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文/金立成
目前網(wǎng)傳自2026年1月開始,53度500ml飛天茅臺將首次登上“i茅臺”軟件APP,預(yù)計(jì)會以1499元指導(dǎo)價(jià)銷售,每日申購量達(dá)100噸。
現(xiàn)在市場關(guān)心的是,量能供應(yīng)能否真的每日高達(dá)100噸,還是和之前一樣,搞限量銷售和饑餓營銷?
反正無論如何,消費(fèi)者可以在線申購飛天茅臺了,這種待遇在之前是沒有的。這種做法意味著什么呢?在筆者看來,主要表現(xiàn)在如下幾個(gè)方面:
(1)這么做肯定會侵蝕經(jīng)銷商的銷售份額,對當(dāng)前茅臺經(jīng)銷商的價(jià)格體系造成影響,如果消費(fèi)者可以輕松在線上購買飛天茅臺,那么傳統(tǒng)經(jīng)銷商渠道存在的價(jià)值和意義基本上就不存在了,尤其是其他電商渠道。長期下來,飛天茅臺的銷售額會大部分來自i茅臺APP,渠道銷售量會大幅度減少。
(2)定價(jià)1499元出售飛天,比之前給經(jīng)銷商的出廠價(jià)1169元多了300多元,這一部分差價(jià)將會成為茅臺公司的營收和利潤,說白了,這部分增量基本上就是從經(jīng)銷商手里搶來的,估計(jì)不少經(jīng)銷商會感到很難受吧。
(3)若線上銷售徹底放開量,每天能達(dá)100噸,甚至以上,這意味著飛天茅臺不再擁有人造稀缺的金融屬性,這對炒茅臺的黃牛黨和囤積居奇的投機(jī)客產(chǎn)生巨大的沖擊,徹底讓飛天茅臺回歸消費(fèi)屬性。沒有了金融屬性的茅臺,市場上灰色地帶的送禮變現(xiàn)金融需求也會大面積萎縮,這會加速民間庫存的拋售潮,短期對飛天茅臺的價(jià)格不利。
(4)若飛天茅臺徹底放開線上量能供應(yīng),市場也會快速反應(yīng),基本上在幾個(gè)月的時(shí)間里就可以檢測出1499價(jià)格能否穩(wěn)住。不過筆者持悲觀態(tài)度,當(dāng)飛天茅臺不再是稀缺的金融投機(jī)商品后,疊加民間庫存的影響,在短期,市場一定會出現(xiàn)供過于求的現(xiàn)象,跌破1499這個(gè)價(jià)格并非難事。
(5)2026年茅臺的財(cái)報(bào)估計(jì)會比較難看,一方面營收的增長無法繼續(xù)向經(jīng)銷商大面積壓貨來實(shí)現(xiàn),另一方面合同負(fù)債也不能向過去那樣瘋狂增長。回歸消費(fèi)屬性的飛天茅臺,后面仍會有價(jià)格下降的壓力,短期只要飛天的價(jià)格不跌破1169元,負(fù)面影響就不會太大,但財(cái)報(bào)不太好看基本上是能預(yù)判的,估計(jì)2026年一季度就能看出端倪。
(6)飛天茅臺沒有了金融屬性后,回歸消費(fèi)屬性,會加速茅臺的價(jià)格回歸真實(shí)的消費(fèi)價(jià)格,有利于加速茅臺庫存周期的見底和反轉(zhuǎn),投資者后續(xù)只要密切關(guān)注飛天茅臺的價(jià)格能否隨著宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化而企穩(wěn),基本上就能判斷下一輪茅臺反轉(zhuǎn)的周期起點(diǎn)了。
總而言之,茅臺的基本面正在發(fā)生巨大的變化,這么做意味著飛天茅臺即將失去強(qiáng)大的金融屬性,徹底回歸消費(fèi)屬性,短期的陣痛肯定是會有的,中長期來說,這對企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展是有好處的。但投資者之前期待的“量價(jià)齊升”的局面就很難重現(xiàn)了,因此,茅臺也很難享受過去行業(yè)的高估值溢價(jià)。
筆者還是那句話,對于當(dāng)前茅臺近20PE的估值來說,還根本沒有到最悲觀的時(shí)刻,投資者可以拭目以待。
(注:以上分析僅代表“立成說投資”的獨(dú)家觀點(diǎn),不作為專業(yè)投資建議!)
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