比超過九成。

根據公告，摩爾線程此次使用部分閑置募集資金進行現金管理投資種類包括但不限于協定存款、通知存款、定期存款、結構性存款、大額存單、收益憑證等安全性高、流動性好的保本型產品，投資總額不超過75億元，資金來源為摩爾線程首次公開發行股票。

此次投資的目的是為提高募集資金使用效率，合理利用部分閑置募集資金。

摩爾線程表示，本次事項不會影響募集資金投資項目的正常實施和公司主營業務的正常發展，不存在變相改變募集資金用途的情形，符合公司和全體股東的利益，不存在損害公司及全體股東利益的情形。

在摩爾線程發布公告后，引發市場、投資者的關注。雖然寒武紀等企業也有過類似的經歷，但大家關注的焦點在于摩爾線程上市僅一周，就發布公告稱將額度上限為75億元的資金用于理財，比例過高。

業內人士指出，摩爾線程的操作雖符合監管要求，但75億元額度較高，且發生在上市僅一周、市場對“國產GPU標桿”抱有高強度研發預期的節點，導致投資者對融資緊迫性、募投規劃銜接性產生質疑。

根據此前招股書，摩爾線程的募集資金將用于摩爾線程新一代自主可控AI訓推一體芯片研發項目、摩爾線程新一代自主可控圖形芯片研發項目、摩爾線程新一代自主可控AI SoC芯片研發項目、補充流動資金。

對此，摩爾線程作出回應并強調，其審議的75億元為現金管理額度上限，并非實際現金管理金額，實際現金管理金額將明顯小于上限。

摩爾線程于12月5日上市，發行價格114.28元/股，募集資金總額為80億元，扣除發行費用后，實際募集資金凈額為75.76億元。

上市之后，摩爾線程股價一路走高。12月11日，摩爾線程收盤價來到941.08元/股，公司總市值為4423億元。不過，在摩爾線程發布上述公告當天，其股價開始跌宕下行。截至12月24日收盤，摩爾線程股價為634.01元/股，總市值為2980億元。相較于公告發布前一日，摩爾線程市值蒸發超1400億元。

持續虧損是“硬傷”

資料顯示，摩爾線程主要從事GPU及相關產品的研發、設計和銷售，被稱為國產GPU第一股，同時也稱作是“中國版英偉達”。

雖眾多“稱呼”在身，但摩爾線程卻是一家成立五年的企業。成立時間不長，已經獲得騰訊、和而泰、聯想等巨頭企業的加持，還受到國盛資本等投資機構的青睞。

摩爾線程創始人為張建中，其履歷不淺，曾被稱為黃仁勛的“左膀右臂”。張建中在英偉達曾有14年履歷，做到了英偉達全球副總裁，大中華區總經理職位。

除了張建中外，摩爾線程的高管團隊中，有不少人來自英偉達。聯合創始人、副總經理王東曾在英偉達任銷售總監，聯合創始人、董事、副總經理張鈺勃曾任英偉達GPU架構師，周苑曾在英偉達任市場生態高級總監，副總經理宋學軍曾在英偉達任高級銷售經理，副總經理楊上山曾擔任英偉達任GPU架構師。

數據顯示，2022-2024年，摩爾線程董事、監事、高級管理人員薪酬總額分別為1192.88萬元、1651.23萬元、2991.73萬元；核心技術人員薪酬總額為769.28萬元、914.11萬元、1310.11萬元。從數據可以看到，摩爾線程的高管們每年都在漲薪，從2022年到2024年，薪資漲了近2000萬元。

摩爾線程的高管們不但漲薪，還獲得價值不菲的股權激勵。數據顯示，2022-2025年上半年，摩爾線程股份支付金額分別為5.25億元、1.20億元、1.23億元、1.05億元。

在高管們賺的盆滿缽滿同時，摩爾線程卻在持續虧損。2022-2025年1-6月份，摩爾線程的營收為4608.83萬元、1.24億元、4.38億元、7.02億元，凈利潤分別為-18.94億元、-17.03億元、-16.18億元、-2.71億元，累計虧損約為54.86億元。

面對陷入“理財”爭議以及持續的虧損，摩爾線程更需要做的或是講好增長故事，讓現有資金迅速、有效地轉化為研發投入和產品產出，進而改善當前的業績狀況。