財聯社債市早參12月31日|明年首批625億元超長期特別國債已下達；多家違規發行人遭上交所警示

債市要聞

【2026年第一批625億元超長期特別國債支持消費品以舊換新資金計劃已提前下達】

從國家發展改革委獲悉，為優化實施“兩新”政策，做好政策平穩有序銜接，滿足元旦、春節等旺季消費需求，近日，國家發展改革委會同財政部，已向地方提前下達2026年第一批625億元超長期特別國債支持消費品以舊換新資金計劃。據悉，下一步，國家發展改革委將會同各有關部門，充分發揮“兩新”部際聯席會議制度作用，強化統籌推進和跟蹤調度，組織地方合理把握工作節奏，均衡有序使用補貼資金，全鏈條強化資金監管，平穩有序實施消費品以舊換新政策，持續釋放“兩新”政策效能。

【兩部門：2026年直接向地方安排的消費品以舊換新資金總體按照9:1的原則實行央地共擔】

國家發展改革委、財政部發布關于2026年實施大規模設備更新和消費品以舊換新政策的通知。通知提到，明確資金渠道。國家發展改革委會同各有關部門安排超長期特別國債資金支持設備更新，用于落實本通知第（一）（二）（三）（四），以及（十四）條所列支持政策和符合條件的項目建設；直接向地方安排超長期特別國債資金支持消費品以舊換新，用于落實本通知第（七）（八）（九）（十）條所列支持政策。直接向地方安排的消費品以舊換新資金總體按照9:1的原則實行央地共擔，東部、中部、西部地區中央承擔比例分別為85%、90%、95%。各省級財政根據中央資金分配情況按比例安排配套資金，省以下經費分擔辦法由省級財政確定。若某地區用完中央下達的消費品以舊換新資金額度，則超出部分由該地區通過地方資金支持，中央不再負擔。對存在較大規模未兌付補貼資金等問題的地區，通過適當方式加大督促或懲戒力度。截至2026年12月31日未用完的中央下達消費品以舊換新資金額度收回中央。

【兩部門發布個人銷售住房增值稅政策：不滿2年按3%全額繳納 2年以上免征】

12月30日，財政部、稅務總局發布關于個人銷售住房增值稅政策的公告。個人（不含個體工商戶中的一般納稅人，下同）將購買不足2年的住房對外銷售的，按照3%的征收率全額繳納增值稅；個人將購買2年以上（含2年）的住房對外銷售的，免征增值稅。本公告自2026年1月1日起施行。《財政部 國家稅務總局關于全面推開營業稅改征增值稅試點的通知》（財稅〔2016〕36號)附件3《營業稅改征增值稅試點過渡政策的規定》第五條第一款同步停止執行。2026年1月1日前，個人銷售住房涉及的增值稅尚未申報繳納的，符合本公告規定的可按本公告執行。

【財政部：切實抓好地方政府債務監督 有效抓好財政收入、基層“三保”、超長期特別國債、專項監督檢查等重點監管任務】

據財政部官網，全國監管局工作會議在北京召開。會議提出，2026年財政監管要緊密圍繞服務黨和國家中心工作，落實落細“加強、聚焦、優化”工作方針，加大財政監管力度，履行財會監督職責，貫徹過緊日子要求，推進財政科學管理，切實抓好地方政府債務監督，扎實開展財經紀律整治，有效抓好財政收入、基層“三保”、超長期特別國債、專項監督檢查等重點監管任務，為完成全年財政中心工作任務提供有力支撐。

【2025信用評級機構評價結果出爐，中誠信國際等10家列第二類】

12月30日，中證協與交易商協會根據《債券市場信用評級機構聯合市場化評價辦法》組織開展了2025年度信用評級機構聯合市場化評價工作，評價結果已按照規定履行完成相關程序，現予公布。第一名至第十名分別為中誠信國際信用評級有限責任公司、東方金誠國際信用評估有限公司、聯合資信評估股份有限公司、惠譽博華信用評級有限公司、中證鵬元資信評估股份有限公司、標普信用評級(中國)有限公司、安融信用評級有限公司、安泰信用評級有限責任公司、大公國際資信評估有限公司、大普信用評級股份有限公司。第十一名至第十三名分別為遠東資信評估有限公司、上海新世紀資信評估投資服務有限公司、北京考拉信用評估有限公司。

交易商協會同日公告，新增財通證券、第一創業證券、華創證券、華泰聯合證券、山西證券和西部證券6家證券公司為非金融企業債務融資工具一般主承銷商；新增中銀國際證券股份有限公司為科技創新非金融企業債務融資工具主承銷商（可主承銷科技創新債券等支持科技創新的債務融資工具）；新增江蘇張家港農村商業銀行股份有限公司等15家會員為非金融企業債務融資工具承銷商。

【中證協發布證券公司債券業務執業質量評價結果，14家獲A類評價】

12月30日，中國證券業協會公布2025年證券公司債券業務執業質量評價結果。中證協稱，評價結果分為A、B、C三類，其類別的劃分主要反映參評證券公司債券業務合規內控、執業質量與服務能力的相對水平，不涉及對證券公司資信狀況和業務資格的評價。結果顯示，財信證券、東方證券、東吳證券、廣發證券、國金證券、國開證券、國泰海通、國投證券、國信證券、平安證券、興業證券、招商證券、中金公司、中信證券14家公司獲A類評價，渤海證券、財達證券等62家公司獲B類評價，愛建證券、北京證券等19家公司獲C類評價。

【債市偏弱震蕩 債券收益率先下后上】

12月30日消息面清淡，債市回歸偏弱震蕩行情，日內收益率先下后上。早盤債市情緒較昨日明顯恢復，10年、30年國債期貨主力合約開盤上漲，盤中最高升幅達到0.02%、0.21%。長端收益率也同步下行，上午10年、30年活躍券收益率下行幅度達1-2bp水平。午后，隨著權益市場持續回升，債市行情也出現拐點，盡管券商、銀行和保險始終維持現券凈買入，但國債期貨開始下跌，長端收益率也轉為上行，其中30年國債再度升至2.26%的階段性高位，10年國債也悉數回吐上午收益，上行至1.86%附近。全天來看，僅30年超長國債較前日小幅下行0.24bp至2.26%，其余多數期限利率品種表現仍偏弱，7年、5年中長期國債活躍券分別較前日進一步上行0.75、1.25bp，分別至1.73%、1.61%。信用方面，二永率先開啟修復行情，收益率全線下行，幅度基本分布在0-2bp水平；城投債表現有所分化，1-3年期品種略有回暖，而7-10Y中長期品種延續上行趨勢。

解讀：有專家表示，盡管債市重回震蕩格局，但近期行情反復，反映出市場情緒較為脆弱，對于潛在的利空消息相對敏感。無論是機構交易行為、風險偏好的變化，還是消息面的擾動，都易被市場解讀為“利空”，并轉化為推動收益率上行的壓力。基于此，利多因素尚不明確的背景下，債市或維持震蕩行情，并逐步跟隨落地的增量信息矯正預期。

【6萬億置換債發行收官 明年重在城投化債】

新增地方政府專項債券與置換債券2026年1月5日將同時迎來“開閘”。當天，山東省政府擬招標發行首批2026年地方政府債券，其中包括246.09億元用于“置換存量隱性債務”的2026年山東省地方政府再融資專項債券。新的一年，總計6萬億元額度的置換債券將全部發行完畢。在受訪專家看來，置換債券發行完畢意味著大規模隱性債務置換工作迎來階段性收官，但并非后續地方化債工作力度會退坡。隨著一攬子化債舉措明顯見效，2026年地方化債工作或更加注重建設長效機制和化解地方政府融資平臺經營性債務，對地方政府投融資平臺公司市場化轉型提出更高要求。新成立的財政部債務管理司，或將助力健全全口徑債務風險防控體系。

【全國首單火電持有型不動產ABS在上交所掛牌】

由協鑫集團主導發起的“國金資管－新疆國信持有型不動產資產支持專項計劃”正式掛牌上市（代碼：266682.SH）。這是全國首單具備火電機構間REITs屬性的持有型不動產ABS，項目發行規模達54.6億元。此次掛牌的專項計劃以位于新疆準東的協鑫集團新疆國信火電廠為核心底層資產。募集資金將定向投入清潔能源技術研發，在有效優化財務結構、降低資產負債率的同時，將為一系列重大戰略項目提供資金保障。

【廈門市財政局：確保在2028年底前實現全市隱性債務清零目標】

廈門市財政局披露的2025年工作總結和2026年工作計劃顯示，2026年緊盯債務風險。持續防范政府債務風險，強化專項債券項目全流程管理，建立償債備付金制度，確保還本付息資金來源。細化存量隱性債務化解方案，確保在2028年底前實現全市隱性債務清零目標。

【湖南常德市：全市全年壓降融資平臺22家 爭取2026年底前完成融資平臺出清目標】

常德市披露的2025年預算執行情況與2026年全市及市級預算（草案）的報告顯示，一年來全力以赴防風險。一是將法定債務還本付息全部納入當年財政預算，確保債務本息按時足額兌付；加快平臺公司市場化轉型，全市全年壓降融資平臺22家。二是落實專項債券自審自發試點要求，設立專項債資金專戶，對資金使用情況實行全過程監控；精準用好隱性債務置換政策，超額完成全年化債任務。三是持續推進降息減債，全年推動降息180筆，節約全周期利息12.14億元，減輕債務利息負擔。2026年加快隱性債務化解。精準用好中央一攬子化債增量政策，加大資金資源統籌力度，確保2028年底前完成隱性債務清零目標。二是推進融資平臺轉型。加快融資平臺市場化轉型，確保2026年底前完成融資平臺出清目標；強化融資平臺退后管理，引導平臺公司聚焦主營業務，提升市場化運營能力。

【2025澳門債券市場實現跨越式發展 累計上市債券總規模突破一萬億澳門元】

從中華（澳門）金融資產交易股份有限公司（MOX澳交所）獲悉，截至12月中旬，市場累計上市債券已逾千單，總規模突破一萬億，達10549億澳門元；年內新增上市債券319單，融資規模達2523.75億澳門元，較去年同期增長11.1%，顯示出強勁而穩健的增長動能。市場的蓬勃發展，源于市場內部結構的持續優化與多元板塊的協同并進。從細分領域觀察，綠色金融成為亮眼增長極，澳門債券市場全年共有36筆綠色債券完成上市，募集資金達369.20億澳門元，反映了市場對可持續發展理念的積極響應。跨境債券創新同樣成果顯著，包括“盧澳一站式”、科創債券及玉蘭債券在內的多種創新產品相繼落地，為發行主體提供了高效連接不同市場的多元化選擇。發行主體方面，企業債券依然是市場的絕對主力，全年發行規模超過2416億澳門元，涵蓋了本地龍頭企業、橫琴粵澳深度合作區項目乃至國際機構，彰顯了市場日益廣泛的吸引力。與此同時，地方政府債券與國債依然穩步發行，特別是中央政府在澳門發行人民幣國債實現常態化，年內3期發行總額67.96億澳門元，不僅為市場注入了堅實的國家信用基石，也逐步完善了人民幣收益率曲線，提升了整體市場的深度與穩定性。

【交易員維持美聯儲2026年內兩次降息押注 政策紀要未能改變市場預期】

盡管美聯儲官員已就12月降息達成共識，并暗示未來可能進一步寬松，但這并未促使交易員大幅上調對借貸成本下降的預期。市場仍傾向于押注明年將進行兩次降息，而非12月初預期的三次。雖然政策制定者強調關注勞動力市場風險，但交易員很可能在等待后續數據來驗證這些擔憂。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，12月30日以固定利率、數量招標方式開展了3125億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標量3125億元，中標量3125億元。數據顯示，當日593億元逆回購到期，據此計算，單日凈投放2532億元。

信用債事件

■碧桂園：重組生效日期已于2025年12月30日落實；

■啟迪環境：擬遞延支付“17桑德MTN001”利息；

■廣西國控集團：擬受讓柳州銀行合計30.8億股股份，持股比例為67.44%；

■上交所：對周口市城鄉開發投資有限公司及有關責任人予以通報批評，涉違規轉借募集資金等；

■上交所：對北京遠洋控股予以書面警示，涉定期報告信息披露不準確等；

■上交所：對廣州市方圓房地產發展有限公司予以書面警示，未及時披露債務逾期事項；

■上交所：對欣捷投資控股集團有限公司予以書面警示，未及時披露債務逾期事項；

■國泰海通：獲準公開發行一年期以上公司債券面值總額不超過 800 億元，短期公司債券面值余額不超過300億元；

■深房集團：控股股東終止向東方資產協議轉讓公司7.07%股份事宜；

■泛海控股：所持民生證券8154.302萬股股份被司法拍賣成交，成交價1.712億元；

■鹽湖股份：擬46.05億元現金收購五礦鹽湖51%股權 ；

■合景泰富集團：已委任顧問就境外債務解決方案進行商討；

■新希望五新實業：擬發行8.8億元中票，由中債增提供全額擔保；

■東方金誠：將新微集團主體及相關債項信用等級由AA+上調為AAA；

■弘陽地產：進一步延長早鳥及基礎重組支持協議費用期限至1月30日/2月13日；

■九州通：全資子公司參與重整投資的奧園美谷重整計劃執行完畢；

■花樣年：截至11月30日，公司及下屬子公司逾期借款本金144.11億元，“H18花樣”等5只境內債自12月31日開市起復牌；

■旭輝集團：“H21旭輝3”等7只境內債自12月31日開市起復牌。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數上行】

周二，貨幣市場利率多數上行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期品種下行0.22BP報1.2395%，創2023年8月以來新低；7天期上行9.3BP報1.6874%，創今年6月以來新高；14天期上行20.4BP報1.8937%，創今年3月以來新高。

Shibor短端品種多數上行。隔夜品種下行0.1BP報1.247%，創2023年8月以來新低；7天期上行3.1BP報1.589%；14天期上行21.9BP報1.869%，創2025年4月以來新高；1個月期上行0.1BP報1.585%，創2025年7月以來新高。

銀行間回購定盤利率多數持平。FR001持平報1.34%；FR007漲30.0個基點報2.15%；FR014持平報1.9%。

銀銀間回購定盤利率多數上漲。FDR001持平報1.25%；FDR007漲29.11個基點報1.85%；FDR014漲13.0個基點報1.88%。

【利率債|長端利率大幅上行，央行昨日凈投放4150億元】

周二，國債期貨收盤表現分化，30年期主力合約漲0.17%報111.830元，10年期主力合約跌0.02%報107.940元，5年期主力合約跌0.01%報105.815元，2年期主力合約漲0.01%報102.486元。

銀行間主要利率債收益率多數上行，截至下午16:30分，10年期國債活躍券250016收益率上行0.2bp報1.86%，10年期國開債活躍券250215收益率上行1.15bp至1.951%，30年期國債活躍券2500006收益率下行0.5bp至2.2599%。

業內人士指出，31日是年末最后一天，資金利率可能還會有所波動，但在央行大力呵護下整體已大礙。債市以偏震蕩為主，10年國債或仍然保持在1.7%~1.9%之間。在當前點位，如果突破1.86%，甚至往1.9%以上走，可以更加積極一點。策略上，交易盤仍然建議快進快出，尤其是30年國債的交易，要做好止損。

【信用債|信用債收益率多數下行，全天總成交金額縮量至897億元】

周二，信用債收益率多數下行，信用利差多數收窄，全天總成交金額縮量至897億元；萬科債多數上漲，“21萬科06”和“22萬科04”漲超2%；中航產融債多數下跌，“23產融11”跌超13%。AAA級中短期票據中，1年期收益率下行0.6個基點報1.7217%，AA級中短期票據中，1年期收益率下行0.6個基點報1.8017%；AAA級城投債中，1年期收益率下行0.39個基點報1.7144%，AA級城投債中，1年期收益率下行0.39個基點報1.8423%。

漲幅超2%的信用債共3只，其中“21萬科06”、“22萬科04”、“23產融06”漲幅居前，分別漲2.93%、2.82%、2.22%，分別成交196.69萬元、39.28萬元、101.2萬元。

跌幅超2%的信用債共8只，“23產融11”、“24皖交控MTN006”、“23中航產融MTN002”跌幅居前，分別跌13.23%、7.8%、5.15%，分別成交8萬元、961.62萬元、5495.65萬元。

高收益債：共149只收益率高于5%的信用債有成交，其中“23萬科01”、“22萬科02”、“21萬科02”收益率居前，分別為512.82%、234.5%、107.29%，分別成交146.96萬元、60.52萬元、2.5萬元。

【歐債市場|歐債收益率集體上行，英國10年期國債收益率漲1.2個基點報4.496%】

周二，歐債收益率集體上行，英國10年期國債收益率漲1.2個基點報4.496%，法國10年期國債收益率漲3.8個基點報3.561%，德國10年期國債收益率漲2.5個基點報2.853%，意大利10年期國債收益率漲4.4個基點報3.545%，西班牙10年期國債收益率漲3.7個基點報3.285%。

【美債市場|美債收益率漲跌不一，2年期美債收益率跌0.40個基點報3.448%】

周二，美債收益率漲跌不一，2年期美債收益率跌0.40個基點報3.448%，3年期美債收益率漲0.28個基點報3.502%，5年期美債收益率漲1.20個基點報3.677%，10年期美債收益率漲1.17個基點報4.122%，30年期美債收益率漲0.60個基點報4.804%。