銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊：2026年投資中國(guó)股票有望獲超額回報(bào)

每經(jīng)記者：王硯丹 每經(jīng)編輯：彭水萍

2026年作為“十五五”規(guī)劃開(kāi)局之年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將邁入高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵轉(zhuǎn)型期。銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊指出，伴隨經(jīng)濟(jì)再平衡進(jìn)程推進(jìn)、溫和再通脹格局形成，疊加內(nèi)外環(huán)境階段性改善，2026年投資中國(guó)股票市場(chǎng)有望獲得顯著超額回報(bào)，資本市場(chǎng)將在新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換中發(fā)揮核心樞紐作用，帶動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市與居民存款搬家形成正向循環(huán)。

章俊團(tuán)隊(duì)構(gòu)建的“銀河時(shí)鐘”資產(chǎn)配置框架顯示，在房?jī)r(jià)逐步觸底、匯率穩(wěn)步升值的雙重積極信號(hào)下，中國(guó)大類(lèi)資產(chǎn)配置將從第四象限邁入第一象限，股票資產(chǎn)將成為本輪周期的核心受益品種。這一判斷背后，是經(jīng)濟(jì)基本面改善、政策協(xié)同發(fā)力、外部環(huán)境緩和三大核心支撐邏輯的共振。

三重積極因素：支撐股市超額回報(bào)

章俊指出，2026年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將開(kāi)啟三大再平衡進(jìn)程，為股票市場(chǎng)提供堅(jiān)實(shí)基本面支撐。

具體來(lái)看，一是供給穩(wěn)增長(zhǎng)向需求穩(wěn)增長(zhǎng)的再平衡，二是外需驅(qū)動(dòng)向內(nèi)需驅(qū)動(dòng)的再平衡，三是投資拉動(dòng)向消費(fèi)拉動(dòng)的再平衡。這一轉(zhuǎn)型過(guò)程中，經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)“增長(zhǎng)保持韌性+物價(jià)低位回升”的良性組合，為企業(yè)盈利修復(fù)與市場(chǎng)信心提振奠定基礎(chǔ)。

從核心經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)來(lái)看，章俊團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)2026年實(shí)際GDP增長(zhǎng)5.0%。物價(jià)低位回升和名義GDP中樞上移，將直接推動(dòng)企業(yè)盈利和居民信心同步修復(fù)，這使得股市上漲的行業(yè)覆蓋面將更為廣泛，而非局部結(jié)構(gòu)性行情。

章俊認(rèn)為，除了經(jīng)濟(jì)基本面的內(nèi)生改善，三大外部與政策層面的積極因素進(jìn)一步強(qiáng)化了股市的配置價(jià)值：

其一，外部環(huán)境階段性改善，美國(guó)政策重心內(nèi)移，中美迎來(lái)一年寶貴的緩和期，美聯(lián)儲(chǔ)主席換屆和勞動(dòng)力市場(chǎng)結(jié)構(gòu)重塑為降息提供保障，預(yù)計(jì)2026年底前基準(zhǔn)利率降至2.75%至3%區(qū)間（3次降息），全球流動(dòng)性寬松格局將為中國(guó)資本市場(chǎng)帶來(lái)有利外部環(huán)境。

其二，資本市場(chǎng)功能定位持續(xù)強(qiáng)化。資本市場(chǎng)作為新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的重要樞紐，在“乘勢(shì)而上”支持科技和高質(zhì)量發(fā)展、“因勢(shì)利導(dǎo)”提振信心和財(cái)富效應(yīng)方面均發(fā)揮關(guān)鍵作用。中長(zhǎng)期資金入市和股市上漲之間將形成正循環(huán)，進(jìn)而帶動(dòng)居民存款搬家，為股市提供源源不斷的增量資金。

其三，宏觀政策保持連續(xù)性穩(wěn)定性，為經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)托底。財(cái)政政策方面，預(yù)計(jì)2026年將延續(xù)積極取向；貨幣政策將維持適度寬松基調(diào)，流動(dòng)性合理充裕的環(huán)境將降低市場(chǎng)融資成本，利好股市估值修復(fù)。

大類(lèi)資產(chǎn)展望：股票領(lǐng)銜，債券前高后低

基于經(jīng)濟(jì)再平衡與政策協(xié)同的核心判斷，章俊團(tuán)隊(duì)對(duì)2026年大類(lèi)資產(chǎn)配置做出明確指引，其中股票資產(chǎn)被寄予厚望，有望斬獲超額回報(bào)。

股票市場(chǎng)方面，章俊指出，除了經(jīng)濟(jì)基本面改善和政策支撐，資本市場(chǎng)改革深化將進(jìn)一步提升市場(chǎng)活力與吸引力。中長(zhǎng)期資金入市渠道持續(xù)拓寬，養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)線資金占比將穩(wěn)步提升，與股市上漲形成正循環(huán)；同時(shí)，資本市場(chǎng)對(duì)科技企業(yè)的支持力度不斷加大，新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)領(lǐng)域?qū)⒊蔀槭袌?chǎng)核心主線，帶動(dòng)市場(chǎng)整體估值修復(fù)。從行業(yè)機(jī)會(huì)來(lái)看，科技、高端制造、消費(fèi)服務(wù)、綠色能源等領(lǐng)域有望迎來(lái)持續(xù)上漲行情。

債券市場(chǎng)方面，受到通脹溫和復(fù)蘇、房?jī)r(jià)逐步觸底、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)下行、股債蹺蹺板效應(yīng)以及央行貨幣寬松的共同影響，預(yù)計(jì)10年期國(guó)債收益率保持在1.6%~1.95%之間，走勢(shì)整體前高后低。

大宗商品市場(chǎng)中，銅價(jià)被認(rèn)為具備更確定的上行機(jī)會(huì)。章俊表示，從供需格局來(lái)看，2026年全球銅礦供應(yīng)或?qū)⒊掷m(xù)偏緊，而需求端受益于新能源車(chē)、電力電網(wǎng)、儲(chǔ)能、電子制造等行業(yè)的快速發(fā)展，對(duì)銅的用量持續(xù)增長(zhǎng)，形成結(jié)構(gòu)性支撐。銅作為高度工業(yè)化與新能源轉(zhuǎn)型掛鉤的金屬，將成為大宗商品中的核心配置品種。

不過(guò)，章俊也提示了2026年經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素，包括美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期可能影響全球貿(mào)易需求，進(jìn)而拖累中國(guó)出口等。