沛城科技IPO：被比亞迪”退單”，6200萬元募資額用于補流遭質疑

2025年12月30日，深圳市沛城電子科技股份有限公司（以下簡稱“沛城科技”）IPO申請將迎來北京證券交易所上市委員會審議。招股書顯示，沛城科技擬公開發行股票不超過1666.67萬股，擬募集資金5億元，其中2.94億元用于電池與電源控制系統產能提升項目，1.44億元用于研發中心建設項目，6200.00萬元用于補充流動資金項目。

此前，沛城科技已歷經兩輪問詢，其中包括廣受關注的比亞迪退單事件、募資6200萬元補流涉嫌“圈錢”質疑等熱點問題。

營業凈利雙下滑，比亞迪采購金額持續遞減

沛城科技是國家高新技術企業、國家級專精特新“小巨人”企業，定位于鋰電新能源行業的局部電路增值服務商，專業從事第三方電池電源控制系統（BMS、PCS等）自主研發、生產及銷售，并提供以集成電路、分立器件為核心的元器件應用方案。

據招股書，2022年-2024年，沛城科技分別實現營業收入8.5億元、7.64億元、7.33億元，凈利潤分別為0.92億元、1.13億元、0.93億元，營收持續下滑。特別是2024年，沛城科技的營收和凈利潤均下滑，分別同比下降了4.02%、17.58%，加上比亞迪退單事件，引發市場對其成長性動能衰減的擔憂。對此，沛城科技2024年年報中解釋為，主要系電池電源控制系統業務收入減少、研發費用增加等所致。

圖片來源：沛城科技招股說明書

廣受關注的比亞迪退單事件，源于2023年，沛城科技因IGBT產品與比亞迪發生退貨。當時沛城科技未承擔賠償損失，對于需調試完善的產品進行了退貨處理。雖然沛城科技強調，相關產品質量問題僅導致比亞迪暫停向公司采購需進一步調試完善的新產品，未對公司向比亞迪銷售的原有產品業務產生重大不利影響。然而，2022年-2024年，沛城科技對比亞迪的銷售收入持續走低，分別為9029.89萬元、4295.04萬元、3806.91萬元，呈現逐年遞減態勢，營業占比從10.62降至5.19%。比亞迪在沛城科技客戶名單中的排名也從2022年的第一大客戶滑落至2024年的第四。到2025年1-6月，比亞辿已不在沛城科技前五大客戶之列。

圖片來源：沛城科技招股說明書

對此，沛城科技在第二輪問詢回復中稱，根據三方人員簽署的確認書，公司與比亞迪、華潤微之間有關退貨、賠償責任的約定系三方一致協商的結果，已經三方一致同意。采購金額的變動主要受比亞迪對產品需求波動所致，但雙方持續保持合作關系，因此，報告期內的產品質量問題僅導致比亞迪向公司采購的新產品的金額下降，未對雙方的持續合作關系產生重大不利影響。

值得注意的是，曾是沛城科技第二大客戶的科士達，公司向其的銷售金額也一路下降，從2022年的6038.02萬元，下降至2023年的4667.30萬元。至2024年，科士達直接退出了沛城科技的前五大客戶名單。

此外，招股書披露，2021年8月25日至2021年12月20日期間，沛城科技與陜西長風共簽訂6份《采購合同》及1份《質量保證協議》，雙方因產品質量問題存在糾紛。2023年5月，陜西長風向咸陽市秦都區人民法院提起訴訟，請求沛城科技支付產品質量賠償款及違約金。在一審、二審中，沛城科技均敗訴。沛城科技需向陜西長風賠付208.05萬元。

圖片來源：沛城科技招股說明書

募資6200萬元補流引“圈錢”質疑

沛城科技此次IPO，擬募集5億元資金投向“電池與電源控制系統產能提升項目”和“研發中心建設項目”等三大項目，其中6200.00萬元用于補充流動資金。但該公司的這一補流項目，被指有“圈錢”嫌疑，應屬于過度融資。

圖片來源：沛城科技招股說明書

據招股書，報告期各期末，沛城科技流動比率分別為1.55倍、2.85倍及2.69倍，速動比率分別為1.08倍、1.90倍及2.23倍，短期償債能力較強。而且，2022年至2023年，公司現金分紅合計達7750萬元，這一金額已完全覆蓋其計劃通過北交所IPO募資補充流動資金的6200萬元。證監會2024年3月15日發布的《關于嚴把發行上市準入關從源頭上提高上市公司質量的意見（試行）》里，明確提出：嚴禁以“圈錢”為目的盲目謀求上市、過度融資。

圖片來源：沛城科技招股說明書

對此，沛城科技在第一輪問詢回復中，分別從兩個角度做了說明。一是說明基本預備費、補充流動資金的測算依據、測算過程、主要用途，測算合并基本預備費、補充流動資金的規模；二是結合目前貨幣資金情況等，分析說明基本預備費、補充流動資金的必要性。

沛城科技稱，補充流動資金項目主要用于彌補公司生產經營過程中的運營資金。根據2024年下半年以來市場快速復蘇趨勢以及2024年下半年至2025年上半年收入增長情況，結合管理層對市場、行業及未來業務發展預測，經測算，按照未來三年營業收入保守預測增長10%，未來三年公司營運資金缺口為10270.76萬元，本次募投項目計劃補充流動資金6200.00萬元，未超過測算的營運資金缺口金額，具有合理性。

圖片來源：關于沛城科技第一輪問詢的回復

沛城科技稱，結合目前貨幣資金情況等，隨著下游市場需求的快速復蘇，根據2025年1-6月的審閱報告數據計算，2025年6月末公司占用營運資金達到2215.54萬元，公司需持有一定規模的貨幣資金應對業務發展需求。本次募投項目基本預備費為1683.19萬元、補充流動資金6200.00萬元，基本預備費及補充流動資金合計為7883.19萬元，占本次募集資金總額的比例為15.77%，不存在比例過高的情況，不存在過度補流的情形。

記者：賀小蕊

財經研究員：王穎梅