中信建投投行“雙面鏡”：投行員工落馬與市場實力并存

中信建投兩名投行人員接連被判刑，暴露出合規(guī)與內(nèi)控存在漏洞。

文/每日財報 楚風(fēng)

中信建投的投行業(yè)務(wù)又遇上事了。

先是中信建投前債承銷部總監(jiān)房蓓蓓在路勁境內(nèi)債發(fā)行及后續(xù)“出貨”過程中收取返費，被法院一審認(rèn)定構(gòu)成受賄罪、涉案金額逾540萬元，并判處有期徒刑10年6個月。

接著中信建投前投行業(yè)務(wù)管委會執(zhí)行總經(jīng)理、保薦代表人杜鵬飛則因受賄罪，被法院一審判處有期徒刑10年2個月，罰金60萬元。

《每日財報》梳理發(fā)現(xiàn)，中信建投的投行業(yè)務(wù)屢次處于市場的焦點。今年以來，公司收到3張罰單，其中有2張屬于投行業(yè)務(wù)板塊，包括督導(dǎo)過程中未盡勤勉盡責(zé)、作為保薦人未充分確認(rèn)發(fā)行人的不規(guī)范情形等。

兩名投行人員接連判刑

中信建投前債承銷部總監(jiān)房蓓蓓受賄案件，起因是2019年“19路徑01”公司債違規(guī)發(fā)行。彼時，房地產(chǎn)調(diào)控政策密集收緊，房企融資環(huán)境受到嚴(yán)格監(jiān)管。路勁旗下路勁地產(chǎn)面臨15億元存量債券集中回售壓力，需要發(fā)行新債緩解流動性困境。

路勁委托中信建投為獨家主承銷商，房蓓蓓成為債券發(fā)行項目的負(fù)責(zé)人。“19路徑01”公司債的發(fā)行額度是15億元，但是僅售出約3.5億元，銷售額遠低于預(yù)期。

為保住公開市場融資渠道，路勁引入上海守樸資產(chǎn)管理有限公司作為通道，通過“代繳代投”模式承接剩余11.5億元額度，制造出“足額認(rèn)購”的虛假表象。該行為不僅擾亂市場秩序、扭曲定價并誤導(dǎo)其他投資者，也容易滋生利益輸送、設(shè)租尋租等亂象。

房蓓蓓在此次灰色操作中扮演重要角色。房蓓蓓牽頭聯(lián)絡(luò)資金中介，尋找接盤資金，最終撮合7億元的資金交易。完成交易后，資金中介超千萬元利差中的440萬元分給房蓓蓓。

2019年底，房蓓蓓還撮合另一筆超1億元的資金交易，并從中收取約100萬元返費。兩次交易下來，房蓓蓓累計受賄超過540萬元。

《每日財報》關(guān)注到，中信建投前投行業(yè)務(wù)管委會執(zhí)行總經(jīng)理、保薦代表人杜鵬飛同樣因為受賄，被判處有期徒刑超過10年。在振華新材IPO項目中，杜鵬飛突圍入股，解禁后套現(xiàn)獲利410.64萬元。

振華新材IPO前，曾啟動定增增發(fā)，但募集資金未達預(yù)期。2019年8月，振華新材與中信建投簽署《輔導(dǎo)協(xié)議》，其中杜鵬飛擔(dān)任項目負(fù)責(zé)人和保薦代表人。振華新材某高管得知老股東沒有跟投意愿，就通過老股東代持的方式，讓杜鵬飛認(rèn)購一部分股份。

因此，杜鵬飛安排一名友人出資150萬元參與入股，并約定收益分成。振華新材限售股解禁后，代持賬戶陸續(xù)減持，累計獲益410.64萬元，其中約200萬元轉(zhuǎn)給杜鵬飛。

作為資本市場的守門人，券商通過專業(yè)、審慎、勤勉盡責(zé)的工作，保障進入資本市場的企業(yè)質(zhì)量，保護投資者的合法權(quán)益，促進資本市場的繁榮和穩(wěn)定。中信建投的投行業(yè)務(wù)出現(xiàn)兩起重大受賄案件，反映出公司內(nèi)部出現(xiàn)嚴(yán)重的風(fēng)控和合規(guī)漏洞。

屢次收到監(jiān)管罰單

上述兩起投行人員受賄落馬，案件均發(fā)生在2019年，直到2024年，審計署對中信集團體系審計中發(fā)現(xiàn)問題線索，包括房蓓蓓、杜鵬飛等三人因涉嫌受賄被查。還有一名中信建投投行人員落馬，據(jù)悉刑期也在10年以上。

另外，2025年9月23日，中信建投作為陽光中科的主辦券商，獲悉陽光中科停工停產(chǎn)的情況，但未督促陽光中科規(guī)范履行信息披露義務(wù)，未勤勉盡責(zé)。福建證監(jiān)局決定對其采取出具警示函的行政監(jiān)管措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。

具體來看，陽光中科一期182車間、二期166車間分別于2023年11月、2023年9月起停工停產(chǎn)；三期182車間于2024年1月至4月停工停產(chǎn)。上述車間產(chǎn)品銷售為陽光中科主要收入來源，停工停產(chǎn)事項對陽光中科持續(xù)經(jīng)營能力造成重大不利影響，但陽光中科未及時披露上述停工停產(chǎn)情況。截至2025年3月，上述車間仍處于停工停產(chǎn)狀態(tài)。

9月12日，據(jù)深交所披露，中信建投作為北京國遙新天地信息技術(shù)股份有限公司的保薦人，在執(zhí)業(yè)過程中存在兩大違規(guī)行為：一是未充分關(guān)注并審慎核查發(fā)行人股東出資來源存在的異常情況，核查程序執(zhí)行不到位；二是未充分關(guān)注發(fā)行人收入確認(rèn)、采購管理等方面存在不規(guī)范情形，發(fā)表的核查意見不準(zhǔn)確。

此外，在廣發(fā)銀行2025-2026年度二級資本債券項目中，中信建投等6家主承銷商中標(biāo)承銷費引發(fā)市場關(guān)注。7月11日，為強化對低價承銷費、低價包銷等不合規(guī)行為的自律管理，中國銀行間市場交易協(xié)會對中信建投等6家券商啟動自律調(diào)查。需要說明的是，該事項屬于自律調(diào)查，并不是監(jiān)管處罰。

事實上，中信建投的內(nèi)控問題不是近期才出現(xiàn)的。2024年1月，證監(jiān)會指出中信建投存在投資銀行類業(yè)務(wù)內(nèi)部控制不完善的問題。在恒安嘉新、廈門銀行、熊貓乳品等IPO項目中，中信建投未對全部項目人員進行利益沖突審查。在鉑力特、西部超導(dǎo)、江西國泰集團重大資產(chǎn)重組等項目中，未嚴(yán)格履行內(nèi)核程序。此外，還存在問核針對性不強、部分項目未及時完成工作底稿驗收歸檔、個別項目未及時與發(fā)行人簽訂保薦協(xié)議等問題。

市占率行業(yè)前列

近兩年來，在監(jiān)管主動調(diào)控和市場結(jié)構(gòu)優(yōu)化的共同作用下，A股股權(quán)融資市場規(guī)模出現(xiàn)調(diào)整。2023年8月，監(jiān)管部門明確提出要階段性收緊IPO和再融資節(jié)奏。2024年，全市場股權(quán)融資規(guī)模萎縮，以中信建投為例，其投行業(yè)務(wù)收入為24.91億元，同比下降48.14%。

今年A股市場活躍，股權(quán)融資市場恢復(fù)增長，融資規(guī)模顯著增加。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，前三季度A股全口徑募資事件215起，同比增加35起，合計募集資金為8540.44億元，同比增幅達到414.42%。《每日財報》注意到，盡管合規(guī)事件頻發(fā)，中信建投的投行業(yè)務(wù)收入在2025年表現(xiàn)出恢復(fù)性增長。今年前三季度，中信建投的投行業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入為18.46億元，同比增長23.35%。公司IPO儲備項目26個，位居行業(yè)第三，再融資儲備項目21個，行業(yè)排名第二。

從承銷規(guī)模來看，2025年上半年中信建投A股IPO主承銷規(guī)模84.3億元，市場占有率高達22.2%，行業(yè)排名第一。從業(yè)績貢獻看，股權(quán)再融資成為中信建投投行業(yè)務(wù)的重要收入來源。2025年上半年，股權(quán)再融資規(guī)模達590.6億元，遠超IPO業(yè)務(wù)的84.6億元。

隨著2025年A股市場活躍度提升，中信建投的投行業(yè)務(wù)有望繼續(xù)保持增長。展望未來，中信建投需要加強內(nèi)控機制，提升合規(guī)管理水平，以確保持續(xù)的業(yè)務(wù)增長。

丨每財網(wǎng)&每日財報聲明

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