市值突破200億，緊固件龍頭超捷股份商業航天業務能否兌現成長？

文 | 董武英

今年以來，除了人工智能這個席卷全球的熱點概念之外，商業航天也成為了資本市場最受關注的領域之一。商業火箭企業加速發射進程，太空算力等概念打開商業航天公司的想象空間，相關概念股股價也水漲船高。

在這些概念股中，老牌緊固件龍頭超捷股份今年以來的表現尤為突出。Wind顯示，截至12月29日午間休市，超捷股份最新股價為每股157.95元，年內股價漲幅超過400%，最新市值達212億元，成為資本市場備受關注的上市公司之一，最新市盈率(TTM)高達1565倍。

中專技術員出身的宋廣東抓住行業風口，數十年深耕打造出緊固件龍頭企業，又在2022年通過一場收購搭上了航天航空的“車”，在今年商業航天概念爆發下，實現了資本市場的價值暴漲。在股價的高光表現背后，超捷股份的商業航天業務究竟進展如何？它能否帶動超捷股份業績高速增長，并撐起超捷股份當前的超高估值呢？

中專技術員持續深耕，打造出200億市值緊固件龍頭

超捷股份的發展經歷，是一名技術員數十年持續深耕硬件制造并抓住行業風口的故事。

超捷股份創始人名為宋廣東，出生于1964年。20歲那年，他中專畢業，加入了剛剛成立不久的江蘇鎮江標準件廠，成為了一名技術員。在這個廠子里，宋廣東待了7年，深入了解了自攻螺釘、機螺釘、鉚釘等產品的制造環節，為其之后職業發展和創業打下了堅實的基礎。

1991年，27歲的宋廣東離開了標準件廠，加入了南下的熱潮，進入汕頭經濟特區超藝金屬工業有限公司，擔任技術品質經理。

在這家公司中，宋廣東從技術品質經理做起，職位越來越高，并在一系列變幻莫測的商業事件后成為了超捷股份的控股股東。

故事得從2001年說起，當時汕頭超藝金屬工業有限公司的母公司香港超藝實業有限公司（以下簡稱“香港超藝”）在上海設立了一家子公司，名為上海超捷金屬制品有限公司（簡稱“上海超捷”），這也正是上市公司超捷股份的前身。

設立之初，上海超捷由香港超藝100%持股，香港超藝的全資股東為黃禎楷。2009年，上海超捷進行了一輪股權轉讓，對手方正是宋廣東100%持股的上海毅寧以及宋廣東參股的上海文超，分別拿到了上海超捷23%和2%的股份。自此，宋廣東成為了上海超捷的小股東。

在這之后，上海超捷謀劃起了上市事宜，并在2011年10月完成了一輪融資，引入了上海金發投和嘉合明德兩大股東。融資時，上海超捷承諾將在2014年12月31日前實現上市。但天有不測風云，主營家用電器緊固件業務的上海超捷在2012年遭遇重大打擊，凈利潤下滑近7成，到2013-2014年仍未恢復元氣。

這種情況下，上市進程自然無法推進，兩名股東要求退股或者由黃禎楷回購股權。但當時的黃禎楷同樣面臨著較大的資金壓力，另有個人債務需要清償，無力回購股權。

同時，上海超捷的兩大原始股東黃禎楷和宋廣東在公司發展方向上也產生了較大分歧。基于原有的家用電器業務，黃禎楷想讓公司向通信類領域發展，而宋廣東則十分看好汽車業務市場，并在汽車市場上已經有了一些布局。

最終經過友好協商，公司進行了業務拆分，分為超捷股份和上海禎楷兩家公司，宋廣東承擔了黃禎楷的股份回購責任，并接下了黃禎楷持有的大部分超捷股份股權，成為了超捷股份的控股股東。

分拆之后，超捷股份專注于汽車緊固件市場，開發出螺釘螺栓、異形連接件、墊片螺母、塑料類緊固件等多種類型產品，迅速在汽車行業打開了市場，業績也迎來了發展快車道。

2018年-2020年，超捷股份營收規模從3.02億元提升至3.45億元，實現平穩增長。歸母凈利潤從4543.58萬元提升至8127.46萬元，整體處于增長態勢。基于穩健的業績表現，超捷股份在2021年6月成功登陸創業板，實現了上市夢。

不過好景不長，上市后第一年，超捷股份就出現了增收不增利的情況，并一直持續到2024年。到2024年，超捷股份營收已經增長至6.30億元，但歸母凈利潤則下滑至1061.56萬元，不到上市前2020年凈利潤的15%。

超捷股份業績下滑的原因很多，一是從2021年下半年開始大宗物料價格上漲，導致成本增加；二是2023年上半年汽車行業增速放緩。同時公司投建的無錫超捷項目2023年投產后固定折舊攤銷增加，對業績也造成了一定影響。

今年以來，隨著公司在新能源汽車市場上取得突破，超捷股份業績也有所回暖。今年前三季度，其營收達到6.02億元，同比增長34.49%；歸母凈利潤為2842.84萬元，同比增長了11.52%。

同時，憑借著2022年的一項收購，超捷股份在今年成為了資本市場最受關注的公司之一。截至12月29日午間休市，超捷股份年內股價漲幅超過400%，最新市值達212億元。

緊固件龍頭進軍商業航天，航空航天子公司連虧三年

2022年1月，超捷股份宣布以自有現金出資1.22億元收購成都新月數控機械有限公司（以下簡稱成都新月）52%的股權，以推動公司進入航空制造領域。

成都新月當時的業務主要是航空航天領域，為軍用和民用飛機零部件產品的生產和組裝、表面處理，這一定程度上也與超捷股份基于汽車緊固件的生產制造能力產生協同。

在這之后，成都新月進入了商業航天領域，開始從事商業火箭箭體結構件制造，包括箭體大部段（殼段）、整流罩、燃料貯箱、發動機閥門等，客戶涵蓋藍箭航天、天兵科技、中科宇航等國內多家頭部民營火箭公司。超捷股份也順利搭上了商業航天的概念。

今年以來，隨著國際國內商業航天行業發展持續加速，商業航天概念持續火熱，推動超捷股份股價暴漲，市值突破180億元。

不過，從已公布的數據來看，成都新月原有的航空航天業務持續下滑，商業航天業務仍有待驗證。

在被收購前兩年，即2020-2021年，成都新月營收和凈利潤均處于持續提升狀態。2020-2021年，其營收分別為1580.10萬元和3250.36萬元，凈利潤分別為337.19萬元和476.22萬元。

不過，在被收購之后，成都新月的業績就開始掉頭向下。

根據超捷股份年報，航空業務仍是成都新月主要業務，但該業務訂單持續減少。商業航天業務規模尚小，在2024年開始有部分產品交付客戶并形成收入。

這種“青黃不接”的狀態對成都新月的業績造成了巨大影響。年報顯示，2022-2024年，超捷股份航空航天業務營收分別為3001.86萬元、2123.67萬元和1471.11萬元，已經連續兩年處于下滑狀態，每年營收下滑幅度均在30%左右。

在凈利潤（扣除非經常性損益）層面，成都新月已經連續三年出現虧損，且未能完成收購對賭業績。

年報顯示，2022年-2024年，成都新月業績承諾分別為2144萬元、3277萬元和5180萬元，盈利規模逐年提升。但實際上，其對應年份實現的業績分別為-444.99萬元、-2149.27萬元和-2732.57萬元，連續三年虧損且虧損規模逐漸擴大。

由于成都新月業績嚴重不及預期，超捷股份在2022-2024年分別對其進行了1497.60萬元、3236.35萬元和501.28萬元的商譽減值，累計計提商譽減值金額超過5200萬元。同時，由于業績對賭協議補償，超捷股份持有成都新月的股份已經提升至91.76%。

目前，資本市場對成都新月的期望寄托在商業航天業務的突破之上。近年來，商業航天市場持續火熱，這為超捷股份帶來了新的想象空間。

據超捷股份調研記錄顯示，目前市場上主流尺寸的一枚商業火箭成本中結構件占比在25%左右，其在今年已經陸續小批量交付客戶產品，按目前已經交付的產品來看，一枚火箭超捷股份的結構件產品價值量約為1500萬元。同時，超捷股份表示，如果后續完成燃料貯箱產線建設后，單枚火箭結構件價值量約2500-3000萬元。

這為超捷股份帶來了更大想象空間。根據超捷股份2024年建設的鉚接產線產能，其商業火箭結構件業務產能為每年10發。如果滿產滿銷且不計燃料貯箱業務，將為超捷股份帶來約1.5億元營收，這已經接近超捷股份2024年總營收的四分之一。

今年4月接受投資者調研時，超捷股份表示，公司在2024年初開始布局商業航天業務，下半年取得訂單并初步實現超一千萬收入，但更多的訂單交付在2025年。同時公司表示，2025年一季度公司商業航天業務營收同比、環比均實現大幅度增加，已實現盈利。

不過，無論是之后的調研記錄還是今年半年報，超捷股份并未公布商業航天業務的具體營收情況和進一步進展。這項業務是否實現放量，并對公司業績產生積極影響，或許需要等到今年年報才能進一步驗證。

綜合來看，憑借著在商業航天結構件領域的率先布局，超捷股份已經成為市場備受關注的相關標的之一，資本市場對其商業航天業務抱有極高期待。這項新業務能否幫助超捷股份這個老牌汽車緊固件龍頭迎來新的突破，值得關注。